并購整合階段的財務風險管理探討

趙逸胤

摘要：隨著我國市場經濟的不斷發展，多數企業的對外擴張工作越來越艱難。目前企業通過并購的行為來實現對外的擴張是大多數企業采取的主要手段，其目的就是為了增強自身的經濟實力和提升自身行業的市場占有率，進而實現企業的發展。企業通過并購，能夠實現一定利潤的增長，但是并購行為在我國的起步較晚，還沒有形成一套完整的并購體系，所以導致很多企業在并購的過程中，實現利潤增長的同時也面臨著一定的風險問題。本文對并購整合過程中財務風險的相關概念進行闡述，詳細分析企業并購整合過程中形成財務風險的具體因素，從而提出相應的改進對策，希望能夠為企業的并購整合提供有用的參考，實現企業的可持續的發展。

關鍵詞：并購整合;財務風險;影響因素;防范策略

一、企業并購整合過程中財務風險問題的相關概述

（一）企業并購整合

所謂的企業并購整合，簡單來說就是企業與企業之間的兼并和收購。兼并通常來講，就是一家成功且具有優勢的企業吸收另外一家或多家相對不成功處于劣勢的企業，也就是說將兩家或多家企業整合成為一家企業。收購就是指企業通過現金或其它有價證券的形式購買另外一家企業的股權或者資產，從而獲得對該企業相應活動的控制權和所有權。雖說兼并和收購均屬于并購整合的過程，但是兩者有著本質的不同，兼并完成后，被合并的企業作為法人實體將不再存在;而在收購完成后，被收購的企業仍然可以以法人實體的形式存在，只是企業的部分產權發生了轉讓。

（二）企業并購整合過程中的財務風險

風險的定義就是將來的損失或不確定性，也有一種說法就是企業可能在將來遇到損失的可能性，其核心內容就是對可能發生的情況進行判斷和認知。如果企業果斷采取有效的措施，從而降低企業損失的可能性或不會產生一定的損失，那么相應的就會得到預期的回報。從企業并購整合過程中的財務風險來說，指的就是在特定的環境中，通過并購整合的活動所產生的一系列財務風險。其中的財務風險從廣義上來講，就是企業在各項財務活動中，由于一些不確定、沒有辦法控制的因素所引起的財務情況不明確的情況，從而可能造成企業遭受一定損失的情況發生。因此，企業的并購整合是一項比較特別的經營活動，肯定需要企業財務的支持，同時，并購整合也是一項財務活動，最終是否能夠并購整合成功都將和企業的財務情況有著莫大的聯系。

二、企業并購整合過程中財務風險的主要影響因素

（一）信息不對稱

信息的不對稱指的是企業在并購整合過程中雙方所擁有的信息不對稱，不是完全對等的，在當前社會不斷進步的前提下，在各項交易的活動中，總會有一些信息是別人難以掌握和了解的，這就導致了信息不對稱現象的存在。企業在并購整合的過程中也存在著部分信息不對稱的情況，這是不可避免的。對于我國非上市被并購的企業而言，存在著較為嚴重的信息不對稱現象，因為對于非上市企業，其信息披露是不及時、不規范且信息披露制度是不夠完善的。其導致的結果就是并購整合過程中并購方不能完全的掌握和了解到被并購方的財務和非財務信息，不能準確的掌握被并購方的真實信息，從而對最終的并購整合工作造成巨大的困擾。對于上市企業作為被并購方而言，其信息的披露也不能做到百分百的公開，其具體的真實情況也不是所公開的財務報表和公布的信息所能體現出來的。這些潛在的隱患都可能造成并購整合過程中信息不對稱現象的發生，為企業的并購整合過程帶去不確定性，形成一定的財務風險問題。

（二）不完善的價值評估體系

并購整合企業在對被并購企業的價值進行評估的時候，不可避免的會存在一些主觀判斷的情況，不能客觀地對被并購企業的價值做出準確的評估。從而導致在后期的財務處理工作中，價值評估的結果出現嚴重的偏差，造成并購整合企業所獲取的信息與被并購企業的信息不對等，影響企業的決策，不利于并購整合工作的開展。

（三）融資結構的不合理

企業在并購整合過程中所采取的融資方式往往都是比較單一的，但是在實際的并購融資過程中單一的融資方式不能滿足相應的需求，采用多種方式相結合的融資方式更能適應并購融資整合，但是多種融資方式相結合的就會造成融資結構不合理的問題，進而增加了融資風險發生的概率。

（四）不恰當的支付方式

企業在并購整合過程中所采用的支付方式主要包括現金支付、股權支付、杠桿支付和混合支付。這些不同的支付方式各自都擁有自身的優勢，但是在支付過程中，都會因為各自的特點而給并購企業帶來相應的風險。除此之外，對于企業來講，由于不同支付方式的約束和各方面因素的影響，企業在并購整合的過程中有的時候并不能選擇合適的支付方式，其后果可能會導致企業的籌資成本過高，更為嚴重的就是出現對控制權掌握不了的情況。

三、企業并購整合過程中財務風險的防范策略

（一）對被并購的企業進行科學合理的估值

企業在進行并購整合時，一定要構建一套科學完善的價值估計體系，選擇恰當的價值評估手段。在并購整合雙方信息不對稱和不確定因素普遍存在的當下，如果并購企業自身的價值評估水平不夠，一定要充分利用外部的中間機構，聘請價值評估方面的專業人士，和并購企業的高層組成一個團體，提高對被并購企業價值評估的精確度，并制定一個完美可靠的并購整合執行計劃，保證企業并購整合工作的順利執行。除此之外，并購企業還是要盡可能的收集更多有關被并購企業的信息，從而在一定程度上減少信息不對稱所帶來的財務風險。同時，政府在市場經濟的發展過程中起著重要的監督作用，應該加強對市場并購整合活動的監管力度，對各個企業的信息披露制度進行規范，盡可能減少信息不對稱現象的發生，以此提升企業并購整合工作的透明度，方便并購企業對被并購企業進行科學合理的價值評估，有助于后期并購整合工作的順利進行。

（二）對融資結構進行優化，選擇合適的融資方式及額度

在企業的并購整合過程中，當并購企業確定了被并購企業之后，也就是選擇了合適的目標過后，就需要確定合理的并購價格，并著手準備融資方面的工作。并購企業要想盡可能的避免融資過程中所形成的財務風險問題，就必須做足融資方面的準備工作。首先企業就需要根據自身的財務實力，確定出合理的融資額度，避免因為融資額度過高而給企業造成一定的財務壓力，同時也需要盡可能避免因為融資額度較低而造成企業資金不足的不利情況。其次就是對融資渠道的選擇，并購企業應該充分結合當下內外部的實際情況，認清融資的優勢和劣勢，盡可能將融資成本降到最低。最后就是需要確定企業內部融資和外部融資的比例，將其控制在合理的范圍之內，確保能夠充分發揮出內外融資各自的優勢，從而進一步降低并購企業在融資過程中所形成的財務風險問題。

（三）選擇合適的支付方式，降低支付風險

目前企業并購整合通常所采用的支付方式是現金支付和股票支付，兩種支付方式各自有各自的優缺點，企業在并購整合的過程中一定要充分發揮出不同支付方式的優勢，企業在并購整合時如果采取現金支付的方式，一定要將支付的額度控制在一定的范圍內，否則的話就會超出企業可承受的范圍，從而保證企業的資金能夠進行有效的運轉。當企業采取股票支付方式的時候，其中重要的環節就是對換股比例的確定，確保企業的股權不能被過分的稀釋，不能超出企業原先的控制權比例。除此之外，當以上兩種支付方式都不適合并購整合支付時，還可以采取其他的支付方式，比如說混合支付方式，可以將多種支付方式的優勢都發揮出來。由于我國并購整合的發展時間較短，混合支付的體系還不夠完善，企業需要做好充足的準備，爭取在并購整合的工作中將風險降至最低。

（四）做好財務整合風險的防范工作

企業在并購整合完成后，第一要務就是確定企業的經營管理目標和戰略目標，及時對新企業的財務進行整合，詳細分析企業當前的財務管理現狀，重新制定出新的財務制度，不斷規范企業的日常經營活動，有助于企業的管理者執行各方面的管理工作;與此同時，還需要對企業的財務機構進行重新整合，精簡財務機構的人員，提升企業的財務專業水平，進一步提升企業的決策能力。從而實現企業的可持續發展。

參考文獻：

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