杜邦財務系統的改進及其在機電行業的應用

【摘 要】 杜邦財務系統是評價企業財務狀況和盈利水平的一種重要的管理會計工具。借助杜邦財務系統能夠對企業的盈利能力、經營效率與資產質量等方面進行分析和評價，同時能發現企業經營管理中存在的問題，進而提高經營效率，提升財務決策的可靠性。但該系統也存在一定的局限性，難以綜合、全面地反映企業的整體財務狀況和綜合競爭力。文章針對杜邦財務系統中存在的不足之處作出改進，利用改進后的杜邦財務系統對HT機電以及JS機電兩家企業的經營水平和財務狀況進行綜合分析，并依據分析結果有針對性地為機電行業的高質量發展提出對策建議，以期為杜邦財務系統的改進和運用提供借鑒和參考。

【關鍵詞】 杜邦財務系統； 財務狀況； 機電行業； 高質量發展

【中圖分類號】 F275" 【文獻標識碼】 A" 【文章編號】 1004-5937（2025）12-0148-07

一、引言

黨的二十大報告提出，未來五年是全面建設社會主義現代化國家開局起步的關鍵時期，其中，經濟高質量發展取得新突破是未來五年的主要目標任務之一[1]。企業是國民經濟的重要組成部分，經濟的高質量發展離不開企業的高質量發展，而高質量的盈利是確保企業持續健康穩定發展的關鍵因素[2]。杜邦財務系統作為一種經典的管理會計工具，能夠較為全面地分析企業的經營盈利能力、資產運營能力以及資本結構水平，將其運用于企業的財務分析和決策，可以助力于分析企業是否高質量發展[3]。但該系統也存在一定的局限性，其忽視了企業的利潤結構、現金流量以及可持續增長能力，難以對企業的整體財務狀況以及綜合競爭力進行科學、有效的評價。本文基于杜邦財務系統的核心指標凈資產收益率（ROE），結合該系統本身存在的不足之處，對其進行改進，以期為企業高質量發展提供保障。

制造業作為實體經濟的主體，其發展對于國民經濟的高質量發展至關重要[4]。機電行業涉及機械、電子、材料、化工、自動化等多個領域，具有高附加值和高產能的特點，其發展對于制造業的轉型升級發揮著關鍵性作用。因此，本文選擇機電行業兩家具有代表性的上市公司作為案例企業，將改進后的杜邦財務系統應用于機電行業的財務狀況綜合評價分析，并依據分析結果為制造業企業的高質量發展提供對策建議。

二、杜邦財務系統概述

（一）杜邦財務系統的概念和內涵

杜邦財務系統由杜邦公司首先創立并使用，它以凈資產收益率（ROE）為核心，將財務指標層層分解，并基于分析結果對企業進行經營盈利能力、資產運營能力以及資本結構水平的綜合分析與評價[5]。如圖1所示，杜邦公司首先將凈資產收益率（ROE）拆分成總資產收益率（ROA）與權益乘數的乘積，其次又將總資產收益率（ROA）拆解為銷售凈利率與總資產周轉率的乘積，即凈資產收益率（ROE）=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數；最后，杜邦公司對銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數進行進一步拆解，最終得到完整的杜邦分析公式，即凈資產收益率（ROE）=（凈利潤/銷售收入）×（銷售收入/平均總資產）×（平均總資產/平均凈資產）。

杜邦財務系統能夠將若干個用以評價企業經營效率和財務狀況的比率有機結合起來，形成一個系統、全面的評價指標體系，并最終通過凈資產收益率（ROE）進行綜合反映，深入分析企業的經營業績與盈利能力[6]。

（二）傳統杜邦財務系統的作用

杜邦財務系統的作用主要體現在以下五個方面：

1.總體分析：杜邦財務系統能夠通過凈資產收益率（ROE）、總資產收益率（ROA）、銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數等指標勾稽資產負債表與利潤表，從總體上分析、評價企業的經營水平和盈利能力。

2.細節分析：杜邦財務系統將凈資產收益率（ROE）分解為銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數三個指標，通過三個指標分別反映企業的經營盈利水平、資產管理水平以及資本結構水平，從而清晰地找出影響企業整體盈利能力的具體因素以及影響企業收益的具體來源，進而從細節層面分析、評價企業的經營績效和財務狀況。

3.關聯分析：杜邦財務系統將財務報表中的關鍵項目如凈利潤、銷售收入、總資產、所有者權益等通過銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數三個指標關聯起來，進而分析企業的經營盈利水平、資產運營效率以及資本結構間的聯系。

4.對比分析：杜邦財務系統可以對企業進行橫向與縱向的對比分析，明晰同一企業不同年份的整體盈利能力變化是由哪些指標的變動所引起的，以及同行業間不同企業盈利能力的結構性差異是由哪些因素所造成的，從而理清企業經營管理中存在的問題和漏洞，找出ROE增減變動的原因，并制定出行之有效的管理策略，不斷提升企業的市場競爭力。

5.穿透分析：財務人員可以通過杜邦財務系統中的指標穿透分析企業的利潤表和資產負債表，結合細節分析、對比分析等分析手段解析一些關鍵指標對企業經營水平和財務狀況的影響[7]。

（三）傳統杜邦財務系統的局限性

基于上文分析，傳統的杜邦財務系統存在以下三點局限性：

1.未能有效反映企業的利潤結構

企業的利潤結構是指企業利潤的來源和構成。企業的經濟活動包括經營活動以及金融活動，因此企業的利潤根據其來源和構成可以被劃分為經營利潤和金融利潤。制造業企業往往將銷售商品、提供勞務等經營活動作為其主要的經濟活動，故經營利潤構成了企業利潤的核心。如果企業的利潤主要由金融利潤構成，則表明企業的利潤結構不夠合理，其利潤的產生過于依賴金融資產的投資收益、利息收入等金融活動收益，企業的經營盈利能力以及核心競爭力不足。因此，維持企業利潤結構的合理、穩定對于保障企業的高質量發展至關重要。傳統的杜邦財務系統沒有對企業的經營活動和金融活動進行區分，其在分析企業的盈利水平時將凈利潤全部視為由企業的經營活動所產生，未剔除籌資活動、多余資本的利用等金融活動產生的損益，沒有考慮到經營活動與金融活動性質的不同對企業利潤構成產生的影響，因此未能有效反映企業的利潤結構。

2.未能有效反映企業的現金流量信息

企業對于現金流量的獲取和管理能力是評價企業能否實現高質量發展的關鍵因素。只有當企業擁有穩定、充足的現金流時，企業管理層才有能力進行價值創造，履行對于利益相關方的責任，確保企業的財務安全以及支撐企業的戰略目標[8]。傳統杜邦財務系統的核心指標通過凈利潤、銷售收入、總資產以及所有者權益等指標計算獲得，相關數據只涉及資產負債表與利潤表，沒有涉及企業現金流量表中的相關指標，因此未能有效反映企業對于現金流量的獲取和管理能力等信息。

3.未能有效反映企業的可持續增長能力

可持續增長能力是企業在不增發新股或回購股票，并保持經營效率和財務政策不變的情況下，利用現有資源所能達到的最快增長能力[9]。該項能力反映了企業利潤的持續成長性，與企業管理層的戰略眼光以及長期戰略規劃密切相關。在當今的市場經濟體制下，企業的可持續增長能力日趨受到投資者的關注。傳統的杜邦財務系統能夠分析、評價企業的經營盈利能力、資產運營能力以及資本結構水平，但缺乏相應的指標對企業利潤的增長潛力進行綜合、全面的評價，因此難以有效反映企業的可持續增長能力[10]。

三、杜邦財務系統的拓展

（一）改進后的杜邦財務系統

本文針對傳統杜邦財務系統存在的局限性對其進行改進，得到改進后的杜邦財務系統（詳見圖2）：

ROE=經營凈利潤比×現金凈利潤比×資產現金回收率×權益乘數

可持續增長率（SGR）=ROE×利潤留存率

（二）杜邦財務系統改進后的優勢

改進后的杜邦財務系統具有以下三點傳統杜邦財務系統所不具備的優勢：

1.反映了企業的利潤結構

傳統的杜邦財務系統沒有對企業經營活動產生的經營利潤與金融活動產生的金融利潤進行區分，將凈利潤全部視為由企業的經營活動所創造，因而無法揭示企業的利潤結構[11]。本文將企業的融資活動、金融資產的投資活動等金融活動所產生的損益從凈利潤中扣除，得到經營凈利潤，并將該指標作為分母，凈利潤作為分子，構建企業利潤結構的評價指標——經營凈利潤比，具體公式如下：

經營凈利潤=凈利潤-金融活動損益

經營凈利潤比=

經營凈利潤比反映了企業凈利潤的構成，即企業創造的凈收益中有多少來自企業的經營活動。該指標將企業的經營活動損益與金融活動損益進行了分割，因而能夠有效反映企業的利潤結構。如果該指標較大，則說明企業的利潤結構不夠合理，其利潤的產生過于依賴金融資產的增值、多余資本的投資等金融活動，其主營業務活動創造收益的能力不足，企業的核心競爭力較弱，企業的財務狀況不佳；反之則說明企業的利潤結構和財務狀況較為優秀。

2.反映了企業的現金流量

傳統的杜邦財務系統沒有涉及現金流量表中的相關指標，忽視了企業獲取和管理現金流量的能力對于企業財務狀況和經營績效的影響[12]。本文引入現金流量表中經營性凈現金流入這一指標作為對傳統杜邦財務系統的補充。經營性凈現金流入是指企業經營活動產生的現金流流入減去經營活動引發的現金流流出后得到的經營活動現金流量凈額，該指標能夠反映企業通過經營活動獲取凈現金流的能力[13]，將其與資產負債表以及利潤表中的其他指標相結合，能夠綜合分析和評價企業對于現金流量的獲取和管理能力。本文基于經營性凈現金流入構建兩種企業現金流量評價指標：

現金凈利潤比=

資金現金回收率=

現金凈利潤比結合了利潤表與現金流量表中企業財務狀況變化的過程信息[14]，揭示了企業生產經營活動產生的凈現金流量與其產生的凈利潤之間的差距，從生產經營的視角反映了企業獲取現金流量的能力。如果該指標偏高，說明企業雖然賬面上有會計利潤，但沒有與之相對應的現金流量信息，此時企業管理層可能虛增了利潤數據，管理層可能存在財務造假行為；抑或企業的信用管理出現了漏洞，例如應收款項無法按期收回等。無論以上哪種情況，均說明當企業的現金凈利潤比較高時，企業通過生產經營活動獲取現金流量的能力較差，企業的財務狀況也隨之受到負面影響；反之則說明企業獲取現金流量的能力較強，企業的財務狀況較佳。

資產現金回收率反映了企業經營性凈現金流入與平均總資產之間的對比關系，體現了企業利用現有資產獲取現金流量的能力，從資產經營管理的視角反映了企業的現金流量水平。如果該指標偏低，說明企業的資產管理水平以及資產利用效率較低，企業利用資產獲取現金流量的能力較弱，企業資產管理水平的低下對其經營業績和財務狀況帶來了負向影響；反之則說明企業對于現金流量的獲取和管理水平較高，企業的財務狀況較佳。

3.引入了可持續增長模型

可持續增長模型能夠較為全面地分析、評價企業利潤的增長潛力以及企業的可持續發展能力，將可持續增長模型與杜邦財務指標相結合，可以彌補傳統杜邦財務系統的不足。可持續增長模型最早由美國財務學家羅伯特·希金斯在1977年提出，經過不斷的發展和完善，如今的可持續增長模型主要由可持續增長率（SGR）、凈資產收益率（ROE）和利潤留存率構成[15]，具體模型如下：

可持續增長率（SGR）=凈資產收益率（ROE）×利潤留存率

可持續增長率（SGR）反映了企業管理層在不增發新股或回購股票，不改變經營戰略和管理政策的條件下，企業銷售收入所能達到的最大增長率。該指標通過凈資產收益率（ROE）以及利潤留存率兩個核心指標分別反映企業盈利水平和股利政策對企業長期發展的影響，是評價企業可持續增長能力的指標[16]。企業的凈資產收益率和利潤留存率越高，說明企業的盈利水平越高，同時企業用于自身拓展經營的資金也越多，此時企業的可持續增長能力越強。但如果企業的利潤留存率過高，說明企業將大部分資金用于自身的經營發展，其支付給投資者的現金股利較少[17]，這會導致企業對于股東以及潛在投資者的吸引力降低，企業的融資難度提升，財務風險增加，進而對企業的健康穩定發展產生負面影響。因此，確定合適的利潤留存率對于企業的高質量發展至關重要。綜上，引入可持續增長率這一指標可以彌補傳統杜邦財務系統無法評價企業可持續增長能力的短板。

四、改進的杜邦財務系統在機電行業的應用

（一）案例公司簡介

1.HT機電簡介

HT機電成立于1995年，主營機電配件和機電產品的制造、加工、批發與零售等。經過20多年的穩步發展，HT機電在技術研發、產品設計、生產制造以及綜合服務等方面積累了雄厚的技術實力，樹立了良好的行業口碑。其產品被廣泛應用于水泥建材、港口、鋼鐵、化工等多個領域，客戶輻射了東亞、東南亞、中東、北美、非洲等地。

2.JS機電簡介

JS機電成立于2006年，其主營業務為高端半導體材料的制造、機電設備的制造與銷售等，主要服務對象為太陽能光伏發電和集成電路產業。近年來，JS機電建立了多個國家級博士后科研工作站，借助人工智能及大數據等新技術，實現了各生產車間的數字化和智能化聯通，積極推動行業數字化轉型，在機電裝備領域形成了技術和規模的雙領先地位，推動裝備制造業實現高質量發展。

從行業的宏觀視角來看，HT機電與JS機電均為行業內的龍頭企業。兩家公司緊密對接“一帶一路”倡議，積極布局海外市場，推進裝備制造業的數字化轉型與產業升級，推動我國從制造業大國向制造業強國的方向不斷邁進，故選取HT機電與JS機電作為案例公司具有一定的代表性。從企業治理的微觀視角來看，利用傳統及改進的杜邦財務系統對HT機電與JS機電的經營水平和財務狀況進行對比分析，找到HT機電和JS機電經營管理中存在的問題和漏洞，并有針對性地提出建議，能夠為杜邦財務系統在機電行業的應用與拓展提供幫助和啟發。

（二）傳統杜邦財務系統的應用

利用傳統的杜邦財務系統對HT機電和JS機電進行對比分析，分析結果如表1所示。

由表1可以看出，2022年HT機電與JS機電的凈資產收益率（ROE）相近，分別為34.59%和33.82%，相差不到2%，但這并不能說明兩家企業的財務狀況相似。首先，從ROE初步分解后的指標來看，2022年HT機電的總資產收益率（ROA）為25.82%，高于HT機電的13.31%，這表明HT機電通過總資產賺取收益的能力高于JS機電；而從權益乘數來看，HT機電的權益乘數為1.24，低于JS機電的權益乘數2.58，這表明與JS機電相比，HT機電總資產中負債的權重更低，其資產規模的擴大更多是通過股東投資而非借取外債實現的，進而說明HT機電的資產質量更高，其長期償債能力更為優秀，企業出現債務違約風險的概率更低。其次，通過對ROA進一步分解后的指標進行分析可以看出，2022年HT機電的銷售凈利率為44.51%，高于JS機電的28.93%，這說明HT機電經營活動的盈利水平更高；而在總資產周轉率方面，HT機電同樣高于JS機電（0.58gt;0.46），這表明HT機電在生產經營過程中的資產周轉次數高于JS機電，因而HT機電的資產運營水平和運營效率更高（詳見圖3）。

綜上，基于傳統杜邦財務系統的對比分析可得，2022年HT機電的經營盈利能力、資產管理水平以及資本結構水平均高于JS機電，財務風險低于JS機電，因此HT機電的經營水平和財務狀況優于JS機電。

（三）改進后的杜邦財務系統的應用

基于改進后的杜邦財務系統對HT機電和JS機電進行對比分析，結果如表2所示。

1.利潤結構分析

從凈利潤的構成來看，HT機電2022年的經營凈利潤比為2.01，高于JS機電的1.40，這表明與JS機電相比，HT機電的凈利潤更加依賴于企業金融資產的投資收益、多余資本投資產生的利息收入等金融活動收益，其經營性凈收益占凈利潤總額的比重較低。而JS機電2022年的凈利潤則主要來源于企業的經營活動所得，其凈利潤對于企業金融活動收益的依賴相對較少。因此，2022年JS機電的利潤構成和來源更為合理和穩定，其利潤結構優于HT機電。

2.現金流量分析

企業的現金流量對比分析分為經營活動與資產管理兩個視角。首先，從經營活動的視角來看，HT機電的現金凈利潤比為0.73，遠低于JS機電的現金凈利潤比5.11。這表明與JS機電相比，HT機電通過經營活動獲取現金流的能力更強，其資金管理水平與抗風險能力優于JS機電。其次，從資產管理的角度來看，HT機電的資產現金回收率遠高于JS機電（17.59％gt;1.86％），這表明HT機電通過企業現有資產的運營管理獲得現金流量的能力要強于JS機電，其現金流狀況優于JS機電。綜合上述分析可得，無論是基于經營活動視角還是基于資產管理視角，HT機電對于現金流量的獲取和管理能力均優于JS機電。

3.可持續增長能力分析

通過圖4的對比分析可以看出，2022年HT機電將更多的稅后利潤用于對股東的股利支付，故其利潤留存率低于JS機電（63.42%lt;80.86%），這就導致在凈資產收益率（ROE）相近的情況下，JS機電的可持續增長率高于HT機電（27.34％gt;22.51％），因此JS機電的可持續增長能力更強（詳見圖4）。但同時，較高的利潤留存率意味著JS機電采用了更為保守的股利政策，其將更多的資金用在了企業自身的生產經營上，這也使得JS機電相較于HT機電對于投資者的吸引力更弱，其資產規模的擴張更加依賴于通過借取外債來實現，而非投資者的資金投入。因此2022年JS機電的權益乘數高于HT機電（2.58gt;0.24），其長期償債能力相對于HT機電更弱，企業的財務風險與HT機電相比更高。

綜上，結合傳統及改進的杜邦財務系統的對比分析可得，2022年HT機電在盈利水平、資產管理、資本結構、財務風險以及現金流量等方面的表現均優于JS機電，在利潤結構、可持續增長能力兩方面的表現劣于JS機電，因此2022年HT機電的經營水平和財務狀況在整體上優于JS機電。

（四）對策建議

基于前文分析，本文針對HT機電以及JS機電在經營管理方面存在的具體問題提出以下三點對策建議：

1.優化利潤結構

由案例企業利潤結構的對比分析可得，2022年HT機電凈利潤中金融活動產生的凈收益比重偏高，這說明HT機電凈利潤的產生過于依賴非主營業務活動，其利潤結構不夠合理。存在此類問題的企業需要拓展自身的產品線和服務范圍，提高企業的生產效率及產品附加值[18]，提升其產品和服務質量，進而增加企業生產經營活動的收入占比，優化企業的利潤結構，減少企業對于金融性損益的依賴，降低企業的經營凈利潤比。

2.增加現金流量

2022年JS機電的現金凈利潤比較高，資產現金回收率較低，這表明無論是從生產經營的視角還是從資產運營的視角進行分析，JS機電對于現金流量的獲取和管理能力均較為薄弱，企業的財務風險較大。對于存在此類問題的企業，需要通過以下方式增加現金流量：第一，加強應收賬款管理。企業需要針對應收賬款制定嚴格的信用政策和催收程序，縮短應收賬款的回款時間，進而縮短資金的周轉周期，減少企業的壞賬損失，增加現金流量。第二，加強資金管理。企業可以通過合理融資、控制資金使用、優化資金結構等手段加強資金管理，進而增加企業的現金流量，降低財務風險。第三，優化庫存管理。企業應當拓寬銷路，采用促銷、折扣等方式控制庫存水平，減少庫存積壓，避免資金被存貨長期占用。綜上，企業需要加強生產經營各個環節的現金流量管理，增加資金來源渠道，減少不必要的資金占用，提升企業的現金流量水平。

3.維持資本結構和可持續增長能力的有機平衡

利潤留存率對于企業的資本結構以及可持續增長能力影響較大。2022年HT機電和JS機電的凈資產收益率（ROE）大致相同，但HT機電的利潤留存率較低，企業可用于自身發展的內部資金存量較少，因此HT機電的可持續增長率（SGR）低于JS機電，其可持續增長能力與JS機電相比較弱；而JS機電較高的利潤留存率則削弱了企業對于現金股利的支付能力，降低了企業對于投資者的吸引力，進而增加了企業的財務風險，不利于資本結構的良性發展。因此，企業管理層在制定經營戰略時，需要根據企業自身的長期發展規劃以及實際的經營情況調整股利政策，確定合適的利潤留存率，做到在兼顧投資者利益的同時滿足企業自身發展的資金需求，確保企業在維持較為合理的資本結構的同時擁有較為可觀的可持續增長能力，實現企業財務風險與利潤增長的有機平衡。

五、研究結論與啟示

（一）研究結論

杜邦財務系統是分析、評價企業經營效率和財務狀況的一種經典管理學方法。本文基于傳統杜邦財務系統存在的不足之處，對凈資產收益率（ROE）分解后的指標進行改進，利用改進后的杜邦分析指標對HT機電以及JS機電的利潤結構、現金流量以及可持續增長能力進行對比分析，根據不同維度的分析結果對案例企業的財務狀況進行科學、全面的評價，并依據評價結果提出對策建議。改進后的杜邦財務系統能夠穿透分析資產負債表、利潤表以及現金流量表中關鍵指標對企業利潤的貢獻，能較為全面地反映企業的經營水平和盈利能力，是一種非常有借鑒意義的管理會計工具。

（二）研究啟示

企業管理層應當運用傳統及改進后的杜邦財務系統對企業的經營水平和財務狀況進行綜合分析和評價，基于利潤結構、現金流量、可持續增長能力等維度分析企業經營管理方面存在的優勢與短板。對于經營管理方面存在的優勢，管理層需要采取措施加以保持；對于可能會對企業盈利能力和財務狀況造成負面影響的短板，管理層應當采取積極的策略予以應對。企業管理層應當時刻關注企業的發展態勢，以確保企業的各項杜邦評價指標均不低于行業平均水平，進而確保企業實現高質量發展。

【參考文獻】

［1］ 習近平：高舉中國特色社會主義偉大旗幟為全面建設社會主義現代化國家而團結奮斗：在中國共產黨第二十次全國代表大會上的報告［EB/OL］.（2022-10-25）.

［2］ 潘藝，張金昌.用杜邦分析方法解數字化轉型“黑匣子”——基于A股制造業上市企業財務報表的實證研究［J］.科技管理研究，2023，43（13）：201-210.

［3］ 呂立.杜邦分析法下商業銀行支持實體經濟情況研究——以山西某銀行金融機構為例［J］.山西財經大學學報，2017，39（S2）：23-25.

［4］ 黃賾琳，秦淑悅，張雨朦.數字經濟如何驅動制造業升級［J］.經濟管理，2022，44（4）：80-97.

［5］ 章穎薇，胡明英.基于企業活動劃分視角的杜邦體系研究——來自制造業上市公司的經驗證據［J］.會計之友，2021（7）：109-114.

［6］ 張際萍.基于改進的杜邦模型精益管理會計應用［J］.會計之友，2018（10）：154-160.

［7］ 溫素彬，趙心舒，李慧.杜邦分析法：解讀與應用案例——杜邦分析法在金融業的應用［J］.會計之友，2023

（12）：150-155.

［8］ 武麗麗，李璇.經營性現金流視角下企業成長型戰略構建研究［J］.稅務與經濟，2023（5）：96-102.

［9］ 溫素彬，袁夢，邵勝華.管理會計工具及應用案例——基于五要素杜邦系統的可持續增長模型及應用［J］.會計之友，2016（11）：133-136.

［10］ 趙燕.基于可持續增長率的杜邦財務分析體系重構［J］.會計之友，2018（6）：28-32.

［11］ 張冰曄，劉紫琦，周君，等.供應鏈集中度對中國上市企業ESG表現的影響分析——基于企業經營視角［J］.系統工程理論與實踐，2024，44（6）：1795-1814.

［12］ 劉麗娜，肖虹雨，馬亞民.數實產業技術融合對企業現金流風險的影響研究——基于A股上市公司的經驗證據［J］.金融理論與實踐，2024（11）：35-47.

［13］ 李延喜，劉斌.管理者經營風險感知對公司極端現金流風險的影響機理研究——基于實證研究和案例研究雙層面的經驗證據［J］.南開管理評論，2025，28（1）：113-124.

［14］ 張新民，錢愛民，陳德球.上市公司財務狀況質量：理論框架與評價體系［J］.管理世界，2019，35（7）：152-166，204.

［15］ 高菁，潘婷，章麗群.中國醫藥制造業上市公司財務可持續增長及影響因素研究［J］.上海對外經貿大學學報，2018，25（2）：30-39.

［16］ 陳中潔，陳思伊.資源基礎理論視角下企業新消費品牌可持續增長能力研究［J］.商業經濟研究，2023（16）：136-139.

［17］ 劉小禹，王曉杰.董事長公權動機和企業可持續增長——基于A股上市公司的實證研究［J］.國際商務，2024（4）：122-139.

［18］ 潘李鵬，劉淑春，秦山敏，等.組織創新視角下的企業管理數字化變革研究［J］.科研管理，2024，45（6）：126-135.