理解慢牛的本質

放下執念 活在當下

主持人：上周的金融板塊最終讓大家空歡喜一場，確實如泛舟所言，沒到加速上漲的階段。

泛舟：不知為何很多人對加速上漲如此執念。但凡指數出現加速上漲，必然就是金融帶動的，特別是非銀金融，保險券商之類。只要這些板塊中的中大市值公司沒有持續大幅拉升的跡象，綜指就無法加速上漲。

主持人：這也能理解，大家憋了四年多，好不容易來一次牛市，當然都希望指數能大漲。

泛舟：指數大漲又如何？人人就都能賺錢？這是一個悖論。過去四年半，躺贏一共九個組合，也沒見虧錢，但僅滬深300指數最大跌幅就達到46%左右。有一組數據就是，今年上半年還有近25%的公募是虧損的，所有公募中位數收益率為0.79%。按理說，上半年滬指都漲了4%左右，中證2000更是漲16%左右，平均收益至少要有吧。畢竟2022年、2023年公募平均跌了34%和12%。在下跌的基礎上，等于沒怎么回血。公募已經代表了專業投資者，個人投資者在股市中倒騰的結果更慘。據我了解，2025年上半年，盈利超過10%的個人投資者占比超過20%，30%分布在0%-10%區間內，還有50%處于虧損狀態。這可是在代表A股短期活躍度的中證2000指數上漲16%的背景下，還有近一半人虧損。所以個人投資者能不能長期穩定的保持盈利與指數是不是加速上漲沒有關系。只不過，當指數加速上漲的階段，大伙應該多賺點，因為盈虧同源，有加速上漲，必然未來會出現寬幅震蕩。屆時爭取少虧點，如此周而復始，才能做到長期穩定盈利。

主持人：如何能讓自己無論牛熊都能盈利才是讀者朋友們需要深度思考的。

泛舟：這兩年，公募這邊上了最多的產品就是ETF，美國股市像巴菲特這樣的屬于極少數。絕大多數投資品種就是ETF。因為他們用了100多年了解到，長期能跑贏指數的基金經理只是極少數者。那還不如做好指數跟蹤就行了。在我看來，大多數個人投資者都是上班族，每年根據指數的震蕩幅度，設定好以ETF為投資品的組合計劃。跌到位就買，漲到目標就賣。此時，指數的牛熊只是你組合中調整買賣倉位和價位的變量依據。熊市就把各買點之間的價格設寬一些，收益率低一些。反之，牛市就把買點設窄一些，收益率略高點。

主持人：我明白，這就是你設定躺贏組合的初衷。話說本周指數波動區間不大，但成交量未見明顯萎縮，這說明啥？

泛舟：說明市場短線活躍度不錯，本周AI產業鏈、反內卷、機器人等都有較好的表現。反正兩市成交金額只要在1.2萬億之上，短線活躍度就沒問題。趁著指數加速上漲階段尚未到來，大家做好布局，未來加速上漲這一段爭取要吃到。

“任他千路來，我就一路去”

主持人：本周銀行板塊如期進入震蕩調整，但是市場韌性很強，市場圍繞3500點震蕩，蕭蕭感覺，這是蓄勢待發嗎？

海風若雨蕭蕭：上周我們就探討過，銀行板塊半個月就漲了6%的情況下，出現震蕩回落很正常。周線三連陽之后，市場也需要一個整固期。我們觀察到，除了科創板指數之外，滬深300指數、創業板指數都形成了周線級的趨勢金叉信號，這很明顯是從“點到面”的變化，市場逐步進入全面牛市的跡象越發明顯，可以說，就差“踹門”3674點的那一下了。不過，需要提醒投資者的是，這種指數慢牛，熱點板塊輪動的市況，想踩住節奏難度不低。當下的市場，成交已經逐步從日成交1.2萬億元回升到1.5萬億元水平，這個量能本身就支持多個熱點板塊演繹。熱點板塊可以說涇渭分明，既有游資主打的穩定幣等主題邏輯，也有事件驅動為主的軍工、創新藥、反內卷主題，還有明顯機構趨勢抱團的算力邏輯，大家其實是各自演繹，并沒有市場共識的主線板塊，板塊各領風騷三兩天比較常見，同一主題內部也頻繁的出現高低位的輪動。像穩定幣主題，就開始主打上海本地的RWA分支，創新藥主題，逐步把主陣地從40元以上的高價股轉移到10元—15元的中低價位個股上。

主持人：市場好了，但不少朋友感覺賺錢仍然難。

海風若雨蕭蕭：市場很大，溫度也不錯，我倒覺得，投資者不妨眼光放長遠一點，抓住一條主題邏輯做深，做透，比你橫七豎八的亂打要強很多。“任他千路來，我就一路去”，也許更適合當下的市場。

慢牛是結構性牛市

主持人：上周咱們剛說就怕大票加速后本周震蕩，果然震蕩就來了，驕陽怎么看待下周？

驕陽：天天拉大票，那不就成快牛了嗎？所以該漲時候漲，該調整時候調整才是常態。慢牛是結構性牛市，是真正業績性牛市。

主持人：本周CPO、PCB持續加速，后面是否有較大震蕩？

驕陽：這個你對標英偉達就好，它調整，我們這邊也跟著調整，它不調整，我們這邊即便調整，可能也就是區間震蕩。既然是炒作海外線，那英偉達說白了就是龍頭。這個時候需要注意一點，如果英偉達繼續上漲，但我們這邊反而不跟了，那么按照脫敏的原則來看，就可能階段見頂了。

主持人：兩周前你說過，機器人見底了，這個節點把握又是神準，現在已經連續漲了6天，怎么看待這個板塊后續？

驕陽：短期的變數在于個股獨立的結構演變，比如這里是否存在120天線壓制，如果有，那么必須放量攻堅，否則就會陷入震蕩，再比如，KDJ是否處于高位鈍化，如果有，還不能繼續增量，就容易陷入震蕩。如果一切都很好，那么就可以獨立上漲。當確定板塊整體底部后，很難直接就集體普漲持續高潮，大概率會因為個股節奏不同產生差異性走勢。但只要板塊底部確認，獨立性個股機會就會層出不窮，所以這里看的是機器人短期分化走勢，但不改優質基本面和優質技術面個股的獨立走勢。

主持人：周五鋰礦出現集體性上漲，這是什么原因？

驕陽：這也是反內卷的一個細分方向。技術圖形上看，也是底部剛剛攀升的結構，有預期有空間，自然就有資金把鋰礦作為反內卷下一個細分方向進行抄底了。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）