數字金融發展的七點建議

作為五篇大文章之一的“數字金融”，從漢語表達的規律看，與其他四篇大文章是同樣結構的詞語。科技金融是為科技創新服務的金融，綠色金融是為綠色發展服務的金融，普惠金融是為弱勢群體服務的金融，養老金融是為養老經濟服務的金融，數字金融是為數字經濟服務的金融。金融五篇大文章所要服務的正是中國經濟今后創新發展的主要方向。

數字社會、數字經濟是未來社會和經濟的運行模式。這包括兩個層面：一個是各類微觀主體的數字化運行，比如各行各業的數字化轉型、個人生活的數字化等；一個是整個社會、整個經濟體系的數字化運行，比如微觀主體之間的交往、社會經濟的治理等。中國現階段已經開啟了數字化進程。做好數字金融這篇大文章就是要加速這一進程。

數字金融的內容

做好數字金融這篇大文章包括幾個方面的內容。

首先，支持各類數字產業。目前，數字產業化還在起步階段，關于數字產業還沒有形成明確完整的形態和分類。正因為產業還處在形成過程中，其發展中的規律、風險尚不清楚，需要金融機構深入研究，不斷探索和創新給予有力支持。

數字產業大致有如下幾個方面的內容：一是各類數據治理和服務商；二是各類平臺企業；三是各類數據交易基礎設施；四是為上述各類數字產業提供技術支撐的科技企業。

其次，支持各行各業數字化轉型。數字經濟不單純是一個行業或產業，而是利用數字技術和數據驅動的新的經濟運行模式，借助于這樣的運行模式，提高各行各業及整個經濟體系的運行效率和效益。

再次，金融機構自身的數字化轉型。金融機構數字化轉型是各行各業數字化轉型的一個部分，也是非常關鍵的一個部分。現代經濟社會是建立在金融基礎之上的，沒有金融的有效運轉，經濟社會將瞬間癱瘓。數字經濟同樣如此，數字經濟的起步、壯大，需要金融的有力支持，數字經濟的運行也少不了金融這一基礎。而金融要支撐數字經濟的運行，本身就得數字化，這包括金融機構的數字化運行、為社會提供數字化的金融產品和服務、整個金融體系的數字化運行等。當整個社會經濟大部分都實現數字化運行后，金融自然就是數字金融了。

破數字經濟堵點

數字金融之所以成為大文章，既在于數字經濟發展的迫切需要，更在于數字經濟發展現實中還有諸多堵點和難點需要去突破。

例如，支撐數字經濟技術基礎的科技企業，大多數屬于科技創新企業，其本身需要金融強有力的支持，同時又可能給數據產業和金融機構帶來極大的風險。支撐數字經濟的各類新興技術，大多數尚未成熟，還在不斷研發和迭代過程中，尤其是各類應用技術的研發，更是充滿風險，這些技術包括硬件技術和軟件技術。對于這個領域的金融服務，既是數字金融的課題，也是科技金融的課題。前些年在風險投資等股權投資領域有很多探索，但由于法律、機制、稅收等制度不夠完善，高潮過后，目前市場很不活躍。同時，中國多層次資本市場建設雖然有長足進步，但在社會融資量中的占比始終不高，不能滿足科創領域的需求。

此外，作為數字經濟基礎設施的平臺企業發展歷史不長，其風險規律尚不清晰。各類平臺企業對數字經濟的發展起到了極大的推動作用，但前些年也帶來了很大風險。對平臺企業的治理和監管，雖然已有建樹，但對平臺企業的風險規律還需要不斷探索。尤其是當各類市場主體都在數字平臺上通過數字技術方式相互連接、相互交流信息、相互處理業務，風險的發生機制和傳導機制發生變化，當風險發生，風險主體有時難以界定。這給金融服務中的風險管控和風險化解工作帶來極大挑戰。

同時，建設支撐數字經濟的更高形態的物聯網等產業平臺還沒有破題，對各行各業數字化轉型效用的發揮形成了障礙。以產業鏈數字化為例。首先，產業鏈是很難窮盡的，一方面很難確定一個產業鏈的起始端，另一方面也很難確定一個產業鏈的末尾端。你以為的一個產業鏈的起始端，可能是另一個產業鏈的中間段。而你以為的一個產業鏈的末尾端，卻可能是另一個產業鏈的起始端。一個產業鏈的某一個點，可能服務于多個產業鏈。

其次，建立為產業鏈服務的物聯網數字平臺，比面向購物者的銷售類平臺、服務類平臺復雜的多。建設這樣的平臺，如何起步就是個大問題。一步到位滿足產業鏈從產品設計、資源配置、技術交流和銜接、生產、物流、銷售、結算、融資直到產品升級換代等全過程需求，這樣的平臺研發設計就是很大的工程，更不要說初始的資源投入，幾乎是不可能成功的。如果平臺功能從簡單到復雜逐步完善，很可能造成因為功能不完善而沒有企業愿意加入的狀況。

再次，誰發起建設這樣的平臺？由產業鏈的核心企業發起？這里有一個產業鏈各環節對核心企業的信任問題，更何況許多產業鏈有不止一個核心企業。由第三方提供服務？這一方面有一個建立信任的過程，另一方面還在于第三方對產業鏈的了解，即有沒有能力提供一個滿足產業鏈運行需求的數字化平臺的能力。正因為這些問題沒有答案，萬物互聯的物聯網等更高形態的數字化平臺建設尚未破題。這些問題沒有解決的方向，金融服務也就找不到支持的切入點。

作為數字經濟的驅動要素，數據資產的管理、交易、入表、流通等一系列問題也剛剛開始破題。因為是剛剛破題，反而發現有更多的問題需要解決。比如圍繞數據隱私安全，需要確認個人數據的所有權，這時卻發現，大多數個人信息并不是個人自己提供或采集的，是別人采集和制作的，于是有了這樣的個人數據的所有權歸屬問題。進一步，又有了這個數據的使用權、加工權、交易權等一系列問題。傳統上，有數據服務交易模式，比如數據查詢、訂閱、購買等。在這類服務交易中，數據服務提供商自始至終擁有數據的所有權、加工權和使用權。但如果要真正實現數據資產的市場交易和交易所交易，甚至以數據資產做抵押進行融資，就必須做到數據資產所有權、加工權、使用權等權屬的完全可轉移。十多年來各地建立的數據資產交易中心可以說都不成功，原因就在于此。

廣大傳統產業數字化轉型即產業數字化也遭遇投入能力、投入產出效益、運營維護能力等門檻。數字經濟、數字生活、數字社會、數字強國，前提不僅是數字技術的強大，而是絕大部分企業、機構實現數字化轉型，尤其是廣大中小企業。實際上，在百年未遇大變局中，傳統產業、中小企業都有通過數字化轉型實現轉型升級的迫切需求。然而，大多數傳統產業，特別是中小企業，首先面臨的是數字化轉型能力不足；其次是即使能承擔數字化的投入成本，卻因為經營規模小，數字化轉型投入的成本沒有規模效益；第三是數字化轉型后的運維成本，其中包括運維所需的人才成本，中小企業往往也是難以負擔的；第四是數字技術更新迭代快，中小企業無力跟上技術迭代的步伐。

中小金融機構數字化轉型同樣面臨投入能力、投入產出效益、運營維護能力等門檻。金融支持數字經濟，一方面需要應用傳統非數字方式的金融產品和金融服務給數字產業化和產業數字化以有力支持，另一方面更要在數字經濟的運行中提供數字化的金融產品和數字化的金融服務，確保數字經濟的暢通運行。這就需要金融機構自身的數字化轉型。但占金融機構絕大多數的中小金融機構與中小企業一樣，面臨著數字化轉型不能承受的成本負擔和規模不經濟。

監管數字化轉型的制度也面臨再造與投入難題。做好數字金融這篇大文章，其中也包括金融監管部門。首先是監管理念、監管政策、監管方式要適應數字經濟的需要。其次是監管理念、監管政策要通過數字監管方式來實現。因此，監管也有一個數字化轉型的問題。應該講，中國監管部門這些年在監管理念上有了很大的轉變，監管政策上有了很多創新，在促進金融機構數字化轉型方面做了許多卓有成效的工作，但是在其自身數字化轉型方面還有不少差距。這方面，監管機構也面臨著制度再造的困難和成本投入的困難。

探索路徑的建議

從以上許多堵點難點可以看出，做好數字金融這篇大文章不僅僅是金融機構的任務，而是全國各方面各部門共同的任務，需要從發展數字經濟這個更大的場景探索執行這項任務的路徑。

第一，以全方位法治建設保障建設多層次、多形式投融資市場，創造讓資本有序、充分競爭的市場環境，探索具體的金融支持數字經濟的方式。

長期資本、耐心資本、風險資本等，不是天生的，是需要法律、機制、稅收、考核等加以保障的。這首先需要尊重資本的盈利邏輯；其次需要尊重不同資本的運行規律以設計相應的法規、監管政策、稅收制度和考核制度。

如需鼓勵信貸資金投向科創企業，則需要利率、收費、會計核算、稅收制度、績效考核、責任認定等一系列制度安排。

第二，不斷探索數字平臺的運行規律，完善數字平臺監管制度體系；監管和市場主體在法制化、市場化的基礎上共同建設具有強大服務功能和高可信度的平臺經濟環境。這些年數字金融產品和服務有了很大發展，不過大多數還是金融機構通過自己的數字平臺為客戶提供服務，直接進入公共數字平臺提供服務的很少，很大原因在于數字平臺中的許多法律關系尚不明了。

第三，金融機構與產業主體、科技企業等多形式、多主體探索面向產業和社會的萬物互聯數字平臺建設路徑。萬物互聯，技術固然重要，但只是基礎條件，能不能真正互聯，還在于信任，尤其是數字平臺能得到所有加入平臺者的信任。金融機構作為市場中一個可信任的、市場化的角色，可以主動發起建設萬物互聯的數字平臺，推進數字經濟的發展。這方面需要政府在法律、制度上的支持。同時，金融機構也要突破目前單一提供金融服務和建立以面向個人消費為主的小生態建設思維局限。目前許多銀行在探索數字供應鏈金融模式，但很顯然，沒有一家銀行能窮盡一條供應鏈，再加上這個模式只提供支付結算和貸款服務，因此真正成功的不多。需要的是一家發起、多機構的協同建設。

第四，進一步探索數據資產權屬確定、入表、金融化交易的方法和模式。

數字經濟，萬物互聯，聯的是各種數據，這也是在討論數字經濟中大家都要討論數據共享、數據流通的原因。數據之所以不能共享、流通不暢，還是一個信任問題。這還是需要有針對性的制度安排。

首先需要對各類數據進行不同角度、不同層級的科學分類。其次需要區分免費共享和有償共享。現在講數據共享，言下之意往往是免費共享，同時又希望自己手上的數據是可以獲得收益的資產，因此產生了矛盾和沖突。只有明確免費與有償的共享，才能對不同分類的數據制定不同的共享規則。

免費共享的數據，大多是公共數據，但還是需要根據數據性質的不同，確定不同的共享范圍、層級、規則。

數據資產入表的目的是為了準確記錄和反映企業的經營狀況，不應該把虛增資產和以數據資產抵押融資作為目的。因此，需要對可入表數據資產進行明確的界定，制定科學的會計科目、記賬規則和核算方式。

傳統的數據交易，主要是服務交易和購買，前者如人民銀行征信系統、萬德數據訂閱等，后者如購買資料、信息等，會計上作為成本攤入，既不作為資產，也無所謂權屬。如要真正作為資產，可以買賣交易，可以作為抵押物，則必須有明確、可完全轉移的存在形態與權屬，即當出售以后，賣家不再擁有該數據資產的任何所有權、使用權、制作權等權屬及該數據資產的存在形態。由此可見，并不是任何數據都可以成為資產的，必須有明確的界定，同時要有一套制度保障數據資產權屬的流通。

目前各地建立的數據資產交易中心基本上都交易清淡，原因是交易所交易是金融性交易，交易的是證券化的各類權屬，如股權、債權、收益權等，而目前上架交易的數據產品不具備這類性質。數據資產要實現金融性交易，前提是數據必須是權屬可完全轉移的資產，只有這樣的資產才能實現證券化。

第五，支持科技企業研發低成本的適合各行各業及中小金融機構數字化轉型需求的公共數字化平臺，解決各行各業和中小金融機構數字化轉型的成本和規模效益難題。企業和中小金融機構數字化轉型完全自建軟件系統和硬件設施，成本不可承受，也不經濟。公共平臺可以分攤成本，也能降低維護成本。這目前技術上能夠做到，障礙主要有兩方面。一方面是對科技企業服務行為的信任；另一方面成本還不夠低。關于信任，需要科技企業樹立商業契約精神，更需要法律和監管政策的制約。關于成本，首先是科技企業要轉變服務理念，明白技術只有為社會、為客戶降低成本、提高效率才能獲得持久的高收益；其次，目前階段需要在財稅等方面給予相關優惠支持。

第六，國家財政加大對金融監管機構數字化轉型的預算投入，確保金融監管數字化能跟上數字金融發展步伐。

最后，數字經濟、數字社會是人類社會全新的生存狀態，充滿不確定性，需要有無限的想象力，各行業、各部門更要深入了解金融與不同產業的規律和特點，才能實現順暢的萬物互聯。因為充滿不確定性，數字金融在發展中也必然會出現大大小小不同類型的風險。因此，在做好數字金融這篇大文章的過程中，一定不能為了避免風險而扼殺創新，而是要在風險出現后，在充分把握技術、業務、市場等規律的基礎上，以市場化、法治化的方式及時、有效化解風險，確保數字金融發展不停頓。

（作者為上海新金融研究院副院長；編輯：張威）