加大宏觀政策逆周期調節力度推動經濟持續回升向好

2024年中國經濟面對外部壓力加大、內部困難增多等多方面困難和壓力，在以習近平同志為核心的黨中央的堅強領導下，全國上下團結一心，堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，持續克服需求收縮帶來的經濟下行壓力，堅定不移推動高質量發展，國民經濟運行總體平穩，高質量發展取得新進展。隨著一攬子增量政策的持續推出，社會信心得到提振，經濟初顯回升態勢。全年經濟總量（名義GDP）達到134.9萬億元，按可比價格較2023年增長5%，順利實現了年初預期的經濟增長目標。與此同時，也要清醒地認識到，我國經濟發展仍然面對一系列困難和挑戰。2024年12月召開的中央經濟工作會議指出，當前外部環境變化帶來的不利影響加深，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰，主要是國內需求不足，部分企業生產經營困難，群眾就業增收面臨壓力，風險隱患仍然較多。

一、需求收縮導致的經濟下行壓力仍然較大

從各項需求數據看，2024年出口增速雖較2023年有所提高，但很重要的原因是2023年基數較低。從出口總量（美元口徑）看，2024年為3.58萬億美元，較2023年（3.38萬億美元）增長5.9%；由于2023年出口為負增長（-4.6%），如果與2022年（3.54萬億美元）比較，2024年僅增長0.1%，仍保持在低增長區間。

投資增長高開低走。2024年一季度投資同比增長4.5%，增速較2023年同期明顯提高，但4、5月份后投資累計同比增速持續下降，全年累計同比增速為3.2%。在投資中，制造業投資增速最高，達到9%以上，但4、5月份累計同比增長率也出現回落（一季度累計同比增長9.9%，全年累計同比增長9.2%）；基礎設施投資同比增速一季度達到6.5%，全年為4.4%；房地產投資負增長幅度明顯加大，一季度累計同比增長為-9.5%，全年為-10.6%。進一步分析，由于企業面對需求不足壓力，產品銷售困難較大，其增加投資、改善和更新設備的愿望明顯不足，這是制造業投資增速出現回落的重要原因。基礎設施投資主要源于政府的推動，在投資項目回報不好、地方財政收支壓力加大形勢下，地方政府使用專項債等資金的意愿和能力明顯減弱，這是基礎設施投資增速下降的重要原因。房地產市場觀望情緒仍然較重，主要因為年輕人對未來工作和收入可持續的信心不足，不敢使用銀行按揭貸款買房；此外房價仍有下降可能，也是導致觀望情緒加重的原因。受此影響，房地產銷售形勢仍不易好轉，房地產投資下行壓力仍然較大。綜上，投資增速下行趨勢仍比較明顯。

2024年消費增速較2023年明顯降低（2023年為7.2%，2024年為3.5%）。具體分析，2023年是全面貫徹黨的二十大精神的開局之年，也是經濟恢復發展的一年，線下消費補償性恢復明顯；此外，2022年消費低增長，基數低的因素對同比增速亦有支持。這些因素是支持2023年消費同比增速明顯提高的主要原因。2024年消費同比增速是以2023年為基期，線下消費補償性增長的因素已不明顯，此外基數也明顯提高。因此，2024年消費同比增速下降在情理之中。值得注意的是，對于就業和居民收入增長等支持消費持續回升的因素，2024年較2023年并未明顯增強，因此消費增速持續回升尚缺少基礎性力量。綜合看，消費保持低位增長的態勢比較明顯。

綜上，從需求數據變化以及相關影響因素分析，可以認為三大需求總體仍然走低，需求收縮仍呈發展趨勢，經濟下行壓力仍然較大。

二、要高度重視需求收縮引發的經濟增速下降過程

經濟增長也是總供給與總需求互為條件、矛盾運動的過程。同事物的運動相同，在總供給與總需求相互聯系的運動過程中，平衡是有條件和相對的，而不平衡是無條件和絕對的。總供給與總需求從不平衡到平衡，再到新的不平衡的運動過程，表現為經濟增長的周期性波動，這是決定市場供求關系變化的基礎性力量。與生產和供給相比較，需求的形成更為積極活躍。從經濟增長實際看，當生產經營活動活躍，各經濟主體收入持續較快增長時，需求會持續較快擴張，進而使市場主體信心不斷增強，投資、消費預期不斷改善，推動需求更快擴張，這個過程也表現為經濟增速的持續提高。需求過度擴張最終會導致供不應求，導致經濟總量失衡，導致經濟過熱和通貨膨脹。此時經濟總量處于嚴重失衡狀態，宏觀政策逆周期調節就需要及時介入。應通過收緊銀根、控制財政開支等舉措，抑制需求的過快擴張，恢復經濟總量平衡，消除經濟過熱狀態。相反，當生產經營活動處于低迷狀態，各經濟主體收入增長持續放緩，則消費、投資活動就會持續低迷，需求就會持續收縮。需求收縮會導致企業生產經營活動低迷，各經濟主體收入增速進一步下降，這也會表現為企業和居民的信心不斷下降，投資和消費預期不斷變差，使需求收縮進一步發展，導致供大于求的總量失衡問題越來越嚴重，經濟增速持續下降。這時也需要宏觀政策的及時介入，通過財政貨幣政策的擴張、政府投資的拉動等，有效擴大需求，及時扭轉信心，盡快恢復供求總量的平衡，消除經濟過冷狀態。

2010年以后，隨著世界經濟增長持續乏力，脫鉤斷鏈等逆全球化潮流不斷發展，包括國際金融危機和中美貿易摩擦等因素，使我國外貿出口增速持續下降。2010年至2019年期間，美元口徑的出口增長率從31.3%回落到0.5%，2023年為-4.6%。外需的大幅度滑坡，是導致總需求收縮的重要外部原因。與此同時，中國國內經濟發展不平衡，特別是城鎮化推進不平衡的矛盾和問題，使房地產和制造業投資增速持續下降。城鎮化推進不平衡具體表現為大中小城市發展不平衡，即一二線城市與三四線城市冰火兩重天，大城市人滿為患、中小城市人氣不足，這就使房地產投資面臨兩難困境。受這一困境制約，房地產投資增速由2010年的33%，持續降低到2015年的1%。由于房地產建設與制造業有普遍而緊密的產業鏈、供應鏈聯系，房地產低迷使制造業相關訂單持續大量減少，導致制造業企業投資愿望和投資能力大幅下降，制造業投資增速由2011年的30%，持續下降到2016年的2.8%。房地產和制造業投資之和占總投資的50%以上，這兩部分投資增速的大幅下降，必然引起總投資增速持續下降。

需要注意的是，需求收縮具有自我加速機制。其內在邏輯是：需求收縮會導致經濟增速下降，進而導致各方面（企業、居民、政府）收入增速下降，使需求收縮進一步加重（此時不僅投資活動會減弱，消費活動亦會減弱）。隨著需求收縮及其引起的經濟總量失衡問題的發展，我國GDP增速已經從2010年的10.3%降低到2024年的5%。當前，我國需求收縮問題仍然突出，需求收縮引發經濟增速下降，隨著經濟增速的下降，企業、居民、地方財政等各個經濟主體缺錢的問題日益突出，將會導致需求收縮進一步發展。具體表現為越是不容易掙錢，就越不敢花錢，企業、居民等莫不如此。由此會使需求不足、訂單不足的問題持續加重，使企業的生產和投資活動持續低迷，居民對就業和收入增長的預期日益低下，進而會使消費行為受到越來越突出的制約。可見，需求收縮引發的經濟增速下降過程是非常嚴重的，必須高度重視和盡快扭轉。

三、著力加強宏觀政策逆周期調節，推動中國經濟持續回升向好

2024年中央經濟工作會議提出要實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求。會議把全方位擴大內需放到九大任務之首，提出要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。圍繞擴大消費，安排實施提振消費專項行動，明確了推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級；適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金，提高城鄉居民醫保財政補助標準等一系列針對性強的舉措。圍繞擴大有效投資，提出要加強自上而下的組織協調，更大力度支持“兩重”項目。安排實施了適度增加中央預算內投資、加強財政與金融的配合、以政府投資有效帶動社會投資、及早謀劃“十五五”重大項目、大力實施城市更新、實施降低全社會物流成本專項行動等一系列具有很強針對性的重大舉措。

應該認識到，宏觀政策逆周期調節，本質上是充分發揮政府科學宏觀調控的作用，強力扭轉市場引導的需求收縮以及由此導致的宏觀經濟總量失衡加劇、經濟增速持續下降的過程。而我國政府在這一方面具有突出優勢和巨大潛能。中國式現代化是中國共產黨領導的社會主義現代化。這就決定了中國式現代化既要發揮好市場在資源配置方面的決定性作用，努力提高要素資源的配置效率，進而提高經濟效益；也要發揮好政府科學宏觀調控的關鍵作用，有效有力地彌補市場失靈的缺陷，防止在現代化建設起飛階段出現西方歷史上的經濟大蕭條。既要依靠公平的市場競爭保障好各類市場主體等小我利益的實現，也要依靠政府在公共產品、公共服務等方面能力的持續加強，保障好全體人民整體和長遠這一大我利益的實現。

基礎設施體系以及教育、醫療等事關整體和長遠利益的公共產品及服務，是無法依靠市場調節建立和發展的，因為市場強調投資回報率，看重投資資金的增值效果。而公共產品和服務，最突出的是公益性、普惠性和兜底性，這些公共產品和服務建設項目不能以投資回報率為主要目標，不能為了追求投資回報過度提高基礎設施、義務教育和公共衛生的收費標準。因為如此一來，就難以保證公共產品和服務的公益性、普惠性和兜底性特征，就會把很多中低收入群體排除在外。這也決定了政府主導的公共產品、公共服務的投資項目，對市場形勢決定的投資回報率不敏感。因此，在市場供大于求、投資項目收益預期不好時，政府主導的公共產品、公共服務投資就可以恰當其時地發揮擴大需求的突出作用。而政府投資規模的持續較快擴大，必然會越來越多地增加企業訂單，越來越普遍地帶動企業生產和投資活躍，進而帶動就業形勢持續好轉，推動居民收入不斷增長，最終促進消費需求持續回暖。這也是通過政府投資的帶動和放大效應，帶動內需擴大和經濟持續回升的過程。

應該看到，我國的基礎設施、教育和醫療等公共服務設施，雖然已獲得長足發展，但與新時代高質量發展的要求、與全體人民日益增長的美好生活需要相比，仍然有很大差距。例如在保障水運行總體安全的中國水網、城市地下管網覆蓋19個城市群諸多中小城市的教育醫療等公共設施、大量的城市市政設施、各城市群一小時快速便捷交通網、農田水利基礎設施體系等諸多方面，都還存在短板和薄弱環節。但同時也要看到，經過長期發展和努力，我國生產供給能力已有極大增強和提高。包括鋼鐵、建材、電力在內，我國有220種工業產品產能產量位居世界第一，我國是唯一擁有聯合國產業分類目錄全部門類的制造業大國，在基礎設施施工能力方面已位居世界前列。因此，我國當前有必要也有能力啟動大規模公共產品和公共服務的提質升級行動，這不僅對提振政府投資、帶動內需持續擴大具有重大而關鍵的作用，而且對大中小城市一體化的新型城鎮化建設具有重要推動作用，同時對普遍而顯著地提升公共產品、公共服務覆蓋保障能力，促進共同富裕同樣具有重要推動作用。

還應該看到，我國政府在擴張財政支出方面具有巨大潛力。我國政府債務占名義GDP的水平遠低于美國、日本等國家，處于安全區間；政府擁有的國有土地、礦產資源、國有企業等，為政府債務提供了堅實保障；最重要的是中國式現代化長期向好的基本面，支持了政府債務長遠紅利。據筆者分析測算，由強大的生產供給能力和要素資源供給條件決定的中國潛在經濟增長率，目前仍然在8%左右。如果通過擴大政府債務，如大規模增發超長期特別國債等，支持政府公共產品、公共服務投資，有效扭轉需求收縮，充分釋放經濟增長潛能，則中國經濟增長率將恢復到7.5%到8.5%的合理區間并將長時間保持。如果年均經濟增長率為7.2%，則10年經濟總量就可以實現翻番。按此測算，20年到30年后，我國的經濟總量（以2024年134.9萬億元為起點）以及對應的財政收入規模將非常巨大，目前看規模很大的超長期特別國債，屆時將不會對財政收支安排形成壓力。

綜上，我國政府在宏觀政策逆周期調節方面，擁有強大能力和廣闊空間。因此，盡管需求收縮引發的經濟增速下行較為嚴重，但我們對扭轉這一態勢有充分的信心和足夠的能力。

2024年12月召開的中央經濟工作會議提出，要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力。安排增加發行超長期特別國債，持續支持“兩重”項目和“兩新”政策實施；增加地方政府專項債券發行使用，擴大投向領域和用作項目資本金范圍等含金量很高的政策措施。與更加積極的財政政策相配合，提出要實施適度寬松的貨幣政策。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。這是多年來穩定的貨幣政策基調的一個明顯加強，預示貨幣政策將更加有力地與財政政策相匹配，共同形成加強逆周期調節的宏觀經濟政策基調。

可以預見，面對需求收縮及其引起的經濟下行壓力加大，逆周期的宏觀經濟政策力度也將持續加強，在一攬子增量政策創新持續發力、加力的推動下，政府基礎設施投資增速必將持續提高，對企業訂單的支持作用必將持續增強，企業生產投資活動必將持續活躍，就業形勢必將持續好轉，由居民收入增長支持的消費回暖必將日益明顯。由此，我國經濟必將進入持續回升向好的軌道，我國必將開啟經濟增速持續回升的新增長周期。

作者系國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員

責任編輯：朱 健