我國養老金融產品發展現狀研究

摘 要：隨著個人養老金制度在全國的全面實施，越來越多的商業養老金融產品被納入個人養老金產品目錄，并形成了儲蓄類、理財類、保險類和基金類四類養老金融產品，為國民的備老和養老儲備提供了多樣選擇。當下，我國的個人養老金產品存在市場供給結構不均衡、資產配置策略有待豐富、產品滿意度有待提升、多樣化養老需求待滿足、產品和服務適老屬性不明顯等現狀，導致個人養老金賬戶存在“開戶熱、繳存冷”的現象。文章從供需雙方協同發力的角度，建議要提高養老金融素養，形成養老金融意識;優化供需市場發展，完善養老金融體系;豐富機構產品供給，滿足養老多元需求;探索融合發展模式，提供養老長期保障;強化政府市場監管，提高養老參與信心五方面來加快我國養老第三支柱的完善，讓更多養老金融產品滿足備老養老群體的需求。

關鍵詞：個人養老金制度 養老金融 個人養老金產品" 供需協同

中圖分類號：F830" 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2025）02-017-03

隨著人口老齡化成為全球性挑戰，我國面臨的養老壓力日益增大。根據國家統計局的數據，2021年我國65歲及以上人口占比首次超過14%達到14.2%，標志著我國進入中度老齡化社會。在此背景下，金融可為應對人口老齡化發揮更為積極的作用，不僅可以為養老金保值增值提供金融服務，為老年人提供養老保障，還能創新金融產品實現個人以及全社會跨周期資源配置功能。

一、概念界定

2023年10月，中央金融工作會議明確將“養老金融”列入推動金融高質量發展的“五篇大文章”之一，這也是養老金融首次列入中央會議，并被列為金融重點工作，標志著養老金融發展進入新的階段。在新的發展階段下，滿足老年人乃至年輕人日益增長的備老養老需求尤為迫切。

養老和金融的關系不僅是簡單的并列關系，更是相互影響的關系，即養老引致金融，金融服務養老。《關于金融支持中國式養老事業 服務銀發經濟高質量發展的指導意見》中對養老金融的概念進行了明確的界定。養老金融是綜合運用信貸、保險、債券、股權、理財等金融工具，滿足社會成員的多樣化養老需求，服務銀發經濟發展的一系列金融活動總和，包括養老金管理、銀發經濟融資與風險管理、養老金融產品和服務及老年群體金融權益保障等。作為養老金融的重要組成部分，養老金融產品和服務是在國家養老金體系外，金融機構圍繞全體社會成員養老相關的理財、投資、消費及其他衍生需求采取的一系列有關金融產品和服務的創新金融活動。

二、養老金融產品發展現狀

我國的養老金融產品分為個人養老金產品和商業養老金融產品。在個人養老金制度落地之前，以銀行、保險和基金公司為代表的金融機構積極探索養老金融產品，隨著個人養老金制度的試點以及在全國全面實施，越來越多的商業養老金融產品被納入個人養老金產品目錄。因此，本文研究的養老金融產品是通過個人養老金賬戶購買，享受稅收優惠的個人養老金產品。

按照風險收益水平由低到高，分別為儲蓄類養老產品、理財類養老產品、保險類養老產品和基金類養老產品四類。根據國家社會保險公共服務平臺數據顯示，截至2024年12月20日，個人養老金產品目錄共942只產品，儲蓄類、理財類、保險類、基金類數量占比分別為49.5%、2.8%、17.5%、30.2%。根據平安證券研報預計實際購買個人養老金產品總規模超過582億元，儲蓄類、理財類、基金類、保險類產品規模分別超過400億元、47億元、70億元、65億元，占比分別約 68.7%、8.1%、12.0%、11.2%。

（一）養老金融產品市場需求大，但市場供給結構不均衡

人口結構的深刻變化對我國的養老金融市場產生了深遠影響，養老金融產品的需求也隨著老年人口的數量而不斷增長。此外，越來越多的青年群體也開始認識到養老保障的重要性。據相關調研結果表明，開通個人養老金賬戶的投資者更為年輕，已開通個人養老金賬戶投資者年齡在40歲以下的占比高達79.37%。在已開通且已繳存個人養老金的受訪投資者中，每年購買產品金額在200～1000元的投資者占比最大，為39.24%;其次為1000～5000元的投資者，占比為20.50%，可見開通個人養老金賬戶的投資者對養老金融產品的需求較大。其所購買的產品以基金類和理財類產品居多，占比約27.9%和27.72%。

從養老金融產品發行數量來看，儲蓄類養老產品數量占比為49.5%，占據養老金融產品市場的一半左右，而銀行理財類產品供給數量占比最少，僅為2.8%。而在儲蓄類養老產品中，商業銀行存款儲蓄產品占比高達約91%，可見養老金融產品供給和需求存在一定的錯位現象，當下金融機構提供的養老金融產品并不能完全滿足消費者的購買需求。從養老金融產品發行機構來看，大型金融機構占主導，儲蓄類產品剔除浙商銀行后國有商行發行占比約59%，理財類產品全部為國有銀行理財公司發行，保險類產品“老七家”保險公司發行占比約40%，反映出我國養老金融產品數量雖多，但符合監管要求和能力較強的金融機構還不多，產品幾乎由頭部金融機構占據。除此之外，消費者目前尚未完全把養老金融產品作為養老的長期投資工具，而是更多地將其視為普通的財富增值工具，這在一定程度上也影響了養老金融產品的供應格局，反映在基金類產品中3年以上封閉期的產品數量少且規模小。

（二）養老金融產品池范圍進一步擴大，但資產配置策略有待豐富

隨著個人養老金制度在全國的全面實施，國債被納入個人養老金產品范圍，特定養老儲蓄和指數基金被納入個人養老金產品目錄，養老金融產品池進一步擴容。國債和特定養老儲蓄具有收益穩定的特點，有利于個人養老金的保值增值，指數基金作為被動基金，對于風險偏好積極的消費者來說能夠有效化解風險，便于投資者依據自身養老金融規劃實際情況選擇配置合適的養老金融產品。在擴容前，基金類產品僅包含目標日期和目標風險的養老目標基金200只，通過此次擴容，新增首批權益指數基金85只，包括跟蹤各類寬基指數的產品78只，跟蹤紅利指數的產品7只。指數基金的納入，對于對基金市場或者某個行業不了解的消費者來說，可以降低消費者的決策難度，提升其參與度。

從養老金融產品參與資本市場情況來看，由于儲蓄類產品定位是低風險低收益、高穩定性的特點，不參與資本市場，也不涉及資產配置。理財類和保險類產品定位是中低風險，資本市場參與度不高，截至12月20日，個人養老金目錄中理財類產品主要以中低風險（R2）為主，產品數量22只，占比84.6%;中風險（R3）產品4只，占比15.4%。26只理財類產品資產池主要是以貨幣市場工具、債券、股票等標準化資產為主，難以進行長期投資和價值投資。同樣，基金類產品中占比較大的養老目標基金，資產配置主要是以股票型、債券型和混合型基金為主，對于海外權益和固收市場以及原油、黃金、商品等另類資產涉獵較少，缺乏大類資產配置思維。相比之下，商品期貨、對沖基金等金融衍生品已成為全球養老基金普遍使用的投資工具。一方面是由于我國的金融衍生品市場發展程度有待進一步完善，另一方面是由于我國的養老FOF產品受到監管要求的限制，目前暫未放開金融衍生工具等品種的投資。這樣會導致風險大多集中在國內的股票和債券市場，缺乏在不同類別資產、不同國家和地區的風險分散和對沖。

（三）養老金融產品保障機制逐步完善，但產品滿意度有待提升

為了規范商業養老保險市場，我國建立了養老金產品審批機制。基于這一機制，商業保險公司需要提交養老保險產品的設計方案和條款，經過相關部門的審批后方可投放市場，這一審批機制有助于確保養老保險類產品的合法合規性和風險可控性。針對理財類、保險類和基金類養老金融產品，由于具有中高風險的特征，在產品設計之初便考慮了風險保障機制。在風險管理方面，理財類產品設計以安全策略為主，一方面，產品主要投向固定收益類資產，當下市場中的26只養老理財類產品中有22只產品是固定收益類。另一方面，引入了日期策略、風險準備金、收益平滑基金、減值準備等保障機制，進一步增強產品的風險抵御能力。在長期性方面，基金產品的期限相對較長，FOF基金持有期5年的數量占比為11.2%，有利于探索跨周期投資模式，滿足國民中長期養老需求;在監管方面，理財產品采用非母行第三方獨立托管、凈值化定期信息披露、全國銀行業理財信息登記系統統一信息登記等方式，發揮多方監督的職能，透明披露產品風險和收益情況。

消費者在選擇養老金融產品時，將收益水平、收益穩定性和存取靈活性視為關鍵考慮因素（見表1）。在目前市場上，養老金融產品數量眾多，收益水平就成為比較不同產品回報潛力的關鍵指標，也有助于備老群體的養老財富積累。而產品收益的穩定性也是衡量消費者滿意度的重要指標之一，穩定的產品收益意味著產品具有相對較低的波動性和較好的風險保障機制，有助于消費者的養老資產免受市場劇烈波動和重大風險的影響。此外，養老需求是中長期需求，因此，養老金融產品通常具有較長的封閉期，一般為5年及以上，存取靈活也成為衡量消費者滿意的一個因素。但根據消費者反映，一些金融機構的養老金融產品還有改進的空間。具體而言，農銀理財在產品存取的靈活性上滿意度相對較低，可能需要采取措施提升靈活性;建信理財在產品費用方面滿意度較低，需要進一步調整費用結構。

（四）養老金融產品多角度逐步創新，但多樣化養老需求待滿足

從產品種類來看，儲蓄類、理財類、保險類和基金類共同構成了養老金融產品體系，隨著個人養老金制度的全面落地，大類產品的種類也在不斷豐富。從產品的投資組合來看，養老理財類產品開始在不同大類資產配置中進行動態調整，以首批發行的4只養老理財類產品為例，從2021年12月開始運作至今，對權益類資產的配置比例逐年上升，在貨幣市場類和固定權益類資產的配置比例逐年下降，表明理財產品管理人在控制風險的前提下轉向更高的收益回報。從產品的布局來看，養老基金產品從養老目標基金到指數基金，從目標風險策略到目標日期策略，從不同權益中樞到不同退休目標日期，多種組合構成了養老基金類產品供消費者選擇。

但是對于消費者多樣化和個性化的備老養老需求，當前的產品并不能滿足。從產品機制來看，養老基金類產品缺乏類似于年金的永續支付機制，無法滿足消費者在持有養老目標基金至退休后進行個性化的長期資金安排需求。從產品的投入和領取方式來看，個人的消費習慣存在差異，養老基金類產品不像養老保險類產品有著靈活存入和領取的方式。從產品的風險等級來看，當下購買養老金融產品的消費者有年輕力壯的備老群體和即將步入退休的老年群體，當下的養老金融產品不能滿足不同消費群體的不同風險偏好。

（五）養老金融產品和服務融合發展成趨勢，但產品和服務適老屬性不明顯

近年來，隨著養老產業和健康產業的發展，我國頭部保險企業以滿足消費者多層次醫療健康需求、提高人民健康水平為根本出發點和落腳點，融入健康服務管理，覆蓋全客戶群體，推動養老金融產品和服務融合發展新模式。在“保險+養老服務”方面，太平人壽聚焦養老健康、養老居住、養老護理和養老現金四大養老需求，打造“保險產品+醫康養”閉環式生態圈服務，已推出“樂享家”“樂享游”“樂享居”三大樂享養老服務品牌。中國人壽整合醫療健康服務資源，推進包括線上健康管理服務平臺、線下體檢中心等在內的“線上+線下”互聯互通的健康服務體系建設，為客戶提供多樣化健康服務，探索“保險保障+健康服務”的模式創新。

當前，市場上的養老金融產品和服務適老屬性不明顯，諸如匹配老年人風險承受能力的投資理財服務、購買養老金融產品的操作便利性、過高的開戶和購買門檻等，對于不熟悉新技術的老年人形成了無形的進入壁壘。同時，老年人對于金融產品和服務的價格敏感度較高，產品的利率、保險費率，服務的交通成本、服務費、手續費等，往往成為制約老年人滿足其生活和醫療等養老服務需求的重要因素。此外，金融產品和服務相較于其他消費品，設計理念更專業和復雜，而老年人缺乏基本的金融知識，金融素養參差不齊，在對金融產品的理解、預期收益率的估算、風險識別等方面更為困難。

三、對策建議

（一）提高養老金融素養，形成養老金融意識

養老金融產品的需求方是當下積極備老的青年人、即將退休的中年人和已經退休的老年人，不論是哪一類群體，對養老金融產品的理解、預期收益率的估算、風險偏好和風險識別等方面的知識都相對欠缺。因此，充分利用政府主導、學校教育、協會指引、金融機構溝通等多元化的渠道，開展養老金融教育，傳播正確投資理念，培養健康理性的投資觀念，增強風險防范意識，提升國民的金融素養。養老金融教育要聚焦金融基礎知識、養老金融資產配置、金融產品投資理念、養老金融風險防范等方面，引導國民積極參與備老養老，提升國民養老金融素養。第一，發揮政府主導作用，在媒體、社交網絡等平臺廣泛宣傳養老金融理念，開展養老金融教育活動;第二，發揮學校基礎教育作用，開展養老金融教育課程，提升年輕群體備老意識;第三，發揮協會引導作用，舉辦養老金融知識公益培訓;第四，發揮金融機構溝通作用，加快培育專業咨詢人才，提供養老金融咨詢和規劃服務。

（二）優化供需市場發展，完善養老金融體系

當下我國的養老金融產品體系尚未完善，供需雙方供需能力和意愿未得到有效發揮，因此，必須優化供需市場發展，完善養老金融產品體系。第一，完善養老金融審批制度，提高金融機構進入養老金融產品市場的能力，進而擴大養老金融產品的供給，以市場化競爭促進產品市場的健康發展。第二，建立養老金融產品多重風險緩釋機制，規范運用收益平滑基金，優化產品估值規則。第三，完善養老金融產品相關監管規定，提升養老金融產品不同類別產品監管政策的協調性。第四，營造安全便捷的養老金融市場環境，提升養老金融產品的便利和滿意度，提高國民對養老金融的需求能力。

（三）豐富機構產品供給，滿足養老多元需求

產品供給的核心在于針對不同消費群體畫像，設計具有個性化、人性化的養老金融產品，滿足不同人群的養老需求。第一，聚焦不同消費群體提供多樣化產品。要了解國民對養老金融產品需求的特征，從收入水平、風險偏好、消費觀念、養老規劃等角度設計不同的產品。第二，針對相對收益較高的養老金融產品，要豐富資產配置策略，拓寬產品的投資范圍，逐步增加商品期貨、對沖基金等金融衍生品以及原油、黃金、商品等大類資產投資標的，提高權益類資產配置比重，分散國內投資風險，提升業績收益水平。第三，提升產品投資的便捷度。金融機構在現行個人養老金制度框架內，優化一些條款提升產品投資的便利性，提升消費者對產品的滿意度。第四，創新產品設計。創新探索現金流穩定、支取靈活的養老金融產品。探索類似于年金的永續支付機制，滿足消費者至退休后積累的養老財富進行個性化的長期資金安排需求。

（四）探索融合發展模式，提供養老長期保障

基于養老金融產品穩健性等特點，探索與養老金融服務融合發展新模式，打造養老服務金融閉合生態圈，立足于提供長期保障。第一，針對不同群體探索不同模式。針對中青年群體，立足滿足備老需求，創新兼具長期收益和穩健的產品。對于完全可自理的老年群體，創新保險類產品，開發適應老年活動需求的保險產品。對于半自理老年群體，加強金融產品與健康、養老照護等服務相銜接的養老金融服務模式。對于失能老年群體，探索“醫、護、康、養、居”一體的養老金融綜合解決模式。針對廣大農村人群增加養老財富儲備、便利獲取金融服務等需求，創新設計簡單、流程便捷、費用實惠的養老金融產品。第二，提升金融服務適老化水平。銀行機構加強物理網點適老化改造，金融機構進一步優化養老金融產品投資流程，提升老年人金融服務體驗。

（五）強化政府市場監管，提高養老參與信心

政府要加強對金融詐騙行為的打擊力度，規范金融養老產品和服務的管理運作，出臺政策促進養老金融產品服務規范化、標準化發展。第一，政府進一步規范養老金融產品宣傳營銷的行為，對故意夸大收益、隱形捆綁銷售等未履行告知義務誤導消費者的行為，加大處罰力度。第二，金融機構加強防范網絡欺詐監控機制建設，對大額轉賬匯款充分提示風險，多渠道加大對金融權益保護的宣傳，增強消費者防范電信詐騙、非法集資、假幣侵蝕的意識和能力。

[本文為山西省財經高質量發展重大專項研究課題“山西省養老金融產品和服務模式創新探索”（SXCJGZLQN024）]

參考文獻：

[1] 董克用，姚余棟.中國養老金融發展報告（2023）[M].北京：社會科學文獻出版社，2023：50-72+215-239.

[2] 陽義南，劉振偉.老年人金融排斥的養老金融發展治理研究[J].西安財經大學學報，2024，37（05）：67-77.

[作者簡介：高楊，山西省社會科學院（山西省人民政府發展研究中心）研究實習員，研究方向：經濟發展、社會民生。]

（責編：賈偉）