高管環(huán)境注意力對(duì)ESG表現(xiàn)的影響研究

【摘 要】 文章基于2013—2022年滬深A(yù)股上市公司的面板數(shù)據(jù)，通過識(shí)別企業(yè)年報(bào)中“生態(tài)”和“環(huán)境”的相關(guān)詞匯頻率來衡量企業(yè)高管對(duì)環(huán)境問題的重視程度，探討高管環(huán)境注意力對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。研究結(jié)果表明，高管環(huán)境注意力能夠促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升，經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)與內(nèi)生性檢驗(yàn)后結(jié)果依舊成立；機(jī)制檢驗(yàn)表明，高管環(huán)境注意力通過提高綠色創(chuàng)新能力與推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升；異質(zhì)性檢驗(yàn)表明，高管環(huán)境注意力對(duì)ESG表現(xiàn)的正向促進(jìn)作用在國有企業(yè)、區(qū)域環(huán)境監(jiān)管較弱的企業(yè)及非污染行業(yè)企業(yè)中更為明顯。研究結(jié)論有助于理解高管環(huán)境注意力對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其作用路徑，為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、完善ESG建設(shè)提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 高管環(huán)境注意力； 企業(yè)ESG表現(xiàn)； 綠色創(chuàng)新能力； 數(shù)字化轉(zhuǎn)型

【中圖分類號(hào)】 F234.3；F272.3" 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A" 【文章編號(hào)】 1004-5937（2025）19-0047-08

一、引言

當(dāng)今全球變暖等生態(tài)問題日益突出，如何實(shí)現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展已成為社會(huì)各界重點(diǎn)關(guān)注的議題。目前我國正處于高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)由數(shù)量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量優(yōu)先，更加注重發(fā)展的綠色可持續(xù)性、協(xié)調(diào)性和平衡性。在新時(shí)代背景下，企業(yè)作為宏觀經(jīng)濟(jì)映射的微觀個(gè)體，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，也要兼顧社會(huì)價(jià)值的創(chuàng)造，即協(xié)調(diào)生態(tài)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任與公司治理能力的健康發(fā)展，環(huán)境、社會(huì)與公司治理（ESG）已逐漸成為評(píng)估企業(yè)綜合績效和長期價(jià)值的關(guān)鍵指標(biāo)。近年來，隨著政府對(duì)環(huán)境保護(hù)和社會(huì)監(jiān)管意識(shí)的增強(qiáng)，約束并引導(dǎo)企業(yè)綠色發(fā)展的政策不斷出臺(tái)[ 1 ]，社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)的環(huán)境責(zé)任意識(shí)也提出了更高的要求，這種持續(xù)和嚴(yán)厲的監(jiān)管提高了企業(yè)對(duì)環(huán)境的關(guān)注度，迫使其采取更環(huán)保的生產(chǎn)模式。高管作為企業(yè)戰(zhàn)略決策的核心人物，對(duì)環(huán)境問題的認(rèn)知與重視程度，很大程度上決定了企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面的戰(zhàn)略規(guī)劃和資源投入，進(jìn)而影響企業(yè)ESG績效的提升。

企業(yè)ESG績效往往受到外部環(huán)境制度的影響。已有文獻(xiàn)表明，地方政府對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視程度能夠有效促進(jìn)當(dāng)?shù)丨h(huán)境治理績效的提升[ 2 ]，政府通過實(shí)施嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制，鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)實(shí)行綠色轉(zhuǎn)型，激發(fā)創(chuàng)新活力，提高綠色全要素生產(chǎn)率[ 3 ]，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的攀升，為綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新動(dòng)能[ 4 ]。除此以外，供應(yīng)鏈數(shù)字化[ 5 ]、碳排放權(quán)交易試點(diǎn)[ 6 ]、環(huán)保資本市場開發(fā)[ 7 ]等也對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)存在正向影響。上述研究主要聚焦影響ESG表現(xiàn)的外部因素，高管團(tuán)隊(duì)作為企業(yè)的主體，同樣發(fā)揮著重要作用。企業(yè)ESG表現(xiàn)高度依賴管理層的戰(zhàn)略部署，而高管團(tuán)隊(duì)作為企業(yè)管理層的核心，在戰(zhàn)略制定與執(zhí)行中發(fā)揮著不可或缺的作用[ 8 ]。現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，管理層的背景對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)存在不可忽視的影響，如非控股大股東[ 9 ]、女性高管[ 10 ]、具有留外經(jīng)歷的高管[ 11 ]等比例越高，對(duì)企業(yè)ESG的正向促進(jìn)效果越明顯。但是，這些研究僅關(guān)注到管理者性別、教育背景等表面上的客觀統(tǒng)計(jì)特征，未能有效闡述管理者對(duì)企業(yè)內(nèi)外部復(fù)雜環(huán)境的主觀見解。注意力基礎(chǔ)理論指出，注意力是管理者認(rèn)知的重要體現(xiàn)[ 12 ]，當(dāng)管理者將注意力聚焦于綠色持續(xù)發(fā)展時(shí)，其認(rèn)知會(huì)隨之深化，并制定相應(yīng)的戰(zhàn)略規(guī)劃。綜上，現(xiàn)有文獻(xiàn)存在以下不足：第一，研究構(gòu)造環(huán)境注意力指標(biāo)主要集中于政府視角，聚焦企業(yè)內(nèi)部高管視角并探討如何影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的文獻(xiàn)不多；第二，環(huán)境注意力影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的機(jī)制路徑主要討論外部環(huán)境因素的影響；第三，環(huán)境注意力影響ESG表現(xiàn)的差異性研究尚不充分。因此，探討高管環(huán)境注意力與企業(yè)ESG表現(xiàn)及其內(nèi)在實(shí)現(xiàn)機(jī)制具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

基于此，本文以2013—2022年滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，探討高管環(huán)境注意力與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系。相比已有研究，本文可能存在的邊際貢獻(xiàn)有：第一，依次將企業(yè)各年管理層討論與分析（MDamp;A）文本的所有部分進(jìn)行文本分析，構(gòu)造高管環(huán)境注意力指標(biāo)，進(jìn)而探究高管環(huán)境注意力對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響；第二，從綠色創(chuàng)新能力和數(shù)字化轉(zhuǎn)型兩個(gè)視角進(jìn)一步揭示高管環(huán)境注意力影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的“黑箱”，豐富了兩者之間作用路徑的研究；第三，探討了高管環(huán)境注意力對(duì)ESG表現(xiàn)的促進(jìn)作用在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)、不同區(qū)域環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度企業(yè)以及不同行業(yè)企業(yè)中的差異，為企業(yè)提升ESG表現(xiàn)提供了一定的參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）高管環(huán)境注意力對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響

高管環(huán)境注意力指企業(yè)高層管理人員對(duì)環(huán)境問題和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注程度，不僅反映了管理層對(duì)環(huán)境責(zé)任的見解，而且對(duì)企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）方面的實(shí)踐績效存在促進(jìn)作用。隨著管理層對(duì)環(huán)境問題的重視程度提高，企業(yè)的生產(chǎn)方式逐漸向可持續(xù)發(fā)展路徑并攏，制定降低碳排放、提高能源利用效率和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)綠色健康發(fā)展的長期目標(biāo)[ 13 ]。這也就意味著企業(yè)會(huì)更加傾向于將資源投入到綠色生產(chǎn)方式以及員工綠色生產(chǎn)技能的培訓(xùn)上，減少污染風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)成本，進(jìn)而提高環(huán)境績效[ 14 ]，更好地履行社會(huì)責(zé)任。同時(shí)高管對(duì)環(huán)境的態(tài)度會(huì)逐漸滲透到下層并對(duì)各級(jí)員工產(chǎn)生影響，逐漸演化成可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)文化，促使員工環(huán)境意識(shí)的提升。企業(yè)總體環(huán)境意識(shí)的提高，促使企業(yè)產(chǎn)品、服務(wù)及業(yè)務(wù)模式向綠色可持續(xù)方向轉(zhuǎn)變[ 15 ]，滿足市場對(duì)環(huán)保產(chǎn)品的需求，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。此外，高管環(huán)境注意力較強(qiáng)的企業(yè)更容易受到政府、投資者及社會(huì)公眾的關(guān)注，極大提高了企業(yè)的失信成本，為了維護(hù)企業(yè)聲譽(yù)，將盡可能地抑制環(huán)境、社會(huì)責(zé)任與內(nèi)部治理的不當(dāng)行為發(fā)生[ 16 ]，進(jìn)而提高ESG表現(xiàn)?；谏鲜龇治觯岢黾僭O(shè)。

H1：高管環(huán)境注意力能夠促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。

（二）高管環(huán)境注意力提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響機(jī)制

1.綠色創(chuàng)新能力

當(dāng)管理者對(duì)環(huán)境議題給予高度重視時(shí)，企業(yè)傾向于將環(huán)境可持續(xù)性納入企業(yè)的核心戰(zhàn)略目標(biāo)，錨定綠色創(chuàng)新在企業(yè)發(fā)展中的重要地位。一方面，注重環(huán)境保護(hù)的高管團(tuán)隊(duì)會(huì)調(diào)整企業(yè)的資源配置，將資金、人力與技術(shù)優(yōu)先投入到綠色創(chuàng)新項(xiàng)目中，不僅向政府及公眾傳遞了承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的信號(hào)，吸引綠色投資者的關(guān)注[ 17 ]，提高了企業(yè)的市場競爭力，而且?guī)?dòng)企業(yè)內(nèi)部治理的進(jìn)一步優(yōu)化；另一方面，高層管理者以身作則，倡導(dǎo)生態(tài)環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展理念時(shí)，員工會(huì)受到這種價(jià)值觀的影響，積極參與到綠色創(chuàng)新活動(dòng)中，這種文化氛圍能夠激發(fā)員工的創(chuàng)造力和主動(dòng)性，促進(jìn)綠色創(chuàng)新成果的產(chǎn)生。企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的提升，能夠有效緩解企業(yè)生產(chǎn)過程中對(duì)傳統(tǒng)石化資源的依賴，改善能耗構(gòu)成，提升能源利用率[ 18 ]，并且綠色產(chǎn)品的上市將引導(dǎo)市場轉(zhuǎn)向低碳、綠色消費(fèi)，促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，可以認(rèn)為高管環(huán)境注意力提高了企業(yè)綠色創(chuàng)新能力，進(jìn)而促進(jìn)ESG表現(xiàn)提升?；谏鲜龇治?，提出假設(shè)。

H2：高管環(huán)境注意力能夠提升企業(yè)綠色創(chuàng)新能力，進(jìn)而提高企業(yè)ESG表現(xiàn)。

2.數(shù)字化轉(zhuǎn)型

數(shù)字技術(shù)如物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)的應(yīng)用能夠有效幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源配置與能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化，使企業(yè)在注重經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，遵循可持續(xù)發(fā)展理念，履行保護(hù)生態(tài)環(huán)境的社會(huì)責(zé)任，這與重視綠色發(fā)展的高管團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略目標(biāo)具有趨同性[ 19 ]。當(dāng)高層管理者重視環(huán)境可持續(xù)性時(shí)，往往會(huì)利用數(shù)字技術(shù)來助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)環(huán)境目標(biāo)，從而加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型。一方面，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)流程可視化，實(shí)時(shí)監(jiān)測資源與能源的投入狀況，替代高污染且效率低下的環(huán)節(jié)（如，遠(yuǎn)程辦公與線上會(huì)議的出現(xiàn)，打破了傳統(tǒng)辦公的時(shí)空局限，減少了對(duì)實(shí)體空間和交通的需求），最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營的低碳化；另一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦予原本雜亂無章的數(shù)據(jù)更高的質(zhì)量與價(jià)值[ 20 ]，不僅降低了企業(yè)內(nèi)部信息流通的成本，而且提高了企業(yè)向外部披露信息的質(zhì)量。因此，可以認(rèn)為高管環(huán)境注意力加速企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而促進(jìn)ESG表現(xiàn)提升?；谏鲜龇治觯岢黾僭O(shè)。

H3：高管環(huán)境注意力能夠促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而提高企業(yè)ESG表現(xiàn)。

三、數(shù)據(jù)來源與研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本研究以2013—2022年滬深A(yù)股上市公司作為初始樣本，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫，上市公司年度報(bào)告文本來自CNRDS中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)。在此基礎(chǔ)上，對(duì)得到的觀測樣本進(jìn)行清洗：（1）剔除包括貨幣金融業(yè)、金融信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等在內(nèi)的金融行業(yè)樣本；（2）剔除被特殊處理（ST）以及具有退市風(fēng)險(xiǎn)（*ST）的樣本；（3）剔除觀測年份不足一年的樣本；（4）剔除數(shù)據(jù)存在嚴(yán)重缺失情況的樣本；（5）為避免異常值的影響，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行1%的縮尾處理。最終獲得31 074條觀測數(shù)據(jù)。

（二）變量說明

1.被解釋變量：ESG表現(xiàn)

為了能突出企業(yè)在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任與治理能力方面的實(shí)際情況，使用華證ESG評(píng)級(jí)得分的年均值衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)。

2.解釋變量：高管環(huán)境注意力（MEA）

參考Zor[ 21 ]的研究，使用文本分析法構(gòu)造高管環(huán)境注意力指標(biāo)。首先，使用Python對(duì)上市公司年度報(bào)告提取管理討論與分析（MDamp;A）部分文本進(jìn)行分詞處理。其次，通過訓(xùn)練Word2Vec模型提取與“環(huán)境”和“生態(tài)”相關(guān)的詞匯，得到23個(gè)能夠準(zhǔn)確表達(dá)企業(yè)高層生態(tài)環(huán)境注意力的詞匯。最后，統(tǒng)計(jì)這部分詞匯在管理討論與分析（MDamp;A）文本中出現(xiàn)的頻次，匯總后進(jìn)行加1取對(duì)數(shù)處理，得到企業(yè)高管環(huán)境注意力指標(biāo)。

3.控制變量

為了使結(jié)果具有解釋性，選擇一系列企業(yè)層面的控制變量：（1）企業(yè)成長性（Growth），使用主營業(yè)務(wù)收入增長率衡量；（2）資產(chǎn)回報(bào)率（Roa），使用稅后凈利潤與平均總資產(chǎn)的比值衡量；（3）投資機(jī)會(huì)（TobinQ），使用TobinQ值衡量；（4）企業(yè)年齡（Age），使用企業(yè)上市年限衡量；（5）資產(chǎn)負(fù)債率（Lev），使用總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值衡量；（6）是否為四大會(huì)計(jì)所審計(jì)（Audit），是賦值為1，否則為0；（7）是否存在二職合一現(xiàn)象（Dual），是賦值為1，否則為0；（8）是否標(biāo)準(zhǔn)無保留意見（Opinion），是賦值為1，否則為0。各變量描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

（三）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)高管環(huán)境注意力對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，構(gòu)建如下行業(yè)時(shí)間雙向固定效應(yīng)模型：

ESGi，t表示企業(yè)i在t年的ESG表現(xiàn)；MEAi，t表示企業(yè)i在t年的高管環(huán)境注意力；Controls表示一系列控制變量；Industry、Year和εi，t分別表示行業(yè)固定效應(yīng)、年份固定效應(yīng)和隨機(jī)誤差項(xiàng)。

為檢驗(yàn)前文分析中綠色創(chuàng)新能力（GIA）與數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIG）的中介作用，參考溫忠麟和葉寶娟[ 22 ]的研究，構(gòu)造三步法中介效應(yīng)模型：

Mechani，t為中介變量，表示企業(yè)i在t年的綠色創(chuàng)新能力和數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，其余變量與前文保持一致。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸

高管環(huán)境注意力與企業(yè)ESG表現(xiàn)的基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表2所示。列（1）為未加入控制變量的回歸結(jié)果，列（2）為加入控制變量的結(jié)果?；貧w結(jié)果顯示，不管是否加入控制變量，高管環(huán)境注意力（MEA）的系數(shù)均在1%的顯著水平為正，并且加入控制變量后MEA系數(shù)為0.087，說明在控制一系列影響因素后，隨著高管環(huán)境重視水平的提高，能夠有效促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升，印證了H1。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.剔除部分樣本

考慮到突發(fā)事件對(duì)企業(yè)運(yùn)營狀況的沖擊，進(jìn)而影響到企業(yè)的ESG表現(xiàn)，因此剔除2020年之后的樣本進(jìn)行回歸；考慮到直轄市往往能夠得到一定的政策傾斜，可能影響到當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的ESG表現(xiàn)，因此剔除辦公地在直轄市的樣本進(jìn)行回歸。表3列（1）和列（2）為剔除部分樣本后的回歸結(jié)果。列（1）剔除直轄市樣本后，系數(shù)為0.078，列（2）剔除突發(fā)事件樣本后，系數(shù)為0.082，均在1%的顯著性水平上為正，與基準(zhǔn)結(jié)果保持一致。

2.替換變量

使用華證ESG得分的年度中位數(shù)衡量企業(yè)ESG得分（ESG_R），使用基礎(chǔ)詞匯“生態(tài)”和“環(huán)境”的出現(xiàn)頻率加1取對(duì)數(shù)衡量高管環(huán)境注意力（MEA_R）。表3列（3）和列（4）分別為替換被解釋變量和解釋變量的結(jié)果，系數(shù)分別為0.090和0.097，并且均通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，進(jìn)一步說明高管環(huán)境注意力對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)有促進(jìn)作用。

3.延長時(shí)間窗口

企業(yè)內(nèi)部高管環(huán)境注意力對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響可能具有時(shí)滯性，因此使用滯后一期和滯后兩期的高管環(huán)境注意力指標(biāo)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。表3列（5）和列（6）為延長時(shí)間窗口后的回歸結(jié)果。滯后一期的系數(shù)為0.100，滯后兩期的系數(shù)為0.088，均在1%的顯著性水平上為正，再次證實(shí)了基準(zhǔn)結(jié)果具有穩(wěn)健性。

（三）內(nèi)生性檢驗(yàn)

為了避免反向因果帶來的內(nèi)生性問題，即高水平ESG表現(xiàn)可能是高管重視環(huán)境的原因而非結(jié)果，需要使用兩階段最小二乘法對(duì)結(jié)果進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。參考李毅等[ 23 ]的做法，計(jì)算同行業(yè)除自身以外其他企業(yè)高管環(huán)境注意力的均值作為第一個(gè)工具變量（IV1），使用同行業(yè)高管環(huán)境注意力的最高水平作為第二個(gè)工具變量（IV2）。這兩個(gè)工具變量都具有以下特點(diǎn)：企業(yè)本身的高管環(huán)境注意力會(huì)受到同行業(yè)其他企業(yè)以及領(lǐng)頭企業(yè)的影響，滿足相關(guān)性；其他企業(yè)的高管環(huán)境注意力不會(huì)直接影響企業(yè)自身的ESG表現(xiàn)，滿足排他性。內(nèi)生性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果如表4所示。表4列（1）和列（2）為工具變量IV1的回歸結(jié)果，列（3）和列（4）為工具變量IV2的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，兩個(gè)工具變量均通過了弱工具變量檢驗(yàn)以及不可識(shí)別檢驗(yàn)，并且一階段回歸系數(shù)均在1%的顯著性水平上為正，說明工具變量與高管環(huán)境注意力呈正相關(guān)關(guān)系；列（2）中高管環(huán)境注意力的系數(shù)在5%的顯著性水平為正，列（4）中高管環(huán)境注意力的系數(shù)在1%的顯著性水平為正，說明兩組回歸在解決內(nèi)生性問題后，所得到的結(jié)果與基準(zhǔn)回歸保持一致，再次印證了高管環(huán)境注意力能夠有效促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

五、進(jìn)一步研究與異質(zhì)性

（一）機(jī)制檢驗(yàn)

1.綠色創(chuàng)新能力

綠色創(chuàng)新能力（GIA）可以助力企業(yè)生產(chǎn)流程節(jié)能減排，打造綠色生產(chǎn)流程，為市場提供符合可持續(xù)發(fā)展需求的綠色產(chǎn)品，引導(dǎo)社會(huì)公眾逐漸適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。因此，借鑒何郁冰和張思[ 24 ]的研究，測算企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力，計(jì)算公式如下：

GIAi，t表示企業(yè)i在t年的綠色創(chuàng)新能力；GINi，t、GINi，t-1和GINi，t-2分別表示企業(yè)i在t年、t-1年、t-2年的綠色專利申請(qǐng)數(shù)量。

表5列（1）和列（2）報(bào)告了綠色創(chuàng)新能力的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。列（1）中，高管環(huán)境注意力與綠色創(chuàng)新能力的回歸系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，說明高管環(huán)境注意力能有效提升企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力。列（2）中，綠色創(chuàng)新能力與企業(yè)ESG表現(xiàn)的回歸系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，說明綠色創(chuàng)新能力通過推動(dòng)企業(yè)開發(fā)綠色技術(shù)和產(chǎn)品，改善社會(huì)環(huán)境，維持良好社會(huì)形象，吸引更多綠色投資，進(jìn)而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。因此，可以認(rèn)為“高管環(huán)境注意力→（提升）綠色創(chuàng)新能力→（促進(jìn)）ESG表現(xiàn)”作用機(jī)制成立，印證了本文H2。

2.數(shù)字化轉(zhuǎn)型

數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIG）使得“數(shù)據(jù)”要素貫穿企業(yè)運(yùn)營、生產(chǎn)、管理等各個(gè)方面，這就意味著數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅涉及技術(shù)和軟件升級(jí)，還有組織文化、管理模式和業(yè)務(wù)運(yùn)營模式的轉(zhuǎn)變，從而為解決環(huán)境、社會(huì)以及治理問題提供新的動(dòng)能，促使ESG表現(xiàn)提升[ 25 ]?；诖?，本文使用CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫與華東師范大學(xué)聯(lián)合開發(fā)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)，驗(yàn)證數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中介效應(yīng)。

表5列（3）和列（4）報(bào)告了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。列（3）中，高管環(huán)境注意力與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的系數(shù)在1%的顯著性水平為正，說明高管環(huán)境注意力能有效推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。列（4）中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG表現(xiàn)的系數(shù)在1%的顯著性水平為正，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高企業(yè)生產(chǎn)效率，降低信息獲取成本，以及提高生產(chǎn)流程的透明度，使得企業(yè)ESG表現(xiàn)得到進(jìn)一步提升。因此，可以認(rèn)為“高管環(huán)境注意力→（推動(dòng)）數(shù)字化轉(zhuǎn)型→（促進(jìn)）ESG表現(xiàn)”作用機(jī)制成立，印證了本文H3。

（二）異質(zhì)性檢驗(yàn)

1.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異可能會(huì)影響企業(yè)的ESG表現(xiàn)。根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將樣本分為國有企業(yè)組與非國有企業(yè)組。表6列（1）和列（2）為產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性的檢驗(yàn)結(jié)果。從回歸結(jié)果可以看出，高管環(huán)境注意力的系數(shù)均在1%的顯著性水平為正，并且通過了系數(shù)差異檢驗(yàn)，國有企業(yè)組的系數(shù)為0.121，大于非國有企業(yè)組的0.080，也就是說高管環(huán)境注意力促進(jìn)ESG表現(xiàn)提升的作用在國有企業(yè)中更為明顯。造成這種現(xiàn)象的原因可能在于：國有企業(yè)承擔(dān)著更大的社會(huì)責(zé)任，需要落實(shí)環(huán)境保護(hù)等一系列貫徹可持續(xù)發(fā)展理念的措施，為其他企業(yè)樹立榜樣；而非國有企業(yè)更注重自身收益，可能會(huì)在環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任及內(nèi)部治理方面稍有疏忽。

2.環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度

企業(yè)的ESG表現(xiàn)往往會(huì)受到當(dāng)?shù)卣畬?duì)環(huán)境問題重視程度的影響。參考陳詩一和陳登科[ 26 ]的做法，使用Python提取各地區(qū)政府工作報(bào)告中環(huán)境保護(hù)相關(guān)詞匯出現(xiàn)的頻率衡量地方政府對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視程度，再根據(jù)80分位數(shù)將樣本分為高規(guī)制強(qiáng)度組與低規(guī)制強(qiáng)度組進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。表6列（3）和列（4）為環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度異質(zhì)性的檢驗(yàn)結(jié)果。高管環(huán)境注意力的系數(shù)均通過了1%的顯著性水平檢驗(yàn)和系數(shù)差異檢驗(yàn)，并且高規(guī)制強(qiáng)度組的系數(shù)為0.067，小于低規(guī)制強(qiáng)度組的0.103，說明位于環(huán)境監(jiān)管相對(duì)松懈地區(qū)的企業(yè)，其高管環(huán)境注意力的促進(jìn)效用更為明顯?？赡艿慕忉屖窃诃h(huán)境監(jiān)管較寬松的地區(qū)，企業(yè)趨向于通過主動(dòng)改進(jìn)ESG表現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)差異化優(yōu)勢。高管若具有較強(qiáng)的環(huán)境意識(shí)，可以推動(dòng)企業(yè)在缺乏強(qiáng)制性規(guī)制的情況下積極采取措施，以幫助企業(yè)占據(jù)綠色轉(zhuǎn)型的高點(diǎn)，建立良好的企業(yè)形象并提高市場競爭力。

3.行業(yè)性質(zhì)

企業(yè)的行業(yè)類型決定了生產(chǎn)過程中的能耗結(jié)構(gòu)，進(jìn)而對(duì)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生一定的影響。因此，參考劉尚舒等[ 27 ]的做法，根據(jù)環(huán)境保護(hù)部制定的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》及《上市公司環(huán)境信息披露指南》將包括煤炭、采礦、紡織、制革、造紙、石化、制藥、化工、冶金、火電等在內(nèi)的16個(gè)行業(yè)列為重污染行業(yè)，其余行業(yè)列為非污染行業(yè)，進(jìn)行分組回歸。表6列（5）和列（6）為行業(yè)性質(zhì)異質(zhì)性的檢驗(yàn)結(jié)果。兩組的系數(shù)均在1%的顯著性水平為正且通過系數(shù)差異檢驗(yàn)，重污染行業(yè)的系數(shù)小于非污染行業(yè)，說明高管環(huán)境注意力的促進(jìn)作用在非污染行業(yè)的效果要優(yōu)于重污染行業(yè)。重污染行業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品性質(zhì)決定了其在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生更多的負(fù)外部性，不可避免地對(duì)環(huán)境及社會(huì)造成負(fù)面影響。相較于重污染行業(yè)，非污染行業(yè)在提升ESG表現(xiàn)時(shí)面臨的環(huán)境治理壓力和改進(jìn)成本較低，因此高管的環(huán)境注意力能夠更容易轉(zhuǎn)化為實(shí)際行動(dòng)，投入更多的精力到創(chuàng)新以及優(yōu)化ESG表現(xiàn)的政策，如提升員工福利、參與社會(huì)建設(shè)和優(yōu)化資源配置等，從而顯著改善企業(yè)的ESG表現(xiàn)。

六、研究結(jié)論與啟示

本文基于2013—2022年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)，構(gòu)造高管環(huán)境注意力指標(biāo)，探討高管環(huán)境注意力對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響，通過實(shí)證研究得出以下結(jié)論：第一，高管環(huán)境注意力能夠有效促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升，這一結(jié)論在剔除部分樣本、替換變量、延長時(shí)間窗口一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)以及采用工具變量法的內(nèi)生性檢驗(yàn)后依舊成立。第二，中介機(jī)制檢驗(yàn)表明，高管環(huán)境注意力通過提高綠色創(chuàng)新能力、推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。第三，異質(zhì)性檢驗(yàn)表明，高管環(huán)境注意力對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響在不同特征的企業(yè)效果具有一定的差異性，這種正向促進(jìn)作用在國有企業(yè)、區(qū)域環(huán)境監(jiān)管較弱的企業(yè)以及非污染行業(yè)企業(yè)中更為明顯。

基于上述結(jié)論，本文給出以下建議：第一，企業(yè)高管要加強(qiáng)對(duì)環(huán)境問題的重視，通過設(shè)立由高管和董事組成的環(huán)境管理委員會(huì)、定期開展環(huán)境管理與可持續(xù)發(fā)展培訓(xùn)、將環(huán)境績效指標(biāo)納入高管的績效評(píng)估與薪酬激勵(lì)機(jī)制，以及建立高管可實(shí)時(shí)了解企業(yè)環(huán)境績效數(shù)據(jù)的內(nèi)部信息共享平臺(tái)，提升高管對(duì)環(huán)境問題的關(guān)注度，保障環(huán)境戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。第二，企業(yè)加大綠色創(chuàng)新投入，組建專門的綠色創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，與高校及科研院所開展產(chǎn)學(xué)研合作，聯(lián)合攻關(guān)關(guān)鍵綠色技術(shù)，同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)綠色創(chuàng)新成果的專利申請(qǐng)和保護(hù)，提升企業(yè)的核心競爭力。第三，推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，通過嵌入新興數(shù)字技術(shù)，建立環(huán)境管理信息系統(tǒng)實(shí)時(shí)監(jiān)測和分析能源使用及排放數(shù)據(jù)，利用數(shù)字化平臺(tái)優(yōu)化供應(yīng)鏈，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，降低資源損耗及污染排放。第四，政府應(yīng)制定差異化策略協(xié)助企業(yè)綠色發(fā)展，為國有企業(yè)制定更嚴(yán)格的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，并定期發(fā)布企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，披露環(huán)境績效及改進(jìn)措施，樹立行業(yè)標(biāo)桿；促進(jìn)環(huán)境監(jiān)管較弱地區(qū)的企業(yè)積極與地方政府合作，建立內(nèi)部審計(jì)和監(jiān)督機(jī)制，定期評(píng)估環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)整改環(huán)境問題，參與環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目，塑造企業(yè)綠色形象；協(xié)助污染行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)逐步綠色化，提供綠色技術(shù)支持和指導(dǎo)，同時(shí)對(duì)投資環(huán)保設(shè)備和采用清潔生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)給予稅收減免或抵扣，推動(dòng)其綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。

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