供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效：倒U形關(guān)系及其形成機(jī)理檢驗(yàn)

摘 要：" 研究企業(yè)供應(yīng)鏈管理在長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展中的關(guān)鍵作用，特別是在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇和國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的背景下，加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理對(duì)于推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義。以中國(guó)A股2014—2023年上市公司為研究對(duì)象，考察供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的影響。結(jié)果表明，供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間存在顯著的倒U形關(guān)系。進(jìn)一步分析揭示，供應(yīng)鏈效率和融資約束在供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的關(guān)系中發(fā)揮中介作用。具體而言，供應(yīng)鏈集中度與供應(yīng)鏈效率呈倒U形關(guān)系，而與融資約束呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。供應(yīng)鏈效率對(duì)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效具有正向影響，而融資約束與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間亦呈倒U形關(guān)系。此外，在國(guó)有企業(yè)和資深企業(yè)中，供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的倒U形關(guān)系尤為明顯。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈集中度；企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效；供應(yīng)鏈效率；融資約束

中圖分類號(hào)：F272-3；F270-7" 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A"" 文章編號(hào)：1009-055X（2025）02-0075-15

一、引 言

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展，可持續(xù)發(fā)展理念在企業(yè)戰(zhàn)略中的地位日益提升，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的緊迫性和必要性日益凸顯。《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中明確指出，要“推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于向高質(zhì)量發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，企業(yè)面臨國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇和國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的雙重挑戰(zhàn)。因此，企業(yè)必須重視經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的協(xié)同發(fā)展，通過(guò)推行可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)提升品牌價(jià)值，并實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的增長(zhǎng)^［1］。

供應(yīng)鏈管理作為企業(yè)運(yùn)營(yíng)的核心環(huán)節(jié)，不僅是發(fā)展綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵，而且是推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要支點(diǎn)^［2］。高效的供應(yīng)鏈管理能夠?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力，企業(yè)通過(guò)建立健康的供應(yīng)鏈關(guān)系，可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境目標(biāo)的綜合平衡。供應(yīng)鏈集中度即企業(yè)對(duì)特定供應(yīng)商和客戶群體的依賴程度，反映了企業(yè)與供應(yīng)鏈上下游成員之間的相互依存關(guān)系^［3］。在追求可持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中，供應(yīng)鏈上下游成員的高度合作至關(guān)重要。然而，供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)的影響是多維度的。適度集中化能夠通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)以及協(xié)調(diào)與控制能力的提升，顯著提高供應(yīng)鏈效率，并通過(guò)促進(jìn)企業(yè)間的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)合作價(jià)值超越個(gè)體價(jià)值，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和長(zhǎng)期成長(zhǎng)^［4］。然而，過(guò)度依賴單一供應(yīng)商或客戶群體卻可能削弱企業(yè)的靈活性和應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的韌性。當(dāng)供應(yīng)鏈集中度超過(guò)臨界點(diǎn)，過(guò)度集中化可能導(dǎo)致資源配置的低效，表現(xiàn)為企業(yè)靈活性的降低、對(duì)單一供應(yīng)源的過(guò)度依賴、創(chuàng)新與競(jìng)爭(zhēng)能力的受限以及管理復(fù)雜性的增加^［5-6］。此外，較高的集中度可能使企業(yè)在融資過(guò)程中面臨更大約束，例如對(duì)特定供應(yīng)渠道和合作伙伴的過(guò)于依賴。這種融資約束限制了資金流動(dòng)，并可能對(duì)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響^［7］。雖然適度的融資約束有助于企業(yè)優(yōu)化資源配置和戰(zhàn)略決策，從而提升可持續(xù)發(fā)展能力；但是過(guò)度融資約束則可能制約企業(yè)的創(chuàng)新能力和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，探究供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的關(guān)系，以及如何在保持供應(yīng)鏈高效運(yùn)作的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和環(huán)境雙重績(jī)效的協(xié)同發(fā)展，具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

現(xiàn)有研究較少深入探討供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的具體影響機(jī)制。因此，本文提出以下問(wèn)題：供應(yīng)鏈集中度如何影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展績(jī)效？在這一過(guò)程中，供應(yīng)鏈效率和融資約束分別扮演了怎樣的角色？

研究的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，從供應(yīng)鏈關(guān)系視角出發(fā)，發(fā)現(xiàn)了供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間存在的倒U形關(guān)系，進(jìn)一步豐富了供應(yīng)鏈管理非線性關(guān)系的相關(guān)研究。第二，從理論和實(shí)證兩方面證明了供應(yīng)鏈效率與融資約束在供應(yīng)鏈集中度影響可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的倒U形效應(yīng)中扮演了中介角色，并深入剖析了這種非線性關(guān)系的深層原因，為深入理解企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響路徑和促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)提供了理論依據(jù)和實(shí)踐指導(dǎo)。

二、理論分析與研究假設(shè)

在當(dāng)今復(fù)雜多變的商業(yè)環(huán)境中，企業(yè)的生存與發(fā)展在很大程度上依賴于對(duì)外部資源的獲取與控制。因此，供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的關(guān)系日益受到學(xué)界關(guān)注。本文將探討供應(yīng)鏈集中度與可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的關(guān)系，分析其潛在的作用機(jī)制，并提出相應(yīng)的研究假設(shè)。

（一）理論基礎(chǔ)

資源依賴?yán)碚摻忉屃私M織如何在復(fù)雜環(huán)境中管理其與外部資源的關(guān)系^［8］。組織的生存與發(fā)展依賴于對(duì)關(guān)鍵資源的獲取和控制，而資源的稀缺性和不均勻分布致使組織需要與外部環(huán)境中的其他組織建立相互依賴關(guān)系，以獲得所需資源^［9］。但是，這種組織間的相互依賴關(guān)系會(huì)產(chǎn)生權(quán)利的不對(duì)等，所以組織需要依據(jù)對(duì)其依賴關(guān)系的認(rèn)知，實(shí)施相應(yīng)的戰(zhàn)略調(diào)整以降低環(huán)境不確定性、提升控制能力并實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)^［10］。因此，根據(jù)資源依賴?yán)碚摚髽I(yè)需要與供應(yīng)鏈關(guān)系中的交易主體建立適當(dāng)?shù)南嗷ヒ蕾囮P(guān)系，即保持適當(dāng)?shù)墓?yīng)鏈集中度，以確保控制相應(yīng)資源實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略發(fā)展^［11］。

（二）供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的倒U形關(guān)系

供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的關(guān)系尚未形成明確結(jié)論。可持續(xù)發(fā)展作為一個(gè)綜合概念，已超越了單純的環(huán)境保護(hù)或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)范疇，成為企業(yè)戰(zhàn)略決策的核心內(nèi)容^［12］。根據(jù)資源依賴?yán)碚摚嫦嚓P(guān)者作為企業(yè)獲取資源、尋求長(zhǎng)期合作發(fā)展的關(guān)鍵要素，在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展過(guò)程中扮演著不可或缺的角色^［13］。因此，企業(yè)與供應(yīng)商、客戶之間的相互依存關(guān)系，即企業(yè)的供應(yīng)鏈集中度，對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效有重要影響^［14］。葛順奇等^［5］認(rèn)為，供應(yīng)鏈集中度能夠提升企業(yè)績(jī)效水平，但同時(shí)也增加了績(jī)效波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。唐躍軍^［15］認(rèn)為客戶集中度和供應(yīng)商集中度均與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)顯著的倒U形關(guān)系。張?jiān)频?sup>［^16］認(rèn)為，供應(yīng)鏈集中度的提升有助于核心企業(yè)增強(qiáng)對(duì)上下游綠色經(jīng)營(yíng)的能力，有助于企業(yè)環(huán)境績(jī)效的發(fā)展。但是，也有研究表明，較高的供應(yīng)商集中度抑制綠色創(chuàng)新，而較高的客戶集中度促進(jìn)綠色創(chuàng)新^［17］。綜合來(lái)看，對(duì)于供應(yīng)鏈集中度對(duì)綠色創(chuàng)新影響的觀點(diǎn)并不統(tǒng)一。而創(chuàng)新能力作為企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有決定性影響^［18］，因此，供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的關(guān)系仍需深入討論。

一方面，適度集中的供應(yīng)鏈通過(guò)促進(jìn)信息、知識(shí)與資源的共享，能夠?qū)崿F(xiàn)超越個(gè)體價(jià)值的協(xié)同效應(yīng)，從而增強(qiáng)合作價(jià)值，共同創(chuàng)新，改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)集體持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的積累，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)^［19］。同時(shí)，適度集中的供應(yīng)鏈還可以促成規(guī)模經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，降低交易成本，通過(guò)集中管理和調(diào)度多個(gè)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，減少冗余并優(yōu)化資源配置，進(jìn)而提升整體供應(yīng)鏈的運(yùn)作效率，對(duì)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生積極影響^［20］。另一方面，過(guò)高的供應(yīng)商集中度也可能增強(qiáng)市場(chǎng)力量，削弱企業(yè)的議價(jià)能力，對(duì)采購(gòu)條件和成本效益構(gòu)成威脅，對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響^［21］。此外，過(guò)高的供應(yīng)鏈集中度還可能使企業(yè)忽視供應(yīng)商在社會(huì)責(zé)任方面的義務(wù)，損害勞工權(quán)益與影響環(huán)境保護(hù)，從而破壞企業(yè)的社會(huì)責(zé)任形象，影響其聲譽(yù)和可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程^［22］。從風(fēng)險(xiǎn)分散的角度來(lái)看，供應(yīng)鏈集中度高的企業(yè)在應(yīng)對(duì)自然災(zāi)害、政治動(dòng)蕩或供應(yīng)商內(nèi)部問(wèn)題時(shí)，往往面臨較高的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。這不僅加劇了系統(tǒng)整體風(fēng)險(xiǎn)，也可能對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性構(gòu)成嚴(yán)重威脅，不利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展目標(biāo)^［23-24］。基于此，提出以下假設(shè)：

H1：供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間存在倒U形關(guān)系。

（三）供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的作用機(jī)制

為了給企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供切實(shí)可行的指導(dǎo)措施，除了研究供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的關(guān)系外，還須深入探討其中的作用機(jī)制。一方面，供應(yīng)鏈效率直接影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本和資源利用率，進(jìn)而影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。提升供應(yīng)鏈效率可減少運(yùn)營(yíng)成本、優(yōu)化資源配置，但高度集中的供應(yīng)鏈環(huán)境可能限制企業(yè)的靈活性^［25］。另一方面，融資約束通過(guò)影響企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和綠色轉(zhuǎn)型方面的資金投入而影響企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展^［26］。因此，分析供應(yīng)鏈效率和融資約束在供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的中介效應(yīng)，能夠從成本控制、資金獲取和風(fēng)險(xiǎn)防控等多個(gè)視角揭示供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的作用機(jī)制，具有重要的實(shí)踐意義。

1-供應(yīng)鏈效率的中介作用

隨著產(chǎn)業(yè)分工的深化，供應(yīng)鏈效率已成為影響企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。供應(yīng)鏈效率是指供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的運(yùn)行效率與資源利用效率，它能夠衡量供應(yīng)鏈運(yùn)行的整體效益與企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力^［27］。在供應(yīng)鏈管理實(shí)踐中，集中化策略已成為提升供應(yīng)鏈整體運(yùn)行效率的核心手段。通過(guò)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)以及流程優(yōu)化，集中化供應(yīng)鏈能夠有效減少交易成本，提高資源利用效率，進(jìn)而提高供應(yīng)鏈運(yùn)行效率^［20］。而高效的供應(yīng)鏈能夠通過(guò)迅速的信息交流、準(zhǔn)確的需求預(yù)測(cè)、高效的庫(kù)存管理，快速響應(yīng)客戶需求而降低企業(yè)的交易成本，不僅提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，而且為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)^［25］。

盡管如此，供應(yīng)鏈集中度的提升并不總是與效率的持續(xù)增長(zhǎng)成正比。隨著集中度的提升，效率提升的邊際效應(yīng)可能逐漸下降，甚至可能出現(xiàn)效率飽和或負(fù)增長(zhǎng)的現(xiàn)象，這對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成不利影響^［28］。這種現(xiàn)象可能是由多種因素引起的：首先，過(guò)度的集中化可能引發(fā)市場(chǎng)力量的不均衡，削弱企業(yè)的議價(jià)能力，增加采購(gòu)成本，從而部分或完全抵消規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的成本節(jié)約^［29］；其次，供應(yīng)鏈集中度高的企業(yè)在應(yīng)對(duì)多變的市場(chǎng)環(huán)境和突發(fā)事件時(shí)，可能因?qū)ι贁?shù)供應(yīng)商或渠道的過(guò)度依賴而降低其靈活性和適應(yīng)性，導(dǎo)致在應(yīng)對(duì)需求波動(dòng)、供應(yīng)中斷或其他外部沖擊時(shí)表現(xiàn)不足^［30］；最后，集中化可能加劇企業(yè)內(nèi)部管理和協(xié)調(diào)的復(fù)雜性，導(dǎo)致協(xié)調(diào)成本上升，從而抵消部分效率提升的成果^［5］。基于此，提出以下假設(shè)：

H2：供應(yīng)鏈效率在供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間發(fā)揮中介作用。

2-融資約束的中介作用

資金作為企業(yè)運(yùn)營(yíng)的生命線，是其日常運(yùn)營(yíng)、發(fā)展動(dòng)力和目標(biāo)達(dá)成的根本保障。當(dāng)前，不少企業(yè)面臨“融資難、融資貴”問(wèn)題，該問(wèn)題已成為導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境的關(guān)鍵因素^［31］。在高度集中的供應(yīng)鏈環(huán)境中，企業(yè)面臨的多重挑戰(zhàn)加劇了融資約束的影響。首先，供應(yīng)鏈集中度的不斷增加會(huì)導(dǎo)致信息不對(duì)稱的加劇，關(guān)鍵供應(yīng)商或客戶掌握關(guān)于產(chǎn)品成本、市場(chǎng)需求和技術(shù)發(fā)展的私密信息，使企業(yè)處于信息劣勢(shì)^［32］。這種信息不對(duì)稱不僅影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，而且深刻影響企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的互動(dòng)。金融機(jī)構(gòu)在評(píng)估這些企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由于信息獲取困難，往往采取保守評(píng)估策略，由此導(dǎo)致這些企業(yè)融資門(mén)檻提高，融資成本上升，融資約束增大^［33］。其次，在供應(yīng)鏈高度集中的環(huán)境中，市場(chǎng)波動(dòng)的影響被顯著放大，使得企業(yè)在面臨供應(yīng)鏈中斷、成本上升以及收入下降等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，變得更加脆弱和敏感，其融資約束加劇，進(jìn)而對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)穩(wěn)定構(gòu)成嚴(yán)重威脅^［30］。

融資約束對(duì)企業(yè)決策制定與可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。融資約束不僅直接影響企業(yè)的資本投資，而且可能對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新能力和市場(chǎng)擴(kuò)張策略產(chǎn)生負(fù)面影響，從而影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效。當(dāng)融資約束相對(duì)較輕時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)內(nèi)部調(diào)整和優(yōu)化策略（如優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化創(chuàng)新激勵(lì)和戰(zhàn)略聚焦等）來(lái)有效提升資源利用效率和創(chuàng)新能力，從而促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的提升^［34］。然而，隨著融資約束程度的加劇，過(guò)度的融資約束將形成負(fù)面影響，限制企業(yè)的投資、抑制創(chuàng)新和市場(chǎng)擴(kuò)張，最終導(dǎo)致可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的下降^［35］。基于此，提出以下假設(shè)：

H3：融資約束在供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間發(fā)揮中介作用。

三、研究設(shè)計(jì)

基于上述假設(shè)，研究選擇了適當(dāng)?shù)臉颖尽?shù)據(jù)和變量。在控制公司基本特征和治理結(jié)構(gòu)的前提下，選擇雙固定效應(yīng)模型，以有效控制時(shí)間效應(yīng)和行業(yè)效應(yīng)，這將有助于更準(zhǔn)確地評(píng)估研究假設(shè)的有效性，從而提高研究結(jié)果的可靠性和科學(xué)性。

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

研究以2014—2023年A股上市公司為樣本，并剔除ST類公司與數(shù)據(jù)缺失公司，最終得到1451家公司連續(xù)10年的觀察值。環(huán)境、社會(huì)和治理（environment、social and governance，ESG）評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)華證ESG評(píng)級(jí)，供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)及其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)中心。

（二）模型設(shè)定與變量說(shuō)明

借鑒相關(guān)文獻(xiàn)做法^［36］，構(gòu)建如下模型檢驗(yàn)供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間是否存在倒U形關(guān)系，即檢驗(yàn)假設(shè)H1。

SDPi，t=α0+α1SSCi，t+α2SSC2i，t+α3controlsi，t+∑ind+∑year+εi，t（1）

式中：下標(biāo)i和t分別表示企業(yè)和年份；SDPi，t是被解釋變量，用來(lái)刻畫(huà)i企業(yè)在t年的可持續(xù)發(fā)展績(jī)效；SSCi，t是核心解釋變量，用來(lái)衡量i企業(yè)在t年的供應(yīng)鏈集中度；controlsi，t表示i企業(yè)在t年的企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、董事會(huì)規(guī)模、兩職合一等可能影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的其他特征變量；∑ind 表示行業(yè)固定效應(yīng)；∑year 表示時(shí)間固定效應(yīng)；εi，t表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)；α0是常數(shù)項(xiàng)；α1是估計(jì)系數(shù)，表示供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的影響效應(yīng)；α2是估計(jì)系數(shù)，表示供應(yīng)鏈集中度平方項(xiàng)對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的影響效應(yīng)；α3是控制變量的估計(jì)系數(shù)。

企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效（SDP）作為被解釋變量，從財(cái)務(wù)績(jī)效（FP）和環(huán)境績(jī)效（EP）兩個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)^［37-38］，財(cái)務(wù)績(jī)效通過(guò)總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）進(jìn)行度量，該指標(biāo)以百分比形式表示，是企業(yè)凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)之比，通過(guò)客觀反映企業(yè)在資產(chǎn)使用中的盈利能力及資源利用效率，為可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。環(huán)境績(jī)效通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布的企業(yè)環(huán)境評(píng)級(jí)得分（百分制）進(jìn)行衡量，采用外部評(píng)價(jià)機(jī)制客觀綜合考量企業(yè)污染排放、資源消耗及可再生資源利用等多項(xiàng)環(huán)境指標(biāo)，揭示了企業(yè)在環(huán)境責(zé)任承擔(dān)及綜合表現(xiàn)方面的真實(shí)情況。最終，通過(guò)熵權(quán)-優(yōu)劣解距離法（technique for order preference by similarity to an ideal solution，TOPSIS）實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的綜合評(píng)估：先利用信息熵分析各績(jī)效指標(biāo)的權(quán)重，以反映不同指標(biāo)在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效評(píng)估中的相對(duì)重要性；再使用TOPSIS方法基于相應(yīng)權(quán)重對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)分，并選取距離理想解最短且距離負(fù)理想解最遠(yuǎn)的解作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的代表。這一研究框架有效整合了多維度績(jī)效指標(biāo)，提升了評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性與可比性，促進(jìn)了對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的深刻理解。

供應(yīng)鏈集中度（SCC）與其平方項(xiàng)作為解釋變量，包括供應(yīng)商集中度（SC）和客戶關(guān)系集中度（CC）兩部分。參考相關(guān)文獻(xiàn)^［14］，供應(yīng)商集中度通過(guò)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額占總采購(gòu)額的比率來(lái)衡量。這一比率反映了企業(yè)對(duì)其主要供應(yīng)商的依賴程度，較高的SC值意味著企業(yè)在原材料或服務(wù)的采購(gòu)上存在較大風(fēng)險(xiǎn)，若主要供應(yīng)商出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)將受到顯著影響。因此，供應(yīng)商集中度能夠揭示出供應(yīng)鏈的脆弱性及潛在的風(fēng)險(xiǎn)敞口。客戶關(guān)系集中度則是通過(guò)前五大客戶的銷售額占企業(yè)總銷售額的比率進(jìn)行度量。該比率反映了企業(yè)對(duì)主要客戶的依賴程度，較高的客戶關(guān)系集中度表明企業(yè)的銷售收入可能受到少數(shù)客戶的強(qiáng)烈影響。客戶關(guān)系集中度越高，企業(yè)在客戶多樣性和市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力方面的脆弱性越大。最終，以供應(yīng)商集中度和客戶關(guān)系集中度的平均值作為供應(yīng)鏈集中度的綜合指數(shù)，能夠更全面地反映企業(yè)在供應(yīng)鏈管理中的集中化程度。

controlsi，t為一系列控制變量。參考相關(guān)文獻(xiàn)做法^{［14，29］}，在公司基本特征方面控制了企業(yè)規(guī)模（size）、資本結(jié)構(gòu)（lev）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（growth）3個(gè)變量；在公司治理結(jié)構(gòu)方面，控制了董事會(huì)規(guī)模（board）、兩職合一（dual）2個(gè)變量。這些因素可能對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效產(chǎn)生影響，同時(shí)也可能影響供應(yīng)鏈集中度，控制上述變量可以在一定程度上緩解遺漏變量偏誤問(wèn)題。同時(shí)，模型設(shè)置了行業(yè)虛擬變量與年度虛擬變量，以控制行業(yè)固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)。各變量定義如表1所示。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

對(duì)我國(guó)上市公司的供應(yīng)鏈集中度與可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行事實(shí)特征分析。在考慮各變量之間相關(guān)關(guān)系的基礎(chǔ)上，采用雙固定效應(yīng)模型對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行初步驗(yàn)證。

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

基準(zhǔn)回歸變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。樣本中，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效最小值為4-828，最大值為92-432，均值為49-560，說(shuō)明我國(guó)上市企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)仍然處于較低水平，有較大的提升空間。供應(yīng)鏈集中度均值為30-184，標(biāo)準(zhǔn)差為15-420，說(shuō)明我國(guó)上市公司的供應(yīng)鏈集中度仍有差距，不同公司對(duì)大客戶和大供應(yīng)商有不同依賴性。

主要變量的相關(guān)系數(shù)矩陣如表3所示。可以看出，多數(shù)變量的相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值低于0-5，表明變量間未出現(xiàn)顯著的共線性問(wèn)題。進(jìn)一步地，研究進(jìn)行了方差膨脹因子（VIF）的檢測(cè)，結(jié)果亦證實(shí)了變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性現(xiàn)象（VIF值均未超過(guò)3，平均VIF為1-155）。

（二）基準(zhǔn)回歸分析

全樣本的回歸分析結(jié)果如表4所示。模型1在控制行業(yè)和時(shí)間的固定效應(yīng)后，對(duì)供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行了回歸，結(jié)果顯示供應(yīng)鏈集中度的系數(shù)在1%顯著性水平上為負(fù)值。模型2進(jìn)一步引入了供應(yīng)鏈集中度的平方項(xiàng)，分析表明供應(yīng)鏈集中度的系數(shù)為正，而供應(yīng)鏈集中度平方項(xiàng)的系數(shù)在5%顯著性水平上顯著為負(fù)，此結(jié)果初步支持了供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間存在倒U形關(guān)系。為了進(jìn)一步探討這一倒U形關(guān)系，研究還分別考察了客戶關(guān)系集中度與供應(yīng)商集中度。模型3和模型4分析了客戶關(guān)系集中度及其平方項(xiàng)對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的影響，結(jié)果表明，客戶關(guān)系集中度的系數(shù)在5%顯著性水平上為正，客戶關(guān)系集中度平方項(xiàng)的系數(shù)在5%顯著性水平上為負(fù)，從而進(jìn)一步印證了客戶關(guān)系集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間同樣存在倒U形關(guān)系。模型5和模型6探討了供應(yīng)商集中度及其平方項(xiàng)對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的影響，在模型6中，供應(yīng)商集中度的系數(shù)在1%顯著性水平上為正，供應(yīng)商集中度平方項(xiàng)的系數(shù)在1%顯著性水平上為負(fù)，驗(yàn)證了供應(yīng)商集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間依然呈現(xiàn)倒U形關(guān)系。因此，假設(shè)H1獲得了初步的實(shí)證支持。

為更精準(zhǔn)地識(shí)別變量間的倒U形關(guān)系^［39］，研究進(jìn)一步使用Utest檢驗(yàn)驗(yàn)證了供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的倒U形關(guān)系。其中，供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的倒U形關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果顯示，Utest的p值為0-0735，在10%的水平上能夠拒絕原假設(shè)，供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的斜率表現(xiàn)出先正（0-033，plt;0-1）后負(fù)（-0-12，plt;0-01）的特征，進(jìn)一步說(shuō)明供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的倒U形關(guān)系是存在的。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

研究還采用變量滯后方法、替換被解釋變量方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果如表5所示。

1-內(nèi)生性檢驗(yàn)

可持續(xù)發(fā)展作為企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，有很大的吸引力吸引企業(yè)與供應(yīng)商或客戶之間形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，因而模型可能存在一定的反向因果問(wèn)題。因此研究使用變量滯后方法進(jìn)行重新估計(jì)，緩解潛在的內(nèi)生性問(wèn)題，從而增強(qiáng)研究結(jié)論的可靠性。借鑒相關(guān)文獻(xiàn)的做法^［40］，使用供應(yīng)鏈集中度的滯后一期與其平方項(xiàng)進(jìn)行回歸。表5模型9展示了回歸結(jié)果，供應(yīng)鏈集中度滯后一期系數(shù)估計(jì)值在5%水平上顯著為正，其平方項(xiàng)滯后一期的系數(shù)估計(jì)值在1%的水平上顯著為負(fù)，表明供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之間存在倒U形關(guān)系，且這種影響存在一定的滯后性。這與表4的回歸結(jié)果是一致的，且同樣通過(guò)Utest檢驗(yàn)，表明了研究結(jié)論的穩(wěn)健性。

2-其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)

改變對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的衡量方式，具體地，使用凈資產(chǎn)收益率（ROE）替代總資產(chǎn)收益率，即凈利潤(rùn)與股東權(quán)益平均余額的比值來(lái)衡量，將凈資產(chǎn)收益率與環(huán)境績(jī)效通過(guò)熵權(quán)-TOPSIS法重新擬合得到新的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效。回歸結(jié)果如表5模型11所示。回歸結(jié)果顯示，就可持續(xù)發(fā)展績(jī)效而言，供應(yīng)鏈集中度的系數(shù)估計(jì)值為正，其平方項(xiàng)的系數(shù)估計(jì)值至少在5%的水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明在替換被解釋變量之后，供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的倒U形關(guān)系依然存在。

（四）異質(zhì)性檢驗(yàn)

鑒于企業(yè)自身屬性的多樣性可能導(dǎo)致其對(duì)供應(yīng)鏈集中度影響可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的程度呈現(xiàn)出差異性，研究遂對(duì)整體樣本進(jìn)行了細(xì)致的子樣本分析，具體依據(jù)企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)及企業(yè)成長(zhǎng)年限這兩個(gè)維度進(jìn)行分組研究。異質(zhì)性分析結(jié)果如表6所示。

1-企業(yè)所有權(quán)異質(zhì)性分析

根據(jù)企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)不同，

分別進(jìn)行實(shí)證分析，以區(qū)分供應(yīng)鏈集中度對(duì)不同所有權(quán)類型企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的作用。分析結(jié)果見(jiàn)表6模型13與模型14。研究發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈集中度的提升與兩類企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展績(jī)效均表現(xiàn)出顯著的相關(guān)性。然而，對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，供應(yīng)鏈集中度與可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間存在顯著的倒U形關(guān)系，即隨著供應(yīng)鏈集中度的增加，可持續(xù)發(fā)展績(jī)效先提升后下降；相反，對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，供應(yīng)鏈集中度與其可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

這一現(xiàn)象可能的原因是：一方面，國(guó)有企業(yè)往往受益于政府的政策支持和市場(chǎng)保護(hù)，有一定的資源優(yōu)勢(shì)，在供應(yīng)鏈集中度較低時(shí)，可以通過(guò)整合資源和優(yōu)化流程，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高運(yùn)營(yíng)效率，從而提升可持續(xù)發(fā)展績(jī)效；但當(dāng)供應(yīng)鏈集中度持續(xù)上升時(shí)，由于規(guī)模過(guò)于龐大而致使資源配置效率低下、內(nèi)部管理復(fù)雜性上升和創(chuàng)新能力下降，限制其可持續(xù)發(fā)展。另一方面，非國(guó)有企業(yè)雖然具有較強(qiáng)的創(chuàng)新和適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力，但是往往又面臨更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和更有限的資源獲取渠道，所以隨著供應(yīng)鏈集中度的增加，其創(chuàng)新能力與市場(chǎng)應(yīng)變能力可能受到抑制，企業(yè)也有可能會(huì)采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略，犧牲長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展以追求短期利益。

2-企業(yè)成長(zhǎng)年限異質(zhì)性分析

企業(yè)成長(zhǎng)年限更長(zhǎng)的企業(yè)，其產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)會(huì)有更強(qiáng)的差異性和比較優(yōu)勢(shì)，能夠在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中有更多的話語(yǔ)權(quán)。研究采用ln（當(dāng)年-企業(yè)成立年份+1）衡量企業(yè)成長(zhǎng)年限，將企業(yè)分為資深企業(yè)和新秀企業(yè)。實(shí)證分析結(jié)果見(jiàn)表6模型17與模型18。研究發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈集中度的提升與兩類企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展績(jī)效均表現(xiàn)出顯著的相關(guān)性。然而，對(duì)于資深企業(yè)而言，供應(yīng)鏈集中度與可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間存在顯著的倒U形關(guān)系，即隨著供應(yīng)鏈集中度的增加，可持續(xù)發(fā)展績(jī)效先提升后下降；相反，對(duì)于新秀企業(yè)，供應(yīng)鏈集中度與其可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

這一現(xiàn)象可能的原因是：一方面，資深企業(yè)憑借其長(zhǎng)期的歷史沉淀和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，形成了獨(dú)特的品牌認(rèn)知和產(chǎn)品差異化，這有助于提升其供應(yīng)鏈效率，并增強(qiáng)其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的話語(yǔ)權(quán)。通過(guò)構(gòu)建廣泛的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)和客戶關(guān)系，資深企業(yè)能夠優(yōu)化資源配置，進(jìn)而提升可持續(xù)發(fā)展績(jī)效；然而，隨著供應(yīng)鏈集中度的進(jìn)一步提升，資深企業(yè)可能會(huì)遭遇創(chuàng)新能力受限和過(guò)度依賴特定供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)，這可能導(dǎo)致效率下降和可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的降低。另一方面，新秀企業(yè)在資源上通常較為有限。供應(yīng)鏈集中度的增加對(duì)于新秀企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能意味著更大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力、更高的資本投入需求以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的挑戰(zhàn)。這些因素可能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展造成不利影響。

五、機(jī)制分析

為深入探討供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的影響機(jī)制，研究對(duì)供應(yīng)鏈效率（SD）和融資約束（SA）進(jìn)行了倒U形中介效應(yīng)檢驗(yàn)，以揭示其在這一關(guān)系中的作用。機(jī)制分析結(jié)果如表7所示。

（一）供應(yīng)鏈效率的中介作用

根據(jù)研究假設(shè)，參考相關(guān)文獻(xiàn)^［36］，為驗(yàn)證供應(yīng)鏈效率在供應(yīng)鏈集中度作用于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的中間機(jī)制，將實(shí)證模型設(shè)定為：

SDi，t=α4+α5SSCi，t+α6SSC2i，t+α7controlsi，t+∑ind+∑year+εi，t（2）

SDPi，t=α8+α9SSCi，t+α10SSC2i，t+α11SDi，t+α12controlsi，t+∑ind+∑year+εi，t（3）

式中：SDit是中介變量，用來(lái)衡量i企業(yè)在t年的供應(yīng)鏈效率，參考相關(guān)文獻(xiàn)^［41］，采用存貨周轉(zhuǎn)率作為衡量指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)存貨管理能力及供應(yīng)鏈運(yùn)作效率的重要指標(biāo)。較高的存貨周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)能夠迅速將存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入，從而提升供應(yīng)鏈對(duì)市場(chǎng)需求的響應(yīng)能力。高效的存貨周轉(zhuǎn)有助于降低存貨持有成本，并提升整體財(cái)務(wù)績(jī)效；較低的存貨周轉(zhuǎn)率可能表明企業(yè)面臨過(guò)度庫(kù)存或產(chǎn)品滯銷等問(wèn)題，這將對(duì)供應(yīng)鏈的整體效率和盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，選取存貨周轉(zhuǎn)率作為衡量供應(yīng)鏈效率的指標(biāo)，有助于深入理解企業(yè)在供應(yīng)鏈管理中的運(yùn)作有效性及其對(duì)整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)的影響。α4和α8為常數(shù)項(xiàng)；αj（j=5、 6、 7、 9、 10、 11、 12）為估計(jì)系數(shù)，其中α11表示供應(yīng)鏈效率對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的影響效應(yīng)。

為驗(yàn)證供應(yīng)鏈集中度是否通過(guò)影響供應(yīng)鏈效率進(jìn)而影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效，研究采取兩個(gè)計(jì)算步驟：首先，評(píng)估解釋變量對(duì)中介變量的影響；其次，將中介變量與解釋變量共同納入模型，以檢驗(yàn)二者對(duì)被解釋變量的作用。

模型20展示了供應(yīng)鏈集中度及其平方項(xiàng)對(duì)供應(yīng)鏈效率的回歸結(jié)果。分析表明，供應(yīng)鏈集中度的估計(jì)系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，且其平方項(xiàng)的系數(shù)在同一水平上顯著為負(fù)。這一發(fā)現(xiàn)揭示了供應(yīng)鏈集中度與供應(yīng)鏈效率之間呈現(xiàn)倒U形的關(guān)系。模型21在模型2的基礎(chǔ)上引入了供應(yīng)鏈效率作為中介變量，結(jié)果顯示，經(jīng)過(guò)中介變量的調(diào)整后，供應(yīng)鏈集中度的估計(jì)系數(shù)依然為正，而供應(yīng)鏈集中度平方項(xiàng)的系數(shù)在5%的顯著性水平上為負(fù)。這表明供應(yīng)鏈效率在供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間發(fā)揮了部分中介作用，從而驗(yàn)證了假設(shè)H2。

（二）融資約束的中介作用

根據(jù)研究假設(shè)，參考相關(guān)文獻(xiàn)^［36］，為驗(yàn)證融資約束在供應(yīng)鏈集中度作用于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的中間機(jī)制，將實(shí)證模型設(shè)定為：

SAi，t=α13+α14SSCi，t+α15controlsi，t+∑ind+∑year+εi，t（4）

SDPi，t=α16+α17SSCi，t+α18SAi，t+α19SA2i，t+α20controlsi，t+∑ind+∑year+εi，t（5）

式中：SA是中介變量，用來(lái)衡量i企業(yè)在t年的融資約束，參考相關(guān)文獻(xiàn)^［42］，采用融資約束的絕對(duì)值作為度量指標(biāo)，融資約束通過(guò)綜合考慮企業(yè)的規(guī)模、成長(zhǎng)性及財(cái)務(wù)特征等因素，反映了企業(yè)在融資過(guò)程中所面臨的約束程度。融資約束的絕對(duì)值越高，表明企業(yè)所遇到的融資約束越嚴(yán)重，意味著企業(yè)在獲取外部資金支持時(shí)可能面臨更大的困難。使用融資約束的絕對(duì)值作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，能夠有效揭示企業(yè)融資環(huán)境的變化及其對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的影響，為后續(xù)研究提供了可靠的實(shí)證基礎(chǔ)。

α13和α16為常數(shù)項(xiàng)；αj（j=14、 15、 17、 18、 19、 20）為估計(jì)系數(shù)， 其中α18表示融資約束對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的影響效應(yīng)，α19表示融資約束的平方項(xiàng)對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的影響效應(yīng)。

為探討供應(yīng)鏈集中度是否通過(guò)影響企業(yè)融資約束進(jìn)而影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效，研究設(shè)計(jì)了兩個(gè)計(jì)算步驟：首先，檢驗(yàn)解釋變量對(duì)中介變量的影響；其次，將中介變量和解釋變量同時(shí)納入模型，檢驗(yàn)兩者對(duì)被解釋變量的影響。表7中模型22匯報(bào)了供應(yīng)鏈集中度對(duì)融資約束的回歸分析，結(jié)果表明，供應(yīng)鏈集中度的系數(shù)在1%的顯著性水平上為正值，說(shuō)明供應(yīng)鏈集中度與融資約束之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。模型23則展示了融資約束及其平方項(xiàng)對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的回歸結(jié)果，融資約束的系數(shù)在10%的顯著性水平上為正，而其平方項(xiàng)的系數(shù)則在10%的顯著性水平上為負(fù)。這一結(jié)果表明，融資約束在供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間起到了部分中介作用，從而驗(yàn)證了假設(shè)H3。

六、研究結(jié)論與策略建議

本文基于2014—2023年A股上市公司數(shù)據(jù)，構(gòu)建了雙固定效應(yīng)模型，實(shí)證檢驗(yàn)了供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的非線性關(guān)系及其作用機(jī)制，并探討供應(yīng)鏈集中度對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的異質(zhì)性影響。最后，得出了以下主要結(jié)論：

第一，供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間呈倒U形關(guān)系。具體而言，在一定的供應(yīng)鏈集中度范圍內(nèi)，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展績(jī)效會(huì)隨著集中度的增加而逐步提升。然而，當(dāng)供應(yīng)鏈集中度達(dá)到某一臨界點(diǎn)后，進(jìn)一步的集中化則可能導(dǎo)致可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的下降。以波音公司為例，該公司最初采取分散采購(gòu)策略，依賴來(lái)自70多個(gè)國(guó)家的545家供應(yīng)商，前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額不足1%。這種低集中度造成了高管理成本和產(chǎn)品質(zhì)量的不穩(wěn)定，嚴(yán)重影響了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。之后，波音公司通過(guò)整合供應(yīng)鏈、減少供應(yīng)商數(shù)量并強(qiáng)化與核心供應(yīng)商的合作，提高了供應(yīng)鏈的集中度，進(jìn)而提升了可持續(xù)發(fā)展績(jī)效。然而，過(guò)高的集中度使波音公司過(guò)度依賴特定供應(yīng)商，限制了獲取創(chuàng)新資源的機(jī)會(huì)，最終對(duì)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面影響。因此，企業(yè)在優(yōu)化供應(yīng)鏈管理時(shí)應(yīng)尋求集中度與可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的最佳平衡。

第二，供應(yīng)鏈效率與融資約束是供應(yīng)鏈集中度影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的潛在中介機(jī)制。具體而言，供應(yīng)鏈集中度與供應(yīng)鏈效率之間呈倒U形關(guān)系，而供應(yīng)鏈效率對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效產(chǎn)生正向影響；供應(yīng)鏈集中度與融資約束之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，而融資約束與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的關(guān)系亦表現(xiàn)為倒U形。以海爾集團(tuán)為例，其“人單合一”模式通過(guò)精準(zhǔn)匹配客戶需求與生產(chǎn)能力，顯著提升了供應(yīng)鏈效率。這一模式不僅使海爾快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，提升整體供應(yīng)鏈靈活性，而且通過(guò)減少冗余庫(kù)存有效降低了庫(kù)存成本和資本占用，緩解了融資約束。因此，企業(yè)應(yīng)積極探索并實(shí)施符合自身特點(diǎn)的供應(yīng)鏈集中度策略，以優(yōu)化供應(yīng)鏈效率，降低融資約束，從而推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的提升。

第三，在國(guó)有企業(yè)、資深企業(yè)中，供應(yīng)鏈集中度與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間存在更顯著的倒U形關(guān)系。具體而言，國(guó)有企業(yè)與資深企業(yè)通常具備較為穩(wěn)固的資源基礎(chǔ)和政策支持，適度的供應(yīng)鏈集中度能夠促進(jìn)資源整合和協(xié)調(diào)能力的增強(qiáng)，從而有效提升可持續(xù)發(fā)展績(jī)效。然而，過(guò)高的集中度可能加劇供應(yīng)鏈的脆弱性，使企業(yè)在面臨外部環(huán)境變化時(shí)缺乏應(yīng)變能力，從而抑制可持續(xù)發(fā)展的潛力。以中石油集團(tuán)為例，該企業(yè)在供應(yīng)鏈管理中實(shí)施集中化策略，以提升資源配置效率并降低運(yùn)營(yíng)成本。初期，該策略確實(shí)增強(qiáng)了企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的響應(yīng)能力，并高效整合了資源。然而，過(guò)度集中則使中石油集團(tuán)在面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)和環(huán)境政策變化時(shí)，由于對(duì)特定設(shè)備供應(yīng)商的過(guò)度依賴，風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。因此，國(guó)有企業(yè)和資深企業(yè)應(yīng)該更加重視供應(yīng)鏈集中的適度管理，以平衡資源整合與風(fēng)險(xiǎn)控制之間的關(guān)系。

基于研究結(jié)論，針對(duì)企業(yè)供應(yīng)鏈管理提出以下策略建議：

第一，企業(yè)應(yīng)高度警惕供應(yīng)鏈過(guò)度集中給可持續(xù)發(fā)展績(jī)效可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并采取必要的措施以降低此類風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，企業(yè)可以實(shí)施多元化的供應(yīng)商和分銷渠道策略，通過(guò)引入多個(gè)供應(yīng)商以分散風(fēng)險(xiǎn)，避免對(duì)單一供應(yīng)商的過(guò)度依賴。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)評(píng)估自身供應(yīng)鏈集中度，探索在一定范圍內(nèi)的集中資源配置，以提高效率并降低運(yùn)營(yíng)成本。通過(guò)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系以實(shí)現(xiàn)資源共享與協(xié)同效益，定期審查供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)以確保適度集中的有效性。

第二，企業(yè)應(yīng)致力于提升供應(yīng)鏈的整體效率，并通過(guò)優(yōu)化財(cái)務(wù)管理和融資策略有效緩解融資約束問(wèn)題。具體而言，企業(yè)可以建立基于供應(yīng)鏈管理的財(cái)務(wù)模型，以便更好地預(yù)測(cè)現(xiàn)金流并規(guī)劃資金使用，還可以考慮引入外部融資渠道（如供應(yīng)鏈金融），以解決短期融資需求。同時(shí)，有必要構(gòu)建一套全面的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，涵蓋定期的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程以及具體應(yīng)急預(yù)案，以增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第三，企業(yè)在制定戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)注重差異化，尤其是國(guó)有企業(yè)與資深企業(yè)更需要關(guān)注供應(yīng)鏈集中度與可持續(xù)發(fā)展績(jī)效之間的倒U形關(guān)系。具體而言，國(guó)有企業(yè)與資深企業(yè)應(yīng)在保持適度供應(yīng)鏈集中的同時(shí)，促進(jìn)創(chuàng)新能力的提升，通過(guò)設(shè)立創(chuàng)新基金或研發(fā)中心，激勵(lì)員工提出新想法，加強(qiáng)技術(shù)領(lǐng)域的投資。同時(shí)，還應(yīng)注重市場(chǎng)適應(yīng)性的發(fā)展，通過(guò)不斷跟蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和客戶需求，調(diào)整產(chǎn)品和服務(wù)，確保在快速變化的市場(chǎng)環(huán)境中持續(xù)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

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Supply Chain Concentration and Corporate Sustainability Performance：A Test of the Inverted U-Shape Relationship and Its Formation Mechanism

HAO Jinlei CUI Jintao

（School of Business Administration， Lanzhou University of Finance and Economics，" Lanzhou 730020， Gansu， China）

Abstract：The study explored the critical role of enterprise supply chain management in achieving long-term sustainable development. Particularly in the context of intensified international competition and the continuous upgrading of domestic consumption structures， strengthening supply chain management is of great significance for promoting high-quality enterprise development and facilitating economic structural transformation and upgrading. Taking Chinese A-share listed companies from 2014 to 2023 as the research object， it examined the impact of supply chain concentration on corporate sustainable development performance. The findings show that there is a significant inverted U-shaped relationship between supply chain concentration and corporate sustainable development performance. Further analysis reveals that supply chain efficiency and financing constraints play a mediating role in the relationship between supply chain concentration and corporate sustainability performance. Specifically， supply chain concentration has an inverted U-shaped relationship with supply chain efficiency and a negative relationship with financing constraints. Supply chain efficiency has a positive impact on sustainability performance， while financing constraints have an inverted U-shaped relationship with corporate sustainability performance. In addition， the inverted U-shaped relationship between supply chain concentration and corporate sustainability performance is especially obvious in state-owned enterprises and senior enterprises.

Key words：supply chain concentration; corporate sustainability performance; supply chain efficiency; financing constraint

基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性如何促進(jìn)新創(chuàng)企業(yè)績(jī)效？基于創(chuàng)業(yè)拼湊的過(guò)程機(jī)制研究”（71862001）；甘肅省自然科學(xué)基金項(xiàng)目“高質(zhì)量發(fā)展視閾下甘肅省科技創(chuàng)新效能評(píng)價(jià)及提升路徑研究”（23JRRA1184）。

作者簡(jiǎn)介：郝金磊（1978—），男，博士，教授，主要研究方向?yàn)槠髽I(yè)數(shù)字化與綠色化轉(zhuǎn)型。崔金桃（2000—），女，碩士研究生，主要研究方向?yàn)槠髽I(yè)數(shù)字化與綠色化轉(zhuǎn)型。