美國對我國投資限制及影響

新上臺的特朗普政府，可能在科技、資金流入方面加大對我國的限制，對我國推進新質生產力發展帶來負面沖擊，尤其是在創新氛圍、高科技成果轉化方面有較為直接的影響。

美國有關政策對我國吸引外商投資的影響

美國仍為全球第一大對外投資輸出國，對全球外商直接投資（FDI）具有重要影響。美國將不斷加大產業回流政策的力度，產業回流政策對其本土產業供給能力的形成還有待時日的檢驗，但在影響FDI的流動方面將會有直接的反應。

近幾年美國FDI流入規模明顯增加。2024年上半年，流入美國的FDI達1590億美元，同比增長3.4%；① 其中制造業的投資規模將近500億美元，同比增長82.4%，制造業一躍成為美國吸引外資的第一大產業。在制造業細類中，電氣設備投資增長200.8%，交通設備投資增長1403.1%，專業科學及技術服務投資增長超過30%。這些增長較快的行業，均與拜登政府推動的產業回流政策直接相關。

從資金來源地看，對美國投資前五大國家為英國、愛爾蘭、荷蘭、德國、加拿大，這些國家都是美國的盟友，也是全球推動產業鏈重構的重要力量。美國對來自中國的投資審查依然嚴苛，2024年上半年，中國對美國FDI規模為42.3億美元，同比下降22.6%。美國對全球資金所具有的虹吸效應還體現在輿論導向上，力求在全球范圍形成新的投資熱點，雖然這些熱點地區從長期看未必有足夠的吸引力，但其短期影響是明顯的。

拜登政府主導的產業政策，通過政府補貼的方式對一些行業產生了較大吸引力。未來特朗普任期，在吸引企業回流的方式上可能有所改變，比如減少補貼、轉而采取關稅等“大棒”政策。由于特朗普政策的不確定性，其執政期間對外來投資的吸引效應也許會下降，但對地緣政治的影響程度會加深。由此，我國吸引FDI的環境將更加復雜，招商引資的措施應根據新形勢進行相應的調整和優化。

美國對我人才和投資限制可能帶來的負面經濟效應

美國對中國人才入境限制政策。2020年5月，美國白宮發布《關于暫停部分中華人民共和國留學生和研究人員以非移民身份入境的公告》，當年6月1日生效。據估計，這項總統令每年可能阻止多達5000名學生赴美留學，相當于每年赴美留學的科學、技術、工程和數學（STEM）學科中國學生的1/4。

2020年7月，美國國務院引用《移民和國籍法》（INA）第212（a）（3）（C）條規定，拒絕“中國科技公司的某些雇員”入境。特朗普政府還規定，中共黨員及其家屬只能獲得有效期為一個月的一次入境簽證。

拜登政府保留了特朗普政府對中國人才的入境限制，并進一步收緊限制。2022年，《美國競爭法案》《芯片和科學法案》都提出禁止聯邦科學機構的人員參加外國人才招聘項目。《美國政府支持國家研究安全政策》使用指南則要求相關研究人員披露其外國機構隸屬情況等信息，限制中國及其他國外科學家在美從事科研工作。

美國對外商直接投資（FDI）的限制措施。2018年，特朗普政府推出的《外國投資風險審查現代化法案》（FIRRMA）擴大了CFIUS對涉及“關鍵技術”“關鍵基礎設施”和“敏感個人數據”交易的管轄權，CFIUS權限擴大到可以阻止非控股權交易。2022年9月，拜登簽署行政令，要求CFIUS加強審查某些影響美國國家安全的特定交易，尤其是來自“競爭或敵對國家”的資金，并新列出五項未來審議外資時要重點考慮的國家安全因素。雖未直接點名中國，但從資金來源表述看，針對中國的意圖明顯。

美國對外直接投資的限制措施。特朗普政府并未對美企境外投資進行系統性審查，但拜登政府改變了這一情況。2022年7月，拜登政府對美國議員提出的“國家關鍵能力防御法案”表態，稱支持國會采取行動，要求美國企業在中國“關鍵領域”投資前通知美國政府。法案要求美國公司披露在中國新興領域的投資計劃，如半導體、量子技術、人工智能等領域。2023年8月，拜登簽署《關于解決美國對有關國家的某些國家安全技術和產品的投資問題的行政令》，授權美國財政部部長禁止或限制美國對中國半導體和微電子、量子信息技術以及人工智能三個領域的某些投資。

2024年9月26日，美國眾議院提出《愛國投資法案》，擬取消對中國資本市場投資的資本利得稅優惠，將稅率提高至上限。此舉旨在限制美國投資者對中國市場的投資，從而減少對中國的資本流動。一旦該法案通過，會促使一些投資者從中國撤資。

可以看到，美國以上這些政策是具有連續性、且不斷被強化的。以特朗普和他的組閣團隊成員對中國的態度看，他不會放松在第一任期及拜登任期內推出的針對我國科技的打壓政策。

美國的人才限制和投資限制政策直接影響到美國企業對我國的投資，尤其影響到對我國創新型企業的投資和企業的發展。據日經中文網資料，2014-2023年間，美國對中國投資持續減少，特別是2023年，美國對華直接投資同比減少約四成。特別是在IT等專業領域的投資，連續兩年出現負增長。據美國商務部數據，2023年美國對華直接投資中，汽車等“運輸設備”同比下降99%，而“機械”也大幅下降了九成，整個制造業的投資減少了三成。

另外，從美國向中國流入的風險投資大幅下降：2018年為近500億美元、投資次數近1000次；2019年300億美元、600次；2020年350億美元、700次；2021年450億美元、900次；2022年斷崖式下降到150億美元、240次左右。一些著名的創投基金活躍度明顯下降，如紅杉中國對華投資項目數量，從2022年的204次減少至2023年的63次。

美國創投資金對市場的引導作用非常明顯。美國此類投資下降，對我國創投市場的活躍程度造成重大影響。據第一新聲研究院的數據顯示，2024年上半年，我國創投市場的出資總額同比下降30%左右，投資次數和金額也下滑了近四成。新成立的私募股權、創投基金數量減少，認繳規模同比下降28.3%，市場的活躍度和信心下滑。

美國對中美間科技人員交流的限制、對中國企業進入美國融資的限制，以及對美國資金進入中國科技類行業的限制，對我國創新經濟的影響是直接的、深入的，需要高度關注。

全球的開放政策是我國高質量開放體系取得良性效應的重要基礎。隨著我國與全球市場的一些創新做法接軌，一些有利于企業創新的價值理念、投資管理規則，對我國以互聯網為基礎的業態及以此為發端的數字經濟的發展起到重要的推動作用。

美國PE/VC等股權投資市場資金來源豐富，養老基金、保險公司、家族理財辦公室、主權財富基金以及非營利捐贈基金等長期資金實力雄厚，主體多元，偏好多樣，風險承受力強。這些投資資金支持高科技企業創業的模式及生態，已經成為推動全球新企業、新產業發展的重要策源動力。

美國對創投資金的投資限制以及對美國融資市場的限制，不僅直接影響科創企業的融資，也影響資金的退出。美國風險投資主導的對創投企業的兼并收購，以及在美國NASDAQ市場的上市，都極大拓寬了創投的退出渠道，形成了資金投入到退出的完整鏈條。美國限制中國公司在美國的融資也會影響美國創投資金來源。

美國在投資方面限制中國，使創投資本來源受限只是影響之一，更為深遠的影響是，創投資本循環的體系受到影響。美國在科技方面的活力及創新機制對全球資金的形成具有巨大的示范效應。加之對中國人才培養、交流的負面限制，將會對我們的整體創業生態造成影響。中國初期創新業態，尤其是互聯網創新人員大多有在國外學習、工作的經歷，創投企業大多有美國創投資本的身影。21世紀初中美兩國間的人員和資金交流，豐富、活躍了兩國創新氛圍，中美業界相互啟發、相互激發，助推了互聯網業態從美國到中國的波浪式推進，引領了全球創新浪潮。美國的這些限制措施，對我國科技創新及科技成果轉化將帶來不利影響。

對策建議

國際環境的變化必然會干擾我國經濟和科技的發展。但反觀發達國家制造業的衰落，以及印度、越南等發展中經濟體在引資方面出現的波動，說明自身政策的制定和環境的完善是根本。在當前形勢下，我國需要從以下幾方面應對：

第一，重視研究美國切斷對中國的資金聯系、特別是切斷創新資金的聯系后，對我國可能造成的缺口和影響；研究在國內循環尤其是資金循環上圍繞創新經濟發展形成體制機制的突破，推動助力新質生產力的金融體系的完善和發展。我國原創性科技研發投入更加重要，高科技人才的自我培養體系建設更加重要，企業家精神的培養更為迫切。我國需要更多高素質的企業家具備突破科技瓶頸和形成新業態的能力，而不僅僅是模仿跟隨。

第二，利用國內市場和國內資源，夯實成熟產業鏈及配套，不斷鞏固和提升我國已經具有的產業競爭優勢。充分發揮國內大循環規模效應，為各產業發展創造足夠的市場空間。我國國內大循環要推動高質量發展，避免產業發展在低賽道過度競爭與“內卷”。

第三，不斷改善營商環境、政策環境、稅收環境，要避免政策的反復，更不能走回頭路；既給國內投資者帶來確定性，也對外資產生更大吸引力。今年11月4日的《FINANCIAL TIMES》炒作所謂“中國的稅收政策打擊投資者信心”，該文提出，近期中國稅務部門要求高收入個人和企業自查納稅情況，補交納稅欠款，以增加地方政府收入。這一政策導致北京、上海、深圳等地富裕人群的不安甚至“擔憂”。這類信息真假難辨，但在市場上的傳播會產生不好的導向，對我國招商引資產生不好的影響。

第四，圍繞創業投資，需要梳理現有的循環體系。在美國加大對中國的投資限制及市場準入限制后，我國需要建立新的機制體系，打通創投資金的循環體系。激活更多的中國耐心資本，形成創新資本的活躍的供求市場，并不斷提高對美國之外的國際資本的吸引力。

（編輯 季節）