我國金融衍生品市場發展現狀、存在問題及建議

摘" "要：金融衍生品是一種基于基礎資產風險管理需要而設計的衍生金融產品，不僅是風險管理的有效工具，而且對于提升金融市場的穩定性、優化金融配置、助力金融國際化等方面都具有重要作用。近年我國金融衍生品市場發展速度加快：市場規模穩步增長、創新產品不斷涌現、監管政策逐步完善、金融機構積極參與以及市場需求不斷增加。但相較于歐美，我國金融衍生品市場仍存在改革完善之處。加強法律法規制度建設，完善改進市場監管體系，提高交易透明度，提升風險管控能力，推動國際化建設，是我國金融衍生品市場未來改革發展的必由之路。

關鍵詞：金融衍生品；發展現狀；風險控制

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2025.01.004

中圖分類號：F832.2；F832.5" " " 文獻標識碼：A" " "文章編號：1003－9031（2025）01－0051－10

一、金融衍生品含義與類別

金融衍生品，亦稱金融衍生工具，是一種依附于原生金融工具的金融合約，其價值源自標的資產的價格。根據產品形態，金融衍生品可以分為期貨、遠期、掉期和期權等，主要功能是沖抵市場風險，贏得投資收益，提高市場效率，促進資本市場的創新和發展。其中，期貨是協議雙方在期貨交易所中約定在未來某一日期按照約定價格和地點交割定量的規定資產的標準化遠期合約。遠期合同是指雙方協商在未來特定日期，按照事先設定的價格進行資產或資金交換的非標準化協議。掉期是指合約雙方約定將來某一時期相互交換資產、利息或現金流的協議，這種合約主要用于管理利率或匯率的風險（李艷瓊和艾雙雙，2024）。期權是指約定買方有權在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的物（包括期貨合約）的標準化或非標準化合約，期權買方享有權利但不承擔必須買進或賣出相應資產的義務，而是依據市場變動來決定是否行權。根據基礎資產性質，金融衍生品可以分為商品類、貨幣類、利率類和股票類（王寧，2022）。根據交易地點，金融衍生品可以分為場內交易和場外交易。場內交易是指在交易所進行的標準化合約的交易，如期貨和部分期權，具有較高的流動性和透明度，但也受到較嚴格的監管和限制。場外交易是指在非交易所的場所進行的非標準化合約的交易，如遠期和掉期，具有較高的靈活性和自由度，但也存在較高的信用風險和操作風險。

二、我國金融衍生品市場發展現狀

（一）金融衍生品向著多元化和復雜化方向發展

中國金融衍生品市場近年來實現了顯著的跨越式發展，體現在多個方面：一是金融衍生產品不斷創新。品種不再局限于傳統的期貨和期權，而是出現了包括信用違約互換、利率互換、貨幣互換，以及ESG概念的綠色金融衍生品。這些產品以其靈活性響應了企業和投資者對沖風險、進行投資和套利的不同需求，極大地豐富了市場的投資工具。二是金融衍生品的應用領域不斷拓寬。從最初的針對農產品、能源和金屬的衍生品，到覆蓋利率、外匯、信用和電影文化、氣候等非傳統領域的產品，金融市場對衍生品的需求和應用正在持續增加。三是新的交易技術在金融衍生品市場日益得到普及。云計算，大數據，人工智能與算法交易手段等逐漸成為我國金融衍生品市場的標配（何芯慧，2024）。這些創新技術不僅極大提高了金融衍生品交易的透明度，使資產價格回歸于內在價值，還降低了交易成本，提高了交易效率，為風控管理提供了全新思路。

（二）金融衍生品市場規模持續增長

2010年以來，我國金融衍生品市場在政策推動下發展迅速，無論是交易所交易的標準化期貨和期權合約，還是場外交易的個性化定制產品，其交易量和交易額都實現了大幅度增長。

1.場內衍生品市場

我國場內衍生品市場發展較為成熟，品種豐富，交易量高，農產品及部分金屬類交易活躍度位居世界前列，且不斷有新品種通過審核上市，發展前景廣闊。2023年排名全球前十的期貨交易所中，中國內地就占了三位：鄭州商品交易所全年累計成交量達35.33億手，位列第7；大連商品交易所全年累計成交量達25.08億手，位列第9；上海期貨交易所全年累計成交量達22.27億手，位列第10①。

2.場外衍生品市場

銀行間場外衍生品市場：銀行間市場是場外衍生品市場的主體，權重高達98%，主要品種是利率類和外匯類衍生品，近年來呈現出穩步發展的態勢，市場規模和交易量不斷增長，在風險管理、價格發現和服務實體經濟方面發揮了重要作用。《中國場外金融衍生品市場發展報告（2023年度）》顯示，中國銀行間衍生品市場交易名義本金達到196.8萬億元，同比增長18.2%。其中，利率衍生品和匯率衍生品是主要品種（二者交易規模合計占銀行間場外衍生品市場的份額達九成以上），信用衍生品也處于快速發展階段。具體來看，2023年利率互換（IRS）交易名義本金達31.5萬億元，同比增長50.2%；匯率衍生品全年成交21.8萬億美元，同比增長13.4%；信用風險緩釋工具（CRM）全年成交658.1億元，同比增長24.0%，交易規模為 2018 年的7.4倍①。

證券公司場外衍生品市場：證券公司場外衍生品業務起步晚，權重小，但在近年來展現出強勁的增長勢頭。2012年柜臺市場試點工作為中國證券公司場外衍生品市場拉開了序幕，多家證券公司獲批開展收益互換和場外期權業務；《中國證券市場金融衍生品交易主協議》（2013年版）為場外衍生品交易的發展注入了強勁動力；2018年證監會頒布場外期權新規規范行業運作；2020—2021年場外衍生品市場規模快速擴張，截至2023年7月，證券公司場外衍生品初始名義本金期末存量已躍升至2.31萬億元，其中場外期權1.39萬億元、收益互換0.91萬億元。

（三）金融衍生品市場參與主體日趨多樣化

不僅僅是銀行、保險機構、證券公司、投資基金等傳統金融機構在金融衍生品市場扮演著舉足輕重的地位，非金融性質企業、對沖基金及私募股權基金也逐漸成為一支不可忽視的力量（畢建林，2024）。近年來隨著國內衍生品市場運行質量和服務能力不斷提升，越來越多的企業開始利用期貨等衍生品工具進行風險管理。與此同時，個人投資者的興趣也在攀升，他們通過各種渠道加入衍生品交易，為市場帶來了更深的流動性以及更廣闊的參與空間。

（四）金融衍生品市場國際化程度逐步提高

近年來，中國推出了放寬對境外機構投資者的市場準入限制、簡化相關行政審批程序以及提供更為便利的跨境交易服務等一系列措施，通過QFII和RQFII等渠道投資中國金融衍生品市場的外資機構越來越多（孟珂，2021）。同時，人民幣國際化進程也促進了金融衍生品市場國際化水平的提升。隨著人民幣加入SDR，雙邊互換協議的簽訂，CIPS和離岸人民幣市場的建設，人民幣的儲備、投資、結算需求不斷增加，人民幣衍生產品需求也在增長，如人民幣匯率的期貨和期權等產品。這些衍生工具幫助國內外企業管理匯率風險，并為人民幣的國際使用提供了穩固基礎。此外，中國金融衍生品市場與國際市場的合作與交流日益頻繁，與海外的交易所和清算機構建立了合作關系，并且共同推出跨境衍生產品，使得國內投資者可以更好地對接國際市場，也讓國際投資者更容易參與中國市場。

（五）金融衍生品市場的監管趨嚴，監管方向向國際標準靠攏

2010 年之后，隨著全球金融危機的影響和國內金融市場的深化改革，中國的金融衍生品監管政策更趨嚴格和系統。監管層面主要集中在增強市場透明度、完善風險管理體系和加強跨市場監管合作等方面。特別是在后全球金融危機時期，監管意識顯著提升，規范性文件和操作指引陸續出臺，在市場準入、監管體系構建以及信息披露等方面，借鑒國際通行的做法，提高本土市場的透明度和規范性，從而增強了國際投資者的信心。具體表現為：一是所有衍生品包括交易價格、數量、時間、交易雙方身份在內的歷史信息都必須保存在交易所或者交易信息庫，以確保監管機構可以實時監控市場動態，評估市場風險和制定相關政策（費天元，2022）。這種政策的實施有效降低了市場信息不對稱性，使市場參與者能夠更準確地評估交易價格與風險，從而防止出現市場操縱，內幕交易和欺詐行為，提高投資者理性和市場有效性。二是要保證銀行和其他大而不能倒的金融機構資本充足率達標，強制建立起防火墻制度，嚴格規定機構持有的資本必須足夠覆蓋其在交易所和場外衍生品的潛在暴露，并提高金融衍生品交易雙方的信用評級標準和最低保證金要求。這些措施能夠有效遏制金融機構由于受到高利潤的誘惑而過度使用杠桿進入衍生品市場投機，從而避免發生系統性風險和市場動蕩。三是發布監管指導意見，要求金融機構加強內部控制和合規管理，建立和完善內部風險控制系統。四是加強對投資者教育和對投資者權益保護，推廣公平交易原則。五是積極推動更多的衍生品交易轉向公開的交易所進行，以提高市場的透明度和監管的有效性。六是監管部門定期或不定期地進行市場監督檢查，以及時發現風險，規范市場行為。

（六）金融衍生品市場各監管機構分工明確，確保了監管行動的高效性

中國人民銀行監管衍生品市場的范圍主要包括銀行間債券市場、貨幣市場、外匯市場、票據市場、黃金市場及上述市場有關的衍生品，并擬訂公司信用類債券市場及其衍生品市場基本規則。國家金融監督管理總局負責監管除證券業之外的金融業，包括銀行業、保險業、金融控股公司等機構的金融衍生品交易，確保金融衍生品市場合規運作；嚴格衍生品業務審批和風險控制流程，要求金融機構建立健全風險管理體系；會同其他監管部門，制定衍生品交易的相關監管政策和規則。中國證監會負責對證券、期貨、基金經營機構開展的衍生品業務實施監督管理；包括監管為衍生品交易提供集中結算服務的證券登記結算公司、期貨結算機構；監管證券、期貨交易所和國務院確定的其他全國性證券交易場所，并按規定管理這些場所的高級管理人員；監管境內期貨合約和標準化期權合約的上市、交易、結算和交割；加強衍生品市場準入和退出機制的監管；制定衍生品交易的監管規則，監控交易風險，保障投資者權益。國家外匯管理局負責監管金融機構辦理的相關外匯衍生品業務，如外匯期貨、外匯期權等；同時外匯局對合格境外機構投資者（包括人民幣合格境外機構投資者）的境內證券期貨投資資金實行登記管理，并依法對其資金賬戶、資金收付及匯兌等實施監督、管理和檢查。

雖然衍生品市場監管職能在中國存在分散的情況，但隨著金融市場的不斷發展和監管體系的不斷完善，未來有望通過加強跨部門協調、整合監管資源等方式，實現更加高效、統一的監管。

（七）金融衍生品市場的法治化建設不斷推進

中國衍生品市場的法治化建設在近年來取得了顯著進展，特別是《中華人民共和國期貨和衍生品法》自2022年8月1日起的正式實施加快了我國期貨與衍生品市場法治化的建設步伐。期貨和衍生品市場基礎制度日臻完善，全面深化改革實現新突破，包括將期貨、期權新品種上市由審批制改為注冊制，拓展期貨經營機構業務范圍；加強對普通交易者的保護，嚴懲市場操縱和內幕交易，并強化對期貨和衍生品市場的跨境監管力度；創新了場外衍生品的一系列制度安排，改革進展包括產品標準化、建立集中清算機制和完善衍生品交易信息庫報送制度。法治化建設保障參與者權益，提振參與者信心，從而降低市場的信用風險。

三、金融衍生品對實體經濟發展的影響

（一）金融衍生品可以幫助實體企業規避市場風險和提升資金使用效率

一是金融衍生品是重要的風險管理工具，作為與特定金融工具、指標或商品掛鉤的金融工具，能夠使各交易方將特定的金融風險，如利率風險、商品價格風險和信用風險等，交易給更愿意或更適合承擔或管理的其他實體。在面臨商品價格波動、利率變動或匯率風險等不確定性因素時，企業可以通過期貨、期權等金融衍生品工具進行套期保值，從而鎖定成本或收益，減少市場波動對企業經營的影響，提升其在市場中的競爭力。二是金融衍生品還能幫助實體企業提升資金使用效率。如企業可以利用金融衍生品進行融資或投資，以獲取更高的收益或降低融資成本，實現資金的優化配置和高效利用。三是金融衍生品市場提供了杠桿交易的機會，可以通過少量的資金參與大量的交易，實現更高的投資回報率。

（二）金融衍生品市場的發展使得資產定價變得更加科學

金融衍生品具有顯著的價格發現功能：通過衍生品市場的交易活動，投資者能夠對基礎資產的未來價格形成預期；這種預期匯聚了大量的市場信息，反映了市場對未來價格的看法，從而有助于發現金融資產的內在價值。如原油期貨市場的價格波動就可以為全球原油生產商和消費者提供重要的市場信號，幫助他們調整生產和消費策略，從而影響原油現貨價格。衍生品市場的交易活動和價格變動為基礎資產提供了一個參考價格，在市場競爭充分和有效的條件下，金融衍生工具的市場價格就是對標的物未來價格的事先發現，能夠相對準確地反映交易者對標的物未來價格的預期，可以更加準確地反映標的物的市場供求關系及其資產的公允價值。這有助于實體經濟主體更好地了解市場價格趨勢和預測未來的價格變動，繼而影響他們的預期和產業行為決策。

（三）發達的金融衍生品市場能夠聚集更多的國際資本和投資者

發達的金融衍生品市場之所以能夠吸引更多的國際資本和投資者（梁曉娟，2021），主要基于以下幾點：一是對于國際投資者來說，跨境投資使他們面臨著匯率、利率等多種風險，而金融衍生品如期貨、期權、掉期和遠期合約等，可以幫助他們對沖風險，鎖定未來的價格波動，降低市場不確定性帶來的風險。二是金融衍生品市場提高了市場效率，為投資者提供了更多的交易選擇和價格發現機制。這種市場效率的提升，吸引了更多尋求高效投資機會的國際資本。三是發達的金融衍生品市場也是建設金融強國的重要載體，一個開放和國際化的金融市場，既是金融強國的重要標志，也是金融強國的必由之路，金融衍生品市場作為金融市場的重要組成部分，其開放和發展無疑會吸引更多的國際資本和投資者參與，為金融強國建設注入強大動力。四是從實際案例來看，內地與香港股票市場交易互聯互通機制是中國內地金融衍生品市場成功吸引大量國際投資者的一個重要案例，國際投資者通過這一機制能夠更便捷地參與到中國內地的股票市場中，有效連接了國內外市場，促進了資本的流動和合作，為中國資本市場的持續發展注入了新的活力。

（四）金融衍生品市場的開放和國際化有利于推進人民幣國際化進程

一是金融衍生品作為金融市場的重要組成部分，其開放和國際化將推動更多以人民幣計價的衍生品應運而生，繼而提高人民幣在全球金融市場上的使用率和接納度。二是金融衍生品市場的開放有助于完善人民幣的匯率形成機制。衍生品市場提供了豐富的匯率風險管理工具，如遠期、期權、掉期等，這些工具可以幫助市場參與者更好地管理匯率風險，促進人民幣匯率的穩定。一個穩定且可預測的匯率環境將增強國際市場對人民幣的信心，進而推動人民幣國際化進程。三是金融衍生品市場的國際化使外國投資者更容易通過衍生品市場參與中國市場的投資，這將推動人民幣在國際市場上的使用和流通，進一步促進人民幣國際化。四是金融衍生品市場的開放和國際化將推動中國金融市場的創新和深化，提高金融市場的效率和競爭力，而一個發達、開放且國際化的金融市場將為人民幣國際化提供更有力的支撐和保障。

（五）金融衍生品能夠活躍金融市場，提升金融體系的效率

一是金融衍生品的發展推動了金融市場的創新。隨著市場需求的不斷變化，新的衍生品合約和交易策略不斷涌現，豐富了金融市場的產品和服務。這種創新不僅滿足了投資者多樣化的需求，還推動了金融理論和實踐的發展。二是金融衍生品也可以引入新的技術和理念，創造出新的交易模式和機制，來增強金融市場的活力和效率。三是在融資方面，金融衍生品是融資過程中經常使用的輔助工具，可以大幅提升融資便利程度和效率，降低融資成本和融資風險。四是金融衍生品業務可以有效提升市場流動性，如期貨、期權等，為投資者提供了一種在不實際持有資產的情況下進行交易的機制，這種機制吸引了大量的投機者和對沖者參與市場，從而顯著增加了市場的交易量；同時由于衍生品具有杠桿效應，投資者可以用較少的資金參與更大規模的交易，這也增加了市場的交易量和活躍度。五是金融衍生品業務提升了資本市場活躍度。近年來，我國場外衍生品市場的產品創新力度顯著增強，這不僅豐富了資本市場的投資工具，也為資本市場提供了更多的交易機會和選擇，有助于提升資本市場的活躍度。

四、我國金融衍生品市場存在的主要問題

（一）與國際上成熟的金融衍生品市場相比，我國市場規模仍然偏小，衍生品交易的品種和形式單一

從交易品種上看，我國衍生品交易嚴重失衡。期貨交易所品種以期貨為主，而包括外匯期貨和外匯期權、國債期權等在內的一些重要交易品種目前仍未獲批在交易所上市交易。截至2024年5月，我國商品期貨成交量占比達86%，這與海外市場將期貨和期權彼此兼顧的情況形成鮮明對比。國際期貨業協會的資料顯示，全球交易所期權成交量在2021年就超過了期貨成交量，已然成為全球交易量最大的衍生品品種。因受制于我國境內外匯期貨與期權發展滯后，眾多貿易商及投資者不得不轉而依賴中國香港、新加坡等離岸市場發行的美元兌人民幣期貨和期權產品來對沖人民幣匯率風險。

從商業銀行角度看，相較于國際市場，我國商業銀行衍生品交易的品種仍然較少，缺乏多樣性。目前，全球金融衍生品合約超過兩千種，而我國商業銀行受制于監管限制，所能從事的金融衍生品種僅有十幾種（例如監管機構明確規定商業銀行不能參與國債期貨交易），而外匯和利率這兩種金融衍生品占比高達九成，其他種類的金融衍生品在交易量中所占的比例極低（徐陸彤和徐松濤，2022）。從現有外匯遠期、利率掉期、外匯掉期等業務的成交額和運作情況看，市場交易清淡，流動性差。

綜上，中國金融衍生品市場的廣度和深度還不夠，尤其是利率和信用衍生品領域與世界成熟的金融市場相比仍然存在較大差距。

（二）場外衍生品市場發展滯后

當下中國場外衍生品市場規模不僅遠低于場內衍生品市場，而且與國際發達市場相比亦存在顯著的差距。中國場外衍生品市場的參與者主要集中在銀行和部分大型金融機構，產品種類相對較少。國際市場上場外衍生品產品種類豐富，包括利率衍生品、外匯衍生品、信用衍生品、股票衍生品等，且市場參與者眾多，包括銀行、對沖基金、保險公司、養老基金等。這種差距不僅體現在市場規模上，還體現在市場機制和基礎設施建設方面。國際市場上，場外衍生品通過使用場內期貨的價格為產品定價，實際上是對期貨市場價格發現和套期保值功能的延伸，使其服務更多的企業和機構，有效拓展期貨市場服務實體經濟的深度與廣度。而中國場外衍生品市場在這些方面仍處于發展階段，需要進一步加強市場建設、產品創新和投資者教育，以提升市場競爭力和影響力。

（三）市場創新和發展的動力不足

一是投資門檻較高限制了金融衍生品的拓展。為保護中小投資者利益，相關監管機構對金融衍生品投資者的資金量、風險承受能力提出了較高的要求，這些門檻一定程度上限制了投資者規模的快速擴張，進而影響了市場的創新和發展動力。二是衍生品的復雜性使得其普及和推廣面臨較大挑戰，不少投資者對衍生品市場的認知不足，對期權等金融衍生品的概念、特點和交易策略缺乏深入了解，導致參與度不高。三是專業型人才相對缺乏。衍生品市場涉及金融工程、量化交易、信息技術和軟件工程等專業領域，對業務人員、研發人員和管理人員的專業知識、行業經驗、持續創新能力等要求較高。目前市場上這類高素質復合型人才相對較少，這很大程度上制約了市場的創新能力和發展速度。四是監管政策較為謹慎。為了維護金融市場的穩定，防范系統性風險，監管部門在期權產品的推出和交易規則的制定上較為嚴格，這在一定程度上也制約了金融衍生品市場的快速發展。

（四）金融機構缺少對金融衍生產品的設計和定價能力

我國商業銀行對金融衍生品的業務模式目前固化缺乏創新，難以滿足投資者的個性化需求，其產品競爭力不強。金融機構缺少對金融衍生品進行市場定價的能力，主要表現在以下方面：一是商業銀行在給衍生產品定價時過度強化控制自身風險和提升自身盈利，導致部分產品的價格嚴重偏離了投資者的理性預期，投資者選擇放棄。二是我國商業銀行對金融衍生品的定價缺乏明確統一的標準，在定價方法和模型選擇上各銀行自主選擇，導致對同一衍生品不同銀行之間定價差異較大，使得定價約束和監督手段難以有效實施。三是缺乏市場化的定價模式，商業銀行在定價過程中沒有建立復雜的對沖機制，而是更多地依賴于自身的風險控制和盈利能力，這種定價模式不僅難以反映市場的真實情況，也限制了商業銀行在金融衍生品市場上的競爭力和創新能力。

（五）衍生品市場交易的透明化程度有待加強

一是信息披露制度不健全。在金融衍生品市場中，信息的對稱性和披露制度的健全性是衡量市場成熟度的重要標志。然而，在我國金融衍生品市場，信息披露制度尚不完善，信息不對稱現象嚴重，導致市場參與者難以獲取全面、準確的市場信息，進而影響了市場的公平性和透明度。二是產品交易不透明。我國商業銀行在金融衍生品交易中常采用“背對背”的交易方式，這種交易方式使得產品的交易過程不夠透明。此外，由于銀行在金融衍生品業務中往往充當中間商的角色，無需獨立報價和獨立操作，這也導致了產品交易的不透明性。這種不透明的交易方式不僅增加了市場的風險，也降低了市場的效率和公平性。

五、發展金融衍生品市場的相關建議

（一）大力促進金融衍生品市場創新

一是交易所要根據實體經濟發展需要和市場需求不斷開發和推廣新的衍生品工具。期貨方面，如農產品、能源、金屬等商品期貨，以及股指、國債等金融期貨；期權方面，如外匯期權、國債期權等。通過豐富產品種類，滿足不同投資者的多元化需求，提升市場活力。二是鼓勵金融機構和科技公司合作，利用大數據、人工智能等技術開發新的衍生產品和服務。三是豐富和擴大基于不同基礎資產、不同風險收益特征的場外金融衍生品。證券公司作為場外衍生品業務的交易商，應加強合規管理，確保產品設計與客戶風險承受能力相匹配，確保業務合規性和風險可控性。四是鼓勵商業銀行創新金融衍生品。商業銀行應建立專業的研發團隊，進行深入的市場調研，了解客戶的需求和偏好，從而設計出符合市場需求的金融衍生品；強化對定價模型的研究和應用，更準確地評估金融衍生品的風險和收益，提升產品定價能力；加強信息披露，提高金融衍生品業務的透明度，確保客戶能夠充分了解產品的風險、收益和交易過程，建立客戶對銀行的信任，促進金融衍生品業務健康發展。

（二）促進國內衍生品市場與國際標準對接，增強國際競爭力

一是提升人民幣衍生品的合理報價能力，提高國內金融機構核心競爭力，為國內市場的國際化接軌打下堅實基礎。金融機構在制定報價時，首先，需要充分考慮市場風險、信用風險、流動性風險等多種因素，確保報價能夠真實反映衍生品的內在價值；其次，基于市場供求關系要對報價進行靈活調整，實現衍生品市場的均衡和穩定；再次，密切關注利率市場的動態，確保報價能夠及時反映利率變化的影響；最后，金融機構要不斷學習和掌握先進的定價技術和方法，加強對市場趨勢和風險的預判能力，制定更加合理、具有競爭力的報價。同時，金融機構還需要加強與監管機構的溝通與合作，確保報價的合規性和透明度。二是積極參與國際衍生品市場的合作與交流，學習借鑒國際先進經驗和實踐案例，經過充分調研求證，在條件成熟后在國內及時推出，在產品品種上逐步與國際接軌。三是完善基礎設施建設，加強金融衍生品交易系統的電子化、網絡化建設，積極采用云計算、大數據、區塊鏈、人工智能等先進技術，提高交易效率和透明度。四是加強人才培養，培養一支立足中國國情，同時又精通金融衍生品領域的國際化知識和國際交易規則的專業人才隊伍，他們是推動中國金融衍生品市場向國際化方向發展的中堅力量。

（三）全方位提升對金融衍生產品的風險控制能力

建立健全金融衍生品風險管理制度，嚴格實施風險限制和風險監測控制。一是要全面識別風險，包括但不限于對潛在的市場風險、信用風險、流動性風險和操作風險等進行全面的識別和評估。二是要量化風險：通過建立詳細的風險評估模型，如VaR（Value at Risk）模型，量化這些風險的可能性和影響程度，為后續的風險控制措施提供依據。針對不同類別的風險，采取的具體措施如下。

市場風險控制方面：一是充分了解產品特性，在進行衍生品交易前，投資者必須對其所投資的產品深入了解，包括產品的基本結構、定價機制、市場影響因素等。通過深入研究，做出更明智的交易決策。二是制定風險管理計劃，包括設定止損點、確定倉位大小、使用對沖策略等。例如，投資者可以通過購買期權來對沖期貨頭寸的風險。三是多元化投資，通過在不同資產類別、行業和地區間分散投資，減少單一市場變動對整體投資組合的影響。四是避免過度使用高杠桿，投資者使用他們愿意承擔風險的資金進行交易，避免過度借貸。

流動性風險控制方面：一是擴容市場參與主體，提升交易頻次。二是投資者應選擇流動性較好的合約，確保在需要時能夠迅速買賣，避免因流動性不足導致的價格不利變動。三是保持足夠的現金儲備，避免因資金不足而無法及時平倉。四是使用風險管理工具，如止損訂單和期權策略，投資者可以在市場波動時及時平倉，減少因流動性不足導致的損失。五是推廣普及衍生品線上交易系統，降低交易成本，提升衍生品交易變現速度。六是建立專業的市場流動性提供者體系，在市場波動劇烈的時期，保障衍生品正常交易和市場充足的流動性。

操作風險控制方面：一是健全內控機制，保障所有業務操作均符合內控制度，并定期開展審計復查工作。二是加強員工培訓，培訓內容應包括市場規則、交易流程、風險控制等方面的知識，確保員工能夠正確執行交易操作。三是保持交易系統的穩定性和安全性，及時更新和修復系統漏洞，防止因系統故障導致的操作風險；同時建立應急響應機制，確保在系統出現問題時能夠迅速恢復服務。四是制定詳細的應急預案，包括應對突發事件、系統故障等情況的具體措施；定期進行應急演練，確保在真實情況下能夠迅速響應。

（四）改善信息披露制度，提高信息透明度

一是參考國際上的金融衍生品信息披露制度，完善我國信息披露制度框架，提高信息披露的質量和效率。明確金融衍生品信息披露的內容、格式，要求詳細披露金融衍生品的產品規模、投資風險、收益情況、投資組合等信息，確保信息披露的規范性和一致性；增強信息隱瞞造假懲處力度，提高金融機構造假成本，對信息披露不及時、不透明、不標準的金融機構進行處罰，確保信息披露的準確性和及時性。二是及時修訂規范會計體系，針對金融衍生品的不斷創新，要及時修改和豐富會計準則，對金融衍生品風險信息實行分類披露，提高財務報告的可靠性。三是監管機構應推動建立統一的在線信息披露平臺，強制要求市場參與者披露交易數據、持倉情況等關鍵信息，確保金融衍生品交易信息的公開、透明；對于披露的信息進行在線公示，便于投資者查詢和監督。四是提升監管決策透明度，監管機構定期發布關于金融衍生品市場監管的公告和通知，包括政策變動、監管行動以及市場監測結果等。

（五）健全完善金融衍生品市場的監管體系

一是根據金融衍生品市場的運行現狀，修訂金融衍生品法律法規，確保市場交易行為和監管行為有法可依，市場公平和透明。二是加強監管部門之間的協調，提升監管效率。明晰各監管機構的職責范圍，各司其職，防止交叉監管和監管盲區；健全金融衍生品各監管機構之間的信息共享機制，確保各監管機構在監管金融衍生品市場時能夠及時獲取全面的市場數據和風險信息；成立跨部門工作組，建立各監管機構之間的高效協調機制，專門負責金融衍生品市場的重大監管問題，負責協調各方在監管職責上的交集和潛在沖突；定期舉行監管工作聯席會議，確保各監管機構之間能夠就金融衍生品市場的監管政策和行動計劃保持一致性和同步性。三是重視金融衍生品市場行業自律建設，制定明確的行業準則，涵蓋金融衍生品的設計、銷售、交易、清算等各個環節，形成完整的監管鏈條，確保市場參與者的行為符合公平、公正、透明的原則。■

（責任編輯：張恩娟）

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