銀行業發展養老金融業務的前景展望

銀行業參與養老金融主要有養老基金管理、養老產業融資和涉老金融服務三種方式。從國外經驗看，銀行業是養老基金行業管理的主力軍，通過信貸、資產證券化以及產業基金等方式為養老產業提供資金支持，涉老金融服務內容豐富。在我國，養老金融市場尚處于起步階段，商業銀行應抓住機遇，研究養老金融服務的細分領域，打造綜合性的產品服務體系，實現服務實體經濟與自身發展的共贏。

2023年中央金融工作會議提出做好金融“五篇大文章”，養老金融列入其中。商業銀行作為與老百姓生活最為密切的金融機構，具有渠道多元化、客戶量大、資產管理經驗豐富、資金融通能力強等優勢。充分發揮銀行業在養老金融體系建設中的作用，對于健全完善多層次、多類型的養老金融服務體系，提高社會養老體系運營效率至關重要。

銀行業參與養老金融的三種方式

養老金融是一個金融與養老相結合的概念，涵蓋銀行、證券公司、保險公司、信托公司、基金公司等各類金融機構提供的產品服務，包括養老金基金的投資運作、對養老服務企業和養老機構的信貸支持、對產業的投融資支持、基于養老需求的老年理財產品開發、提供退休規劃和投資理財服務等多個方面。

商業銀行主要通過三種路徑參與養老金融（見表1）：一是以養老金制度安排和資產管理為核心的“養老金金融”，包括年金、財富管理等服務；二是以為養老產業提供投融資支持為核心的“養老產業融資”；三是以滿足老年金融消費需求和養老金融體系運作所提供的“養老金融服務”。銀行業與養老金融之間的結合，使得銀行業可以在養老規劃、財富管理、融資管理、支付結算、健康生命保險等方面發揮作用，在滿足社會養老金融需求的同時，實現自身的長足發展。

國外銀行業養老金融業務的發展經驗

商業銀行是養老基金管理的主力軍

在美國的三支柱體系中，有多種類型的私人養老金計劃，養老基金規模巨大。商業銀行根據自身的規模特點，形成了差異化的競爭策略。大型商業銀行憑借雄厚的實力，實施全牌照一攬子經營，主要通過開辦雇員收益信托，承接企業年金業務，占據了養老金資產市場的大部分份額。花旗、摩根大通、富國、道富等大型銀行機構，服務的主要目標客戶是大公司，主要面向待遇確定型（DefinedBenefit，DB）養老金計劃。中小銀行、社區銀行堅持“小而精”的差異化定位，針對的是個人退休賬戶（IndividualRetirementAccount，簡稱IRA）和小公司的401（k）計劃，主要負責提供銀行集合投資基金以及共同基金公司產品。歐洲大陸國家有著悠久的養老保障制度傳統，在部分北歐國家養老基金規模已超過了當地國內生產總值（GDP）。在歐洲大陸國家，養老基金市場基本上由銀行和保險公司壟斷，二者提供了包括交易、投資建議、托管、市場營銷和待遇發放等方面的典型業務。拉美國家從20世紀80年代開始推行養老金制度的私有化改革，實施強制性的個人賬戶計劃，并由專門的養老基金管理公司負責投資運營。這些養老基金管理公司大都由銀行或金融集團控股，外資銀行集團也借此主宰了拉美的養老金市場。

商業銀行是養老產業發展融資的關鍵渠道

表1 養老金融需求分類與銀行服務

資料來源：作者根據資料整理而得。

從國外發展經驗看，商業銀行在融資模式創新、專業化管理、資產盤活等方面積累了豐富的經驗。其一是信貸支持。由于養老產業融資規模大，國外銀行業衍生出銀團貸款、聯合貸款、委托貸款等融資方式，其本質都是以債權方式介入項目，并獲取息差收入。對于回報周期長、平均利潤率低的養老產業，許多國家出臺了稅惠、貼息等政策，并鼓勵銀行等金融機構參與養老產業投資。其二是資產證券化融資。銀行將缺乏流動性但具有未來現金流量的信貸資產，通過結構性重組，轉變為金融市場上流通的證券，實現對養老產業發展的資金融通。其三是發展產業投資基金。銀行通過設立養老產業基金，能夠聚集分散的社會資金，通過選擇性地投向養老基礎設施和老年高科技項目，扶持因周期長、風險高而導致傳統銀行貸款不愿涉足的產業。目前，美國、日本和澳大利亞均已形成規模體量相對較大的養老產業基金。

商業銀行是廣泛開展涉老金融服務的重要平臺

商業銀行具有網點密集、深人社區和服務能力強等優勢，可以為老年人提供養老金發放、投資顧問和金融產品等服務。在美國，銀行業開展“住房反向抵押貸款”（Housingreversemortgages）業務已經歷6o多年歷程，2022年度該貸款項目新增發行量達5萬多份，有3.3萬名老年人因此受益。日本銀行業向老年人提供的服務中很多都是和年金相關的，還包括遺囑信托服務。許多國家的銀行網點都設立了專門的老年人服務窗口，對服務設施進行適老化改造，方便老年人享受服務。

我國銀行業參與養老金融體系的機遇挑戰

我國養老金融市場發展前景廣闊

在需求端，隨著老年群體的規模不斷擴大，其對養老消費和服務的需求也日益增長，這不僅帶動了“銀發經濟”下老齡產業的快速發展，還產生了巨大的投融資需求。據統計，2020年城鄉老年人均消費支出為1.6萬元，估算消費規模達4.3萬億元。2023年基本養老保險制度已覆蓋城鄉3.1億養老金待遇領取人口，基金支出達到6.8萬億元。未來10多年將是20世紀六七十年代出生人口的退休高峰期，預計每年新增退休人口2000多萬。中國老齡科學研究中心預測，2030年老齡產業潛力屆時將占到GDP的五分之一，2050年將達到三分之一，由此將產生巨大的投融資需求。在供給端，養老金融已成為金融機構新的業務增長點。商業銀行、保險公司、證券公司和基金公司等金融機構已經蓄勢待發，積極探索與養老產業相關的金融產品和服務。

養老金融具有國家政策支持和市場需求驅動雙重有利條件

從業務特點來看，養老金融業務具有覆蓋面廣、需求量大、關聯度高、源頭性強等特點，能夠為商業銀行各業務板塊帶來更多業務機會，有利于串聯融合客戶群體與業務板塊，助力打造新型經營業態。因此，發展養老金融是商業銀行適應金融業態轉變、破解改革難題、實現創新發展的重要途徑。相比其他金融機構，商業銀行具有客戶量大、機構網點分布廣和資金融通便利等特點，在參與各項養老金融業務中具有天然優勢。近年來，各家商業銀行高度重視發展養老金融業務，紛紛從戰略定位、組織架構和產品創新等多個方面重新進行定位。目前銀行業廣泛參與三支柱養老金體系建設，承擔養老基金的賬戶受托、托管以及投資管理等服務。多家銀行相繼將原來的年金中心更名為養老金業務部或養老金管理中心，并從二級部門提升為一級部門，為開展全面的養老金融業務進行組織架構布局。2015年以來多家銀行系專業養老金管理公司陸續成立。2022年第三支柱個人養老金制度啟動，商業銀行養老金管理業務進一步擴展。

商業銀行開展養老金融業務尚處于初期階段

但總體看，商業銀行開展養老金融業務在諸多領域存在挑戰，主要表現在：一是養老金融產品開發不足，市場規模有限。傳統上商業銀行針對老年客戶推出的定制式理財產品大多存續期較短，與養老保險和生命周期型基金相比，較難滿足客戶的多樣化養老資金長期投資需求。個人養老金制度試點啟動后，商業銀行開始推出專門的銀行理財和儲蓄產品，但目前規模仍然較小，且產品同質性較高，與普通金融產品差別不大，缺乏養老專業屬性的長期專業化投資特性。截至2024年6月，我國共計22家銀行發行了465只儲蓄產品，其中6家國有銀行發行151只儲蓄產品，11家股份制銀行發行271只儲蓄產品，5家城商銀行發行43只儲蓄產品。在銀行利率下行的大背景下，儲蓄產品吸引力有所下降。據濟安金信養老金研究中心統計，截至2024年4月，不同期限個人養老金儲蓄產品的平均利率介于 1.5%～3.5% ，低于養老保險產品結算利率。二是在養老產業融資方面，自前國內銀行對養老服務業的支持處于起步階段，全面推廣尚面臨諸多政策瓶頸。目前開辦的養老金融業務主要針對個人客戶，缺乏針對以養老產業為目標客戶的產品服務。與保險公司“社區 + 服務”模式相比，商業銀行養老產業發展緩慢，業務交叉銷售效果較差。三是管理機制有待創新。國際大型金融控股集團大多以混合經營的方式開展綜合性養老金融業務管理，將養老金賬戶管理、養老基金投資和年金產品納人一體化經營。自前我國商業銀行開展各類養老金融業務普遍為分業經營狀態，在機構和部門設置上缺乏融合，人才隊伍也較為薄弱。

促進商業銀行發展養老金融業務的政策建議

養老金融業務在我國雖然尚處起步階段，但前景廣闊。在養老金融體系設計中，應通過建立系統的政策支持、完善的監管、多元化的市場機制為商業銀行參與養老金融提供堅實的基礎。商業銀行則應充分發揮其網點覆蓋廣、資金規模雄厚、支付清算體系完善、存貸匯業務體系全面的優勢，提升養老金融的專業化、系統化、綜合化、智能化服務水平，提高運營效率。同時，針對銀發人群的特定需求，提供定制化、適老化金融服務，保障老年客戶的金融安全和服務體驗。

加強政策扶持和體制機制創新，建立養老金融行業良性生態。養老金融是“五篇大文章”的重要內容，與科技金融、綠色金融、普惠金融和數字金融相輔相成，互動發展。在金融混業經營的大背景下，推動養老金融業務發展，首先要在體制機制上進行創新，打通監管政策通道。一是加強跨部門協作與政策整合。推動金融監管部門、社會保障機構以及衛生健康部門的政策整合，推動多層次、多支柱養老保障體系發展，形成系統集成、協同高效的監管體制，為養老金融發展提供有利的政策環境。在這方面，可以學習發達國家“一體化”監管多支柱養老基金的經驗，在機構設置和資源調配上進行整合，實現對養老金融業務的專業化監管。二是加大對養老金融業務的政策扶持，在包括稅收優惠、政策補貼及信貸等方面給予傾斜。養老金融具有普惠公益的特點，與綠色投資、社會責任投資和可持續發展目標密切相關，是國家公共政策的重點領域。為此，有必要在二、三支柱養老金融普及參保、稅收優惠和投資服務等方面給予更大力度的支持政策，提供發展動力；為促進養老服務業的發展，要加快建立全國性的長期護理保險制度，引導社會機構廣泛參與，對各類市場機構給予一視同仁的扶持政策，為壯大養老產業提供更多的便利性投融資工具。三是推動多元化市場參與機制。健全養老金融市場的公平競爭機制，進一步放開養老金融行業的市場準人，并通過定期評估和信息披露，提升各類機構養老金融業務的市場透明度。四是推動養老領域金融科技的應用。隨著數字化和金融科技的快速發展，利用大數據、人工智能等科技手段來提升養老金融服務質量已成為行業趨勢。首先要加強金融基礎設施的建設，在國家社保公共服務平臺、一體化信息系統建設等方面，為廣大參保者提供便利的參保投資服務。同時，金融機構應加大在養老金融科技方面的投人，特別是在數據分析、風險控制和客戶服務等方面的應用。大數據分析可以更加精準地評估客戶需求和風險偏好，從而提供個性化的養老金融解決方案。

提升商業銀行業務能力，拓展養老金融服務領域。一是加強戰略布局與資源整合。商業銀行應將養老金融作為新興的重要業務板塊進行布局，在機構設計設置上，可建立專門的養老金融事業部或中心，集中資源和力量開發養老金融產品和服務。通過整合內部資源，優化組織結構和流程，提高業務效率和服務水平，確保能夠提供全方位的養老金融服務，包括養老金管理、養老產業融資、涉老金融服務等。同時，要加強商業銀行在養老金融業務上的專業人才配備。一方面，可采用內部選拔培養管理機制，采用定向培養的方式對其進行系統化的養老金融培訓，有針對性地培養銀行、投資和養老等復合背景的養老金融專項人才。另一方面，也可通過外聘的方式，組建在金融、稅務、法律、房地產和醫療保健等方面專業化的外部專家團隊，為銀行發展養老金融業務提供指導和支持。二是加強產品創新，研發差異化的養老金融產品。在個人養老金投資方面，應將儲蓄產品的穩健性與理財產品的收益性結合起來，進一步優化兩類產品的目錄，為客戶提供簡化的默認投資選項。同時，積極探索推出具有生命周期特性的投資產品，基于對客戶年齡、職業、收入和風險偏好等方面的分析，對產品投資組合和資產配置進行動態調整。在養老產業投融資方面，商業銀行有很大挖掘空間。首先，要鼓勵商業銀行對養老產業提供優惠信貸政策，包括低利率貸款和較長的還款周期，并設立相應的風險補償機制。其次，可設立專門的養老產業發展基金，通過公私合營（PPP）模式，引導社會機構廣泛參與。商業銀行可發揮專業能力和資源優勢，承擔管理者角色，推動產業資金的優化配置。再者，推動養老資產證券化。商業銀行可通過發行資產支持證券（ABS）來吸引更多的投資者，例如，養老機構運營權和養老服務合同的證券化。此外，商業銀行還可積極探索股權、債權等融資方式積極介入養老地產、養老醫療、養老旅游等項自建設。

瞄準銀發人群養老需求，做好綜合性金融服務。一是開展養老金融知識教育，提升養老金融素養。目前公眾普遍對養老規劃、投資理財和金融產品認知不足。作為最具國民性的金融機構，銀行在提供養老金融教育方面具有“親民”優勢。可以借助網點服務平臺，為老年客戶提供理財知識講座、健康養生講座和老年健康體檢等增值服務；也可以借助應用程序（APP）開展線上金融教育，提升老年客戶對數字金融工具的理解和使用能力，減少“數字鴻溝”帶來的不便。二是發揮機構網絡優勢，推動產品服務與養老規劃服務的結合。例如，在接受個人存款服務時，在產品中嵌人養老增值服務，包括養老財富規劃或投資顧問等，可為客戶提供一站式的養老金融服務。三是完善適老化服務設施，提升老年客戶服務體驗。在老年人較為集中的社區營業網點設立老年服務專區和綠色通道，物理網點可以設置無障礙通道、老年服務專柜等，為老年客戶提供便捷服務。在數字渠道方面，應簡化操作流程，提供老年人易于理解操作的金融業務界面。四是強化金融安全與防欺詐措施。銀發人群易成為金融欺詐的目標，銀行機構在加強老年客戶保護上具有重要職責。例如，可設立專門的防欺詐熱線，為老年人提供咨詢幫助；在金融產品設計上，增加防欺詐的功能，如多重身份驗證等；此外，還要加強與公安機關、社區等單位的合作，普及風險教育，增強老年人金融安全意識。

（房連泉為中國社會科學院中國式現代化研究院研究員，李根為中國社會科學院中國式現代化研究院博士后。本文得到了研究闡釋黨的二十大精神國家社科基金重大項目《2035年我國多層次多支柱養老保險體系發展目標與現實路徑研究》（23ZDA100）的支持。責任編輯/王茅）