人民幣匯率的現實評估

鄧智毅

匯率升值壓力主要來自人為因素。但在人為因素中，匯率問題已不再是一個簡單的貨幣理論問題，最根本的還是一個利益博弈和生存哲學問題.

人民幣匯率升值的討論似乎沒有結束的跡象。美國還在進一步向中國施壓，匯率問題政治化意圖明顯。

政治問題自有政治家去回應，但最近國內一些學者也開始呼應，提出人民幣需要重估。這就需要我們好好來評估一下，人民幣到底怎么啦？這個問題不弄清楚，心里沒底不說，麻煩可能還會不斷。

人民幣匯率作為人民幣對外價格，受多種因素影響。 簡而言之，影響因素有三：一是經濟因素，二是制度因素，三是人為因素。

在實物貿易占主流的背景下，影響匯率水平的主要是經濟因素，形成了購買力平價理論；在資本自由流動背景下，影響匯率水平的主要是制度因素，形成了相應的匯率制度理論；在金融全球化背景形勢下，影響匯率水平的還有人為因素，強勢文化特征明顯。目前，中國經濟正處于一種混合經濟狀態，三種因素對中國匯率都構成影響。

進一步分析：經濟因素主要包括6個方面的內容：勞動力價格比較（人力因素）、自然資源比較（物力因素）、資金短缺程度比較（財力因素）、技術裝備優勢比較（技術因素）、市場化程度比較（交易成本）、綜合國力比較（規模因素）。

制度因素主要包括5個方面的內容：經常項下可兌換程度（貿易過程中的貨幣交換成本）、資本項下可兌換程度（資本流動的貨幣交換成本）、匯率的生成機制（交換機制）、匯率風險控制機制（遠期交易市場）、外匯儲備（集中程度）。……