產業整合中國企業的前途命運

郎咸平　孫　捷

產權重組被認為是國企改革的靈丹妙藥。

但國企改革的大方向在于產業整合而不是產權改革中國各省市正在展開一輪新的產權轉讓風潮，北京、深圳、湖北、湖南、山東等省市將國企的大部分股權出售給民營企業或外國公司。北京的官員表示，將出售104家市屬國企的股權或股份。其中包括一些知名品牌，如無錫的小天鵝公司，8月份被南京的一家私營企業斯威特集團(SVTGroup)收購。

產權重組被認為是國企改革的靈丹妙藥。

但國企改革的大方向在于產業整合而不是產權改革。中國零售業的情況證實了這一點。

目前中國本土零售業的困境是整個行業的困境，不是簡單的產權問題。產權制度再優越的企業也只能將自己的公司做成該行業的翹楚，但不可能改變一個行業的本質。也就是說，不論是國有還是民營，當你一旦踏入這個零售行業，你的前途必定是悲觀的。

高負債，低利潤

從1992年開始,零售列強紛紛踏入中國。10年之后的今天，全球50家最大的零售企業,已有40多家在中國 “搶灘登陸”。中國本土零售業者眾多而規模過小,最大50家的售貨額還不到全國5%。

從左邊的對比圖表中可以很明顯的看出，國內企業的短期負債率大幅度超過國外企業，而幾乎沒有長期負債。而且國內企業長短期負債的加總也明顯的高于國外企業長短期負債的加總。本土零售業償債能力太低，債務成本太高,因此不得不依賴于賣方信貸等短期債務,如短期交易融資等（即對廠商流動資金的占用）。……