企業并購重組中的財務風險分析及應對策略探究

摘" 要：企業并購重組是基于自身戰略層面進行的重大決策，涉及大量資金及各種風險，包括市場風險、資金風險、財務狀況不確定性等多方面，不僅對企業自身發展構成挑戰，也對整個市場經濟秩序產生不利影響。因此，本文主要對企業并購重組中財務風險進行研究，首先通過對并購重組定義內容進行梳理，其次探討企業并購重組中可能出現的財務風險，明確企業并購重組中財務風險在交易過程的表現形式，如估值風險、融資風險、支付風險、稅務風險等，最后結合實際情況提出企業并購重組中降低財務風險對策，為企業進行并購重組決策時提供科學的理論依據和實用操作指南。

關鍵詞：企業；并購重組；財務風險；應對策略

【DOI】10.12231/j.issn.1000-8772.2025.14.052

隨著全球經濟一體化推進，企業面臨的市場環境愈發復雜多變，并購重組頻率和規模不斷增加，部分企業通過成功并購重組實現跨越式發展，成為行業的領軍者。但也有一些企業未能有效應對并購重組過程中的財務風險，導致財務狀況惡化。財務風險貫穿于企業并購重組的全過程，從前期的目標企業選擇、價值評估，到交易過程中的融資決策、支付方式選擇，再到后期的整合管理，任何環節失誤都可能引發嚴重的財務問題。因此，深入研究企業并購重組中的財務風險，分析其形成原因，探索有效防范和控制措施，對提高企業并購重組的成功率，保障企業的健康穩定發展具有重要現實意義。

1 企業并購重組概述

并購重組活動是指企業為實現自身戰略目標，通過兼并與收購、重組等方式，實現企業間的資源整合和優化配置，以達到提高經濟效益、市場競爭力和戰略定位的過程。其中兼并由兩個或多個公司以協商一致方式，將獨立實體合并全新實體的過程，通常在公司相對平等條件下進行，各方共同決定合并方案與條件，達到互利互惠效果。收購是一家企業通過購置另一家公司股權或資產，以控制該企業權益和經營活動，通常在一方具備資金或資源優勢情況下進行，被收購方處于被動地位。重組是指企業通過重新組織、調整自身的資產、業務結構，以實現資源整合、降低成本、提高效率等目標的行為，主要包括資產重組和業務重組兩種形式。

企業并購重組特征包括以下三點：一是動態性。動態性特征表現在并購市場變化快速，包括市場需求、競爭態勢、政策法規等因素變化均會影響并購重組的決策與實施。同時隨著經濟、市場及技術環境變動，企業需要不斷調整自身戰略，動態應對市場變化而進行重構重組。二是復雜性。復雜性特征表現在并購重組涉及的各項因素與環境尤為復雜，包括市場調研、交易談判、財務評估、法律法規等方面，需要綜合性考慮，且極易面臨多方利益博弈和復雜風險管理。三是可預測性。通過分析市場趨勢和企業戰略，對未來市場走勢和競爭格局進行預測，從而為企業并購重組提供決策支持。同時，通過對相關風險因素的全面評估和規避措施的預先制定，在一定程度上降低不確定性[1]。

并購重組的成功率受到多種因素的影響，加強風險管理，企業可以在并購前對潛在風險進行全面評估，制定應對策略，從而提高并購的成功率。例如，通過詳細的盡職調查，可以發現目標企業潛在的法律、財務和運營風險，避免因信息不對稱而導致的決策失誤。同時，加強風險管理也可以幫助企業合理規劃并購資金來源和使用，避免因過度負債而引發的財務危機。此外，通過對并購后的財務整合進行科學管理，可以確保財務資源的有效利用，提升并購后的財務績效。

2 企業并購重組中的財務風險分析

2.1 估值風險

價值評估是指企業并購重組前期調研階段對并購主體的價值予以科學、精準評估活動。具體風險因素有：一是企業并購重組中雙方信息不對稱。如被并購方信息披露不全面，甚至隨意修訂實際情況，對財務報表信息加以美化，提升并購成本，或資產賬實不符，變現能力薄弱等。二是評估體系有待完善。企業并購重組涉及多種評估方法和標準，且評估方法和標準易受到市場情況、行業特點等因素影響，評估體系不健全，導致估值結果出現偏差或失真，從而引發爭議和糾紛。三是經驗缺乏。企業并購重組需要投入大量資金與資源，而相關經驗缺乏，造成評估過程決策失誤，特別是新興產業，因經驗不足，加劇估值失誤可能性。

2.2 融資風險

一方面，融資風險體現在時間把控精確度。企業并購重組涉及多方程序與流程，包括盡職調查、談判、合同簽署等，若某一環節時間控制不精準將導致交易失敗或損失。如盡職調查階段耽誤時間，極易錯過市場機會或者合作伙伴。另一方面，融資風險體現在資本分配結構不合理。負債與權益作為企業融資資本主要構成，若前者比重較大，則會加劇資金使用成本，對企業整體運營發展造成不利影響。后者細化為發行股票、股東投資等，若并購現金流低于融資總值，將極易引發資金流動風險[2]。

2.3 支付風險

企業資金支付方式是產生支付風險的核心因素，主要表現情況如下：一是現金支付。現金支付是最直接、最簡單的支付方式，但也會對企業現金流與財務狀況造成影響，進而發生資金鏈斷裂或企業盈利與償債能力降低現象。二是股權支付方式。即通過向被收購企業的原股東發行自己公司的股票來完成交易，風險主要體現在被收購企業原股東對新股票的定價和價值存在不確定性、股權支付方式帶來風險轉移方面，導致交易活動不順利進行。三是混合支付方式。通過現金支付和股權支付結合的支付方式，在降低現金支付與股權支付風險的同時，也會產生新支付風險。如交易結構風險，混合支付方式需要設計合理交易結構，包括現金和股權比例、支付方式和時間等，如果交易結構設計不合理，則可能導致后續交易糾紛和風險。

2.4 稅務風險

首先，企業并購重組開展后稅務籌劃工作過程中，若籌劃作業與稅務政策變動步伐不一致，政策理解不到位，易加劇稅務風險發生幾率。其次，一些企業稅務籌劃參與人員的技能與素養有限，尚未樹立正確風險管控意識，盲目追求稅務成本縮減，忽略籌劃計劃的合理性與有效性。最后，部分稅務籌劃工作人員與稅收部門缺乏交流溝通，難以及時掌握最新稅務政策，無形加劇稅務風險可能性。

2.5 財務整合風險

首先，企業受財務管理目標缺乏一致性或權責界定不明確因素影響，導致在并購重組中原企業與目標企業財務管理方針存在差異，各部門與人員工作職責權限不清晰。其次，原企業和目標企業的財務制度和流程不相適應。如原企業采用集權式決策模式，目標企業傾向于分權式管理模式。原企業現行審批流程相對復雜，目標企業傾向于精簡流程，導致財務整合過程產生摩擦。最后，原企業和目標企業的資金控制和支配能力不足。如應收賬款回收不及時、預算管理機制不完善、資金資源調度與管理缺乏規范性等問題，均會引起財務風險[3]。

3 企業并購重組中的財務風險應對策略

3.1 有序開展財務盡職調查

第一，全面掌握目標企業財務狀況。在企業盡職調查環節，務必要全面審核目標企業財務情況，對目標企業財務報表、財務制度、財務數據等進行全面分析，審核目標企業的資產負債狀況、盈利能力、現金流狀況等關鍵指標，從而評估目標企業的真實價值和潛在風險，包括不穩定盈利模式、高風險負債比例等。若目標企業歷史財務報表呈現持續增長狀態，利潤源頭相對分散，則說明該類企業業務模式運行狀態較為良好。若企業盈利來源僅依賴單一客戶，則說明該類企業潛藏經營風險。

第二，對法律與環保等內容組織盡調活動。一方面，立足法律角度，盡調工作重心集中于目標企業的法律文件與合同，包括營業執照、合同協議、法律訴訟記錄等，了解目標企業的法律地位和合規情況，科學評估目標企業存在的法律風險和合規問題，規避潛在風險，確保交易的安全進行。另一方面，立足環保角度，應審查目標企業環保政策、環保許可證和環保檢查記錄等，了解目標企業的環保管理水平和環保合規情況。同時派遣專業團隊進行環?，F場調查和評估，了解目標企業的環保設施、排放情況和環保措施等具體情況，發現潛在的環保問題和隱患，確保交易的環保合規性[4]。

3.2 加強融資風險控制

第一，完善融資決策。鑒于融資活動與并購重組的關系，企業應充分考慮融資成本因素，優化完善融資決策。具體而言，企業需要深入剖析自身資本結構與資金存量等因素，合理設置融資規模與周期，若企業現有資金規模相對充足，整體盈利水平較高，可采取優先使用現有資金形式。借貸融資作為高頻次融資手段，企業需要重點計算未來收益率和利息成本等指標，若借貸計劃利息成本偏高，需要重新確認借貸數額和周期，達到合理縮減融資成本目的。若企業自身信譽值與知名度較高，可選擇結合式融資方式。第二，拓寬融資渠道。企業在進行并購重組融資時，應突出融資渠道多元化特征，降低融資的依賴度和集中風險。除了傳統的銀行貸款和債券融資外，企業考慮引入戰略投資者、私募基金、風險投資等融資渠道，豐富融資來源，降低融資的壓力和風險。此外還可以結合政府、金融機構和其他合作伙伴，開展融資合作和項目聯合，減少融資成本和拓展融資渠道，降低融資的集中度和風險。第三，優化融資結構。企業在進行并購重組融資時，通過不斷優化融資結構，降低融資的杠桿和風險。具體包括以下步驟：首先，合理安排融資期限和還款方式，確保融資資金和業務發展的匹配性和穩定性。其次，根據企業的實際情況和市場需求，選擇合適的融資工具和組合，降低融資成本和風險。最后，綜合考慮企業的資產負債情況和財務指標，進行融資結構調整，避免融資過度集中和過度杠桿，減少融資風險和財務風險的傳導。

3.3 規范并購支付方式

首先，選擇高度適配的支付方式。支付方式主要包括現金支付、股權支付及混合支付，企業需要結合自身的財務狀況、市場需求等因素，科學選擇合適的支付方式。若企業貨幣資金相對飽和，則可采取現金支付方式，并且需要深入分析各類影響因素，如長效盈利水平、并購方稅收影響等因素，防止因企業資金供應緊張制約企業整體生產運營。若企業股權集中度偏高，則可采取股票支付方式，并且加強對股東支付數額、比重的把控，防止喪失控制權限。若企業選擇定向可轉債等支付方式，應當搭配相應股價贖回、股票回收等方案，以便有效降低并購財務風險[5]。

其次，系統化考慮雙方喜好。在進行并購重組時，雙方喜好屬于關鍵因素，影響著合作關系的持續發展。企業不僅需要考慮到對方支付喜好，還需要考慮到被并購方的員工和股東喜好，保持良好的合作關系。在支付方式的選擇上，企業需要充分了解雙方的意愿，并結合實際情況進行合理安排，以避免因支付方式引發的糾紛和爭議。

最后，規劃債務結構。在支付過程中，企業需要合理配置債務結構，避免過度依賴債務，增加企業財務風險。在支付方式選擇上，企業還需要考慮到債務的搭配和還款能力，確保企業長期發展，并且結合市場需求、財務狀況等因素，科學規劃債務結構，為并購重組的順利進行提供堅實的金融支持。

3.4 強化稅務風險控制

首先，企業需要深入了解研究最新稅法政策與規定內容，圍繞企業并購重組工作已然投入實施階段的項目活動，組織系統規劃活動，在既定稅法規定范圍內達到降稅降負目的。同時受并購重組活動參與雙方在會計處理方式、計稅依據等因素偏差因素，需要深入了解實際情況，充分掌握稅收政策使用情況。其次，在并購重組過程中，企業需要建立專業稅務團隊，并要求團隊成員具備較高的專業水平和豐富的經驗，換言之具備良好的稅法知識、財務分析能力及溝通協調能力，能及時發現和解決并購重組活動的潛在稅務風險，助力企業實現穩定發展建設。此外，積極培養團隊合作精神，能有效協調各方利益，確保稅務工作的順利進行。最后，在并購重組過程中，促進企業稅籌工作人員與稅務機關的溝通和交流，及時了解稅務政策和法規的變化，協商解決潛在的稅務爭議，利用良好合作關系，建立穩定的溝通渠道，確保稅務事務的順利進行，不僅有助于降低稅務風險，還可以提升企業的稅務合規性，增強企業的社會責任感和公信力。

3.5 優化財務整合工作

首先，實現財務報告的整合。并購重組后企業需要整合各自的財務報告和信息系統，使各項信息能夠統一，相互對接。這依賴于一系列的財務審計、數據清洗、系統對接等工作，以確保財務數據的準確和一致。同時應設立整套適合合并后企業的財務管理體系，包括預算管理、成本管控、資金流動等方面的制度和流程，以確保企業財務報告和管理體系完整性。

其次，風險與回報平衡方面實現協同。企業并購重組活動完成后，往往面臨各種風險，包括市場風險、資金風險、經營風險等。所以需要建立整體且全面的風險管理體系，涉及風險辨識、風險評估、風險控制等環節，實時監控評估潛在風險，制定相應防控策略，以確保企業在風險發生時能及時、有效地應對，大大降低風險潛藏的不良影響。如設置科學靈活的業務整合方案，結合實際情況對戰略導向做出調整優化。同時對風險進行分析和定價，以找到風險與回報之間的平衡點，從而保證企業的持續盈利和成長。

最后，實現合并后企業協同效應，包括各個方面，如產品研發、市場營銷、供應鏈管理等。企業需要整合各自的資源和能力，實現資源的最優配置和共享，以提高企業整體的競爭力和效率，并且樹立協同的組織文化和價值觀，使員工能夠更好地協同合作，推動企業整體發展。

4 結束語

綜上所述，在企業并購重組中，財務風險屬于實際推行過程中的重要方面，對參與并購重組的企業來說，合理評估和管理財務風險能幫助企業有效地實現戰略目標，提高企業價值，保護投資者利益。通過對企業并購重組財務風險的影響及應對措施進行詳細的探討，結合相關案例和理論研究發現，企業在并購重組過程中要重視財務風險管理，做好充分盡調工作，合理地選擇并購對象，加強融資風險控制，規范并購支付方式，優化財務整合工作，規避潛在風險，進而確保企業并購重組平穩進行。

參考文獻

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[3]付寧娟.企業并購重組過程中的財務風險及控制體系建設與運用探討[J].中國鄉鎮企業會計，2022（06）：51-53.

[4]陶蕓輝.企業并購重組過程中的財務風險及控制策略[J].湖南科技學院學報，2021（02）：79-82.

[5]張紅陽.企業并購重組過程中的財務風險管控研究[J].經濟管理文摘，2021（13）：85-86.

作者簡介：李舒（1984-），女，漢族，遼寧丹東人，本科，中級會計師，研究方向：企業重組。