財務視角下的私募機構投資風險管理研究

摘" 要：私募股權投資公司是私募投資機構的重要成員，其提高投資風險管理能力至關重要，只有全面認識風險并科學管理，方可保護投資者的利益，取得可持續的投資回報。為實現這一目標，私募股權投資公司需要采取多種方法提高投資風險管理能力，而這一能力的提高并非一蹴而就，需要持續不斷地努力和改進。本文就是基于此層面，旨在從財務角度研究私募股權投資公司提高投資風險管理能力的方法，并通過深入分析和探討，提出科學的管理對策，以供借鑒，期望私募機構投資風險得到有效管理。

關鍵詞：財務視角；私募機構；投資風險；風險管理

【DOI】10.12231/j.issn.1000-8772.2025.11.082

投資風險管理是私募投資機構的立業之本。私募股權投資公司作為私募投資機構的重要成員，通過設立私募股權投資基金，募集相對長期、穩定的投資者資金，為投資者提供標的資產篩選、投放、投后運營和退出的全過程專業投資管理服務，在資本市場中扮演著重要角色，其投資風險管理能力直接影響投資項目的成敗和投資者的利益。隨著金融市場的不斷發展和變化，私募股權投資面臨著越來越多的挑戰、風險，因此提高投資風險管理能力成為私募股權投資公司必須重視的核心問題之一。鑒于此，本文通過分析私募股權投資公司投資風險管理問題，提出科學的解決措施，促使其可以更好地應對市場變化和風險挑戰，實現自身可持續發展和價值創造。

1 私募股權投資公司投資風險內涵與類型

投資風險管理是財務管理的一個重要分支，側重于企業或項目的一系列投資活動，及時識別、預測、評估其中的風險，并采取措施加以控制、防范，以確保投資活動順利推進，確保企業或項目的整體效益。

1.1 基本內涵

私募股權投資公司（PE）作為比較特殊的投資機構，投資風險內涵包含市場風險、管理風險、流動性風險、操作風險等。第一，市場風險為私募股權投資公司面臨的一類主要風險。PE投資對象一般是處于成長階段或重組階段公司，這些公司的發展受外部環境、市場需求等因素影響。一旦外部環境發生波動或行業競爭加劇時，PE投資公司所投資公司的價值易受不利影響，容易造成投資損失，降低投資回報率。第二，私募股權投資公司目前面臨的主要挑戰是管理風險，PE投資一般需要采用科學的管理方式提升被投資公司價值，但獲得優良的管理團隊存在一定難度。一旦PE投資公司對被投資公司管理不當，或無法在重要決策上發揮積極效用，會致使投資失敗。第三，流動性風險為PE投資的主要考量因素，因PE投資基金期限較長，加上投資標的多為非上市公司，所以投資缺乏流動性[1]。一旦投資提前退出，會面臨更大的流動性風險，特別是外部環境不佳的情況下，很難找到合適的退出機會。第四，操作風險屬于私募股權投資公司需要充分考慮的因素。PE投資公司需要在投資決策、投后管理、退出實施等各環節面對眾多操作風險，如投資決策失誤、投后管理不力、退出時機判斷失誤等。這些操作風險會直接對投資項目成功與否造成影響，甚至會嚴重影響整個基金的運作。

1.2 主要類型

第一，市場風險。市場風險是私募股權投資公司面臨的基本風險之一。市場變化會影響投資組合價值。例如，外部環境的波動、行業發展的不確定性等均會引起投資組合價值的波動。私募股權投資公司應密切關注市場變化，及時調整投資策略，控制市場風險，以免給公司造成更大損失。第二，經營風險。經營風險指因管理層決策失誤、管理不善等原因影響投資標的公司實際經營，加劇投資風險。私募股權投資公司需要在投資前對目標公司的經營情況全面做好盡職調查，了解其商業模式、財務狀況、管理團隊，減少經營風險的發生。第三，資本市場風險。私募股權投資公司需要通過IPO、老股轉讓或并購等方式退出投資標的，所以資本市場的變化同樣會影響投資公司退出時機與退出收益。例如，資本市場的低迷會使投資公司無法按計劃退出投資，從而延長投資周期，增加投資風險。所以，私募股權投資公司應密切關注資本市場變化，靈活應對，選擇最佳退出時機，最大程度降低資本市場風險[2]。第四，監管風險。私募股權投資公司在投資期間會面對監管風險。因為私募股權投資活動的不確定性、復雜性，往往會涉及各類糾紛和監管風險。所以，私募股權投資公司需要建立高素質、高水平的團隊，確保投資活動的合規性，及時應對潛在的風險。第五，退出風險。退出風險指私募股權投資公司無法按計劃順利退出投資項目，降低變現收益或無法變現。為降低退出風險，私募股權投資公司需要在投資前充分評估目標公司的退出潛力與可行性，制定科學的退出策略，確保在最佳時機成功退出投資。總而言之，私募股權投資公司開展投資活動時會面臨諸多類型風險，包含市場風險、資本市場風險、監管風險、退出風險。只有全面認識理解這些風險，并采取科學的風險管理措施，方可在投資活動中取得成功，實現穩健的回報。

2 私募股權投資公司投資風險管理問題

2.1 外部市場與政策風險突出

私募股權投資公司作為一種重要的投資機構，投資期間面臨各類風險，其中外部市場、政策風險是其中之一。這種風險源自外部環境的不確定性、政府政策變化，可能會影響投資項目的盈利能力和退出機會。第一，外部市場風險是私募股權投資公司需要高度關注的一類因素。全球經濟形勢波動、金融市場的變化及國家政策的調整均會影響投資項目的運營與發展。所以，私募股權投資公司需要深入研究分析市場走勢，制定科學的投資策略，降低市場風險對投資項目的影響。第二，政策風險是私募股權投資公司需要高度重視的問題，政府的政策調整會直接沖擊某些行業和公司，影響投資項目的收益與退出機會。所以，私募股權投資公司需要密切關注政策變化，及時調整投資策略，降低政策風險對投資項目的影響。

2.2 投資風險預警管理相對不足

部分私募股權投資公司風險預警機制的建立有待加強。實際操作時，一些私募股權投資公司往往更為關注投資機會的挖掘與項目的開展，會忽視投資風險的預警與管理[3]。這種情況下，一旦投資項目發生問題，公司會陷入被動應對狀態，給投資項目造成經濟損失。另一方面，私募股權投資的資產均為非標準化股權類資產，沒有活躍公開的交易市場可以及時提供預警所需的必要信息，也是投資風險預警管理的難點。

2.3 項目價值和風險評價存在缺陷

第一，項目價值評價存在的缺陷主要表現在對標的公司內在價值的判斷與評估不夠準確。由于私募股權投資的特殊性，很多目標公司并非上市公司，財務信息與經營情況不夠透明，無形中給項目價值的評估造成較大的不確定性。另外，一些投資者在評估項目價值時因過度依賴財務指標，忽視公司非財務因素，如市場前景、戰略定位、管理層素質和員工價值等，從而誤判項目價值。第二，風險評價存在缺陷，主要表現在無法全面識別和評估風險。私募股權投資涉及的風險種類繁多，包括市場風險、技術風險、管理風險等，傳統的風險評估方法往往只能對某一類風險進行評估，難以全面把握整體風險。同時，沒有充分考慮外部環境、行業政策等外部因素對項目的影響，風險評估比較片面和局限。

2.4 項目投資風險管控措施有待持續提升

第一，項目選擇與盡職調查不足。作為基金管理人的私募股權投資公司，在項目選擇階段，對潛在風險因素考慮不足，或不夠了解目標公司的財務情況、市場競爭等信息，投資決策失誤風險較大，而作為具體負責的投資部門在業績考核壓力下，往往會低估項目本身風險，加劇投資風險。第二，風險應對能力不靈活。一旦項目發生意外，若基金管理人未制定靈活的風險應對措施，如缺乏緊急融資計劃、債務重組方案等，在風險事件發生后，很難切實化解項目風險。第三，項目運營監督機制有待完善。若基金管理人對項目持續監督與評估機制不足，則無法及時發現項目運行風險，采取科學的應對措施。

2.5 企業估值管理存在一定偏差

第一，數據質量與可靠性。企業估值所依賴的數據廣泛，這些數據的質量與可靠性有待研究，受信息披露限制、數據采集困難等因素的影響，估值存在偏差。第二，估值方法和假設的選擇。企業估值所用方法眾多，不同的估值方法得出結果有所不同，每種方法都需要基于相應的假設與參數來計算。一旦估值方法選擇不當或假設不合理，估值結果同樣會出現偏差。

2.6 績效管理未充分考慮風險因素

第一，私募股權投資公司投資決策期間未充分考慮風險因素，過度追求預期利益，忽視了投資項目所面臨的各類風險，如市場風險、信用風險等。這種偏向“賭博式”投資的做法，會加劇投資失敗風險。第二，績效管理偏重于財務指標，忽視風險調整后的績效評估。一般來講，項目投資績效評估主要以凈利潤增長、投資回報率等財務指標為主，但這些指標無法真實反映投資項目風險水平、真實績效。所以，應充分考慮風險調整后的績效評估，更加客觀評價投資項目表現。第三，績效評估應重視長期績效而非短期績效。由于私募股權投資項目的特殊性，部分項目的增值所需要時間較長，短期內會出現虧損或績效不理想。若公司只重視短期收益，會忽視長期價值的創造，無法準確判斷風險，造成投資決策的失誤。

3 私募股權投資公司投資風險管理對策

3.1 加強外部市場與政策分析

私募股權投資公司投資風險管理和外部市場與政策分析相輔相成。只有通過科學的風險管理和深入的市場與政策分析，私募股權投資公司才能更好地應對市場波動和政策變化，實現穩健的投資回報，為投資者創造長期價值。具體可從以下幾點做起：第一，加強外部市場研究和預測能力，建立完善的風險評估模型，及時發現并評估外部市場波動對投資項目的影響，制定相應的風險管理策略。第二，積極參與政策制定和改革進程，通過與政府部門和行業協會的溝通和合作，及時獲取政策信息，積極參與政策制定和改革進程，爭取為投資項目爭取更多的政策支持和保障[4]。第三，加強分析外部市場與政策。及時關注并深入分析外部市場形勢、產業政策等因素對投資項目的影響，以便更好地制定投資策略和風險控制措施。

3.2 強化風險預警管理工作

第一，私募股權投資公司需要提高識別和預警多元化風險的能力。除市場風險、流動性風險等傳統金融風險，還面臨更多的公司經營風險、行業政策風險等特殊風險。因此，私募股權投資公司必須更加細致做好風險預警管理，善于捕捉各種風險信號，精準判斷風險嚴重程度及造成的影響，及時采取科學的應對措施。第二，私募股權投資公司應加強信息系統與技術手段支持。當代科技發展給風險預警管理提供便利條件，私募股權投資公司可通過完善信息系統，利用大數據分析手段，實時預警并監測分析各類風險因素，提高風險預警準確性、及時性。第三，私募股權投資公司可建立完善的內部控制體系，強化風險預警管理，通過規范的業務流程、明確的崗位職責分工、有效的審計監督機制等，確保投資活動符合法規要求，減少內部操作風險。第四，發揮好財務在項目價值跟蹤評估、財務風險分析評價等方面專業優勢，將項目風險預警信息范圍拓寬至非財務和財務相結合的多維度信息，為強化風險預警管理提供更全面的決策信息。

3.3 科學評價項目價值及風險

第一，對項目價值及財務風險進行評價，評價工作應在項目生命周期內持續進行。私募股權投資公司應全面審查項目標的公司財務狀況，詳細分析其財務報表、現金流量表、財務指標等，評估項目的盈利能力、償債能力和運營效率。同時，關注其資本結構、融資情況及風險管理能力，識別潛在的財務風險。第二，建立健全的風險管理體系。私募股權投資公司建立專業的風險管理團隊，制定詳細的風險管理流程與政策，構建完善風險監控系統，方便及時發現和應對各種潛在風險。第三，提高投資決策的科學性、透明度。加強內部決策程序的透明化、規范化，確保投資決策可充分考慮項目價值、風險，以免主觀臆斷、盲目樂觀造成投資失誤。

3.4 加強項目投資風險管控

第一，加強投資項目的盡職調查與風險評估。選擇投資標的時，全面了解項目市場與財務情況，全面評估潛在風險和收益，通過深入盡職調查，抓住投資機會，規避各類潛在風險。第二，建立靈活的風險應急機制。通過該機制的建立降低風險事件發生后的損失，不斷進行演練、調整，確保在面臨風險事件時，迅速做出有效反應[5]。第三，加強財務審計和監控。私募股權投資公司應定期審計、監控投資項目，確保項目財務數據的真實性。同時，建立有效的審計監督機制，防范潛在風險，及時發現和糾正問題。

3.5 規范開展企業估值管理工作

第一，私募股權投資公司加強投資標的的信息披露。實際估值時，充分了解公司的財務情況與競爭優勢等，準確做好價值評估，以免因信息不對稱引起估值偏差，避免向投資者披露重大遺漏和估值誤差的定期管理報告，給公司帶來不必要的涉訴風險和管理責任。第二，建立科學的估值模型和方法。合理的估值模型能幫助投資者充分理解標的公司的盈利能力、成長潛力等，更精準地確定投資標的估值范圍。同時，考慮不同行業特點，選擇合適的估值方法，以免因模型選擇不當引起估值偏差。

3.6 績效管理全面考慮風險因素

第一，完善項目績效評估。引入風險調整后的績效指標，盡量降低標的公司經營風險、財務風險等特有風險的影響，以增強不同風險水平的投資項目間的可比性，從而有效評價投資項目的績效表現。同時，增加投資者滿意度評分、投資者復投率、投資周期等非財務指標，避免以財務指標作為唯一評價標準，項目層面通過績效評價，促使正確投資理念的形成。第二，樹立正確的績效觀，注重長期目標和短期目標的平衡，建立長期投資規劃和績效評估機制，避免過度追求短期收益而忽視長期價值的創造。

4 結束語

綜上所述，投資風險管理能力是私募股權投資公司的核心競爭力之一。只有不斷完善自身的管理水平和專業能力，才能更好地應對市場波動和政策變化，實現穩健的投資回報，為投資者創造長期價值。相信私募股權投資公司通過不斷探索和實踐，可提升自身的風險管理能力，為行業發展樹立更多的典范。

參考文獻

[1]吳菲菲.私募股權投資基金財務管理與風險控制研究[J].商情，2023（34）：113-116.

[2]王志宇.私募股權投資基金財務管理與風險控制研究[J].西部財會，2023（01）：46-48.

[3]甘泉.私募股權投資基金項目風險管理研究[J].中國經貿，2021（02）：10-12.

[4]張欣.用“四個完善”強化私募股權投資基金風險管理[J].中國商界，2023（05）：152-153.

[5]張益帆.探究私募股權基金投資風險管理方法[J].今商圈，2023（05）：31-34.

作者簡介：汪松（1979-），男，漢族，安徽無為人，碩士研究生，中級會計師、注冊稅務師、注冊會計師，研究方向：財務管理。