金融虛擬化的資源配置效應與金融“脫虛入實”的政策優化研究

摘 要：金融虛擬的資源配置效應能夠改變資源配置效率與方向，促進金融市場結構和產業的優化。為此，現提出金融虛擬化的資源配置效應與金融“脫虛入實”的政策優化研究。先對金融虛擬化、資源配置效應、金融“脫虛入實”的概念進行闡述。再描述金融虛擬化資源配置效應的具體現象，分別為：資金流動與優化配置、風險分散與管理、價格發現與信號傳遞、促進創新與經濟增長。基于金融虛擬化資源配置效應的具體現象，制定針對性的金融“脫虛入實”的政策優化措施分別為：加強金融監督與風險防控、促進金融與實體經濟深度融合、加強政策協調與配合。以期通過相關措施的落實，優化產業結構，輔助產業升級，提高其市場競爭力。

關鍵詞：兼容虛擬化；資源配置效應；金融“脫虛入實”；政策優化；金融市場；金融經濟；實體經濟

一、引言

金融工具的快速更新，加上市場經濟的快速發展，使得金融市場的層次和結構快速更新及發展，但同時也帶來了金融資本與實體經濟之間關系的深刻變化。一方面，金融虛擬化通過提高資本的流動性和可交易性，進一步促進金融資源的優化配置和發展；另一方面，過度的金融虛擬化又可能導致金融資本在金融體系內部空轉，遠離實體經濟的需求，形成“脫實向虛”的困境[1]。這種現象不僅削弱了金融對實體經濟的支持作用，還可能導致金融脆弱性和系統性風險。對此，本文提出了金融虛擬化的資源配置效應與金融“脫虛入實”的政策優化研究。該研究系統研究金融虛擬化如何影響資源的配置效率和方向，特別是其對實體經濟投資的影響，揭示金融虛擬化的資源配置效應，并評估當前經濟體系中金融“脫實向虛”的程度及其對經濟增長、就業和社會福利等方面的影響[2]。同時，該研究提出一系列切實可行的政策措施，通過優化金融資源的配置，促進其與實體經濟之間的協調發展，從而實現對金融“脫虛入實”。

本研究深化對金融虛擬化本質和資源配置效應的理解，豐富和發展金融發展理論，揭示金融與實體經濟之間的復雜關系，從而制定出更為合理的金融政策。同時，本研究還能為政府和相關部門提供政策建議，制定與當地經濟發展相協調，與實體經濟相促進的政策措施，進一步提高實體經濟的競爭能力，推動國有經濟的快速發展，確保金融市場的穩定，減少金融風險的發生。

二、概念分析

（一）金融虛擬化

金融虛擬化是指在不依靠現有的實體經濟基礎，仍然能夠開始金融交易的過程，這個過程能夠展現金融經濟獨立的基礎特性 [3]。金融虛擬化主要體現在以下五個方面，如圖1所示。

如圖1所示，一是虛擬的價值行為，即在沒有實體經濟的前提下，金融資產仍然可以被創造和交易。這種特性使得金融活動能夠超越實體經濟的限制，進行獨立的運作和擴張。二是價值表現上的虛擬化，即金融資產的價值往往遠高于實體經濟的價值，使其呈現一種膨脹的金融狀態。三是與實體經濟的相關性，金融資產的交易過程極為純粹，它可以不依賴任何實體經濟，僅通過虛擬的金融產品產生交易，這使得實體經濟與金融市場快速脫離，構建虛擬的“金融交易市場”[4]。四是技術層面的虛擬化，即數字金錢、網絡錢包等電子數據形式的金融資產在網絡上大為盛行，這反映了現今的金融交易可以直接通過虛擬的網上銀行展開。五是金融工具與金融部門的虛擬化，即利用這些金融工具進行交易，使其活動逐漸脫離實體經濟的直接需要，進一步推動了金融虛擬化的進程。

（二）資源配置效應

資源配置效應是指在社會經濟活動中，由于在外界因素的作用下，加上金融結構的改變，導致資源會在不同行業進行重組和分配，極大提高了金融資源的配置結構和配置效率，進而改變資源的配置方向，從而明確經濟發展的方向。資源配置的合理性能夠有效提高資源的利用效率，加快經濟增長的速度[5]，同時，資源配置的合理性，對于金融市場發展和進步有著非常重要的作用。

（三）金融“脫虛入實”

金融“脫虛入實”是指減少虛擬的金融產品，讓金融市場從原本的虛擬市場回歸到實體經濟中，并減少金融資金在虛擬市場中的投入 [6]，將更多的金融資源配置到實體經濟中，以提高實體經濟的生產效率和競爭力。

三、金融虛擬化的資源配置效應

（一）金融虛擬化的資源配置正面效應

1. 資金流動與優化配置

金融虛擬化通過提升金融市場的透明度和流動性，使得資金能夠在全球范圍內迅速、高效地流動。這種高效的資金流動機制打破了地域和行業的限制，使得投資者能夠迅速捕捉到投資機會，將資金從低收益或風險較高的領域撤出，并投入更具潛力和效益的領域。這種高效的資金流動不僅提高了資本的配置效率，還促進了全球經濟的協同發展。同時，金融虛擬化使得資源配置更加靈活多樣。傳統的資源配置方式往往受到地域、行業、政策等多種因素的限制，而金融虛擬化則通過金融工具的創新和金融市場的發展，為資源配置提供了更多的選擇和可能性[7]。企業可以根據自身的發展需求和市場環境的變化，靈活選擇融資方式、投資渠道和風險管理工具，從而實現資源的優化配置。

金融虛擬化能夠有效強化資金在資源配置過程中的導向作用。在實際的金融市場中，資金總是流向那些具有更高投資回報率和更低風險的項目和企業。這種作用不僅能夠保持金融市場的平衡，提高企業的快速經濟發展速度，促進企業作出各種經濟決策。投資者通過這種價格導向作用，有效評估不同項目的風險和收益，從而引導資金向更具潛力和前景的領域流動，推動這些領域的發展和創新。此外，金融虛擬化促進了金融創新和資源配置的融合[8]。這不僅提高了金融市場的效率和穩定性，還使得資源配置更加精準和高效。通過運用大數據、人工智能等先進技術，金融機構能夠更好地評估風險、預測市場趨勢，從而作出更加符合實際情況的金融決策，減少投資失敗的風險。

2. 風險分散與管理

金融虛擬化通過提供多樣化的金融產品和投資渠道，使得投資者能夠構建多元化的投資組合。這種組合投資的方式能夠有效地降低單一投資帶來的風險，因為不同資產類別、行業或地區的表現往往存在差異性，從而在一定程度上相互抵消風險。投資者也可以將資金配置到全球范圍內的不同市場。這種全球資產配置策略不僅有助于捕捉全球經濟增長帶來的投資機會[9]，還能通過地域分散來降低特定地區或國家政治、經濟波動帶來的風險。

金融虛擬化推動了金融衍生品等風險管理工具的創新和發展。這些工具如期貨、期權、互換等，為投資者提供了對沖風險、管理資產組合的有效手段。通過運用這些工具，投資者可以在控制風險的前提下追求更高的收益。引入智能風控系統，利用大數據、物聯網等技術手段，對金融市場運行過程中的風險進行實時監測，并評估其風險等級，提高了風險管理的準確性。

3. 價格發現與信號傳遞

金融虛擬化通過電子交易平臺、高頻交易等技術的應用，顯著提高了金融市場的透明度。這使得市場參與者能夠更快速、更準確地獲取市場信息，從而更精確地評估資產價值，形成更為合理的市場價格[10]。同時，金融市場的價格發現機制能夠實時反映資產的供需關系。根據市場需求，調整相應資產的價格，若市場需求大，其價格隨之上漲，若市場需求小，則價格下跌。這種實時的價格調整機制有助于引導資源向更高效益的領域流動。

金融市場的價格發現機制能夠實時反映資產的供需關系。以某新興科技企業2023年7月至2023年12月為例，在2023年7月，隨著全球科技產業的快速發展，一家專注于金融科技領域的新興企業推出了其創新金融產品。在初期的市場推廣階段，由于市場對新興科技金融產品具有較高的好奇心和接受度，該產品的銷售量迅速上升。但是，由于企業初期采取了較為激進的定價策略，吸引了大批用戶嘗試，因此產品價格相對較低。進入2023年10月后，隨著該金融產品的用戶口碑逐漸積累，市場需求持續增長。隨著產品知名度的提升和市場競爭的加劇，企業開始調整定價，逐步提高產品價格以增加價值和市場認可度。其在一段時間內的金融產品銷售量與價格之間的關系，如圖2所示。

如圖2所示，當市場對金融產品的需求量較高時，該金融產品的銷售量會逐漸上升，與此同時，其價格則相對較低。當價格開始上漲，即使市場對該金融產品仍存在需求，其銷售量依舊會呈現出下滑趨勢。這不僅與市場需求相關，也與該金融產品的發展潛力和發展前景具有極大的關系。也就是說，當某個行業或項目展現出良好的發展前景和盈利潛力時，其價格會上漲，從而吸引更多的資金投入；相反，當行業前景黯淡時，資金則會流出。這種基于價格信號的資源配置方式有助于實現資源的優化配置。

4. 促進創新與經濟增長

金融虛擬化通過發展新型金融業態，為創新型企業提供了更為豐富的融資渠道。這些資本不僅滿足了企業初創期和發展期的資金需求，還能為企業提供專業的風險管理和金融服務，幫助企業快速發展和轉型。金融虛擬化通過大數據、人工智能等技術的應用，提高了市場信息的透明度和對稱性[11]。這使得投資者能夠更準確地評估創新項目的價值和風險，從而作出更為理性的投資決策。同時，這也有助于創新型企業更好地了解市場需求和競爭態勢，優化資源配置方案。

金融虛擬化通過支持創新型企業的發展，推動企業的多方面發展，也鼓勵更多創業人員加入企業創新中。同時，利用技術創新等手段，對企業展開扶持，提高企業的市場競爭力的同時，促進了經濟增長模式的轉變。現有的經濟增長模式過于依賴企業自身的資金投入，而金融虛擬化則通過優化資源配置、提高生產效率等方式推動了經濟增長向創新驅動型轉變。這種轉變有助于實現經濟的可持續發展。

（二）金融虛擬化的資源配置負面效應

1. 市場泡沫與金融風險

金融虛擬化的核心在于通過不斷創新的金融工具與技術，加速了資本的流動，提升了金融市場的運作效率。在金融虛擬化的推動下，出現了各類虛擬資產包括股票、債券以及復雜多變的金融衍生品等，其價值波動不再只由實體經濟決定，而更多地受到市場預期、投資者情緒等心理因素的影響。在樂觀情緒的驅動下，市場參與者會過度熱情地追捧某些虛擬資產，導致其價格遠高于實際價值，從而形成市場泡沫。由于缺乏實體經濟支撐，一旦市場情緒發生逆轉，泡沫就會迅速破滅，給市場帶來巨大沖擊。此外，金融虛擬化還加劇了金融市場的復雜性和不透明度，突出了市場參與者之間的信息不對稱現象。部分投資者利用信息優勢進行不公平交易，進一步加劇市場泡沫的形成。同時，杠桿交易的廣泛應用也是形成市場泡沫的重要因素。投資者借助杠桿效應，短期內獲得高額回報，但也增加了市場的波動性和風險性。當市場出現不利變化時，杠桿效應會迅速傳導至整個市場，導致市場泡沫的破裂和市場的動蕩。

過度金融虛擬化在推動市場互聯互通與一體化的同時，也提升了金融市場的系統性風險水平。系統性風險對整個金融體系穩定造成了重大隱患，如果某個或某些金融機構陷入困境，會導致整個金融體系遭受重大損失或崩潰的風險。虛擬資產與交易形式的多樣化、復雜化，使得監管機構在追蹤市場動態、評估風險狀況時面臨重重困難。這種信息不對稱與滯后的監管，隱藏了系統性風險的滋生與蔓延。一旦風險累積至臨界點，監管機構的反應速度與應對能力可能不足以阻止其爆發，進而加劇金融市場的動蕩。

2. 實體經濟融資難

融資難度大的原因包括傳統金融體系的不完善、融資渠道受限、企業自身因素以及外部環境因素等。傳統金融體系主要服務于大型企業或國有企業，對中小微企業的融資需求重視不足，更傾向于服務大型企業和國企。同時，銀行等金融機構對中小微企業的風險評估較為謹慎，信貸政策執行力度不夠，導致中小微企業在融資過程中面臨諸多困難。在國內融資途徑相對狹窄，過度依賴銀行體系，缺乏多元化融資渠道的情況下，中小微企業在尋求融資時，往往難以找到合適的途徑。市場機制還不充分成熟，導致信息流通不暢，企業信用體系不健全，金融機構難以準確評估企業信用狀況，從而增加了融資難度。部分中小微企業自身實力較弱，缺乏足夠的抵押物和擔保條件，難以滿足銀行的貸款要求。同時，全球經濟環境復雜多變，國內經濟也面臨挑戰，這種外部環境的不確定性增加了金融機構的風險偏好，使得對實體經濟的融資更加謹慎。地產市場的低迷狀態及政府債務問題也可能對實體經濟融資造成負面影響，增加了融資難度。

融資難具體表現在融資成本高、融資效率低以及融資額度有限等。企業在尋求融資時，常常面臨高昂的融資成本問題。由于實體經濟中的中小微企業信用風險相對較高，銀行在評估貸款風險時會傾向于提高貸款利率以補償潛在損失。此外，銀行自身的資金成本也在持續上升，高昂的融資成本不僅增加了企業的財務負擔，還削弱了其市場競爭力。其次，融資流程煩瑣、審批周期長等問題使得企業難以迅速獲得所需的資金支持。企業在申請貸款時，需要提交大量的材料并經過多個環節的審核，這不僅增加了企業的融資成本，還可能導致企業錯失市場機遇。銀行等金融機構在提供貸款時，源于對企業信用風險的擔憂，也與金融機構自身的資金規模和管理政策有關，會對貸款額度進行嚴格的限制。

3. 資源配置扭曲

資源配置扭曲是指資源在分配和使用過程中未能達到最優狀態[12]，導致資源配置效率低下和經濟效率損失的現象。資源配置扭曲的原因包括傳統金融體系不完善、融資渠道受限、企業自身因素、市場機制不成熟以及外部環境因素等。當前的金融體系往往偏向于支持大型企業和國有企業，對中小微企業的融資需求關注不足，阻礙了整體經濟資源的優化配置[13]。國內融資環境渠道單一，銀行占據主導地位。然而，這種單一性限制了企業的融資選擇，使得中小微企業在急需資金時難以迅速找到合適的資金來源。中小微企業普遍面臨實力薄弱、抵押物不足等挑戰，難以達到銀行等傳統金融機構的貸款標準。另外，部分企業管理不規范、財務透明度低，更增加了其融資的難度[14]。金融機構在評估企業信用時面臨重重困難，難以準確判斷企業的真實狀況，從而提高了融資的門檻和風險。這種信息障礙加劇了資源配置的扭曲。全球經濟環境的復雜多變以及國內經濟的下行壓力，使得金融機構在融資決策時更加謹慎。此外，地產市場的低迷和政府債務問題也為實體經濟融資帶來了額外的壓力，進一步加劇了資源配置的扭曲現象。

資源配置的扭曲直接導致了經濟效率的下降，資源未能流向最能發揮其價值的領域，而是被不合理地分配和使用，這造成了資源的浪費和閑置。中小微企業作為經濟主要來源，其發展受到資源配置扭曲的嚴重制約。融資難、融資貴成為這些企業普遍面臨的問題，使得它們難以獲得足夠的資金支持來擴大規模、提升技術水平和市場競爭力。資源配置扭曲還加劇了經濟的不平衡現象。一方面，金融資源過度集中于某些地區或行業，形成了“資源洼地”，而其他地區或行業則因資源匱乏而發展滯后；另一方面，不同企業之間的融資條件差異巨大，導致一些企業能夠輕松獲得資金支持，而另一些企業則面臨融資困境。

四、金融“脫虛入實”的政策優化措施

（一）加快出臺相關政策，精準引導投資

要實現金融的“脫虛入實”，需要加快相關政策的出臺和精準引導投資。一是制定“補短板”政策，加快出臺相關政策，明確投資方向，引導社會資本投資基礎設施、產業升級和技術創新等關鍵領域，重視和加強對高端制造、綠色能源和數字經濟等具有競爭優勢的產業的投資。通過政策指導和財政補貼，形成投資和產業升級的良性循環。通過稅收優惠、財政補貼和貸款利息補貼等各種政策措施，引導社會資本轉向關鍵投資領域。二是優化投資結構和布局，提高股權和債務融資比例，鼓勵發展風險投資和私募股權基金等多元化融資方式，增加對中西部地區和欠發達地區的投資，促進區域經濟協調發展。

（二）全面推動經濟高質量發展

通過去產能、去庫存，支持小微企業發展，全面促進高質量經濟發展，實現金融“脫虛入實”。第一是深化去產能、去庫存，包括采取準確的措施，優化產業結構，提高盈利能力、增強金融吸引力。根據不同行業、地區和企業的具體情況，制定差異化政策，去產能、去庫存，避免“一刀切”。通過市場導向和法制措施，促進低效和過剩產能有序退出市場。在降低生產能力的同時，要著力培育新興產業，改善傳統產業，促進產業結構向高端、智能、綠色方向發展。通過技術創新、品牌建設和市場擴張，提高產業競爭力和附加值。通過降低成本、提高效率和優化管理，可以提高實體企業的盈利能力，提高其自我發展能力和市場競爭力。同時，加大對實體經濟的稅收優惠和財政支持，減輕企業負擔。隨著實體經濟盈利能力的提高，其對財政資源的吸引力也將增加。通過優化金融生態環境，提高金融服務對實體經濟的質量和效率，吸引更多的金融資源進入實體經濟領域。第二，通過加強銀行服務，完善商業銀行體系，加強貸款擔保服務，實施差異化監管評估，全面促進高質量經濟發展。鼓勵商業銀行優化信貸結構，增加對中小微企業的信貸分配。完善中小微企業貸款風險評估和定價機制，降低融資成本。同時，加強銀行與企業合作，促進金融產品和服務創新，滿足中小微企業的各種融資需求。促進商業銀行體系多層次、全覆蓋、差異化發展。鼓勵大銀行和中小銀行差異化發展，形成金融服務互補格局。同時，大力發展私人銀行，拓寬中小微企業融資渠道。建立和完善中小微企業貸款擔保體系，降低貸款風險。通過政府融資和股本參與，為小型和微型企業設立貸款擔?；鸹驌C構。同時，完善貸款擔保流程和服務標準，提高擔保效率和便利性。根據小型和微型企業的特點，實施了不同的監測和評估政策。適當提高對小微企業不良貸款的容忍度，鼓勵商業銀行增加對小微企業的信貸支持。同時，加強對商業銀行中小微企業貸款業務的監管和引導，確保其合規經營和風險控制。

（三）深化金融體制機制改革

市場經濟正通過兩大核心途徑深化金融體制機制改革：一是推進利率與匯率的市場化改革，二是加速金融科技的應用。在利率與匯率市場化方面，重點在于構建并強化貨幣政策與宏觀審慎政策的雙支柱調控體系，確保金融體系穩健。貨幣政策需保持靈活性與適度性，為實體經濟提供充足流動性支持；而宏觀審慎政策則聚焦于系統性金融風險的防范，維護金融穩定。同時，逐步放開存貸款利率限制，讓市場供求成為利率決定的主導力量，并通過構建市場基準利率體系，引導金融機構合理定價，降低企業融資成本。此外，完善人民幣匯率機制，增加其雙向浮動彈性，減少直接干預，讓市場力量在匯率形成中扮演更重要角色，同時強化跨境資本流動的監管，以防范外匯市場風險。這一系列舉措旨在構建更為合理、反映市場真實情況的金融價格體系，優化資源配置，提升市場效率與透明度。另一方面，金融科技的應用也在加速推進。通過鼓勵金融機構與科技企業的合作，加大對人工智能、區塊鏈、大數據等技術的研發投入，提升金融服務的智能化與自動化水平，簡化服務流程，提高便捷性和可獲得性，如推廣移動支付、在線貸款等創新服務模式。同時，利用金融科技強化風險防控，通過大數據分析和智能算法實時監測金融風險，提升監管效能。此外，金融科技還促進了金融普惠，特別是針對偏遠、農村及低收入群體，提供便捷、低成本的金融服務，滿足其多樣化的金融需求。實現對市場的實時監測，也提高了監測的效率[15]，大數據、人工智能等作為現今應用極為廣泛的高科技手段，將其應用到監管系統中，能夠提升金融監管的智能化水平。

（四）加強金融監管與規范

強化金融監管與規范，關鍵在于多維度綜合治理與防范金融亂象，特別是針對表外業務進行明確規范。首要任務是構建跨部門、跨區域的協同執法機制，嚴厲打擊非法集資、金融詐騙等違法行為，并優化案件線索的處理流程，提升執法效能。同時，持續完善法律法規體系，清晰界定金融違法邊界，為執法行動奠定堅實基礎。在保護金融消費者權益方面，需建立健全投訴解決機制，增強公眾對金融安全的認知與防范能力，通過教育與宣傳提升民眾金融素養。此外，還應加強對金融從業者的職業道德與合規培訓，塑造良好的行業風氣。針對金融市場，實施動態監測與風險預警，確保及時識別并有效應對潛在風險。通過建立完善的市場退出機制，淘汰高風險、不合規的金融機構，保障市場健康運行。特別地，對于銀行業金融機構的表外業務，需明確監管標準，強化統計監測與風險評估，推動業務透明化、規范化管理。鼓勵表外業務向表內轉移，優化信貸結構，提高融資效率，同時加強底層資產穿透式監管，防范資金空轉與過度嵌套，確保金融資源有效配置。在此基礎上，通過強化監管評估與分類管理，維護金融市場公平競爭，為所有參與者創造一個公正、透明的市場環境。

（五）實施差異化區域金融政策

實施差異化區域金融政策，關鍵在于精準定位與特色構建。首要任務是依據各區域獨特的資源、產業特點及發展需求，量身打造金融小鎮或集聚區，專注于金融科技、綠色金融、供應鏈金融等細分領域，形成差異化發展格局。政府應配套出臺一系列優惠政策，涵蓋稅收減免、土地優先供給、高端人才吸引等，以吸引金融主體聚集。同時，強化基礎設施建設，提升小鎮綜合承載力，促進金融與產業的深度融合。在金融小鎮內，鼓勵金融產品與服務的創新探索，以多元化滿足區域經濟發展的實際需求。通過引入先進科技與管理理念，提升金融服務效能，引領金融產業向高質量方向邁進。在創新過程中，務必強化風險防控，構建完善的風險評估與預警體系，確保金融穩定與安全。此外，通過金融政策引導，優化資源配置，加大對欠發達地區的金融扶持力度。鼓勵金融機構拓展服務網絡至這些地區，提升金融服務覆蓋率和可得性。利用金融手段促進區域內產業鏈合作，支持特色產業與重點項目，助力區域經濟轉型升級，縮小地區間發展差距。為增強區域間協調發展，應建立健全區域合作機制，強化信息交流與合作平臺建設。通過定期會議、信息共享等方式，促進金融政策與資源的跨區域對接，共同推動區域經濟均衡發展，實現共贏局面。

（六）支持資本市場健康發展

為了支持資本市場健康發展，需雙管齊下：擴大市場規模與強化市場監管。在擴大規模方面，首要任務是促進融資多元化，鼓勵企業利用股票、債券等多元渠道融資，特別是扶持優質企業上市，激發市場活力。同時，優化融資結構，提升直接融資比例，減少對銀行信貸的依賴，以增強金融體系的穩定性與韌性。構建多層次資本市場體系也是關鍵，包括主板、創業板、科創板等，以滿足不同企業需求。此外，推進市場開放，吸引國際投資者，提升市場的國際化程度，并加強與國際資本市場的交流合作。至于市場監管，首要在于完善法律法規體系，明確市場規則，嚴懲違法違規行為，提高違法成本。同時，加強投資者保護，通過教育引導提升投資者風險意識，嚴厲打擊市場操縱、內幕交易等，維護市場公正。再者，提升市場透明度，強化信息披露制度，確保信息真實有效，增強市場信任度。通過這些措施，共同推動資本市場健康、穩定、可持續發展。

五、結論

金融虛擬化在提升資源配置效率、促進金融創新方面具有重要作用，但其過度發展也可能導致金融與實體經濟脫節，加劇系統性風險。因此，通過政策優化引導金融資源有效服務實體經濟，實現金融與實體經濟的深度融合，是當前及未來金融改革的重要方向。在未來，需進一步深化對金融虛擬化內在機理的研究，同時加強金融政策與宏觀經濟政策的協同配合，確保政策目標的一致性和有效性。

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