探析企業并購重組中的財務風險及其防控策略

摘" 要：新時期，隨著我國市場經濟飛速發展，并購重組已成為很多企業快速擴大經營規模與資產總量、降低市場拓展成本的重要方式，在市場競爭力提升方面起到了顯著的作用。然而，在實際工作中可以發現，并購重組涉及的整體工作流程極為復雜，且內容相對較多，不可避免地會伴隨各種各樣的財務風險，如定價估值風險、融資支付風險、財務整合風險、稅務處置風險等，要求企業盡快建立完善的風險管理與防控機制，全面識別與防控并購重組全過程的風險，保障并購重組活動順利推進。基于此，從并購重組的概念出發，概述企業并購重組財務風險的基本特征以及常見風險類型，并總結市場上與企業并購重組財務風險控制有關的專業文獻資料，提出相應的改進與優化建議。

關鍵詞：并購重組；財務風險；防控策略

DOI：10.12231/j.issn.1000-8772.2025.22.061

引言

現代企業想要控制市場拓展成本、快速擴大經營規模，一個常用的手段就是積極開展并購重組，這也是企業實現自身高質量發展、創造更高經濟價值的重要方法。然而，并購重組本身較為復雜，涉及多項內容，且在具體實施過程中還伴隨著各種各樣的財務風險因素，若不能及時解決這類問題，必然會使并購重組難以達到預期效果，甚至會導致并購重組失敗。因此，需要相關人員正確認識財務風險問題，并制定有效的防控措施，維護內部資金安全。

1 企業并購重組的概念

當前，我國對并購的定義較為廣泛，通?？梢愿爬槭召徟c兼并兩部分內容。其中，兼并是兩個或以上的企業接受另一個企業的兼并，重新組成一個新企業；收購是通過投入資金獲得公開市場發布股票的方式，取得目標企業實際控制權；重組是通過資本縮減、股份合并或拆分等方式重新規劃企業內部經營管理辦法，如出售或終止一部分經濟業務或經濟業務轉移。并購重組則是在上述內容的基礎上，將多家企業合并為一家新的企業或其中一個企業掌握另一個企業的控制權，這是市場上企業實現快速擴張、實現經濟增長的重要辦法。一般情況下，企業的并購重組工作應在以下幾項基本原則下進行：第一，堅持自愿協商，即并購雙方應以雙方自愿為基本前提，確定產權交易的具體價格以及交易比例。第二，遵守法律原則，即并購雙方就并購重組開展的各操作環節都應滿足我國相關法律法規的要求，實現市場結構的進一步優化。第三，維護社會利益原則，強調并購重組完成后，并購雙方員工的利益不得受到影響[1]。

2 企業并購重組財務風險特征

2.1 動態性

并購重組涉及并購雙方在企業文化、產業結構等多方面的融合，在這一過程中，任何變動都有可能成為財務風險的誘發因素，因此，企業在并購重組過程中，應充分考量外部市場經濟周期變動的影響，結合自身戰略計劃與發展需求，全面、動態評估并購重組計劃是否合理，并結合實際做出適當調整，最大限度地降低并購重組階段財務風險發生概率。

2.2 綜合性

綜合性強調企業在并購重組過程中所涉及的股權、資金等交易活動之間存在相互牽制、相互影響的關系，各環節之間緊密連接，任一環節發生失誤都有可能會影響到并購重組活動落實，增加財務風險發生概率，影響企業整體并購重組效果以及發展質量。

3 企業并購重組中財務風險類型

3.1 定價估值風險

企業考慮通過收購合并的方式擴大自身業務范圍以及經營規模時，通常會先對目標企業進行詳細的事前調查與評估，以得出一個合理的并購價格估算范圍，有效降低收購風險。然而，在實際操作中，并購方對目標企業的價值評估經常會受到各種各樣因素的影響，如評估機構本身專業資質良莠不齊、評估方法選擇的差異、被并購方財務數據披露不全面或出現一定程度的財務數據造假等，都會對最終的評估結果造成影響。若評估結果過高，則企業并購重組耗費的成本較多，增加不必要支出；若評估結果偏低，則可能會遭到目標企業拒絕，導致并購失敗，這都是企業并購重組中定價估值風險的表現形式。還有部分企業在前期盡職調查過程中忽視了目標企業的風險評估，對目標企業財務報告的真實性以及盈利前景審查不夠全面，錯誤地判斷目標企業的核心價值，忽視目標企業潛在的經營和財務風險以及未來潛在的整合風險，并購重組決策制定存在盲目性，在相應的風險防控上沒有提出相應的保障措施，極有可能給企業帶來一些不必要的損失，嚴重者甚至會影響到企業正常經營[2]。

3.2 融資支付風險

為了提升資金的使用效率，企業在日常運營過程中通常會留存能夠滿足日常經營發展需求的營運資金，因此，當發生并購重組需求時，企業必然需要通過融資的方式籌集充足的資金用于并購重組各項工作的開展。然而，在這一階段也會存在一定的風險因素，通?？梢詫⑵鋭澐譃槿谫Y風險與支付風險兩大類：一方面，融資風險。融資風險又可以細分為資金供應風險與資金結構風險兩個部分。其中，資金供應風險是指企業在完成并購方案制訂后，需要向當地銀行、金融機構等申請融資或貸款，通過股權融資包括上市公司再融資等方式籌集所需資金，但受自身資產負債結構、行業信譽等級以及再融資審批和程序時長不可控等因素影響，資金籌集在短期內很難落實，導致并購方案推進進度也隨之延長。資金結構風險則是指并購重組過程中，部分企業為了不耽誤融資進度，過早地進行融資或過度占用企業業務運營資金，這雖然能夠為并購活動及時提供資金支持，但相應的資金使用成本也會增加，同時也影響了企業的正常運營資金流，影響企業內部資本結構的穩定性與安全性，甚至出現資金鏈斷裂風險。另一方面，支付風險。支付風險是指在資金使用階段可能存在的風險，又可以細分為現金支付風險、杠桿支付風險以及股權支付風險三大類。其中，現金支付風險是指并購重組前期通常會涉及大量的資金投入，雖然現金支付并不會對并購方股權結構產生直接影響，但由于并購前期必然會涉及大量的資金投入，因此不可避免地會增加并購方日常運營壓力，一旦發生變故，極有可能會造成企業內部資金鏈斷裂；杠桿支付是企業并購重組中常用的現金舉債支付模式，一部分企業為了促進并購重組盡快落實，經常會通過夸大預期收益的方式掩飾并購中股權稀釋的問題，這種并購模式會增加企業債務成本，一旦到期債務無法償還，則會增加債務風險；股權支付風險主要是由于股票交易會增加股東的整體數量，使并購完成后企業的個人股東收益出現下滑趨勢，其中以換股比例引發的換股稀釋為典型案例。

3.3 財務整合風險

企業開展并購重組的最終目的是在并購方與被并購方之間形成協同效應，共同創造更高的經濟價值，提高企業市場占有率與影響力。現階段，一部分企業在并購重組完成后，未能正確認識到企業雙方財務整合的重要性，整合方案制定存在盲目性，僅整合了財務體系、職能部門以及主營業務等內容，直接向被并購方強行施加企業原有經營管理模式和財務管理模式，忽視了不同發展方向、行業及地域特點、企業發展歷程、資源稟賦（包括財務人員素質等）以及規模差異對經營管理提出的新的要求，并購雙方財務資源難以在短期內完成整合，并購重組的效果達不到預期，甚至發生資產貶值[3]。

3.4 稅務風險處置

在處置并購重組過程中各類涉稅事項時，企業可以通過合理布局，在稅法規定范圍內充分運用各類節稅技巧以及稅率差異，合理制訂稅務籌劃方案，以免發生不必要的稅費支出。然而，由于并購方與被并購方對稅收政策的解讀存在差異，再加上我國稅收政策持續調整與變動，若稅務籌劃方案不能及時調整，極有可能會誘發稅務籌劃風險。部分企業的稅務處置人員由于自身專業能力不足、風險意識偏低，在處置被并購方稅務問題時過度將關注點放在了稅務成本控制方面，未能及時發現其往期經營存在的稅費繳納不全、稅率使用不合規等現象，影響稅務籌劃的整體效果。還有一些并購方與被并購方在資本結構調整以及運營模式優化方面出現了意見分歧，這也是引發稅務風險的一個重要因素，影響整體稅務籌劃方案的實施效果。

4 企業并購重組財務風險防控策略

4.1 全面評估目標企業，做好盡職調查

首先，全面、細致評估目標企業價值是并購重組計劃制定的關鍵內容。評估內容一般應涵蓋流動資產、無形資產、固定資產、對外投資、各類負債、潛在負債、經營收入和利潤、現金流和稅負情況等內容，希望能通過財務深度分析，掌握目標企業真實財務狀況，提升信息透明度。高效的信息溝通機制是企業并購重組過程中減少信息不對稱、規避財務風險與并購風險的重要工具。企業應借助這一工具嚴格審核目標企業的三大報表，并委派具備較高專業水平和良好職業素養的中介機構開展盡職調查，全面收集目標企業數據，深度挖掘市場發展潛力，精準估值目標企業。其次，為了盡快建立財務風險管控機制，做好并購重組各階段的風險識別與管控，企業還應對目標企業的債務情況以及業務運營進度等內容進行全面深度分析。例如，企業可以引入現金流量分析法，對目標企業財務數據價值以及是否符合并購重組要求等內容進行精準評估。在決策制定過程中，并購方財務人員應主動與專家團隊溝通，參考其給出的專業建議，對并購重組預期效果進行合理預測，確保并購重組活動能對企業長期戰略發展目標實現起到促進作用。最后，并購方還應站在整體發展的角度，全面審視并購重組的利弊，充分發揮并購重組帶來的增值作用，助力并購方在所處市場環境中占據更為穩固的競爭地位。同時，企業應主動學習我國最新的政策法律規定，在合規范圍內建立一套被并購方價值評估方案，并邀請法律顧問與財務顧問站在專業的角度評估目標企業價值，保障并購重組活動穩步落實，提升企業內部各項資源配置效率。

4.2 合理選擇支付方式，加強融資管控

一方面，合理選擇支付方式。企業并購重組工作中一項重要風險問題就是融資支付風險。為有效防范融資支付風險，企業就要全面分析該風險的成因，結合并購重組落實進度，盡快搭建融資支付管理體系，做好融資支付監督與管控，有效防范風險。并購重組管理人員要主動與行業內其他企業加強溝通，學習其在融資支付風險管控方面的成功經驗，并主動與外部第三方專業機構加強合作，選擇能夠滿足企業實際需求且支付成本較低的融資支付模式，最大限度地降低支付風險。同時，在融資活動中，并購方還應全面分析自身財務狀況，確?，F有資金能夠滿足自身債務償還需求，科學評估目標企業資產規模與股權結構，拓寬融資渠道，營造良好的融資環境[4]。另一方面，做好融資管理。首先，企業應主動吸引匹配自身戰略需求的投資人員，識別并防范各項財務風險，將融資成本支出控制在合理的范圍內，助力并購重組活動順利實施。其次，全面了解外部宏觀經濟環境發展態勢，分析行業發展趨勢以及經濟發展周期等數據，合理選擇并購重組時機，提升并購重組成功率，盡量避免投資失敗對企業造成的負面影響。最后，全面研讀并購重組有關的政策文件與法律法規，充分運用并購重組各項優惠政策，節約并購成本。

4.3 明確整合計劃、內容，評估整合結果

為了推動預期戰略發展目標順利實現，以免并購雙方在財務框架構建方面出現不必要的沖突，企業在并購重組過程中應重點關注財務整合各環節工作開展情況，提高風險控制水平。具體可以從以下幾個角度進行：首先，制訂科學的財務整合計劃。并購方與財務人員應主動與被并購方取得聯系，結合并購重組整體戰略計劃以及雙方采用財務管理形式，結合企業特點，制訂詳細的財務整合計劃，合理劃定整合的具體內容以及整體流程，并對整合全過程加強監管。例如，在整合財務管理結構時，企業可以通過建立財務共享中心的方式，實現并購方與被并購方之間業財高度融合，并借助財務共享中心明確并購雙方在財務管理方面需要承擔的具體職責，提升財務管理有效性。其次，明確財務整合的具體內容。并購雙方財務整合應涵蓋全部的財務活動。一旦財務整合不徹底、不完整，則被遺漏的資源就很難再充分發揮其財務價值，造成資源浪費。因此在財務整合過程中，企業應充分考量財務管理結構整合、財務管理目標整合、資產負債整合、會計核算整合以及相應管理制度整合等多項內容，并由專門的人員負責跟蹤監督全過程，當企業發展計劃變更時，財務整合方案也要隨之及時調整。最后，評價整合結果。對財務整合結果的評價通常會采用量化評價的辦法，財務人員需要根據往期同類項目處置經驗，合理設置評價指標，明確指標評分權重，從多個角度完成財務整合效果評價，最終判斷是否達到預期標準，發現其中存在的問題并及時調整。

4.4 科學開展稅務籌劃，規避稅務風險

稅務籌劃也是保障企業并購重組活動順利進行、控制并購成本的重要項目。通過科學開展稅務籌劃，企業能有效減少整體稅負，降低稅務風險的影響。一方面，企業財務人員以及管理人員應主動學習稅法的最新知識，全面核查被并購方在稅務方面是否存在不合規或稅款繳納不齊全的問題，充分運用各項稅收優惠政策，合理減輕稅負。并購雙方在計稅依據、會計處理以及稅收政策享受方面不可避免地會存在一定差異，因此，并購方財務人員要主動了解被并購方的稅收政策享受情況，提高稅務籌劃科學性[5]。另一方面，企業應重視稅務籌劃人員的培訓教育，邀請稅務籌劃專家組織召開專題講座，分析并購階段的稅收風險問題，普及最新稅收政策內容，提升并購重組稅務籌劃方案的科學性和有效性。

5 結束語

綜上所述，現代企業需要順應新時期外部發展趨勢，推動內部轉型升級基本工作順利落實的重要路徑就是并購重組，同時盡快適應現代市場經濟發展趨勢，維持高質量穩定發展。針對并購重組不同階段可能存在的財務風險問題，企業應通過全面評估目標企業、做好盡職調查、合理選擇支付方式、加強融資管控、明確整合計劃與內容、評估整合結果、科學開展稅務籌劃、規避稅務風險等方式進行調整，助力企業盡快實現價值最大化，提升財務風險管控水平。

參考文獻

[1]李明.企業并購重組中的財務風險與防范策略探究[J].今日財富，2024（21）：107-109.

[2]趙婧.企業并購重組過程中的財務風險及管控措施[J].投資與創業，2024，35（07）：74-76.

[3]榮維風.探究企業并購重組過程中的財務風險及控制[J].中國中小企業，2024（01）：84-86.

[4]李靜.企業并購重組中的財務風險與防范策略[J].商業2.0，2024（02）：49-51.

[5]尉建清.探討企業并購重組中的財務風險及其防范策略[J].老字號品牌營銷，2023（20）：142-144.

作者簡介：邱海濤（1976-），男，漢族，福建上杭人，碩士研究生，中級會計師，研究方向：財務管理。