生命周期視角下高新技術企業財務風險及管理對策研究

摘要：高新技術企業是推動經濟高質量發展的重要動力，具有高創新性和成長性，但也伴隨著較高的財務風險。文章首先梳理了高新技術企業在籌資、經營和投資等方面存在的財務風險，其次結合企業生命周期理論，分析高新技術企業在各個生命周期階段的財務風險，最后提出相應的風險管理對策，以期提高高新技術企業財務風險管理水平，提升其經營穩定性和可持續發展能力。

關鍵詞：企業生命周期；高新技術企業；財務風險

中圖分類號：F275；F276"""" 文獻標識碼：A""""" 文章編號：1674-0688（2024）01-0053-04

0 引言

在創新驅動發展戰略背景下，高新技術企業以科技創新為驅動力，通過研發新產品、新技術和新工藝創造經濟價值，是推動產業轉型升級和經濟高質量發展的重要力量。研發創新需要投入大量的資金，并具有較高的不確定性，與傳統企業相比，高新技術企業的財務風險水平相對較高［1］。如果無法有效管控財務風險，將嚴重影響企業的生產和發展。根據生命周期理論，企業在不同階段具有不同的發展需求和風險特征［2］。為了有效管理財務風險，有必要針對高新技術企業不同生命周期階段財務風險的特點進行細致深入的分析。基于此，本文基于生命周期視角，全面分析高新技術企業在不同生命周期階段的財務風險，并提出相應的風險管理對策，以期幫助企業更好地管理財務風險，推動企業持續創新和健康發展。

1 高新技術企業財務風險概述

財務風險是指由于內部和外部環境的不確定性、企業預期盈利與實際盈利背離導致發生虧損的可能性［3］。高新技術企業在籌資、經營和投資等環節都存在不同程度的財務風險，可分為籌資風險、投資風險和經營風險。

1.1 籌資風險

籌資風險是指由于籌資活動中存在的不確定性對企業盈利產生負面影響的可能性。鐘鳳英等［4］指出高新技術企業研發投入大、風險高、抵押物少，資金供求關系緊張。高新技術企業的籌資風險主要包括資金短缺風險、違約風險和控制權風險等。其中，資金短缺風險是指由于融資渠道少、門檻高等導致企業無法及時籌集所需資金的可能性。違約風險是指企業在籌資過程中無法按約定償還債務的可能性，主要與債務融資有關。控制權風險是指由籌資活動導致現有股東無法有效行使控制權的可能性，主要與股權融資有關。

1.2 經營風險

經營風險是指由企業日常經營活動中的不確定因素導致盈利下降或發生虧損的可能性。高新技術企業的經營活動以研發、生產和銷售高新技術產品或服務為主，經營風險主要集中在研發、市場和管理等方面。研發風險是指企業在研發活動中因技術不成熟、市場需求變化、競爭加劇等因素導致研發失敗，無法達到預期盈利的可能性。市場風險是指由于市場環境變化或行業競爭導致利潤下滑的可能性。管理風險是指由于管理不善或決策失誤等原因導致企業經營困難、盈利能力下降的可能性。

1.3 投資風險

投資風險是指企業在投資活動中遭受損失的可能性。高新技術企業的投資活動包括對內投資活動和對外投資活動。對內投資活動主要涉及購買研發和生產設備、建設廠房等固定資產投資；對外投資活動主要是為了拓展市場和整合上下游資源而進行的活動［5］，包括收并購、直接股權投資等。據此，可將投資風險分為對內投資風險和對外投資風險。對內投資風險是指企業在購置固定資產等對內投資活動中，投入資金無法產生預期價值或發生虧損的可能性。對外投資風險主要指在對外投資中遭受損失的可能性。

2 處于不同生命周期的高新技術企業的財務風險

根據企業生命周期理論，處在不同發展階段的企業具有不同的發展特點和資源條件，面臨的財務風險也不盡相同［6］。借鑒已有文獻，本文將高新技術企業的生命周期劃分為種子期、創業期、成長期、成熟期和衰退期［7-8］，并基于此探討各生命周期的財務風險。

2.1 處于種子期的高新技術企業存在的財務風險

在種子期，高新技術企業著重于產品研發，資產規模較小，資源條件和管理經驗尚不成熟。①在籌資方面，由于尚未盈利且缺少抵押物，企業難以獲得銀行貸款或大額風險投資，因此以創始人的個人資金或種子輪融資為主要資金來源，融資規模較小，無法完全滿足企業發展的需要，但企業未開始大規模投產，資金需求量不高，籌資風險處于中等水平，主要表現為資金短缺風險。②在經營方面，種子期的組織結構較簡單，產品能否研發成功尚未可知，商業模式也處于摸索階段，整體經營風險較高，主要表現為研發風險。③在投資方面，種子期企業以對內投資為主，主要用于購置研發設備，但研發設備能否產生經濟效益存在較大不確定性，投資風險較高，主要表現為對內投資風險。整體來說，種子期高新技術企業產品研發不確定性較大，未來發展不明確，財務風險水平較高。

2.2 處于初創期的高新技術企業存在的財務風險

處于初創期的高新技術企業聚焦于研發產品的市場化，開始進行小規模生產，資產規模逐漸上升。①在籌資方面，由于企業盈利能力尚不穩定，資產規模有限，所以仍存在較大的融資約束，但此時企業的資金需求增大，資金供求矛盾加大，籌資風險主要表現為資金短缺風險，風險水平逐漸增大。②在經營方面，企業著重研發可上市的初代產品并進行小范圍推廣，產品研發和市場需求存在較高的不確定性，整體經營風險水平仍然較高，主要表現為研發風險和市場風險。在投資方面，初創期企業仍以對內投資為主，主要是購置研發和生產設備。雖然研發活動不確定性逐漸下降，但是需要投入更多資金購置生產設備進行小規模生產，而產品能否被市場接受尚未可知，投資風險水平仍然較高，主要表現為對內投資風險。整體來說，初創期高新技術企業的產品尚未成熟，經營尚不穩定，財務風險水平較高，但相比種子期，風險水平逐漸降低。

2.3 處于成長期的高新技術企業存在的財務風險

在成長期，高新技術企業銷售規模快速增長，需要更多資金推動業務擴張，也需不斷完善管理體系以應對更復雜的內部和外部環境。①在籌資方面，雖然成長期資金需求量較高，但是經營性現金流逐漸增長，融資渠道增多［9］，資金供求矛盾逐漸緩解，籌資風險降低，但仍存在一定的資金短缺風險。外部投資機構的介入也會影響企業的控制權，導致控制權風險上升。②在經營方面，產品研發風險降低，但也更容易被競爭對手模仿，面臨更激烈的市場競爭；企業的組織結構和供應鏈日漸復雜，管理難度增大，決策失誤和管理不善將對企業盈利和未來發展產生負面影響。這一階段的經營風險處于中等水平，主要表現為市場風險和管理風險。③在投資方面，以購置生產設備、建設廠房等對內投資活動為主，雖然投資規模較大，但是產品逐漸被市場接受，投資回報不確定性降低，投資風險下降至中等水平，主要表現為對內投資風險。整體來說，成長期的高新技術企業發展快速，盈利水平不斷提升，財務風險逐漸下降，但仍面臨一定的風險。

2.4 處于成熟期的高新技術企業存在的財務風險

處于成熟期的高新技術企業擁有穩定且豐富的技術和市場資源，盈利水平和組織結構也逐漸穩定。①在籌資方面，企業經營穩定，現金流充裕，可抵押資產增加，因此可通過銀行貸款、上市等多種渠道籌集資金［10］，籌資風險較低。但股權融資規模擴大可能導致股權結構變得復雜，分散企業的控制權，籌資風險主要表現為控制權風險。②在經營方面，產品生產技術成熟，市場份額穩定，管理水平不斷提升，能夠持續且穩定地盈利，經營風險較低，但也面臨替代品崛起、市場需求變化等市場風險。③在投資方面，處于成熟期的企業資金充裕，為了拓展市場或增加收益，企業會通過直接股權投資或收并購等方式開展對外投資，但政策變化、市場波動、決策失誤等因素都可能導致收益達不到預期或發生虧損，投資風險處于中等水平，主要表現為對外投資風險。整體來說，處于成熟期的高新技術企業的盈利水平和財務狀況趨于穩定，管理體系也更加成熟與完備，財務風險水平較低。

2.5 處于衰退期的高新技術企業存在的財務風險

在衰退期，高新技術企業開始出現銷售收入下降、利潤減少、資金緊張等問題。①在籌資方面，經營現金流減少，償債壓力增大，可能出現債務違約的情況。企業若想改變頹勢，需投入資金開展研發活動，但投資者和債權人信心減弱，籌資難度增加，資金供求矛盾再次加劇，籌資風險上升，主要表現為資金短缺風險和違約風險。②在經營方面，企業面臨市場份額減少、銷售低迷、人才流失、管理水平下降等問題，利潤可能大幅減少，現金流壓力增大，經營風險再次上升，主要表現為市場風險和管理風險。③在投資方面，處于衰退期的企業財務狀況逐漸變得不穩定，為了緩解資金壓力，有可能提前出讓投資標的或因資金緊缺無法繼續推進投資項目，導致投資收益達不到預期，投資風險上升，主要表現為對外投資風險。整體來說，處于衰退期的高新技術企業的盈利水平下降，財務狀況逐漸惡化，財務風險再次上升。

3 處于不同生命周期的高新技術企業的財務風險管理對策

根據以上分析，高新技術企業在不同生命周期表現出不同的財務風險水平和特征，應針對性地采取風險管理措施，降低財務風險水平，促進企業可持續發展。處于不同生命周期的高新技術企業的財務風險及其管理對策見表1。

3.1 處于種子期的高新技術企業財務風險管理對策

處于種子期的高新技術企業的財務風險主要與產品研發有關，整體風險水平較高，企業缺乏資源和管理經驗，應針對重要風險點進行重點管控。①針對籌資風險，企業應結合研發工作進展，提前制訂融資計劃，并有序開展融資工作，保證研發資金及時到位，順利推進研發工作。②針對經營風險，企業應仔細評估研發項目的風險和回報，選擇最具潛力的項目，并制訂研發計劃，開展項目管理，及時根據內部和外部環境變化調整研發進度和方向。③針對投資風險，處于種子期的企業的資金有限，投資前應充分調研評估，謹慎選擇投資項目，按需投入資金，也可與其他企業或研究機構合作，共享研發資源，合理控制投資規模。

3.2 處于初創期的高新技術企業財務風險管理對策

初創期高新技術企業的財務風險主要與產品的市場化有關，整體風險水平仍然較高，但是呈逐漸下降趨勢。企業在初創期的資源和管理經驗有限，仍需要有針對性地管控財務風險。①針對籌資風險，企業應積極拓展融資渠道，可通過天使投資、政府創投基金等渠道籌集資金，并結合發展戰略，制訂更長遠的融資規劃，為后續發展奠定基礎。②針對經營風險，企業應通過市場調研充分了解目標客戶的需求和競爭對手的情況，明確目標市場，找準產品定位，并根據調研結果在研發過程中不斷優化產品，確保產品滿足市場需求。③針對投資風險，企業應結合市場調研，合理預測產品生產需求，按需購置生產設備，有序開展投資，也可將部分生產環節外包，降低固定資產投資規模。

3.3 處于成長期的高新技術企業財務風險管理對策

在成長期，高新技術企業的財務風險主要與市場競爭和經營管理有關，整體風險水平逐漸下降。①針對籌資風險，企業應繼續拓展籌資渠道，從風險投資、產業基金等多元化渠道籌資，降低對單一資金來源的依賴；在引入風險投資時，應嚴格把關融資條款，合理推進融資進度，避免控制權被稀釋。②針對經營風險，企業應持續提升產品競爭力，密切關注市場動態，及時調整產品市場定位，以應對市場波動和行業競爭；企業還應完善管理體系，提升管理團隊的專業能力和管理水平，確保經營決策的準確性和生產運營的高效性。③針對投資風險，企業應建立投資管理流程，合理配置資金，并根據市場變化和固定資產投運情況及時調整投資規模和項目。此外，企業應逐步建立財務風險管理體系和內部控制機制，更系統地管控財務風險，為后續發展奠定基礎。

3.4 處于成熟期的高新技術企業財務風險管理對策

在成熟期，高新技術企業的財務風險主要與市場競爭和對外投資有關，整體風險水平較低。①針對籌資風險，企業應優化融資結構，將財務杠桿保持在合理范圍；企業應合理配置股權比例，健全公司治理結構，保持決策權和控制權的穩定。②針對經營風險，企業應持續研發創新，積極拓展市場和產品線，降低對單一市場的依賴程度；企業應建立有效的經營分析系統，根據經營數據，及時調整銷售策略和生產計劃。③針對投資風險，企業應對投資標的展開詳盡調查和風險評估，避免投資決策失誤，也可通過組合投資等方式分散風險，并定期開展投后評估，及時調整投資組合。此外，企業應提升財務風險管理的系統性、科學性，完善風險管理體系，有效防范風險事件的發生；健全內部控制機制，加強財務監督和審計，確保經營合規性和透明度。

3.5 處于衰退期的高新技術企業財務風險管理對策

在衰退期，高新技術企業的財務風險主要與銷售低迷和資金緊張有關，整體風險水平逐漸上升。①針對籌資風險，企業應加強現金管理，確保資金有效利用，減少無效支出，緩解資金壓力；企業應根據債務期限，合理安排資金使用計劃并建立緊急儲備金，確保在收入下滑時能按期償還債務，避免債務違約。②針對經營風險，企業可基于前期累積的資源和聲譽，積極尋求外部合作，共同研發新產品，拓展新的市場渠道和收入來源；企業應有效控制成本規模，優化成本結構，降本增效，增加抗風險能力。③針對投資風險，企業應全面評估投資風險，調整投資組合，減持部分高風險投資項目，降低投資風險；企業還結合現金流狀況，合理調整投資計劃，提高投資靈活性，避免因投資規模調整而導致虧損。

4 結語

財務風險是影響高新技術企業可持續發展的關鍵因素。本文基于生命周期視角，全面分析了處于各個生命周期的高新技術企業在籌資、經營和投資等方面的財務風險，研究表明企業在不同生命周期面臨不同程度、不同類型的財務風險，應根據各階段的發展重點和財務風險特征，采取不同的風險管理策略，以提高風險管控措施的針對性和有效性。高新技術企業的財務風險較復雜，后續研究將對各階段的財務風險進行更細致的量化評估，并進一步探討其對企業發展的影響。

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*福建商學院社科類一般項目“生命周期視角下企業創新項目的融資模式研究”（2021SYSK18）。

【作者簡介】郭華丹，女，福建福州人，碩士，助教，研究方向：企業創新、財務風險、ESG投資。

【引用本文】郭華丹.生命周期視角下高新技術企業財務風險及管理對策研究［J］.企業科技與發展，2024（1）：53-56.