國有企業融資業務財務風險防范措施

蔡覓

摘要：國有企業是我國國民經濟重要經濟主體之一，在我國社會經濟發展中發揮重要作用。近年來，隨著市場經濟進一步發展，國有企業也面臨著提質增效、實現高質量發展的任務壓力。國有企業實現轉型升級，需要充足的資金保障，往往需要開展融資活動，會面臨一些風險，包括政策風險、操作風險以及市場風險等，可能對國有企業的合規經營帶來不利影響。基于此背景，文章從融資業務財務風險入手，結合國有A企業實際案例，分析國有企業開展融資業務面臨的財務風險，并有針對性地提出對策建議。

關鍵詞：融資業務；國有企業；財務風險；合規經營

一、引言

融資是解決國有企業資金來源的重要途徑，融資方式合理、風險控制到位，國有企業獲得充足的資金保障，對擴大再生產和業務轉型升級具有重要保障作用。融資業務財務風險是指國有企業在開展融資過程中，由于業務開展不合規、成本高于收益以及無法償付本息等，導致國有企業遭受損失或聲譽損害等的可能性。國有企業開展融資業務時，需要重視相關財務風險的識別和防范，守牢黨中央提出的不發生重大系統性風險的底線要求。

二、融資業務財務風險內涵

（一）融資業務含義

融資又叫籌資，是指企業經營過程中，由于維持日常經營、開展擴大再生產或開展對外投資等需求而籌措資金的行為。

融資可以按不同的維度進行分類。按資金來源區分，可以分為兩類：一是企業內部融資；二是企業外部融資。企業內部融資，主要來源于企業經營的留存收益減去分配利潤后的余額，外部融資包括權益工具融資、債務工具融資和混合工具融資等。外部融資工具類型如圖1所示。

按是否借助于金融機構作為媒介，可以分為直接融資和間接融資。直接籌資是指不通過金融機構，由企業直接與資金供給方對接，具體包括發行股票、發行債券、吸收直接投資等，但融資手續相對復雜，融資成本較高；與此相對應，間接融資是指通過金融機構開展的融資行為，具體包括銀行借款、融資租賃等，由于金融機構的融資業務流程相對標準化，因此企業融資手續比較簡單，費用較低，但靈活性相對較差。

國有企業開展融資活動，需要遵循以下原則：一是合法性原則，即國有企業開展融資活動，需要遵循相關的法律法規，以及國資監管規定；二是規模適當原則，因為融資費用的存在，且融資費用往往與融資本金、融資期限以及融資擔保價值等直接相關，因此國有企業融資規模不是越大越好，需要“量出為入”地確定融資本金；三是取得及時原則，即國有企業取得融資資金的時機，需要滿足實際需求，避免產生現金短缺成本，又不能過早支取，避免大額資金閑置成本，需要結合資金使用計劃確定適宜的取得時間；四是來源經濟原則，是指國有企業對融資來源渠道的選擇上，在同等條件下，應當優選融資成本低、利息費用少的渠道，盡可能減少融資帶來的成本支出壓力；五是結構合理原則，是指國有企業可以多元化地構造融資工具組合，避免過度依賴某個融資工具，目的是分散風險、減少融資費用。

（二）財務風險含義

財務風險是指企業在財務活動過程中，由于各種因素的影響，導致企業財務狀況產生不利變動的可能性。財務風險伴隨企業開始經營到結業注銷的全過程，企業只要運營，就會面臨財務風險。按照財務活動的環節，財務風險可以分為資金流動性風險、信用風險、融資風險和投資風險等；按照影響和防控可能性分類，財務風險可分為可控風險和不可控風險兩類。

國有企業開展財務風險管理，應當遵循以下原則：一是戰略性原則，即財務風險管理的識別和防控應當納入到企業宏觀戰略中，把財務風險防控貫穿到企業經營的各方面；二是全員性原則，即財務風險管理需要企業各部門的參與，而不僅僅是財務部門的工作，國有企業開展財務風險管理，業務部門作為資金使用部門，也需要加強財務風險管理；三是專業性原則，即財務風險管控工作對相關人員有較高的專業能力要求，因此需要加強專業人才隊伍建設，夯實風險防控的人力資源基礎；四是二重性原則，即企業財務風險管控的目標是將風險控制在可承受的范圍內，風險與收益總是正相關，風險越大、收益越大，如果一味追求風險降低，也會壓縮企業盈利空間，對企業經營并無好處。因此需要在風險管控和收益獲取兩方面取得平衡；五是系統性原則，即企業開展財務風險管控，需要建立全面風險管理體系，增強風險防控工作的系統性、規范性和體系性。

（三）融資業務常見的財務風險類型

融資業務常見的風險類型，主要是圍繞借貸信用和還款能力兩個方面。以銀行為例，通常會對融資申請主體的信用資質能力進行全面評估，具體包括但不限于以下方面：一是融資申請主體的工商登記存續情況，了解經營狀況；二是了解企業的盈利能力，必要時銀行需要企業提供稅務機關開具的繳稅證明，更好地了解企業的經營狀況和財務狀況；三是財務報表，銀行會要求提供最近一年期末審計報告和近期財務報表；四是經營管理能力，包括實地走訪、溝通詢問、發函求證等；五是針對具體項目融資，銀行還需要項目真實的整套手續資料。同時銀行還需要企業提供必要的資產擔保，作為增強信用的條件。

三、國有企業融資業務財務風險類型

（一）政策風險

國有企業開展融資業務，首先要合法合規，加強對政策風險的識別和把控。從實務角度，國有企業在融資政策風險方面，最主要的就是融資性貿易帶來的風險。融資性貿易是指交易各方在開展交易的過程中，通過應收賬款、貨物所有權轉移、復雜的金融工具和擔保手段等，實現短期融資或信用增持等目的，增加企業現金流量，達到融資結果。融資性貿易本身是現代市場經濟發展到一定程度的自然結果，但如果放任其無序開展，不加以必要的管控，將導致企業甚至整個金融系統面臨巨大的系統性風險。企業開展融資性貿易，往往是因為企業已經無法從正常的信貸途徑籌措資金，國有企業開展融資性貿易，無論是資金融入還是融出，都面臨一旦貨物交易出現問題，資金鏈斷裂，國有企業可能需要承擔連帶責任，承擔兜底支付責任，或國有企業支付了融資性貿易交易成本，但最終未能融措資金的問題。此外，融資性貿易還存在過于依賴杠桿、業務空轉、虛開發票、市場價格波動、道德風險以及權力尋租等問題，存在重大財務風險。目前我國部分省份已經出臺政策，明令禁止國有企業開展融資性貿易，例如廣東省國資委就于2014年下發文件，要求清理存量融資性貿易，并禁止新增融資性貿易。2017年，國資委發布文件要求中央企業對融資性貿易開展情況進行自查并清理，從政策上加大了對融資性貿易的監管力度。

（二）操作風險

國有企業開展融資活動時，對于資金供給方，例如商業銀行等，國有企業由于有體制背書、經營相對穩健、業務具有一定的壟斷性，信用資質好，資金實力強，往往是可遇不可求的優質客戶。為了搶奪客戶資源，商業銀行往往會對國有企業在一些融資業務流程上“開綠燈”。例如在國有企業還未作出融資決策時，商業銀行即與國有企業相關人員深度洽談，基本敲定貸款本金、利率、期限和還款方式。在實務中，商業銀行發放貸款以后往往都需要開展貸后檢查，即核查貸款資金是否按貸款協議約定的用途使用，避免貸款資金被挪作他用，因此，需要國有企業提供資金使用明細以及相應的業務單據，包括但不限于采購合同、項目合同、審批流程以及相應的票據等。但商業銀行在核查時，出于維護和國有企業之間的銀企關系等動機，對國有企業提供的資料審查往往流于形式，即便是現場檢查也先“打招呼”，導致貸后核查工作流于形式，無法起到風險防控的效果。另外，有些業務是虛構的，難以提供相應的材料，企業人員又擔心材料造假帶來的追責風險，因此無法提供必要的資料，存在操作風險。

（三）管理風險

管理風險主要指國有企業開展融資活動時，融資業務活動管理工作存在的風險，具體包括以下幾個方面：一是融資必要性方面，國有企業融資會帶來融資成本，計入財務費用，沖減當期凈利潤，進而影響國有企業經營業績。但部分國有企業對融資必要性論證不足，或沒有做好資金使用計劃，忽視了企業自有留存收益帶來的資金，片面依賴銀行借款，導致不必要的融資成本支出；二是融資金額測算方面，企業融資可能是為了開展某個項目，但不需要一次性支出，可以按進度付款，如果從一開始就全額借貸，按借款時間計息，資金未使用時仍然會產生利息費用，帶來一定的成本；三是融資方式選擇上，部分國有企業片面依賴債務工具融資，權益工具融資，例如吸引直接投資、增資擴股等考慮得較少，不利于通過多元化融資工具，從整體上降低融資成本。

四、國有企業融資業務財務風險案例——以A企業為例

A公司是一家國有獨資公司，近年來為提升業務質量、擴大經營規模而加大投資力度，對資金需求量增大。A企業解決資金問題采取的方法有二：一是利用內部留存收益，除了按照要求上繳國有資本收益以外，資金全部留存在企業內部使用，減少向關聯單位提供借款；二是利用外部融資，包括接受政府補助、向銀行等金融機構借貸、發行公司債券等。

A公司融資業務面臨一定的財務風險，包括內部和外部兩個來源。內部財務風險包括經營波動導致現金結余不穩定的風險，負債規模過大導致償債壓力過大的風險，負債期限、結構安排不合理導致資金集中性支付的風險，資金管理內部控制失效的風險以及融資決策風險等。外部財務風險包括利率變動風險，政策法律風險等。具體結構如圖2所示。

為防范融資業務的財務風險，A企業加強了風險管理工作，具體包括以下幾個方面：一是建立融資風險管理預警系統，由戰略投資部、融資管理部和計劃財務部組成融資風險管理工作小組，直接接受公司風險管理委員會領導，向風險管理委員會報告。風險預警系統使用了A企業的財務數字化管理工具，接入資金管控模塊，能夠實時掌握資金收支和余額變動情況，加強資金管理；系統還使用了財務信息共享工具，接口接入各相關部門，將散亂的數據信息進行整合，逐步充實完善企業信息數據庫，加強對融資風險的事前預測和風險管理；二是建章立制，完善全面風險管控體系建設。A企業制定融資管理制度，規定融資業務的開展必須由投資業務部門提出投資項目的可行性分析，財務部門進行資金分析及融資方案論證、投資風控部門提出風控措施后，報公司風險管理委員會審議通過后方可提交到總經理辦公會、董事會上審議，即前期需要職能部門進行充分的分析和嚴格的把關，并對財務風險提出管控措施。制度還賦予風控部門“一票否決權”，即如果存在不可控或預期可能帶來較大損失的風險，將不予通過審批；三是加強融資資金管理。A企業在融資管理制度中要求，融資資金建立專戶管理，由財務部保管，按審批流程報批后方可使用。融資資金支出的項目、金額必須符合融資計劃，不能挪用融資資金到其他項目，特別是日常開支中去。財務部門在會計數字化系統中搭建融資資金管理模塊，重點管理融資資金余額、付息日、到期日等，在付息日前做好資金籌措，避免出現兌付問題。A企業將融資資金管理與預算管理結合，在預算管理中專門設置融資資金收支預算模塊，對融資開展、資金使用等進行預判，確保資金余額保持在合理范圍，既能滿足實際使用，避免出現現金短缺風險，又避免持有大額現金帶來資金閑置成本。

五、國有企業融資業務財務風險的應對措施

（一）合規開展業務，規避政策風險

國有企業開展融資業務活動，首要之義是合法合規，識別和防控好政策風險。針對前文提到的融資性貿易活動，國有企業應當積極了解、落實國資監管政策，防范和規避融資貿易活動，增強識別和防范能力，具體可以按照國資委發布的《關于進一步排查中央企業融資性貿易業務風險的通知》等文件，重點審查貿易活動是否具有以下特征：一是虛構并不真實存在的交易，有貨物“空轉”的實質性證據，或交易對手人為地增加交易環節，隱藏業務“空轉”的實質；二是穿透核查交易上下游是否存在關聯關系，或其他特定的利益關系，避免出現貨物雖然有實際流轉，但其實只是對手方的“左手套右手”，按照實質重于形式原則，依然被認定為融資貿易的風險；三是檢查貿易的標的是否始終由對方實質控制，避免相關貿易無商業實質；四是否存在以貿易結算或過橋貸款的名義，直接提供資金、票據或辦理保理等形式，獲得融資資金的情形。

除了融資性貿易以外，國有企業還要加強對融資資金使用方面的政策了解，避免資金使用的合規風險。例如南方某省份國資委印發的國有資產融資辦法規定，“不得過度舉債用于投資活動”，并相應地編制了投資負面清單。國有企業在為投資業務進行融資時，要充分規避“過度舉債”的問題，即借貸還本付息的壓力超出企業可承受能力，以及投資項目被列入負面清單等合規問題。

（二）加強融資活動全流程財務風險管控措施

國有企業開展融資業務活動，應當加強全流程財務風險監督管理，具體包括以下方面：一是加強融資業務財務風險管控的意識。國有企業管理者要充分認識到加強風險防范是維護國資安全、促進國有資產保值增值的必要手段，融資業務作為國有企業開展資金融通和使用的業務，本身存在一定的風險，需要從融資業務的各個環節加強風險的識別和防范。國有企業內部應當建立完善的“三道防線”內控制度，由融資業務部門作為第一道防線，加強對融資業務風險的把控，確保融資渠道來源合法、融資形式合規；由企業風險管理部門、法務部門以及財務部門等作為第二道防線，對業務部門提出的融資方案進行合規把控，提出意見修改完善；由企業紀檢監察部門、審計部門還有國資監管機構派駐的監事會作為第三道防線，負責執紀監督，開展內部審計等合規管理職責。通過“三道防線”建設，國有企業能夠增強融資活動財務風險的防范能力，規避可能出現的風險損失；二是加強對重點工作環節的操作風險管控。國有企業要把風險控制的重點放在風險管理薄弱的環節領域，例如在開展融資業務時，要選擇具有資質的、內部管理規范的、近期沒有因信貸業務重大違規被監管機構出具重大處罰的金融機構。在融資業務洽談時，要從國有企業利益出發，不能直接選定某一家金融機構，或與某家金融機構簽訂“臺底協議”，避免由此帶來的尋租空間。國有企業要自覺主動地按照規章制度辦事，對照制度提供相應的資料，不能憑借自身資信良好，就與銀行達成“某種默契”，提供不符合要求的材料，試圖蒙混過關，或壓根不提供材料，由銀行“想辦法解決”。國有企業要依法依規地開展融資活動，加強全流程風險管控，把融資業務開展好、開展到位，真正助力企業自身的發展和經營轉型。

（三）采取多樣化的風險管控措施

針對融資活動的財務風險，國有企業應當采取多元化的風控措施，打出風控管理“組合拳”，切實提高財務風險管理水平，保障融資業務活動合法合規開展。具體包括以下幾個方面：一是加強融資預算管理，提升業財融合管理水平?，F代企業財務管理的重心已經從會計核算、編制報表等基礎性要求轉變為價值創造與管理。國有企業應當將融資業務納入到預算管理體系中，在每年底制定下一年度預算時，專門開展融資業務預算。融資業務預算應當與企業資金使用計劃和現金預算相結合，確定下一年度融資總額，并將融資資金的收支預算細化到季度或月度，增強可視性和可理解性，使決策者對融資的需求與進度更一目了然。預算經過審批以后，相關部門應當遵照執行，按照預算進度開展融資業務活動。如果在實際執行中，國有企業有臨時性、突發性且必要性的大額資金支出，需要開展預算外的融資業務活動，需要先修改融資計劃、調整融資預算，報企業總經理辦公會或董事會等機構甚至上級國資監管機構審批調整后方可開展，否則財務部門要做好把關，不能允許開展超過預算額度的融資；二是選擇適宜的融資方式，降低融資成本，避免由于過度通過債務融資，帶來較大還本付息壓力的財務風險。目前市場上有種類豐富的融資工具，國有企業要改變對傳統債務融資工具的依賴，探討使用權益融資工具、混合融資工具等。根據企業所處的發展時期、企業所籌資金的用途、企業的信用等級、企業的主要業務類型及企業所擁有資產的類別等，選擇合適的融資方式，比如REITS、類REITS、CMBS以及CMBN融資就適合有資產的房地產企業使用，物業服務類公司可以考慮物業費ABS融資，應收賬款收益權融資則適合大多數企業等。若是對于建設項目的融資需求，國有企業還可以尋找外部投資者，針對建設項目成立合資公司，外部投資者投入適當比例的資金，以財務投資的形式參與，項目實際經營仍由國有企業負責，只是項目分紅時需要按照出資比例與外部投資者按比例分配。這樣的好處在于，國有企業能夠“出小錢、辦大事”，同時吸引社會資本入局，有利于引進先進的管理理念，通過股權合作既吸引到資金投入，又能夠強強聯合形成合力；三是綜合采用多樣化的風控措施。國有企業可以按照實際融資業務，對可能導致財務風險的因素進行匯總，并按照風險嚴重程度和風險發生的可能性兩個維度，對每一項風險因素都繪制風險矩陣圖，可以清楚地掌握各風險因素的嚴重程度，將其風險從大到小降序排列，作為風險管理的關注度排序，具體如表1所示。

此外，國有企業還可以采取其他風控措施，具體包括以下幾個方面：一是風險規避措施，即一旦融資業務財務風險可能不可控，甚至造成嚴重后果，此時要停止融資業務開展，及時還本付息，避免更大的損失，這種情況比較極端，實務中不多見；二是風險轉移，即將風險轉移到第三方實際承擔，減少國有企業面臨的風險，例如提供財產擔保，在償債能力發生重大不利變動時，以實現擔保權的形式償付貸款，避免違約事件給企業信用資質和聲譽造成更嚴重的傷害。

六、結語

本文以國有企業融資業務財務風險為研究對象，首先介紹了融資業務和財務風險的概念，接著分析了當前我國國有企業在開展融資業務活動中面臨的主要財務風險，包括政策風險、操作風險和管理風險三個方面，以國有獨資A企業為案例對象，介紹了A企業在融資業務財務風險管理方面采取的措施，并有針對性地提出適當的對策建議，包括合規開展業務，規避政策風險，加強融資活動全流程財務風險管控措施以及采取多樣化的風險管控措施等。國有企業肩負保障國有資產安全和保值增值的重要責任。加強融資業務的財務風險管控，值得相關工作者思考。

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（作者單位：樂山嘉樂文旅有限責任公司）