日本銀行業(yè)2023年回顧與2024年展望

導(dǎo)語：2023年，全球經(jīng)濟在緩慢增長中溫和復(fù)蘇，日本經(jīng)濟也出現(xiàn)回暖跡象，日本銀行業(yè)表現(xiàn)有所改善，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，資本充足率維持高位，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，業(yè)績和估值持續(xù)修復(fù)。展望2024年，全球經(jīng)濟短期發(fā)展前景較為樂觀，日本經(jīng)濟溫和復(fù)蘇有望持續(xù)，貨幣政策可能回歸正常化并啟動加息進程，日本銀行業(yè)發(fā)展有望繼續(xù)向好，但仍面臨一些風(fēng)險挑戰(zhàn)，需要高度關(guān)注。

日本金融體系以銀行業(yè)①為主導(dǎo)。從日本銀行業(yè)發(fā)展歷程看，日本銀行業(yè)大致經(jīng)歷了戰(zhàn)后快速發(fā)展期、20 世紀八九十年代高光時期、泡沫破裂后的長期低迷期三個發(fā)展階段。1970年英國《銀行家》雜志全球銀行排名前10名（以一級資本計）中無一家日本銀行，而在接近泡沫經(jīng)濟頂點的1988年，榜單前10名中7家為日本銀行。泡沫經(jīng)濟破裂后，日本經(jīng)濟陷入長期低迷，日本央行長期維持超低利率甚至負利率，給日本銀行業(yè)的盈利能力和國際競爭力帶來較大負面影響。疫情以來，憑借自身較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在日本政府大規(guī)模的刺激政策推動下，日本經(jīng)濟先抑后揚，保持了基本穩(wěn)定，日本銀行業(yè)凈利潤一度出現(xiàn)大幅下滑，但總體維持低位穩(wěn)定運行。2023年，全球經(jīng)濟和日本經(jīng)濟均開始出現(xiàn)回暖跡象，為日本銀行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，日本銀行業(yè)總體表現(xiàn)良好。

2023年日本銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境有所改善

日本經(jīng)濟迎來溫和復(fù)蘇

在經(jīng)歷了長期衰退和低迷后，日本經(jīng)濟從2022年四季度開始持續(xù)恢復(fù)，至2023年二季度已連續(xù)三個季度實現(xiàn)GDP環(huán)比正增長。雖然受個人消費和投資下降等因素影響，三季度和四季度經(jīng)濟增速出現(xiàn)回落，但日本的2023年實際GDP依然實現(xiàn)了1.9%的同比增長，明顯高于2022年1.1%的實際增速（見圖1）。日本經(jīng)濟回暖主要受益于以下四個因素。

外需提振促進日本經(jīng)濟回暖。隨著2023年中韓等國逐步優(yōu)化調(diào)整新冠疫情防控政策，亞洲地區(qū)經(jīng)濟加快復(fù)蘇，日本經(jīng)濟外部環(huán)境不斷改善。2023年，日本出口總額達到100.88萬億日元，同比增長2.8%（見圖2），"其中汽車出口量同比增長32.7%，成為拉動出口增長的主要動力。此外，日本集成電路、電腦零件、視聽設(shè)備等產(chǎn)品出口量也出現(xiàn)強勁反彈或同比轉(zhuǎn)增，有效拉動了出口增長。

能源價格回落減輕日本上游輸入性成本壓力。受美歐國家持續(xù)加息影響，全球大宗商品價格明顯回落，"2023年國際油價基本維持在70—90美元/桶區(qū)間，遠低于2022年的120美元/桶。能源價格的低位運行大大減輕了日本的進口負擔(dān)。2023年，日本進口總額達110.2 萬億日元，同比下降7%，貨物貿(mào)易逆差縮小至9.29萬億日元（以名義價格計），較2022年的19.97萬億日元大幅收窄。此外，2023年以來，日本政府對家庭部門進行電力、燃料費用補貼，壓低了社會能源成本，提升了家庭購買力，為日本2023年經(jīng)濟反彈作出了積極貢獻。

入境旅游恢復(fù)推動日本消費增長。日本政府于2022年10月徹底取消了入境限制，并恢復(fù)了免簽和自由行。隨著國際航線的恢復(fù)和日元持續(xù)貶值，訪日游客數(shù)量出現(xiàn)明顯增長，2023年全年達2506萬人，恢復(fù)到疫情前2019年的八成，訪日游客旅游消費金額達5.29萬億日元，創(chuàng)下歷史最高紀錄，為日本經(jīng)濟注入活力。

日本股市持續(xù)上漲給經(jīng)濟復(fù)蘇注入了信心。2023 年，由于看好日元貶值帶來的企業(yè)海外利潤匯兌收益及經(jīng)濟復(fù)蘇前景，外資大量流入日本股市，同時，日本上市公司的高股息和回購股票政策也推動市場信心增強。2023年上半年，日本股市開啟一波快速上漲行情，日經(jīng)225指數(shù)由年初的25700點附近一路升至年中的33700點附近，漲幅高達31%，2023年末日經(jīng)225指數(shù)報收33464 點，全年漲幅達28.24%，觸及近33年的高點。

日本央行超寬松貨幣政策持續(xù)助力經(jīng)濟回暖

2023年，日本央行仍然保持著負利率及超寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟反彈創(chuàng)造了良好的貨幣政策環(huán)境。

美日國債利差擴大推動日元持續(xù)貶值，繼續(xù)為日本出口企業(yè)帶來利好。日元兌美元匯率受美日國債利差變動影響明顯，在美聯(lián)儲連續(xù)加息的影響下，2023年美日國債利差持續(xù)擴大，短期資金加速流出日本，推動日元繼續(xù)貶值，給出口企業(yè)帶來積極影響。2023年，日元兌美元匯率整體呈現(xiàn)波動貶值態(tài)勢，從年初1美元兌131日元貶值至年末141日元，貶值幅度達7.67%。在此期間，受美日國債利差迅速擴大影響（2023年11月，"美日國債利差一度達到4.57%），日元兌美元匯率跌至1美元兌151日元的低點，較年初貶值幅度高達15.8% （見圖3）。日元持續(xù)貶值為推動日本企業(yè)出口創(chuàng)造了有利條件。

日本央行放松YCC②（Yield Curve Control）政策為銀行業(yè)發(fā)展帶來積極影響。2022年12月以來，日本央行三度調(diào)整YCC政策，將10年期國債收益率的參考區(qū)間從2021年的±0.25%上調(diào)至±1%，而且宣布將收益率上下限從“嚴格限制”調(diào)整為“參考”。市場普遍認為，日本央行對YCC政策的堅守已經(jīng)開始松動，日本寬松貨幣政策立場正在悄然發(fā)生變化，這將有助于提升日本債券市場流動性，帶來國際金融市場資金回流的預(yù)期，并將進一步提振股票市場，促進銀行業(yè)利潤和估值修復(fù)。

日本銀行業(yè)低利差環(huán)境有所改善③。受超寬松貨幣政策影響，從2001年開始，日本進入常態(tài)化低利率環(huán)境（見圖4），隨著去年以來核心通脹持續(xù)走高，日本實際利率進一步降低，日本主要大型銀行紛紛調(diào)整了存貸款利率。貸款利率方面，2023年，三井住友銀行、瑞穗銀行、三菱日聯(lián)銀行分別將10年期住房貸款利率上調(diào)0.26、0.3和0.18個百分點至3.79%、3.5%和3.7%。存款利率方面，日本實際利率一度跌破-4%，2023年12月包括三菱日聯(lián)、三井住友和瑞穗等大型銀行都將其10年期定期存款利率從0.002%提高到了0.2%，銀行業(yè)存貸利差出現(xiàn)上升苗頭。

日本銀行業(yè)整體表現(xiàn)有所改善

得益于良好的外部環(huán)境、主動的戰(zhàn)略調(diào)整及相對健全的風(fēng)險管理機制等，日本銀行業(yè)2023年發(fā)展整體穩(wěn)健，業(yè)績表現(xiàn)良好。

日本銀行業(yè)2023年表現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)

資產(chǎn)負債規(guī)模持續(xù)擴大。隨著日本經(jīng)濟活動逐漸復(fù)蘇，企業(yè)營運資金需求增加，國內(nèi)融資需求旺盛，貸款余額再創(chuàng)歷史新高，截至2023年11月，日本銀行業(yè)貸款達717.15萬億日元，較年初增長3.48%，存款余額也加快增長，達1076.49萬億日元，較年初增長4.88%，日本銀行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大。日本央行數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月，日本銀行業(yè)總資產(chǎn)達1670.58萬億日元，較年初增長6.23%，其中國內(nèi)總資產(chǎn)為1427.69萬億日元，國外總資產(chǎn)為242.89萬億日元。

資本充足率維持較高水平。2022年，受日元貶值和信貸投放增加等因素影響，銀行業(yè)風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增加，資本充足率有所下滑。2023年，各大銀行積極控制風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增長，加大留存收益積累，銀行業(yè)資本充足率有所回升。截至2023年三季度末，日本都市銀行和地區(qū)銀行的總資本充足率分別達14.97%和13.76%，同比上升0.57個和1.35個百分點，一級資本充足率分別為13.32%和13.44%，同比提升0.6個和1.48個百分點，遠高于《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》中8%和6%的監(jiān)管要求。

資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。20世紀90年代，日本地產(chǎn)泡沫破滅，居民、企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水，日本銀行業(yè)不良率攀升。2002年，日本政府提出“金融再生計劃”，通過處理金融機構(gòu)的不良債權(quán)、刺激企業(yè)再生、問題銀行“國有化計劃”、加速經(jīng)濟景氣恢復(fù)等方式推動改革，日本銀行業(yè)不良率開始回落到正常水平，并始終維持穩(wěn)定。2023年9月，日本都市銀行不良貸款規(guī)模為3.2萬億日元，同比下降3%，不良貸款率為0.77%，同比下降0.04個百分點。地區(qū)銀行的不良貸款規(guī)模為5.6萬億日元，不良貸款率為1.76%，同比下降0.05個百分點。

業(yè)績提升帶動估值修復(fù)。日本“泡沫經(jīng)濟”破滅后，日本銀行業(yè)盈利和估值長期處于低谷狀態(tài)。2022年下半年以來，隨著經(jīng)營環(huán)境改善，日本銀行業(yè)業(yè)績得到持續(xù)修復(fù)，利潤快速下滑的局面得以扭轉(zhuǎn)，2023年三大金融集團（三菱日聯(lián)、三井住友和瑞穗）凈利潤同比增長近80%。同時，日本銀行業(yè)估值開始回升，2023年末，日本東證銀行指數(shù)達250.39，較年初增長28.58%，銀行業(yè)市凈率達0.66，較2020年3月末0.33的低點上漲了近109%。三菱日聯(lián)、三井住友金融集團市凈率已超過中國大型商業(yè)銀行，2023年末，兩家銀行估值分別達0.76和0.66，而中國工商銀行、建設(shè)銀行同日估值僅為0.52和0.57。

日本都市銀行盈利能力明顯提升。受境外資產(chǎn)凈息差擴大影響，日本都市銀行凈利潤出現(xiàn)明顯增長。截至2023年9月末，都市銀行主營業(yè)務(wù)收入為6.5萬億日元，同比增長9.52%，凈利潤為2.74萬億日元，同比增長15.37%（見表1）。都市銀行的良好表現(xiàn)主要得益于其全球化業(yè)務(wù)布局，在當(dāng)前美聯(lián)儲加息周期中，日本都市銀行境外信貸資產(chǎn)存貸利差維持高位，境外利息收入和投資組合收益明顯提升。

日本銀行業(yè)主動推進戰(zhàn)略調(diào)整和經(jīng)營轉(zhuǎn)型

除經(jīng)濟回暖等外部因素影響外，日本銀行業(yè)表現(xiàn)向好還得益于其主動的戰(zhàn)略調(diào)整、持續(xù)強化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及相對健全的風(fēng)險管理機制。

加大海外資產(chǎn)投放力度。受超寬松貨幣政策影響，日本銀行業(yè)二十余年來始終處于低利率、低增長環(huán)境，息差空間被逐步侵蝕，銀行在日本本土的盈利能力受到明顯沖擊。全球金融危機爆發(fā)后，歐美銀行業(yè)遭到重創(chuàng)，被動收縮海外業(yè)務(wù)，以三菱日聯(lián)和三井住友為代表的日本都市銀行敏銳抓住發(fā)展機遇，開啟國際化業(yè)務(wù)擴張，海外資產(chǎn)占比迅速提高。一是加大海外貸款投放力度。近年來，日本主要銀行不斷加大海外貸款投放力度，日本主要銀行海外貸款占比已經(jīng)由2010年的不到15%提升至2023年的30%以上，三菱日聯(lián)銀行④2022財年國外貸款占比甚至高達45.2%（其2022年主要資產(chǎn)科目占比及主要資產(chǎn)收益率見圖6、圖7）。二是加大海外債券配置力度。隨著日本國債收益率不斷下降，日本銀行業(yè)不斷加大對海外高息債券的配置比例，日本都市銀行外國證券配置占比由2001年的10%左右提升至2023年末的27.47%。三是積極開展海外業(yè)務(wù)布局。日本銀行業(yè)還不斷強化新興市場布局，以收購、新設(shè)海外網(wǎng)點等方式開展國際化擴張。2013年，三菱日聯(lián)銀行收購泰國第五大銀行大城銀行70%的股份，并于2015年推動其與曼谷分行合并；2017年收購菲律賓第七大銀行安全銀行20%的股份，并于2019年將股份增加至94.1%。海外資產(chǎn)的增加給日本銀行業(yè)業(yè)績改善貢獻了重要力量，自2022年3月美聯(lián)儲開啟加息周期以來，日本銀行海外信貸資產(chǎn)的存貸利差持續(xù)改善，日本海外業(yè)務(wù)的盈利能力進一步提高。

加快推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型。隨著數(shù)字經(jīng)濟和金融科技的蓬勃興起，日本銀行紛紛加大了對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)注力度。大型銀行積極制定數(shù)字化轉(zhuǎn)型方案，大力推廣無現(xiàn)金交易和“虛擬分行”服務(wù)模式，加快改造零售網(wǎng)點，推進柜臺無紙化運營，并持續(xù)加大跨界合作及人工智能應(yīng)用研發(fā)投入，不斷強化數(shù)字和科技賦能。例如，"三菱日聯(lián)集團提出了“改善客戶體驗，創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)，"提升產(chǎn)出效率，升級管理基礎(chǔ)設(shè)施”的數(shù)字化轉(zhuǎn)型目標，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面開展了大量探索；三井住友上線語音識別、面部/指紋識別等生物識別平臺；瑞穗銀行與軟銀合資成立J.Score公司，開發(fā)了融入人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)的個人客戶融資審核系統(tǒng)。此外，日本最大的數(shù)字銀行——樂天銀行于2023年4月在東京證券交易所上市，成為日本四年來最大規(guī)模的IPO。

推動綜合化經(jīng)營。為豐富銀行盈利來源，日本政府于1998年開始解除對金融控股公司的禁令，開始允許銀行擁有或收購證券公司和信托銀行子公司，日本銀行業(yè)紛紛開始主動拓展多元化業(yè)務(wù)，以降低利率敏感性。日本都市銀行通過發(fā)展銀團貸款、資產(chǎn)證券化和并購等綜合金融業(yè)務(wù)，將中收占比穩(wěn)定在了30%以上（見圖8）。同時，日本各家銀行也十分注重發(fā)展外匯、股票、衍生品等代客交易業(yè)務(wù)和養(yǎng)老、保險等財富業(yè)務(wù)。2017年以來日本商業(yè)銀行保險業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2022年保險銷售額達5.5萬億日元，較2021年增長70%。

加大中小企業(yè)貸款投放力度。為應(yīng)對低利差環(huán)境，日本銀行業(yè)加大了中小企業(yè)客戶的信貸投放力度，以在國內(nèi)貸款業(yè)務(wù)中取得更高的息差收入。此外，2013年日本央行開始大幅增持政府債券，加強對中小企業(yè)的貸款投放也成為銀行業(yè)應(yīng)對資產(chǎn)荒壓力的有效方式。2013—2022年，區(qū)域銀行和都市銀行中小企業(yè)貸款余額的年復(fù)合增長率分別達到4.3%和2.3%，較2013前的增速大幅提升（見圖9）。

始終強化監(jiān)管和風(fēng)險管理，確保銀行穩(wěn)健經(jīng)營。泡沫破裂后，日本政府啟動了金融監(jiān)管體制改革，實現(xiàn)了金融廳對銀行、證券及保險業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管。2008年國際金融危機爆發(fā)后，日本政府進一步加強中央銀行和監(jiān)管機構(gòu)在宏觀審慎監(jiān)管領(lǐng)域的協(xié)調(diào)配合，強化對系統(tǒng)重要性機構(gòu)的監(jiān)管，完善金融監(jiān)管制度，形成了較為完備的監(jiān)管體系。同時，日本銀行業(yè)持續(xù)健全銀行集團風(fēng)險治理機制，強化風(fēng)險管理能力建設(shè)，總體保持了銀行體系的穩(wěn)健性，日本銀行業(yè)不良資產(chǎn)比率連續(xù)5年控制在1.2%左右。例如，日本瑞穗銀行構(gòu)建了風(fēng)險偏好框架（RAF），將“頂層風(fēng)險”（Top Risk）作為集團風(fēng)險治理的核心，并積極探索預(yù)防頂層風(fēng)險的控制措施，確保在極端情況下集團的關(guān)鍵系統(tǒng)能夠正常運行；日本理索納金融控股集團強化風(fēng)險報告制度，根據(jù)風(fēng)險類別成立了相應(yīng)的風(fēng)險管理部門，并要求成員公司就本公司的風(fēng)險狀況和風(fēng)險管理情況定期或按要求向控股公司報告；三菱日聯(lián)金融集團使用統(tǒng)一的信用評級和資產(chǎn)評估方式，根據(jù)內(nèi)部模型或者外部評級機構(gòu)對客戶進行評級，同時，三菱日聯(lián)還創(chuàng)新了信用評級、行業(yè)和地區(qū)評估等方法，定期監(jiān)測貸款額度和信貸風(fēng)險，并根據(jù)“大額信貸準則”對投資組合進行管理以限制特定風(fēng)險的集中度。

2024年日本銀行業(yè)展望

展望2024年，世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程有望加快，日本經(jīng)濟有望走出持續(xù)多年的增長停滯和通縮狀態(tài)。日本央行開始推動貨幣政策正常化，或?qū)⑼顺鯵CC并開啟加息進程，日本銀行業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境將得到持續(xù)改善，預(yù)計日本銀行業(yè)整體保持穩(wěn)健，發(fā)展前景有望持續(xù)向好，但仍面臨一些風(fēng)險挑戰(zhàn)，需要高度關(guān)注。

日本銀行業(yè)面臨的外部環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)改善

日本經(jīng)濟復(fù)蘇進程有望持續(xù)。在國際方面，目前，美、歐、英等主要經(jīng)濟體的加息進程已基本結(jié)束，2024年全球流動性收緊趨勢可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，全球整體經(jīng)濟環(huán)境將更為寬松，世界經(jīng)濟有望繼續(xù)溫和復(fù)蘇。2024年1月，IMF的《世界經(jīng)濟展望》報告預(yù)計2024年全球經(jīng)濟增長率為3.1%，較2023年10月份預(yù)測值上調(diào)了0.2個百分點，世界經(jīng)濟持續(xù)向好將為日本經(jīng)濟復(fù)蘇創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。在國內(nèi)方面，能源成本回落、外需回暖等推動日本本輪經(jīng)濟增長的有利因素大多能夠維持。此外，2023年11月，日本政府通過了一項總額超17萬億日元（約合1130億美元）的綜合性經(jīng)濟刺激計劃（2024財年），其中，6.5萬億日元用于減稅（預(yù)計在2024年6月之前逐步減免所得稅和居民稅），4.5萬億日元用于向中小企業(yè)和個體經(jīng)營者及其他重點領(lǐng)域的補貼，6萬億日元用于基建投資、科技創(chuàng)新、教育培訓(xùn)、國際合作等方面的財政支出，日本政府預(yù)計該刺激計劃將使GDP增加約1.5個百分點，創(chuàng)造約50萬個就業(yè)崗位。

日本貨幣政策有望逐步轉(zhuǎn)向正常化并開啟加息進程。2022年下半年以來，日本通脹開始抬頭，2023年12月，日本核心CPI同比上漲2.3%，為日本核心CPI連續(xù)28個月同比上漲，并連續(xù)21個月超過日本央行2%的通脹控制目標，這預(yù)示著日本或?qū)⒆叱龀掷m(xù)多年的通縮狀態(tài)。日本央行有意退出YCC并啟動加息進程，預(yù)計日本將在2024年逐步上調(diào)短期利率，年內(nèi)可能上調(diào)0.1個百分點左右。2024年美日10年期國債收益率差值或?qū)?023年四季度的3%下降至2.3%，日本銀行業(yè)長期面臨的低利率環(huán)境將有所改善。

日元和日本股市存在“雙走強”可能性。自美聯(lián)儲2022年3月開始大幅加息以來，美國通脹率已經(jīng)從高位大幅回落，美國經(jīng)濟走勢也開始放緩，為保證經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，預(yù)計美聯(lián)儲在2024年上半年或?qū)㈤_啟降息周期。美聯(lián)儲降息將導(dǎo)致十年期美國國債利率隨之下降，美日國債利差有望收窄，日元未來貶值空間有限。同時，美聯(lián)儲降息也將推動美元匯率走弱，非美元貨幣或相對美元升值，日元有望進入升值通道。對于日本股市來說，經(jīng)濟復(fù)蘇和幣值回升雙重利好疊加，將有助于吸引國際資本流入、增加國際投資者對日本股市的青睞程度，資本市場繁榮也有望持續(xù)，從而推動居民財產(chǎn)性收入增加，改善日本居民的購買力與消費信心。

日本銀行業(yè)發(fā)展前景有望繼續(xù)向好

日本銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張有望持續(xù)。受益于日本經(jīng)濟回暖和日本綜合經(jīng)濟刺激計劃，日本企業(yè)融資和居民消費需求有望繼續(xù)提振。此外，受通脹因素影響，即使退出負利率，日本真實利率仍將維持在-0.5%至-0.6%的低位，這也將推高居民和企業(yè)的投資意愿。目前預(yù)計2023年日本銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模同比增長約5.2%，達到6.5萬億美元，2024年資產(chǎn)規(guī)模擴張將有望持續(xù)。

日本銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量將保持總體穩(wěn)定。目前，銀行業(yè)金融機構(gòu)資本相對充足，流動狀況性良好，隨著國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇和新冠疫情終結(jié)，國內(nèi)中小企業(yè)營業(yè)收入有望企穩(wěn)回升，海外息差將繼續(xù)維持高位，銀行業(yè)海外資產(chǎn)收益仍將較為可觀，與海外企業(yè)因高利率導(dǎo)致財務(wù)惡化的風(fēng)險得到一定程度對沖，日本銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量整體將保持穩(wěn)定。

日本銀行業(yè)盈利能力有望繼續(xù)提升。隨著經(jīng)濟恢復(fù)與加息預(yù)期提升，日本銀行業(yè)績持續(xù)修復(fù)，資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險抵補能力持續(xù)提升，銀行業(yè)利潤有望繼續(xù)增長。經(jīng)測算，對于多年來一直深陷低利率環(huán)境的日本銀行業(yè)來說，即使貸款利率小幅上調(diào)，也會顯著提高貸款利息收入。假設(shè)從2024年3月底起，短期浮動利率和長期固定利率分別上升0.2%和0.4%，那么三大銀行集團（三菱日聯(lián)、三井住友和瑞穗）的貸款年利率將上升35%，貸款利率上升將為三大銀行集團的營業(yè)利潤帶來至少12%的漲幅。

需要關(guān)注的風(fēng)險和挑戰(zhàn)

雖然日本經(jīng)濟開始溫和復(fù)蘇，銀行業(yè)經(jīng)營發(fā)展的外部環(huán)境有所改善，但其經(jīng)濟基本面和銀行業(yè)自身仍面臨一些風(fēng)險挑戰(zhàn)，需要高度關(guān)注。

日本經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍較為薄弱。從國際看，2024年全球經(jīng)濟增長仍然面臨諸多不確定性，地緣政治和全球安全的緊張局勢難以得到明顯改觀，全球貿(mào)易和資本流動可能持續(xù)受阻。目前全球通脹水平仍處高位，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策依然偏緊，主要經(jīng)濟體復(fù)蘇勢頭仍然較弱，日本經(jīng)濟面臨的外部環(huán)境仍存在諸多不確定性。從國內(nèi)看，當(dāng)前日本消費和投資等表現(xiàn)均不夠理想，2023年前10個月的日本消費者信心指數(shù)均值為34.86，明顯低于疫情前40以上的水平，2023年10月和11月，日本制造業(yè)PMI分別為48.7和48.3，繼續(xù)位于榮枯線以下。此外，日本人口老齡化形成的“低欲望社會”也很難通過短期的復(fù)蘇得到明顯改觀，日本經(jīng)濟長期增長的內(nèi)生動力仍然不強。日本公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年的名義GDP初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)為591.5萬億日元，約合42106億美元，低于德國的44561億美元，名義GDP從世界第三位下降到世界第四位，被德國反超。

日本政府巨額債務(wù)或?qū)⒚媾R較大估值損失。日本政府財政狀況一直不佳，岸田政府提出“先考慮經(jīng)濟增長、再考慮財政健全”的口號，疫情以來又增發(fā)了數(shù)百萬億日元的巨額國債，使財政狀況進一步惡化。2023年，日本國債余額達到1286.45萬億日元，占GDP的比重超過250%，在主要發(fā)達國家中居首。隨著日本央行放松對10年期國債收益率的控制，日本10年期國債收益率從2023年3月份的0.33%上升至9月末的0.75%。截至2023年9月，日本央行所持債券的賬面損失已達10.5萬億日元（合707億美元），盡管賬面損失不會成為央行放松貨幣政策的阻礙，但政府的長期債務(wù)負擔(dān)仍可能成為日本經(jīng)濟健康發(fā)展的較大隱患。

日本地方銀行資產(chǎn)質(zhì)量不容樂觀。日本地區(qū)銀行以當(dāng)?shù)鼐用窈椭行∑髽I(yè)為主要客戶，隨著日本老齡化加劇和人口數(shù)量持續(xù)減少，地方銀行的經(jīng)營基礎(chǔ)正在動搖。此外，隨著近年來城市銀行不斷擴張經(jīng)營范圍、網(wǎng)絡(luò)銀行快速崛起，地方銀行面臨的競爭形勢更加激烈。為應(yīng)對激烈的市場競爭，地方銀行增加了對風(fēng)險企業(yè)的貸款，給資產(chǎn)質(zhì)量下滑埋下了隱患。截至2023年9月末，日本地方銀行主營業(yè)務(wù)收入為2.06萬億日元，同比下降0.84%，凈利潤為5633億日元，同比下降5%，不良貸款規(guī)模達5.6萬億日元，同比上升2%，地區(qū)銀行經(jīng)營狀況及資產(chǎn)質(zhì)量需進一步關(guān)注。

日本銀行海外擴張或?qū)⒚媾R較大的風(fēng)險挑戰(zhàn)。當(dāng)前，全球局部沖突和動蕩頻發(fā)，大國博弈加劇，各種“灰犀牛”“黑天鵝”事件隨時可能發(fā)生，一旦出現(xiàn)風(fēng)險資產(chǎn)爆雷，擁有龐大海外資產(chǎn)的日本銀行業(yè)將遭受較大損失。近期的日本青空銀行事件為日本銀行海外擴張敲響了警鐘。日本青空銀行多年來采取海外擴張戰(zhàn)略，大量投資美國商業(yè)地產(chǎn)，美國寫字樓貸款占到其投資組合的6.6%（約合18.9億美元）。在疫情影響下，美國商業(yè)地產(chǎn)價值持續(xù)下滑，日本青空銀行7.19億美元的21筆寫字樓貸款被列為不良貸款。2024年2月，青空銀行股票市值一度暴跌超33%，市值蒸發(fā)44%，青空銀行擬撥出324億日元（約合2.21億美元）來處理不良貸款，并預(yù)計年度虧損280億日元（此前預(yù)計利潤為240億日元），為15年來的首次虧損。

（作者系中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家）

責(zé)任編輯：董"治

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①"日本銀行業(yè)主要包括4家都市銀行和104家地方銀行，4家都市銀行分別為三菱日聯(lián)銀行、三井住友銀行、瑞穗銀行、理索納銀行，都市銀行以日本東京、大阪等都市作為總部，業(yè)務(wù)經(jīng)營遍布日本全國，均為擁有大量存款資金的巨型銀行。地方銀行以日本各都、道、府、縣內(nèi)的中心城市作為總部，數(shù)量眾多，大多數(shù)為所在地區(qū)的最大金融機構(gòu)，但與都市銀行相比規(guī)模較小，主要為本地區(qū)提供金融服務(wù)，對于區(qū)域經(jīng)濟影響力較大，一般擔(dān)任地區(qū)主要企業(yè)的主要融資銀行，規(guī)模較大的有橫濱銀行、靜岡銀行、京都銀行、千葉銀行等。

②"YCC政策即收益率曲線控制政策，主要是通過央行購買和持有國債，以控制十年期國債的收益率在目標水平上下波動，從而控制長期利率來影響借貸成本，激勵投資和消費。

③"日本銀行業(yè)存貸利差呈現(xiàn)波動下降趨勢，自2001年的1.91%降至2021年的0.61%，遠低于同期中國（2.08%）、德國（1.31%）等經(jīng)濟體水平，如圖5所示。

④"三菱日聯(lián)銀行國內(nèi)存貸業(yè)務(wù)息差（0.53%）明顯低于海外存貸業(yè)務(wù)（0.77%）。