企業在并購過程中的財務風險管控

趙新剛

摘 要：企業通過并購整合資源或實現跨越式發展已經成為企業重要的發展戰略。通過并購企業能夠迅速實現在資本結構、資源配置、資產規模等方面的優化，從而加速企業的發展速度。但是，雖然企業進行并購能夠為企業帶來更大的經濟效益，相應的財務方面的風險也隨之提升。這就需要結合企業實際情況，分析可能會引發財務風險的各種因素，在并購過程中對自身財務風險管控的策略進行優化。本文先概括了企業并購概述、企業在并購過程中的財務風險定義和企業在并購過程中進行財務風險管控的意義，并從多方面闡述了相應的優化策略。希望本文能夠提供一定的參考價值。

關鍵詞：企業并購過程；財務風險；管控力度

企業在并購過程中會受到多種因素的影響，財務風險首當其沖，很多企業并未管控到位結果最終以失敗告終。這就需要企業不斷對自身及目標企業的財務風險管控工作進行優化，從而降低企業并購的整體風險，以取得并購的成功。

一、企業并購概述

企業并購包括企業的兼并和收購兩種方式，但因為目前在國際上習慣把兼并和收購聯合使用，所以也通稱為并購。也就是說，企業并購包含了兼并與收購二個經濟活動，它要求企業或法人必須在公平自愿的前提下，通過采用一定的經濟手段，來取得對企業的所有權。目前，企業并購已經成為企業實現資本運作與長期經營的主要方式。企業并購還可以從廣義或狹義的角度上進行區分，從廣義的角度上，就是指企業在當今市場機制的作用下，通過產權來獲得其他企業產權的一種行為，也就是通過自身的經濟實力來對其他企業進行控制。在進行并購的過程中，不僅包括新設的并購，還可以產生其他的產權交易形式。

二、企業在并購過程中的財務風險定義

經濟學家胡克曾經在他的著作中寫道：財務風險由用以為交易融資的負債數額和將要由購買方承擔的目標企業的債務數額等因素決定的。這句話表明，在企業進行并購的過程中，其財務風險尤為重要，要求進行并購的企業必須在實現經營的同時，具備償債的能力。如果被并購方的財務風險較大，并購方會受到資本結構因素的影響，隨時面臨資不抵債的可能性。并且，由于目前市場形勢變化較多，從而導致并購產生的收益波動較大，這已經屬于財務風險的普遍表現形式。事實上，企業并購風險的范圍主要是收購價格以及投資決策確定的，這些都已納入企業并購財務風險定義的范圍之中。因此，企業并購的財務風險也可以看作一種價值風險，能夠直觀地反映出其各種并購風險，在價值量上的體現。

三、企業在并購過程中進行財務風險管控的意義

在企業并購的過程中，大部分的企業都會將追求利益最大化作為原則。但其實，這種并購本身屬于一種投資行為，其回報是無法確定的。這又與普通的商品經營活動不同，屬于一種高風險的投資行為，就會導致其面臨各種風險。而所有的風險最后都會在財務風險方面呈現出來，因此財務風險是貫穿整個并購過程的一種風險，也是影響企業并購成果的決定性因素。一旦企業并購失敗，就是財務風險部分出了問題。因此，就要對企業并購的財務風險進行管控，以便于提高企業并購的成功率，這也是企業并購財務風險存在的真正意義。隨著我國經濟發展的速度不斷加快，企業之間的并購也越來越多，企業在并購過程中進行財務風險方面的管控，就能夠在不斷擴大自身經營規模的同時，在市場上占據有利位置。同時，還可以結合企業的實際經營情況，制定相應的財務整合方案，確保企業投資獲得最大成效。實施并購過程中有效的財務風險管控，不僅能夠幫助企業實現戰略性發展目標，還能加大對其控制力度，也就是確保企業的并購能夠掌握在企業的管理者手中，有效地將并購后的企業作為一個整體，從而實現統一的發展。企業的管理質量也能因此有所提升，幫助企業獲得更大的發展前景。據相關數據表明，未來我國的企業并購數量會越來越多，財務風險作為主要的影響因素，也會發揮出更大的意義，被賦予更大的價值。

四、企業在并購過程中進行財務風險管控的優化策略

（一）做好并購的前期準備工作

在企業進行并購之前，一定要做好前期的準備工作。對并購的企業進行充分盡職調查，從而有效地開展并購的前期準備。有了充分的調查之后，在之后并購過程中，財務風險管控也能夠更具針對性。在進行前期準備工作時，企業一定要遵循三個原則：第一是，要以提高企業的實際收益為根本目標。因為企業進行并購，本身就是為了獲得更好的發展。如果能夠將實際收益作為目標，就能更加細致地對并購企業運營情況進行評估與考察。這樣也能有效避免企業在并購之后，缺少市場契合度。堅持這項原則，也能夠有效地避免因信息不對稱而導致失誤等情況，就不會忽略到交易中隱蔽的風險。第二是，要與并購的企業實現發展與規模的統一。這樣才能確保并購后的兩個企業能夠實現充分的有機融合，達到“1+1>2”理想局面。也就是在前期的準備過程中，需要對企業的戰略規劃以及經營計劃等多方面進行評估，這樣在合并之后就能夠更好地應對新公司所面臨的新風險。第三是，要將選擇的企業作為企業自身的外部增值潛力。也就是在進行前期的調查工作中，一定要對其所有“資產”進行科學的評估，如，公司的法律情況和信用記錄等都會作為評估的一部分。堅持以上三個原則之后所進行的前期準備工作，就能更具針對性。能夠使得前期準備所獲取的信息作為之后，企業進行價值評估的重要理論依據。避免出現弄虛作假的情況，為企業帶來不可逆的經濟損失。在之后定價的過程中，也能夠更加真實，從而有效地減少財務方面的風險。

（二）建立專業的并購人才隊伍

為了確保并購的順利進行，應建立起專業的并購人才隊伍，這樣也能有效地降低并購過程中的財務風險，從根源上實現對財務風險的管控。想要建立起專業的并購人才隊伍，需要經過以下三點。

1．對企業的并購人員進行統一的培訓，實現并購人員整體水平的提升。為了進一步保證并購人員的能力，建議在最初確定并購人員時就要足夠謹慎。應優先選擇企業專業能力較強且綜合素質較高的人員進入到并購人才的隊伍當中，這樣在后期的培訓工作中也能確保人才跟上公司培訓的進度。之后企業就可以根據人才的實際情況開展相應的培訓計劃，可以從人才的專業能力和綜合素質兩方面進行。提高人才這兩方面的能力，就能幫助人才更好地勝任這份工作。還應注意培養人才的責任意識，要讓他們清楚自身肩負的責任與職能。并購并不僅僅是一項簡單的任務，這一過程中會出現許多風險。只有確保了人才的責任感，才能盡量減少在并購過程中受到的外界因素的影響。

2．建立起完善的人才管理制度，就是在提高人才的綜合能力之后，要對其進行嚴格的管理。通過有效的管理制度來對人才產生一定的約束力，這樣也有利于人才的思想意識與企業的，發展戰略高度實現統一。

3．建立激勵機制，就是針對并購人員的一種獎勵。根據人員日常的表現情況以及業績方面進行精神或物質方面的獎勵，從而提高并購人員工作的積極性。因為并購是一項復雜的工作，在這一過程中，并購人員必須保持時刻的警惕，就會一直處于精神高度集中的工作狀態。有效的激勵機制則能幫助并購人員緩解精神方面的壓力，讓他們有更大的動力完成這項工作。

（三）選用適當并購支付的方式

為了對企業并購過程中的財務風險管控工作進行優化，還需選用適當的支付方式。目前，我國現有的并購支付方式有兩種：一種是現金支付的方式，另一種則是股票支付的方式。這兩種支付方式各有各自的優缺點，需要結合實際的情況來選用更加合適的方式。在選用現金為支付方式時，需要考慮到其流動性?，F金支付方式所帶來的最大的風險就是流動性風險，因為未來的現金流量并不確定，就有可能會導致企業在之后的工作當中存在資金不足的問題。這就需要企業具備高質量的流動資產，才能利用這種支付方式來加快企業收購資金的腳步。想要選用這一支付方式的企業，還需具備充足的現金流，能夠在短期時間內向并購的企業增加現金來源，同時，還能在長期內為其后續工作提供充分的經濟支持。這樣就能確保企業的資金回收期和償債期符合，幫助企業脫離現有財務壓力方面的困境。而想要選用股票的支付方式，需要考慮的就是其成本。因為股票支付方式就是用股票交換，讓企業以股權換股權。這種方式雖然不需要巨大的現金流，但是在進行支付對價的過程中，其成本還要經過多道流程確認。而且一旦股票未稀釋，就有可能會導致并購雙方都承受經濟方面的損失。在采用這種支付方式時，需要企業雙方都對其換股的價格和比例做好明確規定，這也有利于其凈資產的提升。并且，如果能夠合理地運用這種并購方式，還能提高企業在行業當中的地位。

（四）降低并購過程中的融資風險

融資方面的風險也是企業在并購過程中財務風險管控的一項主要影響因素，因此就要盡量降低融資所帶來的風險，避免為企業帶來巨大的經濟或債務上的壓力。想要降低這方面的風險，主要可以通過以下三個措施：一是要加強營運資金的管理，確保企業的資金負債與其負債結構相匹配。還可以通過合理搭配現金或應收賬款等方式來建立起營運資金的渠道，從而確保企業的實際收益。這樣在之后的融資過程中，企業也能具有充足的資金支持，財務風險就能夠大大地降低。二是應統籌安排資金，就是在并購之前就要確?；I集所需的資金。企業在并購之前就應結合自身的實際情況來了解自己的融資能力，并將自己的融資能力作為主要目標，對股權結構和目標企業等多方面進行變動，從而滿足收購雙方的融資需求。為了減輕在還債方面的壓力，還應考慮到企業雙方現金支付的能力，確保能夠構建一個比較合理的資本結構。三是優化企業的融資方式，需要根據不同的融資決策來開展不同的融資渠道。為了能夠優化企業的融資方式，需要遵循以下兩個原則。一個是要遵循資本成本最小化的原則，通過對企業債務，資本和權益資本的籌資資本進行比較，從而清楚自身的邊際收益和邊際成本。另一個則是應遵循資本的比例原則，確保自有資本、債務資本和權益資本能夠保持在適當的比例中。在堅持這兩個原則之下，就能夠對融資方式進行最大限度地優化，從而有效地對企業各方面的結構進行調整。

（五）盡力發揮出中介機構的作用

在進行企業并購的過程當中，想要降低財務風險管控的風險，就應重視起中介機構的作用，使其在并購過程中發揮出真正的價值。一個優秀的中介機構會具備更加專業的人才和科學的方式，能夠在企業進行并購的過程中發揮出監督的作用。將自身優秀的能力作為基礎，把服務滲透到并購的各個環節當中。有了中介機構的加入，不僅能夠讓企業更加獨立地對其他企業的經營能力進行評估，還能判斷其內部的制度等。這就有利于企業了解其他公司的實際情況，從而開展針對性的并購手段。同時，也能夠在企業制定并購方案時，為其提供建設性的意見，通過切實可行的方式來降低企業的并購成本，實現企業并購利益最大化。包括企業在并購之后的整合工作當中，中介機構都可以對其進行專業的指導，用更加專業的手段促進并購的順利開展。雖然中介機構能夠發揮出很大的作用，為企業帶來更多的優勢，但是企業在選擇中介機構過程中，一定要謹慎。應優先選擇經驗豐富的中介機構，還應對中介機構的信息進行證實，避免受到詐騙。還應與其簽訂相應的法律協議，這樣也能確保在后續的工作中，中介機構擔負起應有的法律責任。即使在后續的并購過程中，中介機構出現違約或并未履行自己的責任，就需要結合法律的效益對企業進行相應的補償。向律師事務所和會計師事務所等都可以作為中介機構，這樣也能進一步為企業提高中介機構的服務質量。

結束語

綜上所述，企業并購已經成為在當今市場經濟下大部分企業提升自身實力的主要手段，企業并購最終的結果也會對我國的整體經濟造成巨大的影響。并且，隨著企業并購向國際化推進，已經受到了許多人的推崇。而要想完成企業并購并獲得收益，就要認識到企業并購財務風險管控的重要性。并結合企業自身的實際情況，對風險管控進行優化，從而達到企業并購的理想效果?？偠灾谌蚪洕惑w化的形勢下，企業實現并購是推動自身長遠與穩定發展的最佳選擇。

參考文獻：

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