論國有企業股權投資全過程管理

［摘 要］國有企業是國民經濟的重要支柱，持續推進國有企業改革，能充分發揮其穩定經濟大盤的“壓艙石”作用。股權投資是國有企業深化改革、優化國有資本布局和提高企業核心競爭力的重要途徑。基于此，文章從股權投資全過程管理的概念出發，分析國有企業股權投資全過程管理的重要性和存在的主要問題，并針對性提出國有企業強化股權投資全過程管理的建議，以供參考。

［關鍵詞］國有企業；股權投資；全過程管理

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.08.010

［中圖分類號］F275；F276.1 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2024）08-00-03

0" " "引 言

國有企業改革是中央實施做強做大國有企業方針的重大戰略步驟。隨著新一輪國企改革深化提升行動逐漸拉開帷幕，國有企業將進一步加大市場化整合重組力度，實現進退有序，提質增效。在此背景下，研究國有企業股權投資全過程管理顯得尤為重要。

1" " "股權投資及股權投資全過程管理的概念

股權投資是指通過投資擁有被投資單位股權，成為被投資單位股東，按所持股份比例享有權益并承擔責任。股權投資通常具有投資回收期長、投資風險大、投資多元化、投資回報與投資風險正相關等特點。股權投資全過程管理就是指覆蓋股權投資項目投前、投中、投后各階段，包含機會發掘、投資論證、投資決策、運行管理、股權退出等工作的全生命周期閉環管理。

2" " "國有企業實施股權投資全過程管理的重要意義

2.1" "有助于國有企業做強做大

新一輪國企改革深化提升行動要求國有企業緊盯做強做大的目標，以提高核心競爭力為重點，進一步優化布局。股權投資全過程管理既是國有企業深化改革的重要內容，也是國有企業實現戰略規劃目標的重要舉措。有效的股權投資全過程管理能夠充分發揮高質量投資促業務轉型、促市場布局、促產業鏈延伸的積極作用，從而幫助國有企業做強做大，不斷提升核心競爭力、鞏固核心地位、凸顯核心功能，實現高質量跨越式發展。

2.2" "有助于國有企業實現國有資本保值增值

國有資本保值增值是國有企業可持續發展的前提，也是國民經濟穩步增長的重要保證。為了實現國有資本保值增值目標，國有企業通常通過創新經營模式不斷挖掘利潤增長點，通過優化管理方式努力提質增效。股權投資全過程管理就是國有企業強化投資管理的重要手段，也是提高國有企業發展水平和投資決策能力的重要方式［1］。有效的股權投資全過程管理能夠幫助國有企業提升投資收益，實現保值增值的目標。

2.3" "有助于國有企業防范、化解投資風險

股權投資活動的特征之一就是風險大，且風險本身具有隱蔽性、不確定性、危害大等特征。通過實施股權投資全過程管理，國有企業能夠識別投資各階段潛在的風險，并及時制定防范風險的有效措施和針對初步暴露風險的應急預案，最大限度降低投資風險對企業造成的負面影響。

3" " "國有企業股權投資全過程管理存在的主要問題

3.1" "投資調研論證不充分

在股權投資項目篩選階段，一些國有企業缺乏科學、合理的投資戰略指導，也缺乏對業務布局、市場形勢的前瞻性謀劃和系統性研究，導致在選取項目的過程中僅注重短期效益，錯失了優質的投資機會。在項目論證階段，一些國有企業缺乏全面、深入的盡職調查和科學有效的可行性研究論證作為支撐，導致投前論證走過場。

3.2" "投資決策不合規、不合理

一些國有企業投資決策權限劃分不清，投資決策階段以黨委會代替經理層或董事會決策，或經理層超出董事會授權范圍進行決策，導致決策階段合法合規性不足，面臨一定的合法合規風險；一些國有企業決策流程不規范，如股權類重大投資項目決策前未提供獨立的風險評估報告，股權類一般投資項目決策前未征求財務、法務等專業部門的意見，導致決策合理性不足；一些國有企業混改后，股權更加多元化，導致決策鏈條延長、決策效率低下，影響對最佳投資時機的把握；一些國有企業盲目追求規模擴張和市場開拓，導致投資方式不適合企業實際，投資決策不符合公司整體戰略要求。

3.3" "投資跟蹤管理不到位

股權投資項目完成決策進入跟蹤階段后，由于母公司對項目人事管理、業績考核、財務管理、經營管理、投資管理權限的分散，多部門聯動管理存在協同性不足的問題。最直接的表現就是可研預測目標未與項目經營層年度業績考核掛鉤，降低了預測目標的可落地性；一些國有企業在跟蹤管理階段缺乏對項目的跟蹤評估和風險控制，如未建立投資指標異常情況預警機制，未開展投資項目后評價，或派出的產權代表未規范履職，瞞報或漏報重大風險事件和重大決策事項，導致項目運行過程中出現各類問題，暴露風險隱患。

3.4" "投資退出通道不暢通

國有企業通常以股權合作、股權收購等方式開拓區域市場或發展新興業務。對于多數合資項目或收購項目（上市公司股權收購項目除外）來說，由于退出機制的缺失或不健全，項目在運行階段即使出現與設立初衷相背離的問題，也難以有效完成股權退出，導致低效、無效企業的增加和低效、無效資產的累積。

3.5" "投資管理效能未充分釋放

一些國有企業投資管理理念和手段都較為落后，主要表現為投資制度建設跟不上企業發展步伐，投資管理制度的指導性、操作性、科學性較弱；未建立智能化的投資管理信息系統，導致日常管理大多依靠人工測算，無法自主識別經營數據的異常波動、財務指標的重大偏離，從而降低管理效能。

4" " "國有企業優化股權投資全過程管理的建議

4.1" "做好投資規劃論證

一是做好投資計劃編制。圍繞企業發展戰略、經營布局，結合行業發展方向、市場競爭態勢，前瞻性謀劃、整體性篩選一批發展前景較好、與主業相關度較高的投資項目，根據企業發展階段，將條件成熟的投資項目納入各年度企業投資計劃安排，做好定期跟蹤管理。二是開展深入研究論證。針對已納入年度投資計劃的項目，嚴格做好項目立項、盡職調查和可行性研究，必要時可以聘請專業的第三方機構開展工作。為方便第三方機構更好地了解項目情況，國有企業相關人員可加入盡調、可研團隊，最后由第三方機構出具獨立的盡職調查報告和可行性研究報告，以便確保論證結果客觀、科學、準確。在盡職調查階段，重點識別投資標的潛在風險并制定風險防控措施；在可行性研究階段，重點關注項目經濟預測的合理性、研究方法的科學性、項目實施與企業戰略的匹配性、項目風險評估與防控措施的可行性。

4.2" "提升投資決策的科學性

一是全力做好決策支撐。在投資決策前，做好重大股權投資項目的風險評估和一般股權投資項目的財務、法務專業部門意見征求，由投資管理部門客觀分析企業財務能力和投資條件，提出合理的投資方式選擇建議，備齊投資決策所需全套材料，為決策層科學決策提供支撐。二是合理劃分投資決策權限。結合自身實際制定《董事會授權經理層管理辦法》《“三重一大”決策制度》，配套形成權責主體事項清單，合理劃分董事會和經理層對投資項目的決策權限，充分發揮黨委會把方向、管大局、保落實的重要作用，將黨委會前置研究作為最終決策前的必經環節。三是著力提高決策效率。在投資計劃審議階段，提前圍繞單個投資項目向股東會、董事會做好匯報，爭取股東、董事的支持；在后續單個投資項目審議階段，制定時間表，倒排工作時間，確保項目如期實施，避免錯失好的投資機會。

4.3" "建立投資跟蹤管理機制

針對已經處于運行階段的股權投資項目，做好跨部門協同聯動，每年度由投資管理部門牽頭，聯合人力資源部門，依據項目設立時的可研目標做好對項目經營團隊業績考核指標的設置，每季度由投資管理部門牽頭，聯合經營部門、財務部門，做好對被投資企業財務經營指標完成情況的跟蹤監測，及時做好異常指標預警；通過“三會”參與股權投資項目的重大決策，了解項目運行情況，強化派出產權代表履職管理，加強對董事、監事等派出產權代表的培訓和考核，提高其履職能力。

4.4" "完善投資后評價考核機制

一是逐步完善投資后評價指標體系。圍繞股權投資實施過程、實施效果、經營效益和可持續發展能力等多個維度，探索設置包含過程評價、效益評價、影響評價與持續性評價等內容的股權投資后評價指標體系［2］（見表1）。其中，投資后評價指標的設置要注重定性指標與定量指標相結合，相對穩定與動態調整相結合，通過對指標體系的不斷優化，逐步建立一套科學合理、全面覆蓋、運行有效的評價指標體系。二是建立投資后評價整改督辦考核機制［3］。針對投資后評價報告提出的整改措施，要形成整改方案并明確整改責任部門、責任人、完成時限，定期督辦完成情況，將整改措施年度完成情況與責任單位、責任部門、責任人考核掛鉤。

4.5" "積極探索投資項目退出通道

對于滿足一定年限未分紅、持續虧損、非持續經營條件的股權投資項目［4］，國有企業需要成立專班，牽頭開展項目的退出洽談和退出方案的擬訂，探索通過股權轉讓、清算退出等方式實現股權的有效退出，避免損失進一步增加，最大限度保障股東權益。

4.6" "努力提升投資全過程管理效能

一是建立覆蓋投資全過程的管理制度體系。針對企業股權投資各階段的管控要點，形成指導性強、操作性強的制度體系，并做好制度條款的及時修訂，確保投資全過程有章可循。二是借助信息化手段提升管理水平。開發覆蓋投資全過程的管理系統，借助信息化、智能化手段，及時掌握項目的經營數據和財務指標完成情況，并與項目可研目標進行偏離度分析，與同行業平均水平進行對標分析，形成相關分析報告，以供決策層參考，降低人為操作風險［5］。

5" " "結束語

國有企業股權投資全過程管理是一項系統工程，只有充分識別項目前期調研論證、決策執行、跟蹤監測、投后評價、退出安排等各階段的潛在風險，并做好防范應對，才能獲得預期投資收益，實現國有資本保值增值目標。

主要參考文獻

［1］伏振坤.國企股權投資管理現狀及其措施［J］.商業觀察，2021（20）：70-72.

［2］毛涓.淺談國有企業參股公司的投后管理［J］.商訊，2022（9）：89-92.

［3］曹金民.關于國有企業股權投資全生命周期管理的探究

［J］.產業創新研究，2023（17）：138-140.

［4］宮朝巖.全生命周期管理在國企投資中的應用［J］.現代企業文化，2022（18）：40-42.

［5］宣晶，王怡霏，楊航.國有企業股權投資后管理問題及管理體系建設［J］.國際商務財會，2022（8）：41-43.