數(shù)據(jù)提前金融化的表現(xiàn)、弊端與治理機制

［摘"要］數(shù)據(jù)資源化、資產(chǎn)化和資本化是數(shù)據(jù)要素化的基本方向，也是實現(xiàn)數(shù)據(jù)流通利用的重要環(huán)節(jié)。但長期發(fā)展的方向并不等于當下的發(fā)展路徑。目前，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)據(jù)加速實現(xiàn)資產(chǎn)化，直接開始資本化發(fā)展——數(shù)據(jù)提前金融化的苗頭。數(shù)據(jù)提前金融化是指在數(shù)據(jù)尚未大規(guī)模流通應用、數(shù)據(jù)所蘊含的價值未被有效釋放時就對數(shù)據(jù)強行賦予金融屬性的現(xiàn)象。文章從數(shù)據(jù)的流通邏輯出發(fā)，整理了數(shù)據(jù)提前金融化可能引發(fā)的弊端。數(shù)據(jù)提前金融化可能導致數(shù)字經(jīng)濟背離賦能實體經(jīng)濟的初衷，使中小企業(yè)無法獲得數(shù)據(jù)紅利，引發(fā)新的地方債泡沫，甚至導致數(shù)據(jù)資產(chǎn)被國際資本綁架。文章認為，需高度警惕已出現(xiàn)的數(shù)據(jù)提前金融化苗頭，審慎關注數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表問題，避免過度宣傳數(shù)據(jù)資本化，加快有序推進公共數(shù)據(jù)授權經(jīng)營，構建“公共數(shù)據(jù)池”助力公共數(shù)據(jù)開放，大力推進數(shù)據(jù)應用場景探索。

［關鍵詞］數(shù)據(jù)；流通應用；提前金融化；數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表；資本化

［中圖分類號］""F832;F49［文獻標識碼］"A［文章編號］"1673-0461（2025）01-0089-08

一、引言

為進一步提高數(shù)據(jù)的流通利用效率，促進數(shù)據(jù)賦能實體經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，近年來，國家層面已經(jīng)出臺眾多政策文件，為數(shù)據(jù)的流通利用構建頂層制度框架。2021年11月，《“十四五”大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，“加快建設行業(yè)大數(shù)據(jù)平臺，提升數(shù)據(jù)開發(fā)利用水平，推動行業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、產(chǎn)品化”，為數(shù)據(jù)的流通利用提供了最早的方向規(guī)劃。2022年12月，《中共中央"國務院關于構建數(shù)據(jù)基礎制度更好地發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》（“數(shù)據(jù)二十條”）的出臺為數(shù)據(jù)流通利用奠定了最早的制度基礎。在此基礎上，2023年12月，財政部印發(fā)了《關于加強數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理的指導意見》（財資〔2023〕141號），提出“構建市場主導、政府引導、多方共建的數(shù)據(jù)資產(chǎn)治理模式，逐步建立完善數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理制度”，推動了數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的進程。2024年1月，新成立的國家數(shù)據(jù)局等17部門聯(lián)合印發(fā)的《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》，提出推動將滿足資產(chǎn)確認條件的數(shù)據(jù)資源，計入資產(chǎn)負債表無形資產(chǎn)或存貨，推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)化。一系列文件建立起我國當前數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的制度架構。

在這些政策出臺的同時，大量學者也在不斷深化關于數(shù)據(jù)流通利用的討論。中國科學院院士梅宏在2022年第五屆數(shù)字中國建設峰會上表示，數(shù)據(jù)資源化、資產(chǎn)化和資本化是數(shù)據(jù)要素化的三個遞進層次，只有數(shù)據(jù)動起來才有價值［1］。孫靜和王建冬［2］也強調(diào)，數(shù)據(jù)的資源化、資產(chǎn)化和資本化是數(shù)據(jù)要素市場化配置的必由之路。這符合馬克思提到的商品市場由“商品—貨幣—商品”發(fā)展成為“貨幣—商品—貨幣”，進而貨幣資本化的發(fā)展邏輯［3］85-92。正如資本化的貨幣更容易流通一樣，資本化的數(shù)據(jù)亦然。朱民［4］表示，數(shù)據(jù)資本化的核心目標是讓數(shù)據(jù)流動起來，使之創(chuàng)造出更多的價值；數(shù)據(jù)的金融化是數(shù)據(jù)資本化的一個必要階段，但是不能讓數(shù)據(jù)資產(chǎn)只作為一個抵押品就此停留，數(shù)據(jù)資本未來一定會大于金融資本。

但長期發(fā)展的方向并不等于當下的發(fā)展路徑，因為并非一切數(shù)據(jù)都能轉(zhuǎn)化為數(shù)字資本［5］。根據(jù)馬克思主義的商品發(fā)展邏輯，數(shù)據(jù)資本的形成需要按照“數(shù)據(jù)要素—數(shù)據(jù)商品—數(shù)據(jù)資本”的路徑逐步演化，必須保證數(shù)據(jù)能夠在市場上進行交換［6］。然而，當下我國的數(shù)據(jù)市場并沒有如此按部就班地進行，出現(xiàn)了數(shù)據(jù)提前金融化的苗頭。數(shù)據(jù)提前金融化是指在數(shù)據(jù)尚未大規(guī)模流通應用、數(shù)據(jù)所蘊含的價值未被有效釋放時就對數(shù)據(jù)強行賦予金融屬性，過度參與金融活動的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)提前金融化可能導致數(shù)字經(jīng)濟背離賦能實體經(jīng)濟的初衷，使中小企業(yè)無法獲得數(shù)據(jù)紅利，引發(fā)新的地方債泡沫，甚至導致數(shù)據(jù)資產(chǎn)被國際資本綁架。目前，我國已經(jīng)有數(shù)十家企業(yè)完成了利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)化入表進行融資的案例，包括一些城投公司也在參與［7］，這不得不引起擔心。針對這個問題，本文從數(shù)據(jù)""流通利用的全過程出發(fā)，提出防止數(shù)據(jù)提前金融化的治理機制。

二、數(shù)據(jù)的流通邏輯

以數(shù)據(jù)為關鍵要素不斷做強做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟，拓展經(jīng)濟發(fā)展新空間，需要構建數(shù)據(jù)要素市場，讓數(shù)據(jù)像資本、土地和勞動力等生產(chǎn)要素一樣通過市場自由流通［8］。流通過程中，利用有效的市場化配置，使數(shù)據(jù)被廣泛地使用、復用，從而實現(xiàn)數(shù)據(jù)價值的充分釋放，最終賦能實體經(jīng)濟［9］。數(shù)據(jù)分為公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)和個人數(shù)據(jù)，不同主體數(shù)據(jù)的流通出發(fā)點不同。盡管對于公共數(shù)據(jù)授權運營定位的爭議存在［10-11］，但公共數(shù)據(jù)開放和流通利用的出發(fā)點無疑是為了提高公共數(shù)據(jù)的利用效率，以盡可能地提高公共福利。而非公共數(shù)據(jù)（主要是企業(yè)數(shù)據(jù)，因為根據(jù)我國現(xiàn)行的數(shù)據(jù)管理制度，個人數(shù)據(jù)暫時無法參與市場流通）流通的出發(fā)點則是數(shù)據(jù)主體為了獲得更大的經(jīng)濟效益。由于出發(fā)點不同，不同數(shù)據(jù)的流通路徑也不一樣，公共數(shù)據(jù)和企業(yè)數(shù)據(jù)的流通邏輯如圖1。

不管是公共數(shù)據(jù)還是企業(yè)數(shù)據(jù)，能夠在市場上真實自由流通的數(shù)據(jù)必然是存在市場需求的數(shù)據(jù)。對于企業(yè)數(shù)據(jù)，一方面可以通過數(shù)據(jù)交易所（中心）完成數(shù)據(jù)場內(nèi)交易，將使用權以商品的形式轉(zhuǎn)移到數(shù)據(jù)的購買方；另一方面也可以通過企業(yè)之間合作的形式完成數(shù)據(jù)交互［12］。除此之外，這份數(shù)據(jù)也可以在滿足一定條件下，作為企業(yè)資產(chǎn)在金融機構進行（無）質(zhì)押融資或者抵押融資。對于公共數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)涉及公共利益這一根本屬性，公共數(shù)據(jù)的市場化流通利用可以選擇免費、特許授權經(jīng)營和申請授權使用［13-16］。公共數(shù)據(jù)也可以像企業(yè)數(shù)據(jù)一樣，在滿足一定條件下以城投公司或其他形式通過金融系統(tǒng)，實現(xiàn)融資。目前，已經(jīng)有一些城投公司利用公共數(shù)據(jù)實現(xiàn)融資［7］。

在這些路徑中，對于非金融化的路徑，數(shù)據(jù)最終將通過市場被應用于具體場景，釋放價值。但不管是公共數(shù)據(jù)還是企業(yè)數(shù)據(jù)，根據(jù)現(xiàn)有的融資案例①，一旦數(shù)據(jù)被用于融資，那么必然導致兩種情況。一是通過質(zhì)押融資，把數(shù)據(jù)的使用權質(zhì)押在金融機構，導致數(shù)據(jù)被封閉起來無法復用。二是通過無質(zhì)押或抵押融資，數(shù)據(jù)使用權仍然保留在數(shù)據(jù)資產(chǎn)持有者。在這種情況下，如果數(shù)據(jù)是正常通過市場途徑完成金融化過程，那么既可以保證數(shù)據(jù)持有者獲得融資，也可以讓數(shù)據(jù)的使用權繼續(xù)流通，然而，如果并非通過正常途徑，數(shù)據(jù)金融化極有可能導致風險在金融機構堆積（如圖1）。

事實上，除了存在市場需求的數(shù)據(jù)進行融資，一些尚未發(fā)現(xiàn)存在市場價值的數(shù)據(jù)在當前制度不健全的前提下也有可能通過“數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表”后流入市場，提前通過金融系統(tǒng)獲得融資，這也是本文所討論的核心問題。這是一種非市場化的行為，需要政府的行政力量介入。從現(xiàn)實來看，這類融資案例在其他領域并不罕見。例如，《中國經(jīng)營報》2024年7月6日報道，一些地方城投、國企正在以“某財產(chǎn)權信托”“某信托資產(chǎn)收益權”命名的融資產(chǎn)品募集資金，把資產(chǎn)服務信托變成融資產(chǎn)品［17］。

三、數(shù)據(jù)提前金融化的表現(xiàn)

數(shù)據(jù)金融化本是隨著數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，通過將數(shù)據(jù)確定為資產(chǎn)之后實現(xiàn)在金融市場融資的過程，是數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定程度之后的產(chǎn)物。在相對完善的數(shù)據(jù)市場體制下，數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有者通過正常渠道向金融機構申請（無）質(zhì)押/抵押融資，金融機構利用市場化且成熟的數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估機制對這筆數(shù)據(jù)進行客觀準確的價值評估，然后決定是否給予放款（如圖2）。但目前的數(shù)據(jù)市場并不具備這樣的條件，以“成本法”評估數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的制度無法反映數(shù)據(jù)的公允價值，市場上數(shù)據(jù)金融化的活動提前于市場制度，甚至提前于數(shù)據(jù)資產(chǎn)化進程。根據(jù)廣東粵財信托有限公司綠色普惠金融部總經(jīng)理鄭創(chuàng)杰的觀點，目前企業(yè)利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行貸款、融資時，傳統(tǒng)的金融機構仍主要以企業(yè)主體作為授信邏輯，并未將數(shù)據(jù)資產(chǎn)化作為一種增信手段或可處置變現(xiàn)的手段，等到數(shù)據(jù)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流、實現(xiàn)價值回歸的時候，才能成為真正的資產(chǎn)［18］。而且，從目前已經(jīng)發(fā)生的數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資的真實案例來看，無法確定所有的案例全是依靠市場力量完成，多數(shù)案例不需要依靠數(shù)據(jù)質(zhì)押或抵押就可以從金融機構獲得融資①。對于暫時不具備市場價值，即達不到放款條件的數(shù)據(jù)資產(chǎn)（劣質(zhì)資產(chǎn)），在沒有行政力量介入時一般無法上市流通，一旦行政力量介入，通過行政命令實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)融資，將壓力傳遞給金融機構，最后必然引發(fā)壞賬的出現(xiàn)，并引發(fā)地方債務危機（如圖2）。由城投公司引發(fā)的地方債務危機就是這個邏輯［19-20］。

（一）急于利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表進行數(shù)據(jù)抵押貸款

算企業(yè)資產(chǎn)，進一步反映企業(yè)經(jīng)營情況的重要舉措，也是規(guī)范數(shù)據(jù)流通，為數(shù)據(jù)流通提供價值評估依據(jù)的重要內(nèi)容。在財政部印發(fā)了《關于加強數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理的指導意見》（財資〔2023〕141號）之后，全國已經(jīng)有20多個省份公布了自己的“首單”案例。從各省份的數(shù)據(jù)入表案例總量來看，以山東、江蘇和廣東最多，但這種排名與各省份的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平和GDP情況并不相符（如表1）①。因此，這種入表和融資情況很難斷定是市場行為。而且由于沒有健全的市場化數(shù)據(jù)流通機制，數(shù)據(jù)的市場價值無法衡量。當下各數(shù)據(jù)入表案例皆以“成本法”完成——以數(shù)據(jù)生產(chǎn)、加工、記錄和存儲等環(huán)節(jié)所花費的成本評估數(shù)據(jù)的入表價值，這顯然與數(shù)據(jù)的價值并不存在因果關系。數(shù)據(jù)經(jīng)過資產(chǎn)評估、然后入表可以認為存在價值，但這并不等于數(shù)據(jù)存在交換價值，否則，市場會給予相應的價格并完成交易。之所以選擇數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表然后融資，本質(zhì)上是因為還沒有找到通過市場發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)價值的路徑，甚至這筆數(shù)據(jù)暫時并不具備市場（交換）價值，但各地方又想在數(shù)據(jù)價值化方面“有所作為”，或者只為推動“數(shù)據(jù)財政”，利用公共數(shù)據(jù)緩解地方財政壓力［21］。從目前公開的案例①來講，雖然沒有確鑿的數(shù)據(jù)表明這些數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表然后融資的案例受到政府干預，但從當前我國數(shù)據(jù)真實的場內(nèi)交易量可以反映出，這些融資案例并非都是市場化行為，特別是有城投公司的參與。

（二）過度渲染數(shù)據(jù)資本化觀念

在當前數(shù)據(jù)流通渠道尚未有效打通，數(shù)據(jù)場景不足的背景下，數(shù)據(jù)資本化的提法超前于市場實踐。數(shù)據(jù)是市場主體的資產(chǎn)，但未被市場認可的資產(chǎn)就如陽光空氣水一樣，具有不可替代的價值和接近于零的價格。數(shù)據(jù)資本化的過度渲染極易將數(shù)據(jù)價值化的方向轉(zhuǎn)向金融領域，誘使一些擁有數(shù)據(jù)控制權的部門利用數(shù)據(jù)資本化的輿論將沒有市場價格的數(shù)據(jù)在行政權力的支持下套現(xiàn)。例如，有觀點認為，“可以用數(shù)據(jù)來融資了，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化才能算是真正落地”［22］！2024年4月，上海數(shù)據(jù)交易所聯(lián)合其他單位共同舉辦的數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表與實踐論壇便提出，要加快推進數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表實踐，推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、資本化②。在這種輿論氛圍下，越來越多的機構快速通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)化階段，將數(shù)據(jù)資本化。2024年以來，用國有企業(yè)、一年內(nèi)成立、數(shù)據(jù)集團等關鍵詞在天眼查平臺檢索，共有183家相關企業(yè)成立，其中既有省級、市級地方政府和城投公司設立的數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)公司，也有區(qū)縣一級政府設立的數(shù)據(jù)企業(yè)，通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，地方政府可以降低負債率，從而提高融資效率、降低融資成本［23］。這種過度渲染數(shù)據(jù)資本化的行為儼然已經(jīng)在推動未被市場認可的數(shù)據(jù)資產(chǎn)提前金融化。

（三）過分強調(diào)數(shù)據(jù)交易忽視數(shù)據(jù)流通

截至2024年6月，我國已經(jīng)建成的各類數(shù)據(jù)交易所（中心）已經(jīng)超過60家，盡管數(shù)據(jù)場內(nèi)交易與非場內(nèi)交易的比例分別為5%與95%，但仍然有很多學者和政府官員堅持數(shù)據(jù)場內(nèi)交易［24-26］。數(shù)據(jù)的問題在于場景釋放不夠、數(shù)據(jù)供給不足、流通機制不暢，短期內(nèi)這些問題并非數(shù)據(jù)交易可以解決。數(shù)據(jù)價值化的實現(xiàn)在于數(shù)據(jù)流通，數(shù)據(jù)交易只是數(shù)據(jù)流通的一種表現(xiàn)形式，且只占極小部分。數(shù)據(jù)流通（交互）的主流模式是API模式，即通過應用程序接口拉通數(shù)據(jù)，這種模式允許不同的應用程序或系統(tǒng)之間進行數(shù)據(jù)交換和集成，以實現(xiàn)數(shù)據(jù)流通和共享［27］。而且，在沒有大規(guī)模數(shù)據(jù)交易所（中心）之前，我國一些大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)在進行數(shù)據(jù)流通，例如騰訊向京東、拼多多進行導流。過分強調(diào)數(shù)據(jù)交易致使大量的公共數(shù)據(jù)資源集中于數(shù)據(jù)交易所，使對數(shù)據(jù)的關注重心停留在數(shù)據(jù)商品化這一層面——只關注數(shù)據(jù)的交換價值，導致為了交易而交易，忽略了數(shù)據(jù)的使用價值。數(shù)據(jù)不同于物質(zhì)商品，物質(zhì)商品一旦完成交易，其整個商品化流程就已經(jīng)結束，但數(shù)據(jù)的價值在于使用，在于共享，在于復用，數(shù)據(jù)完成交易之后必須落實到具體的應用場景之中。在場景釋放不夠的背景下，過分強調(diào)數(shù)據(jù)交易意味著將數(shù)據(jù)倉促入表，導致其價值虛擬化，進而提前金融化。從目前完成的數(shù)據(jù)融資案例來看，大多數(shù)都有數(shù)據(jù)交易所（中心）參與①。

四、數(shù)據(jù)提前金融化的弊端

（一）背離“促進數(shù)據(jù)高效流通使用、賦能實體經(jīng)濟”這一目標

首先，數(shù)據(jù)價值的受限。大量數(shù)據(jù)被過度金融化并抵押至銀行，這一過程導致數(shù)據(jù)無法被用于數(shù)字生產(chǎn)，妨礙了其價值的充分釋放（如圖1）。數(shù)字生產(chǎn)需要數(shù)據(jù)的積極參與，而當數(shù)據(jù)被用于金融活動時，其實際應用范圍和創(chuàng)新潛力會受到極大限制。金融機構主要關注數(shù)據(jù)的資產(chǎn)價值而非其在生產(chǎn)和創(chuàng)新中的實際應用，從而使數(shù)據(jù)無法在數(shù)字經(jīng)濟中發(fā)揮應有的作用。其次，數(shù)據(jù)共享受阻。當數(shù)據(jù)被抵押至銀行，其他數(shù)據(jù)需求者無法輕易共享和使用這些數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)共享是推動創(chuàng)新和發(fā)展的關鍵因素，只有通過廣泛的數(shù)據(jù)共享，才能促進跨行業(yè)、跨領域的合作與創(chuàng)新。然而，過度金融化可能導致數(shù)據(jù)陷入封閉狀態(tài)，限制了其他潛在用戶的獲取和利用。這種封閉性不僅抑制了數(shù)據(jù)的多元應用，還阻礙了新技術和新產(chǎn)品的研發(fā)進程。最后，銀行資產(chǎn)負擔增加。大量數(shù)據(jù)堆積在銀行，可能會增加銀行的資產(chǎn)負擔。銀行并非專業(yè)的數(shù)據(jù)管理機構，大量數(shù)據(jù)的管理會給銀行帶來一系列挑戰(zhàn)，包括數(shù)據(jù)安全、隱私保護，以及運營負擔等問題。銀行需要投入大量資源來維護和管理這些數(shù)據(jù)，從而增加了運營成本，并可能面臨由于數(shù)據(jù)管理不善而引發(fā)的風險。

（二）中小企業(yè)無法獲得數(shù)據(jù)帶來的福利

中小企業(yè)是我國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和就業(yè)韌性的重要支撐，其健康發(fā)展關系到整個經(jīng)濟社會的發(fā)展全局［28］。然而，當前中小企業(yè)普遍面臨融資難、融資貴的問題，如果數(shù)據(jù)提前金融化開始蔓延，中小企業(yè)幾乎無法獲得數(shù)據(jù)帶來的福利，進一步加劇其生存和發(fā)展困境。首先，融資不公平。數(shù)據(jù)金融化過度集中在大型企業(yè)或資本市場中，可能導致中小企業(yè)難以獲得公平的融資機會。大型企業(yè)擁有更多的數(shù)據(jù)資源，可以將這些數(shù)據(jù)抵押融資，而中小企業(yè)由于數(shù)據(jù)資源有限，無法同等利用金融化帶來的融資便利。這種不公平的融資環(huán)境將進一步加劇中小企業(yè)的資金壓力，使其在競爭中處于劣勢。其次，信息不對稱。大型企業(yè)通常擁有更多的資源來獲取、分析和利用大規(guī)模的數(shù)據(jù)，而中小企業(yè)由于資源有限，在數(shù)據(jù)獲取和應用方面難以與之競爭。信息不對稱使得中小企業(yè)在市場中處于不利地位，無法及時獲得市場動態(tài)和消費者需求的變化，從而錯失商機，影響其發(fā)展和創(chuàng)新能力。最后，市場不公正。如果數(shù)據(jù)金融化導致市場壟斷，少數(shù)大型企業(yè)掌握了大部分數(shù)據(jù)資產(chǎn)，而且一些數(shù)據(jù)具有互換性，這就可能形成不健康的市場競爭環(huán)境。壟斷企業(yè)利用其數(shù)據(jù)優(yōu)勢，可以制定不公平的競爭策略，壓制中小企業(yè)的生存空間。中小企業(yè)在缺乏數(shù)據(jù)和資金的情況下，難以有效應對市場競爭，可能被迫退出市場，進一步加劇市場的不公正性。

（三）有進一步擴大地方隱性債務的風險

從當前數(shù)據(jù)要素市場的具體情況來看，能夠?qū)崿F(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表，并憑此獲得銀行抵押貸款的企業(yè)主要包括兩類：資本富裕的互聯(lián)網(wǎng)大廠和有地方政府背景或背書的企業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)大廠資本雄厚，擁有大量高價值的數(shù)據(jù)資源，能夠?qū)⑦@些數(shù)據(jù)資產(chǎn)化并抵押貸款。這些企業(yè)通常具備先進的數(shù)據(jù)分析技術和完善的數(shù)據(jù)管理體系，能夠有效評估數(shù)據(jù)的價值，并與銀行在價格方面達成一致。有地方政府背景或背書的企業(yè)，借助政府的行政權力和資源，也可以較容易地與銀行談判，達成數(shù)據(jù)資產(chǎn)的抵押貸款協(xié)議。地方政府的參與為這些企業(yè)提供了信用保障，使銀行在放貸時更加放心。極有可能進一步擴大地方隱性債務。首先，數(shù)據(jù)的非標性和非勻質(zhì)性。數(shù)據(jù)作為一種非標準化的資產(chǎn)，其價值高度依賴于具體的應用場景和用途。不同企業(yè)的數(shù)據(jù)在質(zhì)量、完整性和應用潛力方面存在顯著差異，這使得銀行在評估數(shù)據(jù)價值時難以達成共識。一般企業(yè)缺乏專業(yè)的數(shù)據(jù)評估能力，難以說服銀行接受其數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值。其次，政府主導下的數(shù)據(jù)融資價格談判。地方政府可以憑借行政權力與銀行進行價格談判，但這種行政干預下的價格談判往往難以反映數(shù)據(jù)資產(chǎn)的真實市場價值。地方政府為了推進數(shù)據(jù)金融化，可能人為抬高數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值，導致市場價格與真實價值的不匹配。這種價格扭曲可能為未來的金融風險埋下隱患。最后，地方政府的積極性與隱性債務風險。地方政府對于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的融資具有高度積極性，因為這為其提供了一種新的融資渠道。然而，在數(shù)據(jù)價值尚未充分探明的情況下，地方政府通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)進行大量融資，可能增加新的隱性債務。這種情況與此前的土地財政引發(fā)的債務危機類似，可能進一步加劇地方政府的債務負擔，甚至引發(fā)新的債務危機。

（四）有使國內(nèi)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)被華爾街資本綁架的可能

尤其是在尚未完全探明數(shù)據(jù)價值化路徑之前，華爾街更容易發(fā)現(xiàn)并挖掘國內(nèi)大數(shù)據(jù)的潛在價值。通過風險投資這一渠道，海外資本對國內(nèi)數(shù)據(jù)企業(yè)進行干預，可能引發(fā)一系列風險。首先，過度關注短期業(yè)績。金融市場通常受到短期投資者的影響，這也會影響到對數(shù)據(jù)企業(yè)的投資態(tài)度。數(shù)據(jù)提前金融化可能導致企業(yè)管理層過度關注短期財務指標和業(yè)績，以滿足投資者的短期利益訴求。這種短期主義傾向可能使得企業(yè)長期的發(fā)展戰(zhàn)略和技術創(chuàng)新投資被忽視，從而影響企業(yè)的長遠競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。其次，經(jīng)營風險集中。如果數(shù)據(jù)企業(yè)依賴于金融機構的融資，其業(yè)務和發(fā)展將直接受到這些機構的風險偏好和決策的影響。金融市場的波動和不穩(wěn)定性可能導致企業(yè)面臨資金緊張、融資成本上升等問題，進而影響企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營和戰(zhàn)略執(zhí)行能力。最后，信息不對稱風險。金融市場的參與者通常擁有更多的資源和信息，這可能導致資本控制者與數(shù)據(jù)企業(yè)之間的信息不對稱，信息不對稱使得金融機構或投資者能夠利用其信息優(yōu)勢。一方面，信息不對稱導致企業(yè)在決策過程中處于劣勢，容易受到外部干預，增加了企業(yè)的經(jīng)營風險和不確定性。例如，資本可能要求企業(yè)優(yōu)先考慮商業(yè)利益，而非國家對數(shù)據(jù)安全和隱私保護的要求，從而引發(fā)政策和監(jiān)管風險。另一方面，操控數(shù)據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方向，迫使企業(yè)的經(jīng)營方向偏離國家的數(shù)據(jù)戰(zhàn)略方向，甚至出現(xiàn)與國家利益相悖的行為。

五、防止數(shù)據(jù)提前金融化的建議

（一）審慎關注數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表問題

由于數(shù)據(jù)具有虛擬性特征，數(shù)據(jù)資產(chǎn)可以分為有形化的無形資產(chǎn)和無形化的無形資產(chǎn)。有形化的無形資產(chǎn)指的是具備一定排他性的數(shù)據(jù)產(chǎn)品，如數(shù)據(jù)庫、數(shù)字產(chǎn)品、數(shù)據(jù)服務和知識產(chǎn)權等；而無形化的無形資產(chǎn)則是指一些公開的、完全不具備排他性的數(shù)據(jù)，例如網(wǎng)站數(shù)據(jù)。鑒于這一區(qū)分，建議對有形化的無形資產(chǎn)可以入表，但對于無形化的無形資產(chǎn)則不應入表。另外，在數(shù)據(jù)進行入表時還必須強調(diào)如下指標。①明確數(shù)據(jù)用途。對于入表的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，應明確其使用目的，確保數(shù)據(jù)的采集和利用是出于具體的業(yè)務或社會目標，而不是僅僅為了入表而入表。②強調(diào)社會價值。數(shù)據(jù)利用應當有助于社會發(fā)展、科學研究、公共服務等方面。在入表的過程中，要強調(diào)數(shù)據(jù)的社會價值，而不僅僅是其商業(yè)價值。③制定透明規(guī)則。明確數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的條件和流程，確保參與方了解并遵守這些規(guī)則，以減少濫用數(shù)據(jù)的風險。④強調(diào)數(shù)據(jù)倫理。在入表的過程中，確保在使用數(shù)據(jù)的過程中尊重個體隱私、維護公正、避免歧視等。⑤建立監(jiān)管框架。通過有效的數(shù)據(jù)治理框架和監(jiān)管機制，明確責任、監(jiān)督數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的過程，確保其合法性和公正性。

（二）避免過度宣傳數(shù)據(jù)資本化

首先，在推進數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的過程中應減少對數(shù)據(jù)資本化的宣傳，不應將其作為數(shù)據(jù)價值釋放的唯一目標，而是將其納入更廣泛的數(shù)據(jù)價值化框架中。其次，對于具體情況，必須以客觀的方式呈現(xiàn)數(shù)據(jù)的實際價值，清晰地闡述數(shù)據(jù)的組成結構和可能的實際用途，并在必要時輔以實際案例說明，以更真實地展現(xiàn)數(shù)據(jù)的應用潛力。最后，在數(shù)據(jù)價值化過程中，應明確提及數(shù)據(jù)資本化可能帶來的潛在風險，包括但不限于隱私問題、安全風險，以及社會和倫理問題。通過這些建議，確保在數(shù)據(jù)資本化過程中充分考慮到潛在的負面影響，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的可持續(xù)價值釋放。

（三）加快有序推進公共數(shù)據(jù)授權經(jīng)營

首先，應制定明確的法規(guī)和政策框架，以規(guī)范公共數(shù)據(jù)的授權經(jīng)營，包括對數(shù)據(jù)所有權、使用權和分享機制等方面進行明確規(guī)定，以確保公共數(shù)據(jù)的有序開放和合理使用。其次，建議制定統(tǒng)一的公共數(shù)據(jù)標準和分類體系，以提高管理和授權不同類型數(shù)據(jù)的效率，降低使用者準入門檻，促進數(shù)據(jù)的廣泛利用。在此基礎上，建設公共數(shù)據(jù)平臺和相應的基礎設施，以提供便捷的數(shù)據(jù)獲取、管理和分發(fā)服務，促進數(shù)據(jù)的可訪問性。再次，鼓勵不同部門、組織和企業(yè)間的數(shù)據(jù)共享合作，以實現(xiàn)公共數(shù)據(jù)的整合和交流。在推進公共數(shù)據(jù)授權經(jīng)營過程中，必須強調(diào)對個人隱私和數(shù)據(jù)安全的重視，確保數(shù)據(jù)的采集、處理和分享符合相關法規(guī)和倫理標準。同時，為有效監(jiān)督授權經(jīng)營過程，定期評估授權經(jīng)營的效果和影響。最后，建立公共數(shù)據(jù)用戶的反饋機制，以便不斷改進授權經(jīng)營的模式和服務，更好地滿足社會和市場的需求。

（四）構建“公共數(shù)據(jù)池”助力公共數(shù)據(jù)開放

在限制提前金融化的同時，開辟主動應用的數(shù)據(jù)場。一是通過評估，將可開放的公共數(shù)據(jù)匯聚成為“公共數(shù)據(jù)池”，并在此基礎上構建數(shù)據(jù)平臺。基于“公共數(shù)據(jù)池”，制定統(tǒng)一的數(shù)據(jù)標準，包括建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)標準和格式，以確保各類數(shù)據(jù)能夠在“公共數(shù)據(jù)池”中進行有效的整合和共享，探索授權經(jīng)營中有償共享。二是建設安全可控的架構，確保“公共數(shù)據(jù)池”的架構安全可控。同時，利用人工智能技術和先進的數(shù)據(jù)管理手段，如數(shù)據(jù)池平臺、元數(shù)據(jù)管理工具等，提高數(shù)據(jù)的可發(fā)現(xiàn)性、可理解性和可信度，在此基礎上構建用戶友好的接口體系（APIs），使各類用戶能夠方便地訪問和利用“公共數(shù)據(jù)池”中的數(shù)據(jù)。三是建立數(shù)據(jù)共享政策和治理機制，明確數(shù)據(jù)的共享條件、權限和使用規(guī)則，確保公共數(shù)據(jù)在合規(guī)、脫敏、透明、公正的基礎上得以共享。同時，明確數(shù)據(jù)的各項權益、責任分工和監(jiān)管機構，以確保“公共數(shù)據(jù)池”的合規(guī)運營。

（五）大力推進數(shù)據(jù)應用場景的探索

以數(shù)據(jù)實體化，替代數(shù)據(jù)金融化。一是深入結合物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)分析和人工智能等先進技術，加快推動制造業(yè)供應鏈數(shù)據(jù)和應用場景的深度探索。重點關注智能制造、預測性維護、供應鏈優(yōu)化等領域，加快推動智能制造。二是重點推動中小微企業(yè)固定投資的數(shù)字化，幫助中小微企業(yè)廣泛復用數(shù)字孿生化的生產(chǎn)資料，實現(xiàn)被孿生實體生產(chǎn)資料的同等功能。在“數(shù)據(jù)要素×”中，大力支持平臺一次性固定資產(chǎn)投入，中小微企業(yè)多次復用，減少對實體固定資產(chǎn)投資依賴，緩解中小微企業(yè)資金難的問題。變數(shù)據(jù)金融化后間接支持實體經(jīng)濟，為數(shù)據(jù)復用化直接賦能實體經(jīng)濟。三是構建數(shù)據(jù)生態(tài)園區(qū)數(shù)據(jù)中臺，集中管理和整合各類數(shù)據(jù)，提高數(shù)據(jù)的可用性、可訪問性和共享性，促進不同領域和企業(yè)之間的數(shù)據(jù)共享和合作。

［注"釋］

①

https：//doiorg/1013253/jcnkiddjjgl202501011。

②"https：//njsjnanjinggovcn/xwdt/202404/t20240412_4208143html。

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The"Performance，"Disadvantages"and"Governance"Mechanism"of"Premature"

Data"Financialization："From"the"Data"Flow"Logic"Perspective

Duan"Litao"

（Chinese"Academy"of"Social"Sciences，"Beijing"100732，"China）

Abstract：""Data"resourcelization，"assetization，"and"capitalization"are"the"basic"directions"of"data"elementization"and"important"steps"to"achieve"the"circulation"and"utilization"of"data."However，"the"longterm"direction"of"development"does"not"necessarily"align"with"the"current"development"path."Currently，"in"China，"there"is"a"trend"towards"accelerating"the"realization"of"data"assetization"and"directly"initiating"capitalizationthe"emergence"of"premature"financialization"of"data."Premature"financialization"of"data"refers"to"the"phenomenon"of"forcibly"assigning"financial"attributes"to"data"before"it"has"been"widely"circulated"and"the"value"inherent"in"the"data"has"been"effectively"released."Starting"from"the"logic"of"data"circulation，"this"paper"outlines"the"drawbacks"that"premature"financialization"of"data"may"bring"about."Premature"financialization"of"data"may"lead"the"digital"economy"astray"from"its"original"intention"of"empowering"the"real"economy，"making"it"difficult"for"small"and"mediumsized"enterprises"to"benefit"from"the"data"dividend，"triggering"new"local"debt"bubbles，"and"even"allowing"data"assets"to"be"hijacked"by"international"capital."This"paper"argues"that"there"is"a"need"to"be"highly"vigilant"about"the"emerging"trends"of"premature"financialization"of"data，"carefully"focus"on"the"issue"of"data"asset"entry，"avoid"excessive"promotion"of"data"capitalization，"accelerate"the"orderly"advancement"of"authorized"operation"of"public"data，"construct"a"“public"data"pool”"to"promote"the"openness"of"public"data，"and"vigorously"promote"the"exploration"of"data"scenarios.

Key"words：data;"circulation"and"utilization;"premature"financialization;"data"asset"entry"into"the"balance"sheet;"capitalization

（責任編輯：蔡曉芹）