地方政府環保注意力與企業ESG表現

【摘 要】 高質量發展階段，地方政府對環保的注意力不斷加強，政府高度重視綠色發展問題。這與企業ESG表現緊密相關。通過2011—2021年A股企業ESG數據，檢驗地方政府環保注意力對企業ESG表現的影響，并分析政府制度的異質性在其中的影響機理。研究發現：地方政府環保注意力能夠顯著提高企業的ESG表現；地方政府環保注意力通過命令控制型制度的強制作用、市場激勵型制度的引導作用以及公眾參與型制度的監督作用促進企業ESG提升；內控水平高、競爭激勵以及處于經濟政策穩定期間的企業，地方政府環保注意力對其ESG的促進作用更為明顯；地方政府環保注意力對企業ESG表現中E和S兩個方面的影響顯著，對G方面的影響不大。地方政府環保注意力的加強以及政府環境制度的有效結合，能夠為綠色經濟注入新的發展動力。

【關鍵詞】 地方政府環保注意力； ESG； 環境制度； 內部控制； 經濟政策不確定性

【中圖分類號】 F275 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2024）16-0061-08

一、引言

隨著全球生態環境不斷惡化，綠色可持續發展越發重要。黨的二十大報告提出，要尊重自然、順應自然、保護自然，踐行“綠水青山就是金山銀山”的理念，推動綠色發展。在新時代背景下，地方政府環保注意力持續加強。政府注意力是政府治理資源對某一議題或某一類事物的集中關注和指向。作為一種稀缺資源[1]，當地方政府注意力配置到環境保護領域時，形成地方政府環保注意力，地方政府會采取環境制度來引導約束市場主體，從而影響企業ESG表現。ESG作為一種非財務績效評價指標，關注環境、社會和治理三方面的績效，與綠色發展的時代主題不謀而合，是企業踐行綠色發展的重要工具。地方政府是綠色發展的主要執行者，其環保注意力是否對企業ESG表現有影響呢？如果有，其影響機理又是什么？這是本文關注的重點。

與已有研究相比，本文可能的貢獻體現在：第一，由微觀層面拓展了地方政府環保注意力的效能研究。已有文獻主要研究地方政府注意力對環境治理效率[2]、企業全要素生產率[3]等方面效能的影響。第二，從環境制度的視角深化了地方政府環保注意力對企業ESG的影響機理。本文從命令控制、市場激勵以及公眾參與三種環境制度展開地方政府環保注意力對企業ESG表現的影響，深化了政府環境制度視角的研究。第三，在要素層面擴展了企業ESG影響研究。現有文獻主要研究稅收征管[4]、儒家文化[5]、環保資本市場開放[6]等要素對ESG的影響，對于地方政府環保注意力這一要素尚未涉及。

二、文獻綜述與研究假設

（一）文獻綜述

1.企業ESG表現

目前關于企業ESG表現影響的研究，主要從企業內外部兩方面來展開。（1）內部影響。柳學信等[7]采用2009—2019年上市企業為研究樣本，發現企業黨組織的治理對ESG表現具有促進作用，但具有較長時間的滯后效應。此外還發現黨組織成員進入董事會比進入高管層的影響更明顯，且媒體關注度和“八項規定”均正向調節黨組織治理ESG的關系。Drempetic et al.[8]對企業ESG數據進行分析，發現公司規模與企業ESG表現存在顯著正相關關系。（2）外部影響。賴妍等[4]采用潤靈ESG數據中發現稅收征管可以促進企業ESG表現的提升，且在國有企業、媒體關注度高以及法治環境較好的地區，提升效果更顯著。稅收征管主要是通過加大研發投入、緩解融資約束及降低信息不對稱來提升企業ESG表現；此外儒家文化[5]從促進企業綠色創新與改善信息透明度來實現ESG表現的提升。黃國良等[6]分析發現，“深港通”開啟后，分析師跟蹤人數的增加是資本市場開放影響標的公司ESG表現的重要渠道。這些外部因素均是促進企業ESG發展的重要動力。

2.地方政府環保注意力

“注意力”概念最早始于心理學研究，是對個體心理指向的表征，具體是指個體將意識分配并集中于特定事物的心理行為，具有集中性和指向性[9]。Simon[1]首次將注意力概念引入到管理學領域，并成為有限理性假說的重要論據。他認為決策者注意力是一種稀缺資源，會受各種成本約束，不能夠將同一時間的注意力平均分配到決策的各個方面，會有選擇地去關注某方面而間接忽略其他方面。Jones[10]再次將政府注意力的討論納入到政府決策中，指出政府注意力是政府治理資源對某一議題或者某一類事物的集中關注和指向，認為政府注意力會影響政府政策。而政府環保注意力則是指政府治理資源對環保議題的集中指向。

關于政府環保注意力的影響研究主要從宏觀和微觀兩個角度展開。（1）宏觀影響。申偉寧等[11]基于京津冀各級政府工作報告，對政府環保注意力進行了分析，發現地方政府環保注意力有助于改善地區環境治理績效。盧新海等[12]發現環保考核是通過加強政府環保注意力提高了城市土地綠色利用效率。此外，也有研究發現政府環境注意力可促進區域綠色技術創新[9]、產業結構高級化[13]等宏觀影響。（2）微觀影響。關于政府環保注意力的微觀影響集中于全要素生產率[3]、企業碳排放績效[14]、綠色全要素生產率[15]、綠色創新[16]等。其中胡浩然等[3]采用地方政府文件中相關的環保詞頻數作為環保注意力配置的代理變量，實證研究發現地方政府的環保注意力能夠顯著提升企業全要素生產率，主要是通過參與碳排放權交易和促進企業環境信息披露來提升企業生產率。

（二）研究假設

1.地方政府環保注意力與企業ESG表現

地方政府作為該區域政策的抉擇者，當其注意力更多配置在環保問題上時，首先會引起相關資源配置的變化，吸引更多的資金以及人才向著綠色發展領域流入[9]。當地方政府環保注意力提升時，企業將有可能得到地方政府的資源支持來開展綠色發展，提升自身ESG表現。其次，在落實環保政策時需要政府環保部門的主導，而環保部門的參加意味著該政策存在“政治勢能”，也是執行公共政策中的特有優勢，這種政治優勢和其他資源共同推動環境治理。這將有利于提升社會群體對環保問題的關注，進而積極主動參與到環保事項中。社會群體的加入為當地企業營造更為嚴格的監督環境，從而促進其可持續發展，提升ESG表現。據此提出假設1。

H1：地方政府環保注意力可以促進企業ESG表現的提升。

2.環境制度的中介作用

地方政府往往通過發布相關的環境制度表達其環保注意力。環境制度可以分為命令控制型、市場激勵型以及公眾參與型三種。命令控制型環境制度是指政府對企業環境行為制定具體的指令性規定，要求企業在一定的時間內完成或者改進特定的環境行為。根據信號傳遞理論，接收者對信號的解讀和行動取決于信號的準確性和可行性。命令控制型環境制度作為一種強制性規定，向企業傳遞了一個政府高度重視環境保護的信號。企業接收到這個信號后，會將環境保護視為一項重要的社會責任，并積極履行，進而推動企業ESG表現的提升。綜上提出假設2。

H2：地方政府環保注意力通過命令控制型制度的強制作用促進企業ESG表現提升。

市場激勵型環境制度是指通過市場，以經濟獎勵和利益驅動引導企業改善環境行為和實現企業高質量發展。根據前景理論，人們的決策行為受到預期效用的影響。市場激勵型環境制度通過經濟獎勵，如綠色信貸、稅收優惠和排污權交易等，為企業創造了獲得經濟利益的機會。企業在經濟利益的驅動下，會更加積極地改善環境，采取綠色、清潔的生產工藝和技術，降低污染物排放量，提高資源利用效率。通過市場機制，企業可以實現高質量發展，提升企業的ESG表現。綜上提出假設3。

H3：地方政府環保注意力通過市場激勵型制度的引導作用來促進企業ESG表現提升。

公眾參與型環境制度是指政府在環境決策和管理過程中積極促進公眾的參與和讓利益相關者發揮影響力。地方政府的關注以及環境保護的公共屬性帶動人們關注企業的綠色活動，企業也感知到綠色生產可以得到利益相關者的支持，其有動機開展綠色活動[17]。媒體為環保信息的傳播提供了廣闊的平臺，對企業行為的報道將會影響企業的公眾形象以及社會聲譽。根據合法性理論，企業為了達到利益相關者環保關切的期望水平，會進行綠色創新，維持其合法性地位。地方政府環保注意力增加勢必會形成媒體的熱點，這無疑為企業帶來社會壓力，促使其進行可持續發展，提升社會責任感，促進企業ESG的提升。綜上提出假設4。

H4：地方政府環保注意力通過公眾參與型制度的監督作用來促進企業ESG表現提升。

三、研究設計

（一）樣本來源和數據選擇

1.樣本來源

本文選取2011—2021年A股上市公司為樣本，做了以下處理：（1）剔除金融類以及ST、*ST類企業；（2）對連續數值型變量進行上下1%和99%的縮尾處理；（3）剔除中介變量、控制變量等缺失的樣本。通過官方網站手工收集 2011—2021年地級市政府工作報告作為環保注意力變量的文本材料，借助Python的分詞功能比對環保關鍵詞，從而得到報告中的關鍵詞出現的頻率，用來衡量地方政府環保注意力，其他數據均來自CSMAR數據庫，最終獲得9 198個樣本。

2.數據選擇

被解釋變量：ESG表現，采用彭博ESG數據，因為在進一步研究中會分別對E、S、G三個方面的影響，彭博ESG數據具有三個方面的具體評分，滿足要求。在穩健性檢驗中用華證ESG數據進行替代。

核心解釋變量：GAttention表示地方政府環保注意力。參考陳詩一等[18]的研究對246個地級市②2011—2021年政府工作報告中與“環境保護”有關詞匯出現的詞頻占全文字數比例來代表地方政府環保注意力。

中介變量：根據前文分析，地方政府環保注意力可以通過環境制度來對企業的ESG表現進行影響，根據數據的可獲得性以及收集難度，命令控制型制度用三廢排放量來進行測量、市場激勵制度用綠色信貸指數進行測量、公眾參與制度用媒體關注度來測量，其中綠色信貸指數是借鑒劉華珂等[19]的做法，采用環保項目信貸總額占地區信貸總額比值測算得出。

控制變量：包括公司層面的經營規模（Size）、財務杠桿（Lev）、總資產周轉率（ATO）、成長能力（Growth）、托賓Q（TobinQ）、賬面市值比（BM）、是否由四大審計（Big4）以及城市層面的地級市人均GDP（AGDP）。同時控制了年度、公司、行業的固定效應。

具體變量定義如表1所示。

（二）模型設定

為驗證前文提出的研究假設，構建了如下模型：

ESGi，t=α0+α1GAttention+∑αjControls■■+Year+Firm+Industry+εi，t （1）

在模型中，ESGi，t為企業i在第t年的ESG表現。ESG表現采用彭博ESG數據，GAttention表示地方政府環保注意力，Controls表示上述控制變量。同時控制年度、公司和行業的固定效應，εi，t為隨機擾動項，表示其他模型外的因素。同時基于溫忠麟等[20]的中介效應模型，建立估計模型2、模型3來檢驗H2—H4。其中，模型2中Ni，t為中介效應，μi，t以及模型3中ei，t為隨機擾動項。

Ni=β0+β1GAttention+∑βjControls■■+μi，t （2）

ESGi，t=γ0+γ1GAttention+γ2Ni+∑γjControls■■+ei，t （3）

四、實證分析

（一）描述性分析

對變量進行描述性統計，結果見表2。可以看出彭博ESG評分最小值為9.91，遠小于華證ESG評分最小值44.67，最大值也小于華證數據的最大值，總體來說，華證ESG評分要高于彭博ESG評分。值得注意的是，在彭博ESG中E、S分項數據最小值為0，說明彭博認為存在企業沒有做關于環境治理和社會治理的情況。地方政府環保注意力（GAttention）最小值為0.28，最大值為7.37，這與現有文獻相差不大。地級市人均GDP數據標準差為4.454，說明各地級市人均GDP水平相差較大。剩余的控制變量取值分布均在合理范圍，與相關文獻的描述性統計結果保持一致。

（二）基準回歸

地方政府環保注意力與企業ESG基準回歸結果如表3所示。在列（1）中，并未放入控制變量，也沒有添加固定效應，發現GAttention的系數為1.1027，在1%水平上顯著；在列（2）中，回歸模型中未加入控制變量，控制了年度、公司以及行業固定效應，可以發現GAttention的估計系數仍顯著為正；最后加入了控制變量，系數仍然在1%水平上顯著，說明在控制了其他影響因素之后，地方政府環保注意力與企業ESG表現呈正相關關系，支持本文H1。

（三）穩健性檢驗

1.增加城市固定效應

企業ESG表現不僅會受到自身因素的影響，也會受到城市層面因素的影響，基準回歸中控制了城市層面的控制變量，一定程度上削弱了城市層面因素對研究結論的影響，但這并不完全。因此本文在基準回歸的基礎上進一步控制了城市固定效應，減少可能存在的城市差異對研究結論造成的影響。回歸結果如表4所示。在表4列（1）中加入城市固定效應，回歸模型GAttention的估計系數仍然在1%水平上顯著為正，說明在考慮城市異質性之后，本文研究結論較為穩健。

2.更改ESG衡量方式

前文基準回歸是對彭博ESG數據進行分析，將彭博ESG數據更換成華證ESG數據再次分析，如表4列（2）所示，當改變因變量的衡量方式時，地方政府環保注意力系數為0.3676，且在5%水平上顯著。這說明地方政府環保注意力的存在確實引起了企業ESG的變化。因此，在考慮了潛在的內生性問題后，本文研究結論依舊穩健。

3.剔除疫情期間樣本

2020年之后受新冠疫情的影響，對企業的經營產生巨大影響，剔除疫情期間的樣本，即剔除2020年之后樣本數據，再次進行回歸分析。如表4列（3）所示，當減少樣本容量時，地方政府環保注意力系數為0.5821，且在1%水平上顯著。結果顯示本文研究結論依舊穩健。

（四）影響機制分析

前文驗證得出結論，地方政府環保注意力會促進企業ESG表現，本文考慮到代理變量應具有代表性、易收集等特征，命令控制型制度采用工業三廢排放量，市場激勵制度采用綠色信貸，公眾參與制度從媒體關注角度來探討地方政府環保注意力與企業ESG之間的影響機制。

1.命令控制型政策的影響

為了驗證H2，根據模型1—模型3進行回歸，具體結果如表5所示。可以看出，列（1）中的GAttation系數顯著，表示地方政府環保注意力與企業ESG表現為正相關關系；列（2）中GAttation系數表示地方政府環保注意力對當地“三廢”排放量有抑制作用；列（3）中GAttation和Discharge的系數均顯著，說明“三廢”排放量符合部分中介的檢驗，可以支持H2。

2.市場激勵政策的影響

表5列（4）中GAttation系數表示地方政府環保注意力對當地綠色信貸水平有促進作用，列（5）中GAttation和Gcredit的系數均顯著，說明綠色金融指數符合部分中介的檢驗，可以支持H3。

3.公眾參與政策的影響

表5列（6）中GAttation系數表示地方政府環保注意力對媒體關注水平有促進作用，列（7）中GAttation和Media的系數均顯著，說明媒體關注度符合部分中介的檢驗，可以支持H4。

（五）異質性分析

1.企業內部控制

內部控制質量對公司治理的有效性起著關鍵作用。由于企業內部控制可強化企業運營過程中管理水平[21]，有利于企業ESG發展，因此按迪博內控指數的平均值分為高低兩組，回歸結果如表6列（1）、列（2）所示，當內部控制質量高時，地方政府環保注意力對企業ESG表現的影響系數為0.7240，且在1%的水平顯著。而在內部控制質量低的樣本中，系數并不顯著。這可能是當地方政府對環保問題高度重視時，公司會更有動力提高內部控制質量，以滿足法規和政策的要求，從而提高ESG表現。

2.外部行業競爭

行業競爭對地方政府的環保注意力促進企業ESG水平有著重要的影響。當企業行業競爭激烈，消費者會傾向選擇聲譽好、社會責任感強企業的商品[22]。因此在競爭激烈的市場環境下，企業為了獲得競爭優勢，必須提升產品品質和附加值。根據行業勒納指數將樣本分為競爭力強、弱兩組，回歸結果如表6列（3）、列（4），可以看出競爭力強的樣本組下地方政府環保注意力對企業ESG表現的促進效果強于競爭力較弱的樣本組。這可能是因為綠色發展成為企業在生產過程中追求良好品質和提高附加值的重要手段。通過采用環保技術和管理措施，企業可以減少環境污染和資源浪費，提高產品質量和社會認可度。這種環保競爭有助于推動整個行業的環保水平提升，形成良性競爭。

3.經濟政策不確定性

企業會綜合權衡當期投資所獲得的額外收益和等待未來投資、減少不確定性所帶來的額外好處。在此采用EPU指數作為經濟政策不確定性的代理變量，參考劉貫春等[23]的做法，將所得年度EPU指數除以100。按照中位數，將樣本分為經濟政策不確定性高、低兩組，結果如表6列（5）、列（6），經濟政策不確定性低組樣本地方政府環保注意力對企業ESG表現的促進效果強于不確定性高的樣本組。這可能是因為市場需求和供應鏈可能會受到不穩定因素的影響。在這種情況下，企業可能會集中精力應對經濟挑戰，而將環境、社會和公司治理等ESG因素放在次要地位。

五、進一步分析

由前文可知，地方政府環保注意力對企業ESG具有促進作用，但是ESG作為一個比較全面的非財務指標，包含E、S、G三個方面，那么地方政府環保注意力具體對哪些方面的影響最大，值得進一步研究。對數據庫中E、S、G三方面進行分析，結果如表7所示。可以看出地方政府環保注意力對企業E和S的評分均有顯著促進作用，且對環境方面的影響要大于對社會治理方面。而對G方面并沒有影響。這可能是環境和社會治理問題通常具有公共產品的性質，直接關系到民眾的生活品質和福祉，因此會受到政府環保注意力的影響；而公司治理方面的問題往往更多與公司內部運營機制和機構安排有關，受到政府干預的需求相對較小，所以不受影響。綜上所述，地方政府環保注意力對E、S具有顯著影響，對G不存在影響。

六、結論與啟示

（一）結論

第一，地方政府環保注意力對企業ESG表現具有積極的影響。第二，地方政府環保注意力通過命令控制型制度的強制作用、市場激勵型制度的引導作用以及公眾參與型制度的監督作用促進企業ESG提升。第三，地方政府環保注意力對企業ESG的促進作用受到企業內控水平、行業競爭性和經濟政策不確定性的影響。第四，地方政府環保注意力對企業ESG三方面的作用效果不同，對E影響最為明顯，其次是S，對G沒有明顯的影響。

（二）研究啟示

第一，繼續保持高水平的地方政府環保注意力。從綠色發展角度，今后較長一段時間內，需要保持高水平的地方政府環保注意力。第二，強調政策組合和多手段共用來促進企業ESG的提升。地方政府環保注意力是一個相對寬泛的概念，代表著一個方向，在促進企業ESG方面有許多工具手段的應用，兼用多種政策組合的效果會更好。第三，重視政策帶來的經濟不確定性。需要提高政策制定的可預測性和科學性，也需要市場參與主體加強風險管理意識。

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