構建普惠養老金融生態圈，促進養老產業發展

隨著人口老齡化程度不斷加深，養老事業和養老產業發展的重要性日漸凸顯。本文指出，要服務好各階段養老需求，把夕陽事業做成朝陽產業，需要多方攜手，打造普惠養老金融生態圈，并指出要創新金融服務模式，充實普惠養老金融產品庫。

2023年召開的中央金融工作會議首次把養老金融提升到金融五篇大文章的高度。當前，無論是“9073”的養老格局（居家養老、社區養老、機構養老的老人數量占比分別為90%、7%、3%），還是“9064”格局（居家養老、社區養老、機構養老的老人數量占比分別為90%、6%、4%），居家和社區養老都占據了主體地位，因此，如何發展普惠養老金融是養老金融面臨的主要問題。為做好養老金融這篇大文章，我們養老金融研究團隊走訪了上海、深圳、長沙、南昌、太原等多地的民政部門、養老機構、智慧養老企業、老齡協會等，實地開展調研。下面從把夕陽事業做成朝陽產業、打造普惠養老金融生態圈、充實普惠養老金融產品庫三個層次，探索發展普惠養老金融的問題。

服務好各階段養老需求，把夕陽事業做成朝陽產業

目前，養老行業特別關注“60—60”問題，也就是20世紀60年代每年出生的2000多萬人口，現在到了60歲集中退休年齡。與新中國成立后出現的第一次“嬰兒潮”不同，他們成年時趕上了改革開放紅利，退休后有一定的物質積累，這個龐大的群體里孕育著巨大的市場。艾媒咨詢數據顯示，2023年中國養老產業市場規模為12萬億元，同比增長16.5%；預計到2035年，我國銀發經濟規模將達到30萬億元左右。養老產業可謂夕陽事業里面的朝陽產業。調研發現，隨著年齡的增長，老年群體的養老需求側重點不同，養老產業和金融業供給重點也有差異。

第一，活力階段老人，自我實現的價值需求特別強烈，居家養老、旅居養老是金融支持的重點。該階段老人身體健康狀態較好，還處于閑不下來的狀態，要么居家養老照顧第三代，要么旅居養老看世界，要么上班或充當志愿者繼續服務社會。民政部等第五次中國城鄉老年人生活狀況抽樣調查數據顯示，2021年，我國低齡老年人中從事有收入工作的占26.5%，54.4%的老年人經常參加各種公益活動，26.1%的老年人參加了各類社會團體或組織。老人通過“被需要”找回自我實現的價值感。居家養老涉及家庭適老化改造、健康管理、智慧養老管家、文娛活動等；旅居養老涉及養老地產發展、金融支付便利化等需求。住房和城鄉建設部的數據顯示，2024年，全國計劃新開工改造城鎮老舊小區5.4萬個，到“十四五”時期末，力爭基本完成2000年前建成的城鎮老舊小區改造任務。艾瑞咨詢報告顯示，預計到2026年，我國居家養老賽道規模可突破500億元。

第二，弱能階段老人，愛與歸屬等情感需求明顯上升，社區養老、網絡安全成為金融支持重點。隨著年齡的增加，老年人身體健康逐步弱化，從完全自理轉入部分自理階段，價值存在感下降，孤獨感上升。特別是隨著家庭的小型化，其養老需求從家庭部分轉向社區養老機構、社區衛生機構。2023年10月，關注中國老齡化的電影《硬核老爸》走紅，探討了昏迷老人、空巢老人、失獨老人如何轉變觀念，找到屬于自己快樂老年生活的故事。在這個階段，一方面，金融機構要積極融入“15分鐘養老服務圈”，這個服務圈是根據2021年12月印發的《關于加強新時代老齡工作的意見》圍繞創新居家社區養老服務模式做的具體要求，涉及老人食堂、廁所、醫療救急、休息凳子等內容，送金融服務上門，進行反欺詐宣教；另一方面，加快金融應用軟件數字適老化改造，實現關鍵信息易讀、主要功能易找、操作步驟易懂，改善長者使用體驗。近期，《國家金融監督管理總局關于進一步提升金融服務適老化水平的指導意見》（金發〔2024〕34號）也對此做了明確規定。

第三，失能階段老人，醫養需求成為主導，機構養老、醫養結合成為金融支持重點。老人走到最后階段，會面臨一些疾病，有的甚至會失能。尤其在中國目前家庭小型化的趨勢下，往往“一個失能，全家失衡”，養老場所從家庭轉移到專業養老或護理機構。2015年國務院發布的《關于推進分級診療制度建設的指導意見》，明確基層醫療衛生機構和康復醫院、護理院等為診斷明確、病情穩定的慢性病患者、康復期患者、老年病患者、晚期腫瘤患者等提供治療、康復、護理服務，緩解了大病小病過度向三級醫院集中、優質醫療資源錯配等問題。在這一階段，金融業通過運用普惠養老專項再貸款、融資租賃等創新產品，支持護理醫院擴建，支持醫養結合養老機構發展；很多保險公司發揮資金優勢直接投資養老機構，打造保險與產業發展的閉環。

養老需求涵蓋不同生命周期階段和不同產業類別，如果養老機構間能形成“服務鏈條”關系，能顯著提高服務效率和質量，而金融業正好與老年群體的全生命周期和不同養老產業的發展存在聯系，從而可以通過服務構建養老生態圈，提升養老服務鏈的質效。

多方攜手，打造普惠養老金融生態圈

當前，我國養老產業發展面臨一些挑戰：很多養老機構都是民營非企業組織，在融資門檻上就受到一些限制；重資產養老機構前期投資規模大、回報周期長、可抵押資產少，存在市場性融資不足的問題；居民因觀念保守對創新養老金融產品的接受度低；網絡欺詐問題頻發，引致老年人對金融服務的信任度下降。因此，亟須通過各方共同努力，構建和完善兜底性、普惠型、多樣化的養老服務體系。在這個過程中，金融作為國民經濟的血脈，應平衡好功能性和營利性的關系，發揮好服務養老產業發展的作用，為普惠養老生態建設提供重要支撐。

第一，優化養老產業政策供給，提高政策配合效能。一方面，根據養老產業回報周期長的特點，研究放松普惠養老專項再貸款“期限1年，可展期兩次”的要求；另一方面，優化行業監管與支持政策間的配合。普惠養老專項再貸款政策明確要求企業要與當地政府簽訂政策承諾書，執行政府確認的普惠養老服務機構質量標準和收費標準。但有的地方政府對養老收費標準多年沒更新，養老企業執行較低的政府收費標準難以彌補人工費用上升等運營成本。建議政府根據市場情況定期優化相關收費標準，提高行業監管和政策支持之間的合力。

第二，各類金融機構要結合養老產業發展特點，發揮好自身功能。商業銀行要創新服務養老機構的金融產品，如上海地區2022年在全國首創的“養老服務批次貸”，民政局篩選出養老機構“白名單”，商業銀行在協議范圍內自行審批和放款，市融資擔保中心“見貸即擔”，財政部門對擔保費補貼、對貸款貼息，這一舉措有效緩解養老企業擔保難、貸款難的問題。保險公司可依托資金規模大、期限長的優勢，通過輕資產與重資產投資結合，加速布局養老全產業鏈；信托公司可靈活運用信托財產獨立的優勢，布局養老金融。此外，金融租賃公司等其他金融機構也可通過創新業務模式，共同豐富養老產業金融生態，推動養老產業持續健康發展。

第三，打造養老綜合服務平臺，提高養老信息的傳播效率。調研發現，即使在醫療資源發達、信息傳播效率較高的上海，也有老人不清楚、不了解相關養老政策及養老資源，不知道該如何選擇適合自己又支付得起的醫養機構。借鑒攜程訂酒店、美團購物的模式，金融機構可以發揮產業和個人客戶方面的優勢，通過打造養老綜合服務平臺，或者在地方政務服務平臺中嵌入養老內容，整合醫療、康養、住宿、景點、購物、休閑等信息內容，使得老年群體能夠便捷地獲取養老信息。

第四，隨著養老觀念轉變，探索中國式住房反向抵押。我國房產在居民資產中的占比較高。民政部第五次中國城鄉老年人生活狀況抽樣調查數據顯示，2021年，我國70.1%的老年人擁有產權歸屬于自己或配偶的住房，住房反向抵押貸款值得探索。隨著養老觀念的轉變，可進一步探索中國式住房反向抵押。一是完善住房反向抵押的法律政策與監管框架，奠定制度基礎。二是豐富住房反向抵押產品，在金額、期限、房產價值評估等方面滿足不同資產特征的老年人的養老需求。三是建立咨詢制度，加強對老年人的知識普及，確保其對產品特點與條款有充分了解。

第五，加強老年群體金融知識教育，筑牢反網絡欺詐的“防火墻”。面對日漸嚴峻的反詐形勢，金融機構應從制度建設、賬戶管理、風險防控、交易監測、信息傳輸、涉詐資金處置、信息保護等多方面履行反欺詐義務。建設綜合化養老金融服務平臺，將反欺詐知識普及和宣教、養老政策、高齡補貼、養老金資金賬戶等內容納入統一框架。銀行可將預付費監管賬戶建設作為其適老化服務改造的一部分，以此降低個別養老機構資金挪用、卷款跑路等風險，為正常經營的養老企業提供資金支持。

創新金融服務模式，充實普惠養老金融產品庫

無論是為老人提供全生命周期的普惠養老服務，還是打造多方參加的普惠養老生態圈，最終都需要金融機構創新金融服務模式，通過務實的養老金融產品服務養老產業發展。

第一，根據養老產業發展特點理順體制機制，加大對涉老企業的融資支持。一是根據養老產業發展需要，理順金融機構內部管理體制。具體包括加強內部協調融合、更新養老產業授信指引、完善養老產業金融的考核體系與風險管理辦法等。二是引入非金融數據創新養老產業鏈產品。從產業鏈來看，養老產業上游為醫療器械、信息化解決方案等，中游為養老地產和養老機構，下游為具有養老需求的老年人。商業銀行要整合產業鏈上的非金融數據，圍繞康養產業鏈、醫保醫藥供應鏈、高科技養老產品研發產業集群以及養老機構并購等項目，開展養老產業鏈和產業集群綜合金融服務。三是創新信貸產品支持適老化改造。比如老舊小區的“電梯貸”等都取得不錯效果。同時，充分用好現金池等工具，為集團下屬多個養老院提供歸集資金、應收賬款融資服務。

第二，創新推出養老債券，構建養老民生供需兩端的閉環。香港特區政府從2016年開始發行首批30億港元，到2024年10月推出第九批550億港元的銀色債券。銀色債券僅限老年人購買，以設定利息率和CPI平均值的孰高值確定付息利率，募集的資金用于港口、公路、水務等基礎設施建設。銀色債券不設二級市場，投資者可在債券到期前向政府賣出債券，政府將以原價及相應的累計利息贖回債券。銀色債券一方面滿足了老年人的資金保本需求，另一方面促進了惠及民生的基建項目發展。內地可以借鑒該創新經驗，研究推出適應養老產業發展的養老債券，構建老年人保本理財需求與養老民生建設資金需要之間的閉環。

第三，加快推動基礎設施REITs推廣，豐富養老產業的融資來源。REITs是美國養老地產的三大融資模式之一，該模式較好地緩解了美國養老地產行業融資不足的問題，也為中小投資者提供了參與養老產業項目收益分配的有效途徑。在美國前十大養老機構擁有者中，有五家采取 REITs形式運營，可見 REITs在美國養老地產領域具有舉足輕重的地位。2024年7月6日，國家發展改革委發布《關于全面推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）項目常態化發行的通知》，將養老設施納入了基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）項目申報行業范圍。未來，金融機構要做好養老項目 REITs 的推廣工作，豐富養老產業的融資來源。

第四，發揮保險長周期優勢，創新“產品+養老服務”的保險產品。保險長周期特征天然適配養老人群長期領取和養老產業長期融資的需求，要大力推進保險產品的多元化創新。一是根據養老人群需要，設計周期較長、回報相對穩定、特殊情況可以及時退出的養老保險產品。同時，為農村居民、靈活就業人員提供投保簡單、繳費靈活的普惠型養老保險產品。二是加強與養老服務深度融合，探索“旅游、醫療、療養、社交、美食+保險”的創新保險產品。三是積極開發商業護理保險產品。探索提供普惠商業長期護理保險產品，支持養老護理服務產業的發展。

總之，做好養老金融這篇大文章，需要社會各界的共同努力。習近平總書記2024年重陽節前夕在給“銀齡行動”老年志愿者代表的回信中強調“各級黨委和政府要高度重視老齡工作，聚焦老年人的急難愁盼問題，完善政策舉措，營造良好社會環境，把老年人生活保障好、作用發揮好、權益維護好?！毕嘈磐ㄟ^各方努力，構建普惠養老金融生態圈，一定能實現老人對美好生活的向往。

（沈明智為交通銀行發展研究部負責人，劉能華為交通銀行發展研究部高級經理，田振為交通銀行發展研究部研究員，交通銀行博士后科研工作站博士后研究人員鄭辛如、杜彥霖、胡娟對本文亦有貢獻。文章僅代表作者觀點，與所在單位無關。責任編輯/王茅）