乘AI東風 主流電子代工廠業績加速兌現

近日，部分電子代工制造商發布了2025年半年度業績預告，上半年利潤增速可觀。其中華勤技術預計實現營業收入830億-840億元，同比增長110.7%-113.2%，二季度單季收入超過400億元，創歷史新高。

電子代工業多年來競爭激烈，廠商不斷調整策略布局新產品，2024年部分企業轉向數據中心配套產品，取得顯著成效。華勤技術在消費電子的關鍵硬件、軟件等核心技術上積累多年，同時具備ARM架構和X86架構的整機設計能力，并將服務器業務培育為次主業，進入國內云廠商的核心供應鏈。

自2024年三季度以來，該公司的毛利率環比溫和提升。除依靠規模降本增效外，該公司還將在研發運營、制造、高質量交付等方面提高盈利能力，調整產品結構，拉動整體毛利率回升。

從蟄伏到蛻變

A股電子代工制造商預計中報業績再上一個臺階。2025年上半年，工業富聯預計2025年半年度實現扣非歸母凈利潤115.97億-117.97億元，較上年同期上升35.91%-38.25%。飛榮達預計實現營業收入約28.86億元，扣非歸母凈利潤1.25億-1.40億元，較上年同期增長82.34%-104.22%。

華勤技術預計上半年實現營業收入830億-840億元，同比增長110.7%-113.2%；實現歸母凈利潤18.7億-19.0億元，同比增長44.8%-47.2%。考慮到一季度該公司的收入為349.98億元，意味著二季度的收入超過400億元，創歷史新高。

近年來，智能硬件產品在全球范圍內迅速普及，行業競爭激烈，品牌廠商對原始設計制造商（下稱“ODM”）研發生產能力的要求逐漸提高。ODM公司為跟上行業發展的技術趨勢，提前戰略布局，研發新產品。

部分電子制造服務商（下稱“EMS”）與關鍵零部件制造商也在近些年逐步涉足ODM領域，使下游客戶對供應商不斷提高商業模式、技術能力、供應鏈管理、產品質量、產品成本、服務響應效率等方面的要求。

以消費電子為例，在移動終端十幾年的發展過程中，手機、平板、穿戴等核心產品都經歷了殘酷的市場競爭與淘汰賽，逐漸形成了向頭部集中的行業格局，前幾家ODM企業占據較高的主導地位。

然而，近年來行業競爭依然激烈，甚至出現了不理性的競爭行為，導致行業整體毛利率處于較低水平，這一現象也促使廠商調整策略，爭取差異化競爭，轉向數據中心配套產品等藍海領域。

例如，麥格米特擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過26.63億元，用于建設智能電源及電控研發測試中心、長沙智能產業中心二期、泰國生產基地二期、株洲基地三期等項目。華勤技術則依托國內東莞及南昌的成熟產業鏈集群，在兩地分別建立了大規模的研發、制造及供應鏈中心。

為應對上游原材料供應、匯率波動、貿易等政策等因素的影響，華勤技術堅持全球化的多元產品布局，海外業務占比在50%左右，2024年在越南和印度已經實現了產品量產交付，墨西哥已處于并購交割階段。

2025年一季度，華勤技術智能手機、智能穿戴和高性能計算業務同比實現翻倍增長，其中數據業務在一季度收入規模超過了100億元，在頭部互聯網客戶實現了高速增長。

一季度，該公司的綜合毛利率為8.42%，自2024年三季度以來毛利率環比溫和提升。除依靠規模降本增效外，該公司還將通過研發運營、制造、高質量交付等方面提高盈利能力，保持毛利率較高品類的占比，拉動整體毛利率改善。

消費電子強勢回歸

2024年，全球智能手機市場結束連續兩年的出貨量下滑，出貨量約12.2億臺，同比增長約6%，在基數不低的情況下，2025年一季度和二季度出貨量分別同比增長1.5%和1%。

智能手機市場回暖，主要受益于5G普及AI功能性創新帶來的換機潮，新一輪換機周期重新啟動。中東地區等新興市場崛起，國內市場受“國補”政策催化，需求釋放。

個人電腦AI軟硬件生態不斷成熟，有望打破PC多年的銷量天花板。隨著AI功能、空間計算功能的發展，智能穿戴產品的跨設備協同能夠帶來更好的用戶體驗，出貨量將有望保持增長。

華勤技術已在智能手表、智能手環、無線耳機等領域進入多家品牌廠商的供應商隊列，該公司可穿戴產品研發團隊具備運動健康功能設計開發與算法調試經驗，擁有構建跨平臺開發可穿戴軟硬件的能力。

華勤技術高性能計算業務包括個人電腦業務、平板電腦業務及數據產品業務，并從筆記本電腦為代表的辦公場景延伸出更多產品，包括顯示器、打印機等。該公司同時具備ARM架構和X86架構的整機設計能力，在關鍵的硬件、軟件、結構等核心技術上都有較深的積累。

過去幾年，華勤在個人電腦領域持續加大投入，出貨量迅速攀升至1000萬臺以上，并于2024年突破1500萬臺。2025年，預計個人電腦業務能夠實現20%的收入增長，主要為個人電腦生態產品的增量以及筆記本電腦市場份額的持續提升。

在智能物聯網領域，華勤技術設計生產了智能家居、擴展現實（下稱“XR”）、游戲產品等新興智能硬件產品，2024年實現了XR產品主流客戶項目的研發及量產交付。該公司在智能家居領域已達到音頻產品、家居控制產品、IP攝像機等的量產交付。

該公司于2024年12月完成對易路達80%股份的收購及交割，易路達專注于電聲產品制造，該并購有助于加強聲學零部件的核心技術能力。

在汽車電子領域，華勤技術于2021年正式成立汽車電子事業部，現已完成新勢力車企客戶的突破。目前已構建起包含硬件、軟件、人機交互、測試等在內的全棧式自研能力，以及通過車規認證的制造中心。

產品方面，在智能座艙、顯示屏、智駕三大業務模塊均有布局，并實現了首個座艙產品的全棧研發及交付。在原有智能座艙及車載中控屏產品基礎之上，智駕域控產品在車企大廠完成項目定點，在汽車“三電”領域獲得新勢力車企電機項目。

不過，華勤技術汽車電子業務目前仍處于戰略投入期，未來將繼續加大投入。隨著汽車業務收入的快速增長，虧損幅度逐漸縮小，該公司預計未來兩三年內有望達到盈虧平衡點，逐步成為新的增長點。

布局新興領域

人工智能的發展掀起新一輪信息基建浪潮，各國將AI算力納入重要戰略方向，建設智算中心集群，頭部云廠商持續加大資本開支投入，推進AI大模型以及應用落地。百度、阿里、騰訊、字節2024年資本開支合計約2400億元，同比增速155%，2025年資本開支指引延續擴張趨勢。

在交換機領域，通過硬件與軟件解耦的方式，將傳統封閉式網絡設備轉變為開放、靈活的網絡解決方案，這樣的交換機被稱作“白盒”。相比品牌交換機，交換機白盒化通過標準化硬件與開源軟件重構網絡設備生態相結合的方式，顯著降低了采購與運維成本，用戶有更高的靈活性和自主權。

太平洋證券指出，服務器品牌商早期主要采用與服務器ODM、EMS廠商合作模式，伴隨互聯網云廠商近年來切入云計算賽道，為了匹配自身業務需求，不同架構產品的定制化需求應運而生，互聯網云廠商開始與ODM廠商直接合作，ODM市場出貨量不斷增長。

2024年四季度ODM直供模式規模達到365.70億美元，同比增速高達155.5%。ODM直供模式在AI服務器中份額已經從2024年一季度的36%占比提升至2024年四季度的44%占比。

2024年華勤技術數據服務器業務從培育型成長為支柱型，實現了全年200億元以上的營收，約占總收入的20%。該公司能夠提供通用服務器、存儲服務器、AI服務器、交換機的全棧式產品組合，已與多個國內云廠商建立了密切的合作關系并成為核心供應商。

為加速機器人業務布局，華勤技術通過并購豪成智能75%的股份，快速切入市場。豪成智能成立于2023年，專注于家庭清潔和陪護類機器人領域的技術創新，主要產品包括掃地機器人、擦窗機器人、泳池清潔機器人、割草機器人等。2024年四季度獲得掃地機器人大客戶。