數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)制造業(yè)上市公司創(chuàng)新績(jī)效的影響研究

摘"要：數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，研究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系具有重要意義。以2011—2021年制造業(yè)的上市企業(yè)為樣本，構(gòu)建固定效應(yīng)模型驗(yàn)證企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響效應(yīng)。研究的實(shí)證結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有著顯著的正向影響，其中對(duì)于突破性創(chuàng)新績(jī)效的影響尤為明顯。此外，研究還發(fā)現(xiàn)，ESG表現(xiàn)對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系起到了正向調(diào)節(jié)作用。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)創(chuàng)新績(jī)效的提升具有區(qū)域異質(zhì)性，在東部地區(qū)和市場(chǎng)化水平高的地區(qū)更明顯。研究的結(jié)果在替換數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)、企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效指標(biāo)等一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后仍然成立。研究為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了經(jīng)驗(yàn)支持，也為提高企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效提供了新思路。

關(guān)鍵詞：數(shù)字化轉(zhuǎn)型；創(chuàng)新績(jī)效；ESG表現(xiàn)；調(diào)節(jié)效應(yīng)；異質(zhì)性

中圖分類(lèi)號(hào)：F 270文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-7312（2024）02-0172-09

The Impact of Digital Transformation on the Innovation

Performance of Listed Companies in

the Manufacturing Industry

KANG Yanyan，F(xiàn)ENG Yuan

（School of Economics and Management，Zhejiang Sci-Tech University，Hangzhou 310018，China）

Abstract：In the era of the digital economy，studying the relationship between enterprise digital transformation and innovation performance is of great significance.Using listed manufacturing companies from 2011 to 2021 as samples，a fixed-effects model is constructed to verify the impact of enterprise digital transformation on innovation performance.The empirical results of the study show that digital transformation has a significant positive impact on enterprise innovation performance，particularly evident in breakthrough innovation performance.Furthermore，the study also found that ESG performance has a positive moderating effect on the relationship between digital transformation and enterprise innovation performance.Further analysis reveals that the enhancement of innovation performance driven by enterprise digital transformation exhibits regional heterogeneity，with more pronounced effects in the eastern regions and areas with higher levels of marketization.The results of this study remain robust after a series of sensitivity tests，including the replacement of digital transformation indicators and innovation performance indicators.This research provides empirical support for enterprise digital transformation and offers new insights for improving innovation performance.

Key words：digital transformation；innovation performance；ESG performance；regulatory effects；heterogeneity

0"引"言“加快建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)方式的變革”，“十四五”發(fā)展規(guī)劃中明確了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要性與必要性。根據(jù)最新發(fā)布的《2022中國(guó)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)研究》，中國(guó)企業(yè)數(shù)字化發(fā)展速度不斷加快，無(wú)論是質(zhì)量還是數(shù)量都得到了顯著提高，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為未來(lái)企業(yè)改革和轉(zhuǎn)型的重要方向。習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)：“必須把發(fā)展質(zhì)量問(wèn)題擺在更為突出的位置，著力提升發(fā)展質(zhì)量和效益”。高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵在于更好適應(yīng)、引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求，因此數(shù)字化與創(chuàng)新是兩個(gè)值得深入探討的主題。創(chuàng)新是推動(dòng)發(fā)展的主要力量，也是加快經(jīng)濟(jì)方式轉(zhuǎn)變，提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)質(zhì)量和效率的關(guān)鍵。在這一情境下，對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)研究成為了學(xué)術(shù)界和業(yè)務(wù)界普遍關(guān)注的主題。選擇以制造業(yè)為研究對(duì)象，是因?yàn)橹圃鞓I(yè)一直是全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵部分，該行業(yè)不僅創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，還對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）做出了巨大貢獻(xiàn)，并且數(shù)字化轉(zhuǎn)型在制造業(yè)中已經(jīng)有了顯著的影響。工廠自動(dòng)化、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)的廣泛應(yīng)用，不僅提高了生產(chǎn)效率，還創(chuàng)造了新的商機(jī)，研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型如何影響創(chuàng)新績(jī)效可以幫助企業(yè)更好地規(guī)劃其數(shù)字化戰(zhàn)略。值得一提的是，制造業(yè)通常涉及大量的研發(fā)和創(chuàng)新活動(dòng)，因此選擇制造業(yè)為研究對(duì)象，將有助于我們更好地理解經(jīng)濟(jì)的核心領(lǐng)域如何應(yīng)對(duì)數(shù)字化變革。

雖然已有文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否能夠帶來(lái)創(chuàng)新績(jī)效的提高這一問(wèn)題進(jìn)行了探討，但研究的結(jié)果不盡相同。關(guān)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新績(jī)效的研究觀點(diǎn)主要分為兩大類(lèi)。

第一類(lèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型被視為提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的“不二之選”。這是因?yàn)閿?shù)字化技術(shù)具備的“精、準(zhǔn)、快”優(yōu)勢(shì)在創(chuàng)新方面能夠得到充分的顯現(xiàn)。例如，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以創(chuàng)造新的商業(yè)模式或產(chǎn)品服務(wù)[1]，進(jìn)而提升企業(yè)的創(chuàng)新效率。已有研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提高數(shù)據(jù)的流動(dòng)性，改善生產(chǎn)要素的分配結(jié)構(gòu)，最終提升企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力[2]。根據(jù)王才[3]的研究，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以提高企業(yè)的動(dòng)態(tài)能力，從而提高創(chuàng)新績(jī)效，提升研發(fā)創(chuàng)新能力。數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)在復(fù)雜的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中高效、精準(zhǔn)地利用大量數(shù)據(jù)，進(jìn)而提高效率[4]。同時(shí)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以逐步完善企業(yè)的資源配置方式、生產(chǎn)組織模式和業(yè)務(wù)流程等機(jī)制[5]，從而增強(qiáng)企業(yè)在戰(zhàn)略設(shè)計(jì)、財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性和資產(chǎn)安全等方面的表現(xiàn)[6]。因此，學(xué)者們普遍認(rèn)可數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)的組織模式結(jié)構(gòu)效率和運(yùn)營(yíng)效率，降低生產(chǎn)成本[7]，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)新績(jī)效的提升。與上述觀點(diǎn)不同，另一部分學(xué)者認(rèn)為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的投入不一定直接提升企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的商業(yè)模式創(chuàng)新的潛在風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加劇信息不對(duì)稱(chēng)和提高盈余管理程度[8]。LI等[9]的實(shí)證研究結(jié)果表明數(shù)字技術(shù)對(duì)企業(yè)整體績(jī)效的影響并不顯著。這一觀點(diǎn)與最近的研究相吻合，戚聿東和蔡呈偉指出，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)產(chǎn)生大量的額外管理成本，會(huì)顯著減弱其對(duì)企業(yè)績(jī)效的推動(dòng)作用。此外，企業(yè)在進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型時(shí)很容易迷失方向，無(wú)法充分利用數(shù)字化能力為已有的業(yè)務(wù)提供幫助，最終導(dǎo)致轉(zhuǎn)型收效不如人意[10]。

值得注意的是，上述研究未充分挖掘企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新績(jī)效相關(guān)性背后的機(jī)制傳導(dǎo)，以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)其他方面的影響。因此，關(guān)于如何確保企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生積極作用是一個(gè)亟待研究的難題。對(duì)這一問(wèn)題的探索將有助于推動(dòng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

另一方面，隨著我國(guó)對(duì)“雙碳”目標(biāo)的不斷落實(shí)，高度契合該目標(biāo)的ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）理念也越來(lái)越受到重視。為了實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的要求，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)承擔(dān)責(zé)任，積極將ESG因素引入公司經(jīng)營(yíng)和發(fā)展中。FRIEDE等[11]使用元分析的方法，對(duì)2 000多篇文獻(xiàn)進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，約90%的研究結(jié)果都支持了ESG表現(xiàn)能夠正向促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效這一理念。這意味著ESG表現(xiàn)對(duì)于企業(yè)價(jià)值的積極作用具有強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)支持。ESG表現(xiàn)創(chuàng)造了有利的發(fā)展條件，包括推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新[12]、緩解融資約束[13]、提高投資效率[14]、增加企業(yè)價(jià)值[15]等。因此，也有學(xué)者認(rèn)為，ESG表現(xiàn)即將成為企業(yè)未來(lái)的新型競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[16]，是實(shí)現(xiàn)差異化的有效途徑。這進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了ESG因素在企業(yè)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展中的重要性。

上述文獻(xiàn)為理解企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的因果關(guān)系提供了有益的借鑒，但它們忽略了數(shù)字化轉(zhuǎn)型情境中企業(yè)ESG表現(xiàn)的作用。同時(shí)，部分研究只討論了社會(huì)、環(huán)境、公司治理等單個(gè)方面對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新績(jī)效的影響，而未將ESG總體框架納入研究。研究將圍繞以下關(guān)鍵問(wèn)題展開(kāi)論證：相關(guān)企業(yè)在進(jìn)行積極且有效的數(shù)字化轉(zhuǎn)型后，其創(chuàng)新績(jī)效是否得到提升？ESG表現(xiàn)在這一機(jī)制中能否起到促進(jìn)作用？對(duì)于不同創(chuàng)新績(jī)效類(lèi)型是否存在差異？回答這些問(wèn)題不僅為企業(yè)實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型和影響企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)研究提供了中國(guó)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，而且有利于加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升技術(shù)創(chuàng)新能力，從而為我國(guó)推進(jìn)自主創(chuàng)新與實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提供了決策依據(jù)。

針對(duì)以上問(wèn)題，基于2011—2021年制造業(yè)的上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響機(jī)制，探討ESG表現(xiàn)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新績(jī)效中的調(diào)節(jié)效應(yīng)。第一，融入ESG表現(xiàn)，解析數(shù)字化企業(yè)轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，為這一領(lǐng)域研究提供了來(lái)自中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，也為探究數(shù)字化和創(chuàng)新績(jī)效提供新的視角。第二，探討了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)不同類(lèi)型創(chuàng)新的影響差異，更細(xì)致地探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)其的影響，為量化企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效提供新思路。

1"理論分析與假設(shè)提出

1.1"數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效數(shù)字化轉(zhuǎn)型是利用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈和云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)重塑生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)、組織結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)提質(zhì)增效的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略[17-18]。

基于要素配置視角，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于提高企業(yè)的創(chuàng)新要素配置效率。微觀層面，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠?yàn)樘嵘齽?chuàng)新績(jī)效提供高效順暢的管理環(huán)境[19]；宏觀層面，企業(yè)數(shù)字化能夠促進(jìn)不同技術(shù)領(lǐng)域間各類(lèi)知識(shí)的整合與重構(gòu)[20]，進(jìn)一步加強(qiáng)了跨界整合與融合[21]，進(jìn)而激勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新。數(shù)字化及相關(guān)技術(shù)可以賦能運(yùn)營(yíng)管理，提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理若干環(huán)節(jié)的效率[22]。具體而言，數(shù)字化時(shí)代下的供應(yīng)鏈呈現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化、動(dòng)態(tài)化、虛擬化的特點(diǎn)，能夠極大地縮短創(chuàng)新要素的流動(dòng)路徑、加快創(chuàng)新要素的流動(dòng)速度[23]，進(jìn)而優(yōu)化創(chuàng)新流程[24]，有助于企業(yè)更準(zhǔn)確地鎖定關(guān)鍵技術(shù)的突破點(diǎn)，深化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)因素的認(rèn)識(shí)，從而提高自主創(chuàng)新能力，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)更顯著的邊際創(chuàng)新成果[25]。基于信息透明度，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于提高創(chuàng)新活動(dòng)的確定性[26]。創(chuàng)新項(xiàng)目的高投入與創(chuàng)新結(jié)果的高未知性會(huì)使得企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)面臨一系列的融資問(wèn)題[27]。基于信號(hào)傳遞理論，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)更有可能向資本市場(chǎng)傳遞正面信息，進(jìn)而提升外部利益相關(guān)者對(duì)公司的認(rèn)知水平，有效降低外部交易成本[28]；同時(shí)，企業(yè)的在大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)的支持下，通過(guò)前沿?cái)?shù)字技術(shù)手段，可以更高效地從外部環(huán)境汲取各類(lèi)資源[29]，進(jìn)而更有效的評(píng)估創(chuàng)新活動(dòng)的可能性，拓寬企業(yè)的融資渠道，增加融資便利度，最終提升創(chuàng)新能力。綜上所述，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以顯著提高資源配置效率和提升信息透明度，通過(guò)降低融資成本，以及增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的方式提升企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效。因此，可以分析出數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的提升是基于以下2個(gè)影響路徑。

第一，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)優(yōu)化研發(fā)過(guò)程來(lái)影響創(chuàng)新績(jī)效。數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的先進(jìn)的技術(shù)和工具提高了要素配置效率，使得企業(yè)可以快速準(zhǔn)確地分析和理解大量的數(shù)據(jù)，減少重復(fù)工作，提高工作效率，作出更明智的決策，加速創(chuàng)新過(guò)程，提高創(chuàng)新的效率和質(zhì)量。第二，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)優(yōu)化管理流程來(lái)影響創(chuàng)新績(jī)效。數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的實(shí)時(shí)協(xié)作和溝通的工具加強(qiáng)了信息透明度，使得團(tuán)隊(duì)成員可以更迅速地共享想法、解決問(wèn)題，管理層可以更準(zhǔn)確地了解項(xiàng)目進(jìn)展、團(tuán)隊(duì)績(jī)效和市場(chǎng)趨勢(shì)，更迅速地響應(yīng)市場(chǎng)變化，從而提高創(chuàng)新績(jī)效。基于此，本文提出：H1：數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有顯著正向影響。1.2

ESG表現(xiàn)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效間的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

ESG表現(xiàn)可以理解為企業(yè)在新發(fā)展理念的指導(dǎo)下，通過(guò)在環(huán)境、社會(huì)和治理等方面創(chuàng)造最大化價(jià)值，以增進(jìn)社會(huì)福祉的愿望、行動(dòng)和績(jī)效[30]。相關(guān)ESG績(jī)效信息有助于市場(chǎng)獲取有關(guān)企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)前景和健康運(yùn)營(yíng)的信號(hào)[31]，從而減輕信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的問(wèn)題[32]，有助于推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型[33]，提高創(chuàng)新要素的流動(dòng)速度，進(jìn)而提高企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。

首先，基于信息不對(duì)稱(chēng)理論。企業(yè)與其各利益相關(guān)方之間存在信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，積極的ESG績(jī)效可增加企業(yè)透明度，緩解信息不對(duì)稱(chēng)和代理問(wèn)題，降低企業(yè)融資成本[34]，促使利益相關(guān)者更深入了解企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展，減少逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)[35]。這有助于鞏固企業(yè)與利益相關(guān)者之間的長(zhǎng)期合作關(guān)系，提高企業(yè)投資效率，推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。其次，基于利益相關(guān)者理論，利益相關(guān)者們能夠利用這些信息更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ龀龈髦堑臎Q策。企業(yè)社會(huì)責(zé)任思潮使越來(lái)越多的人從股東至上主義轉(zhuǎn)向利益攸關(guān)者主義[36]。積極履行社會(huì)責(zé)任有助于培養(yǎng)與利益相關(guān)者之間的關(guān)系，有利于企業(yè)獲得外部資金支持[37]，降低企業(yè)負(fù)債概率，增加債權(quán)人提供長(zhǎng)期借款的意愿，幫助企業(yè)獲取創(chuàng)新資源，提高創(chuàng)新績(jī)效。第三，基于可持續(xù)發(fā)展理論，企業(yè)積極將ESG理念與發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合，能夠提高可持續(xù)發(fā)展能力[38]。環(huán)境方面，企業(yè)關(guān)注環(huán)境可降低資源浪費(fèi)，提高效率，降低運(yùn)營(yíng)成本[39]。創(chuàng)新在環(huán)保技術(shù)和綠色解決方案方面有巨大潛力，ESG表現(xiàn)可以幫助企業(yè)有的放矢地針對(duì)環(huán)境問(wèn)題進(jìn)行綠色技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新[40]，從而推動(dòng)創(chuàng)新績(jī)效提升。社會(huì)方面，員工滿意度、社會(huì)責(zé)任和客戶滿意度對(duì)創(chuàng)新至關(guān)重要，社會(huì)支持和聲譽(yù)有助于企業(yè)吸引創(chuàng)新人才和合作伙伴[41]，員工的組織認(rèn)同感[42]和自豪感的提升能夠激發(fā)員工的創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的數(shù)字化賦能[43]。治理方面，有效治理可以減少企業(yè)內(nèi)部的機(jī)會(huì)主義行為，提升各個(gè)環(huán)節(jié)的運(yùn)作效率及靈敏性[44]，確保企業(yè)高效運(yùn)作，降低內(nèi)部摩擦，促進(jìn)決策快速實(shí)施，有助于優(yōu)化創(chuàng)新流程，使創(chuàng)新更快地轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高創(chuàng)新績(jī)效。綜合來(lái)看，企業(yè)通過(guò)積極踐行ESG理念、提升ESG表現(xiàn)，可以提高可持續(xù)性和社會(huì)認(rèn)可度，獲取異質(zhì)資源，創(chuàng)造更有利于創(chuàng)新的環(huán)境，有助于更有效地利用資源、吸引人才、拓展市場(chǎng)，從而提高創(chuàng)新績(jī)效。因此，ESG表現(xiàn)的調(diào)節(jié)作用可基于以下兩個(gè)影響路徑。第一，從外部視角看，ESG表現(xiàn)通過(guò)降低企業(yè)融資成本[45]，促進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響。在長(zhǎng)期視角下，ESG表現(xiàn)強(qiáng)的企業(yè)更有可能具備穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)性增長(zhǎng)，投資者更愿意為這樣的企業(yè)提供融資，并對(duì)其表現(xiàn)更為青睞[46]。第二，從內(nèi)部視角看，ESG表現(xiàn)通過(guò)提高人力資本水平，促進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，員工能力和團(tuán)隊(duì)協(xié)作是推動(dòng)創(chuàng)新的關(guān)鍵因素，ESG表現(xiàn)會(huì)影響員工的參與度和對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感。員工在感到公司關(guān)心社會(huì)責(zé)任、環(huán)境可持續(xù)性和良好治理時(shí)，更有可能投身于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，高度參與的員工更有動(dòng)力為企業(yè)創(chuàng)新作出貢獻(xiàn)，提高創(chuàng)新績(jī)效。基于上述論點(diǎn)，本文提出：H2：ESG表現(xiàn)在正向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響。

2"研究設(shè)計(jì)

2.1"樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源以2011—2021年的制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為初始樣本。刪除ST和"*ST上市公司以及相關(guān)變量缺失的和異常的上市公司，對(duì)所有連續(xù)型變量進(jìn)行雙側(cè)1%的縮尾處理以消除極端值的影響。實(shí)證檢驗(yàn)的模型中，企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，上市公司ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)的華證ESG評(píng)級(jí)。

2.2"變量選取

2.2.1"被解釋變量運(yùn)用企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效（INN），其中借鑒黎文靖等[47]的研究，以發(fā)明型專(zhuān)利申請(qǐng)量衡量突破性創(chuàng)新績(jī)效（Invention），以實(shí)用新型專(zhuān)利和外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)量的總和衡量漸進(jìn)性創(chuàng)新績(jī)效（Non-Invention）。將專(zhuān)利數(shù)量加1后取自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量創(chuàng)新績(jī)效。同時(shí)由于專(zhuān)利的申請(qǐng)存在滯后，因此采用公司當(dāng)年申請(qǐng)的專(zhuān)利數(shù)量進(jìn)行研究。

2.2.2"解釋變量參考吳非等對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的度量方式，通過(guò)文本挖掘上市公司年報(bào)中與數(shù)字化相關(guān)的關(guān)鍵詞頻數(shù)，從人工智能技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)和區(qū)塊鏈技術(shù)四個(gè)方面的“底層技術(shù)運(yùn)用”詞典和“技術(shù)實(shí)踐應(yīng)用”詞典這兩大數(shù)字化維度進(jìn)行測(cè)度，關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻次越大，說(shuō)明企業(yè)在數(shù)字化技術(shù)上的運(yùn)用程度越高。將上述詞頻數(shù)加總并加1，取自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

2.2.3"調(diào)節(jié)變量采用華證ESG評(píng)價(jià)體系，選用華證ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)，借鑒高杰英等[48]的做法，將“C～AAA”的九檔評(píng)級(jí)賦值為1～9分，取四個(gè)季度的平均值為年ESG表現(xiàn)，以此衡量企業(yè)的ESG表現(xiàn)。

2.2.4"控制變量參考既有研究，選取控制變量包括：企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、董事會(huì)規(guī)模、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、現(xiàn)金流比率等。

具體變量定義及度量方法見(jiàn)表1。

2.3"模型構(gòu)建借鑒李婉紅等的模型，構(gòu)建基準(zhǔn)計(jì)量模型（1）

（1）模型（1）檢驗(yàn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，其中i為企業(yè)；t為年份；ɑ0為常數(shù)項(xiàng)；β為不同變量系數(shù)；Controls為控制變量；Year為時(shí)間虛擬變量；Industry為行業(yè)虛擬變量；ε為殘差項(xiàng)。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG表現(xiàn)交互作用對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響，在模型中加入中心化后的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG的交互項(xiàng)，并構(gòu)建模型（2）

（2）

3"實(shí)證結(jié)果與分析

3.1"描述性統(tǒng)計(jì)由表2可知，總樣本觀測(cè)值為20 498，主要變量之間有較大的差異。企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效最大值是9".821，最小值是0，均值是2.250，標(biāo)準(zhǔn)差是1".646，說(shuō)明樣本企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效存在較大差異。數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最大值是6.148，最小值是0，均值是1".228，標(biāo)準(zhǔn)差是1.277，說(shuō)明樣本企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的程度不同。ESG的最大值為7.75，最小值為0，均值為3.900，標(biāo)準(zhǔn)差為1.216，說(shuō)明樣本企業(yè)對(duì)于

ESG的重視程度不同，樣本企業(yè)間存在較大的差異。總體樣本數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性較好，與現(xiàn)有研究數(shù)值相差不大。

3.2"相關(guān)性分析表3是變量Person相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果，其中創(chuàng)新績(jī)效的三個(gè)變量與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型之間均呈顯著的正向影響作用，初步表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠促進(jìn)企業(yè)提高創(chuàng)新績(jī)效。大多數(shù)控制變量與創(chuàng)新績(jī)效相關(guān)，且在1%的顯著性水平上具有顯著性，這表明模型的設(shè)定在解釋企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效方面具有較強(qiáng)的能力，這為基礎(chǔ)回歸提供了初步支持。

3.3"回歸結(jié)果分析首先進(jìn)行VIF檢驗(yàn)，VIF均小于2，故變量間不存在多重共線性現(xiàn)象。其次進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，結(jié)果拒絕原假設(shè)，故選取固定效應(yīng)模型。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的固定效應(yīng)模型（1）的回歸結(jié)果見(jiàn)表4。結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效存在顯著正向影響。在引入了一系列控制變量，并控制了年份×行業(yè)固定效應(yīng)后，實(shí)證結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的系數(shù)為0.025 0，且通過(guò)10%的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)，H1得到驗(yàn)證。為了更深入地探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，將創(chuàng)新績(jī)效分為突破性創(chuàng)新與漸進(jìn)性創(chuàng)新，結(jié)果顯示，無(wú)論是否引入控制變量，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)漸進(jìn)性創(chuàng)新的影響均不顯著，對(duì)突破性創(chuàng)新的影響顯著為正。突破性創(chuàng)新通常需要更多的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和創(chuàng)新文化。數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能會(huì)激發(fā)企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新文化的變革，鼓勵(lì)員工更加開(kāi)放地探索新想法。這種文化變革有助于促進(jìn)突破性創(chuàng)新。然而，對(duì)于漸進(jìn)性創(chuàng)新，可能需要更多的穩(wěn)定性和改進(jìn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)文化和員工行為的改變可能不如對(duì)突破性創(chuàng)新那么顯著。不僅如此，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通常涉及先進(jìn)的技術(shù)，例如大數(shù)據(jù)分析、人工智能和物聯(lián)網(wǎng)。這些技術(shù)更多地應(yīng)用于突破性創(chuàng)新項(xiàng)目，相比之下，漸進(jìn)性創(chuàng)新通常是建立在已有的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，更側(cè)重于改進(jìn)和優(yōu)化，所以數(shù)字化技術(shù)對(duì)其影響可能相對(duì)較小。

3.4"ESG表現(xiàn)的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)表5是ESG調(diào)節(jié)作用的檢驗(yàn)結(jié)果。為了緩解交互項(xiàng)與解釋變量和調(diào)節(jié)變量之間的高度共線性，將自變量和調(diào)節(jié)變量進(jìn)行中心化后進(jìn)行回歸。加入調(diào)節(jié)變量后，研究結(jié)果表明，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的背景下，去中心化的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和ESG的交互作用（DT*ESG）對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的回歸系數(shù)均顯著為正。這表明ESG表現(xiàn)在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響中扮演了正向的調(diào)節(jié)角色，H2得到驗(yàn)證。這是因?yàn)楫?dāng)企業(yè)的ESG表現(xiàn)較高時(shí)，企業(yè)往往能夠更好地獲取企業(yè)創(chuàng)新所需資源，對(duì)于進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)而言，可以有效的提高企業(yè)效率，降低成本，增強(qiáng)企業(yè)績(jī)效，最終提升企業(yè)成本競(jìng)爭(zhēng)力。

3.5"穩(wěn)健性檢驗(yàn)第一，替換變量，更換數(shù)字化轉(zhuǎn)型的測(cè)度方法（DTB）。參考袁淳等[49]研究，運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)方法刻畫(huà)微觀企業(yè)數(shù)字化水平。第二，克服內(nèi)生性，由于數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系可能會(huì)由于反向因果而導(dǎo)致內(nèi)生性問(wèn)題，為了克服對(duì)研究結(jié)論的影響，將核心解釋變量（創(chuàng)新績(jī)效）滯后一期、滯后二期。第三，創(chuàng)新績(jī)效和數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能存在互為因果的關(guān)系，故將滯后一期的創(chuàng)新績(jī)效作為工具變量[50]，使用兩階段最小二乘法（2SLS）進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果見(jiàn)表6、表7、表8和表9，回歸結(jié)果亦支持本文主要結(jié)論。

3.6"異質(zhì)性檢驗(yàn)

為了更好地比對(duì)不同地區(qū)的結(jié)果，將31個(gè)省區(qū)市劃分為東部和中西部?jī)蓚€(gè)地區(qū)進(jìn)行異質(zhì)性分析；其次，由于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成功可能受到外部市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的影響，不同市場(chǎng)環(huán)境下的企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG表現(xiàn)上有較大的差異，這種差異也會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，因此根據(jù)市場(chǎng)化水平進(jìn)行異質(zhì)性分析。回歸結(jié)果見(jiàn)表10，企業(yè)數(shù)字化

轉(zhuǎn)型對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響在東部地區(qū)以及在市場(chǎng)化水平高的環(huán)境下顯著為正，東部地區(qū)擁有更多的資源、資金和先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施，在東部地區(qū)的企業(yè)更容易獲得數(shù)字化技術(shù)和資源，這使得他們能夠更好地實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型。這種數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以提高生產(chǎn)效率、降低成本，以及加速創(chuàng)新過(guò)程。因此，東部地區(qū)的企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面取得的成功往往會(huì)顯著促進(jìn)創(chuàng)新績(jī)效。高度市場(chǎng)化的環(huán)境意味著競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，市場(chǎng)更加開(kāi)放，消費(fèi)者更有選擇。在這種環(huán)境下，企業(yè)需要不斷創(chuàng)新以滿足市場(chǎng)需求并保持競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以為企業(yè)提供工具和能力，更快地響應(yīng)市場(chǎng)需求、推出新產(chǎn)品和服務(wù)，以及提供個(gè)性化的解決方案。因此，市場(chǎng)化水平高的環(huán)境鼓勵(lì)企業(yè)更積極地采納數(shù)字化技術(shù)，這對(duì)創(chuàng)新績(jī)效有積極的影響。

總之，東部地區(qū)和高度市場(chǎng)化的環(huán)境通常為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了更有利的背景條件，使其更容易實(shí)現(xiàn)并在創(chuàng)新績(jī)效方面取得顯著正面的影響。這種數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以幫助企業(yè)更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化、提高效率，從而更好地實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。

4"結(jié)"語(yǔ)

1）創(chuàng)新是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ袊?guó)制造業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展歷程經(jīng)歷了從傳統(tǒng)生產(chǎn)方式到信息化推動(dòng)，再到智能制造的演變過(guò)程。政府的支持和企業(yè)的不斷創(chuàng)新推動(dòng)了中國(guó)制造業(yè)朝著數(shù)字化、智能化的方向邁進(jìn)。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下，研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否提高企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。研究制造業(yè)中企業(yè)ESG表現(xiàn)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新績(jī)效的影響，尤其是在減少資源浪費(fèi)、改善供應(yīng)鏈可持續(xù)性和社會(huì)責(zé)任方面的影響，可以幫助企業(yè)更好地理解社會(huì)、環(huán)境和治理的影響，有助于為制造業(yè)的數(shù)字化戰(zhàn)略提供更好的指導(dǎo)，以適應(yīng)不斷變化的商業(yè)環(huán)境。2）運(yùn)用2011—2021年制造業(yè)的上市公司微觀數(shù)據(jù)，使用固定效應(yīng)模型探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)制造業(yè)上市公司創(chuàng)新績(jī)效的影響效應(yīng)及ESG表現(xiàn)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)果表明，第一，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效存在正向促進(jìn)效應(yīng)，其中對(duì)突破性創(chuàng)新的影響顯著為正。第二，ESG表現(xiàn)可提高數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的促進(jìn)作用。特別的，數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，ESG表現(xiàn)的調(diào)節(jié)效果越好。3）政府可以通過(guò)制定政策和法規(guī)來(lái)鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，特別是在東部地區(qū)和高度市場(chǎng)化的環(huán)境中，政策可以提供財(cái)政激勵(lì)、減輕法規(guī)障礙，以及支持技術(shù)研發(fā)和人才培訓(xùn)。

4）制定明確的ESG標(biāo)準(zhǔn)和指南，以便企業(yè)了解如何評(píng)估和報(bào)告其ESG表現(xiàn)。實(shí)施稅收激勵(lì)措施，獎(jiǎng)勵(lì)那些在ESG方面取得良好表現(xiàn)并促進(jìn)創(chuàng)新的企業(yè)。

5）政府要提高對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的甄別能力，避免一味的增加補(bǔ)貼導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新的“尋租”行為。針對(duì)企業(yè)，第一，制造業(yè)企業(yè)應(yīng)該制定明智的數(shù)字化戰(zhàn)略，確保它們與市場(chǎng)需求和創(chuàng)新目標(biāo)相一致。在東部地區(qū)和市場(chǎng)化高的環(huán)境中，企業(yè)應(yīng)該特別注意將數(shù)字化轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新績(jī)效緊密聯(lián)系起來(lái)，同時(shí)要考慮其創(chuàng)新目標(biāo)和市場(chǎng)需求。如果突破性創(chuàng)新是重要目標(biāo)，應(yīng)將資源和精力集中在支持這一目標(biāo)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面。第二，企業(yè)應(yīng)該投資于員工培訓(xùn)，以確保他們具備數(shù)字化技術(shù)所需的技能，并建立積極的創(chuàng)新文化，鼓勵(lì)員工提出新想法和參與創(chuàng)新項(xiàng)目。第三，制造業(yè)企業(yè)必須充分重視ESG理念，將ESG提升到戰(zhàn)略高度層面，納入企業(yè)文化建設(shè)，促使ESG理念貫穿到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和管理等各個(gè)環(huán)節(jié)，以滿足社會(huì)和環(huán)境方面的期望。

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（責(zé)任編輯：王"強(qiáng)）

收稿日期：2023-11-01

作者簡(jiǎn)介：康妍妍（2000—），女，浙江杭州人，碩士研究生，主要從事數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新方面的學(xué)習(xí)與研究。