大宗商品貿易企業創建期現市場研究機構的思路和模式探討
——以A企業研究院為例

滿 力

（山東能源集團營銷貿易有限公司，山東 濟南 250000）

黨的十九大報告做出了“我國經濟已由高速增長階段轉入高質量發展階段”的科學論斷，黨的二十大報告更進一步指出，“高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務”。大宗商品貿易企業為適應當前復雜多變的國內外經濟環境，合理運用期貨、期權、掉期等金融及衍生品工具，應對近年來寬幅震蕩的大宗商品價格波動，提升企業的核心競爭力，加快高質量發展。越來越多的貿易企業愈發重視市場分析研判，開始設立市場分析研究專職機構——期現市場研究院，招聘專業研究人員，建立健全管理制度，健全績效考核機制，開展專業化市場分析、價格預測和策略研究，在此基礎上，積極發揮研究院能動性，開展研發創效工作，推動研究賦能貿易，實現研發變現增收目標。

一、研究院組建過程及工作內容

（一）研究院的組建背景

為提升大宗商品市場分析研發能力，A企業針對大宗商品貿易業務，設立了期現市場研究院（以下簡稱“研究院”），旨在通過獨立的專業市場研究，準確預判期現價格變動趨勢，及時把握市場貿易機會，合理規避價格波動和業務虧損風險，提升企業的核心競爭力。研究院人員一般由“內調外引”兩種方式組成，即從貿易企業內部挑選具有市場分析經驗的員工調入研究院，或者從貿易企業外部招聘優秀研究員加入研究院。

（二）研究院的主要職責

研究院作為大宗商品貿易企業設立的市場研發專職機構，充當企業“智囊團”的角色，主要職責包括關注國內外宏觀經濟政策變動、收集期現市場關鍵信息、整理產銷存運等核心數據等，針對貿易公司從事的業務品種開展系統性分析研究，定期預測上下游品種市場趨勢，為貿易企業提供專業化指導和合理化建議。

（三）研究院職責分工

研究院的組織結構包括主任、副主任及多個研究組。研究院主任主要負責研究院的整體管理，包括研究院人員任免、職責分工、績效考核、策略審核、戰略規劃等工作。研究院副主任協助主任開展工作，主要負責研究組的日常工作管理，統籌管理各研究組的數據統計、市場分析、品種研發、策略制定、人員培訓等工作。研究院根據貿易企業主營業務品種的產業鏈和上下游產品分類設立多個研究組開展專項分析研究。每個研究組由一名組長和多名研究員構成。其中，組長負責牽頭組織本組的研究工作，研究員按照組長要求開展數據統計、產業分析、市場監控、品種研發、編制報告、策略制定等工作。

（四）研究院日常工作內容

1.信息收集分析

研究院根據貿易企業需要，明確信息收集的范圍和類別，通過多種方式建立健全的信息收集渠道，并將信息按照品種、更新時間等分類管理，建立專人專職監控收集機制，匯總篩選市場信息，分品種建立數據庫，梳理上下游產業研究邏輯，搭建市場分析框架，定期開展市場分析趨勢預判，并將預判趨勢與實際走勢對比驗證，不斷優化和完善研究邏輯、分析框架。

2.編制研究報告

研究院以研究組為單位，由組長牽頭組織本組研究員密切關注所負責品種的期現市場變動，以日、周、月、季度、半年、年為周期，定期開展數據統計、市場分析、品種研究、價格預測，編制市場分析報告。研究報告經研究院副主任匯總和整理，研究院主任審核修改后，發送貿易單位業務部門，為公司決策、業務操作等提供參考。

3.組織市場調研

研究院聯合貿易企業業務部門定期組織市場調研，深入上下游產業鏈，走訪港口、倉庫等倉儲物流節點，調研主營業務產品產銷存核心市場，拜訪上下游關鍵客戶，獲取市場一線數據，掌握行業最新信息，撰寫市場調研報告、區域市場分析報告、產業研究專項報告等，供業務部門參考借鑒。研究院還定期組織到外部學習交流，走訪行業先進企業，借鑒市場成熟模式，不斷提升分析能力，優化市場研究邏輯，準確把握大宗商品市場變化。

4.提供服務指導

研究院將根據業務部門實際需要，以研究賦能產業發展，協助業務部門分析國內外宏觀經濟形勢，分享產銷存運核心數據，講解產業鏈運行邏輯，推介新興業務模式，以數據促進業務部門增效。通過對業務品種深耕細分，提升市場分析服務的精準度，為業務部門提供專業化分析研判、定制化交易策略、全產業鏈監控、市場風險提示、交易機會提醒、業務完結復盤等全流程服務指導，協助業務部門準確研判市場，及時把握價格轉折點。

5.輔助業務審批

研究院作為貿易公司市場研判的專業機構，定期發布《市場預判指南》，為業務部門編制策略方案提供參考。同時，研究院利用自身專業，輔助配合貿易公司審批部門，對業務部門提交的操作方案開展市場分析審核。對于方案內市場預判方向與研究院預判偏差較大的，審批部門要求業務部門補充市場分析說明，并組織雙方辯論研討；如果仍不能達成一致意見，該方案將被駁回、壓縮業務量或要求搭配套保操作，以減少因市場判斷失誤導致的業務虧損。

二、研究院研發創效的模式

貿易企業研究院在開展信息收集分析、編制研究報告、組織市場調研、提供服務指導、輔助業務審批等日常工作基礎上，可以進一步發揮研究創效職能，主動發掘市場機會，編制策略方案，通過輔助配合、委托代理、自主執行、套保對沖等多種模式，與業務部門協作聯合操作，實現市場研發變現，提升企業的整體效益。為提升研究院和業務部門相關人員的配合度和積極性，應設立明確的職責分工和績效考核機制。

（一）輔助配合模式

1.操作模式

在輔助配合模式下，研究院強化分析的針對性、策略的專屬性、服務的指向性，根據市場分析研判，主動發掘交易機會，并設計出實用性強、收益率高的策略方案，推薦給業務部門參考使用。業務部門自主決定是否使用，并自行承擔全部盈虧，研究院提供全程服務指導。

2.職責分工

事前階段，研究院根據市場分析研判，編制策略方案，業務部門在使用此方案時，需注明策略方案的來源，做好事前標注，便于事后統計考核。事中階段，研究院將全力配合業務開展，全程提供專業指導，并根據市場變化、業務情況等優化策略方案。事后階段，業務部門開展盈虧核算，并對研究院指導服務評分。隨著溝通的深入，配合逐漸默契，研究院逐步融入業務工作，陪同業務團隊拜訪客戶，為上下游客戶提供市場分析、價格研判等增值服務；配合業務團隊研發方案，提供信息數據分析支持，并指導業務部門活學活用期貨工具對沖風險。

3.盈虧考核

在輔助配合模式下，研究院不承擔業務盈虧，業務盈虧全部計入業務部門，僅將盈虧結果作為研究員績效考核參考。業務部門對研究員策略方案、指導服務等評分，每年依據評分結果選出優秀研究員，并給予額外獎勵，激勵研究員提升研發能力和服務水平。

（二）委托代理模式

1.操作模式

委托代理模式是針對研究院提報且未被業務部門采納的方案，采取研究院牽頭、委托業務部門代為操作、雙方利潤分成的方式運作。研究院充分發揮分析研判優勢，承擔價格風險和業務盈虧；業務部門發揮商務談判、資源渠道、現貨采銷、業務操作等優勢，獲得利潤分成，實現雙方優勢互補、互利共贏。

2.職責分工

事前階段，研究院基于原有業務，依托現有渠道，尋找期現市場交易機會，編制策略方案對接業務部門，雙方約定職責分工、操作步驟、利潤分配、虧損承擔等內容。事中階段，研究院向業務部門下達期貨交易和現貨購銷指令，明確止盈止損條件，業務部門按照指令要求嚴格執行。事后階段，業務部門開展盈虧核算，并對研究院方案策略和業務指令評分。在此基礎上，研究院總結經驗、優化流程、完善模式。

3.盈虧考核

若業務整體盈利，研究院與業務部門按雙方提前商定的比例分配，業務部門取得的利潤分成均計入部門利潤考核，研究院取得的利潤作為獎金分配基數，給予研究院相關人員獎勵。若業務整體虧損，虧損金額扣減研究院已有利潤或虧損限額，業務部門不承擔虧損。

（三）自主執行模式

1.操作模式

研究院以期現結合業務為核心，借助貿易公司自有平臺、資金、賬戶等，適量開展基差套利、含權貿易、期權交易、倉單交割、期現聯營等業務，無須業務部門配合，自行開展業務、自擔風險。

2.職責分工

事前階段，研究院采取外部招聘或內部兼職等方式，設立期貨交易員、現貨業務員、單證業務員、期現結算員等崗位，明確職責分工，為業務開展奠定基礎。事中階段，研究員制定交易策略，現貨業務員按照公司相關規定，開展現貨產品購銷、貨物運輸、產品出入庫、商品質檢、票據流轉、資金收付等操作；期貨交易員按照公司相關規定，開展期貨開平倉、保證金管理、止損止盈、倉單交割等操作。事后階段，研究院開展業務盈虧核算并總結操作經驗，期現結算員負責核算期現盈虧、業務費用、資金成本等。

3.盈虧核算

若業務整體盈利，利潤金額作為研究院獎金分配基礎，給予研究院相關人員獎勵。若業務整體虧損，虧損金額扣減研究院已有利潤或虧損限額。

三、研究院考核管理分析

為充分調動研究院市場分析及研發創效的積極性，確保市場分析研究高效，切實提升企業利潤、降低市場風險，研究院采取“研究基薪+策略提成”的工資績效模式，實施“三個層級、額外提獎”的考核分配體系，將人員考核與研發成果落地緊密結合，將績效獎金與創效利潤掛鉤，充分調動研究員的積極性、主動性。

（一）三個層級

研究院將研究員的績效考核分為日常工作、市場研判、方案應用三個層級，每個層級都設定相應的比例權重。日常工作考核主要考核信息收集、數據整理、市場分析、研報編制、指導服務等基礎工作，由研究院主任、業務部門負責人共同打分評價。市場研判考核要求研究員對公司主營品種、業務產品等進行短期（周度）產品價位測算、中期（月度）價格區間預測、長期（季度）市場趨勢研判，研究院將定期回顧預判結果，測算預判的精準度、偏離度，以此作為考核依據。方案應用考核主要是考核研究員提報的策略方案數量、被業務部門應用次數以及方案應用后的盈虧情況，以此激勵研究員提出更多優質高效的策略方案。

（二）額外提獎

為了鼓勵研究院主動深入業務，提高研發創效的積極性，設置額外獎金，作為對研究員研發創效的獎勵。

1.虧損上限

年初貿易企業為研究院設定全年研發創效虧損總限額?？傁揞~由研究院主任負責整體掌控、季度分配和內部調配。研究院整體虧損達總限額時，應立即平倉。原則上，年內研究院不再牽頭開展業務操作，除非獲得額外審批。年底研究院應組織開展盈虧復核、業務復盤、問題排查和責任溯源。

2.提獎方式

（1）提成比例。研究院創效以模式創新、業務拓展、人才鍛煉等示范帶動效應為主，業務規模、盈虧數量相對較小，為激發活力和提升動力，將設置合理的利潤提成比例，并以年度為單位統計核算。

（2）內部分配。為全面提升研究、操作和管理決策水平，全年提成獎勵的絕大多數作為研究院創效獎金，按照業務盈虧比例分配給相關研究員，剩余部分作為研究院管理獎金，用于獎勵研究院主任、副主任。為實現長期激勵的目標，杜絕短期投機行為，將獎金分多次發放，發放周期一般為一年到兩年。若次年研究院出現違規操作，將從未發放的獎金中扣罰。

四、結語

綜上所述，大宗商品期現市場研究院作為大型貿易企業內部的專業研發機構，扮演著重要的角色。研究院不僅負責產業分析、價格預測、策略制定、市場監控等指導和服務職能，以提升貿易業務效率，有效規避大宗商品市場風險；同時又能促進企業研發創效、模式創新、提質增效等，作為貿易業務轉型升級的突破口，以研究賦能業務發展，以數據促進業務增效，從而為企業的高質量發展提供強有力的智力支持。