我國信托業發展遭遇四對矛盾

自《信托法》的頒布以及《信托投資公司管理辦法》的修改，尤其是發布和實施2002年6月26日發布、7月18日施行的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》以來，全國已經重新登記的信托投資公司開發信托新品、重塑信托業形象具備制度上的條件，全國的信托投資公司陸續推出了一系列信托產品，為國內的資產管理市場增添了一道亮色。但復出后的信托業仍然步履沉重，遭遇影響其發展的四大矛盾。

信托需求與 產品供給之間的矛盾

從發達國家的經驗來看，資產管理的市場規模具有高速的增長性，歐美發達國家在近20年的時間中，對資產管理服務的需求平均年增長率在20%以上，近年來，隨著收入水平的提高，中國的資產管理服務需求也開始快速增長。根據初步測算，2002年，中國資產管理市場規模約為人民幣1萬億元，按每年平均增長15%計算，到2007年，個人和企業的資產管理市場需求將達到2萬億元人民幣，在未來5年間年管理傭金收入（按2%）將達到200億—400億元/年。信托投資公司整頓后，在資產管理市場中的份額將會快速提升，按20%的份額計算，在2002年—2007年間，每年管理的資產規模將達到2000億—4000億元，管理傭金收入將達到40億—80億元。最近重新登記后新的信托產品熱銷的情況，一定程度上反映了市場的這種需求。

按常理，信托投資公司的資產管理業務可以涉及資本市場、貨幣市場、產業投資市場、風險投資等不同領域，具有一定的優勢。但是面對不斷增長的資產管理需求，信托投資公司普遍顯得準備不足。一方面是不斷增長的市場需求，一方面是好的信托產品供給不足。造成這一矛盾，固然有多種因素，但一個重要的原因是信托業自身“內力”不足，急需練“內功”。通過整頓和重新登記，信托公司的治理結構、內控制度、資產質量、專業人才隊伍雖有所提升，但信托公司業務功能剛剛重新定位，信托業“代人理財”的核心競爭力尚未培育起來。信托公司的投資管理能力、產品開發能力、營銷能力都有待提高。

重新登記的信托投資公司需要通過內部挖掘、發現自身的研發能力、管理能力以及核心信托業務品種等競爭優勢，并將其培養成信托投資公司的核心競爭力，提升信托公司的信用，提高自己的風險管理水平，改善自己的業務及組織機構整合能力，成為真正具有競爭力和能不斷滿足市場需求的信托公司。

信托市場發展 與制度供給之間的矛盾

我國信托業面臨的外部環境尤其是社會經濟環境比起信托業發展初期已有明顯改善。隨著中國入世和全球經濟的一體化，信托業的國際競爭與合作日趨顯露，信托業的展業空間得以拓展。與此同時，我國經濟連續十幾年經濟增長率達7%以上，財產積累和可支配主體多樣化，各類發展基金和公益基金的日益增加，居民個人的貨幣擁有量及金融性財產快速增長，國企改革和國有經濟的戰略性重組，均要求迅速建立和完善一個由法人信托市場、個人信托市場以及公益信托市場共同構建的信托市場體系。但是，當前關于信托的制度供給尚不足以滿足信托市場發展的需求，更難以支撐信托業創新產品，提供有品質的信托服務的需求。

雖然我們已經有了《信托法》、《信托投資公司管理辦法》以及《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》等規定，信托的基本制度框架已經形成，但是真正針對信托業務操作層面的配套制度尚未根本建立，比如涉及信托財產轉移、信托財產登記等問題的法律尚不明確又如涉及信托業務的財會制度還沒有跟上；目前對信托公司信托業務的會計核算僅有財政部2002年1月的《金融企業會計制度》中最后一章可參照，而對于信托業務的委托單位的會計核算，則缺乏規定。再如，關于信托業務的稅收制度也是一片空白。對信托投資公司和對委托人重復征稅問題，目前也沒有法律明確，而制定專門的信托業稅收政策，目前尚不在國家稅務總局的議事日程上。還有，關于外匯業務和信托投資的有關操作制度也不健全，等等。所有這些都制約了信托業的進一步發展，使得許多實踐中急需的信托業務無法開展。

信托市場現實與 政策導向之間的矛盾

從最近國內信托投資公司信托產品發售的情況可以看出，信托市場還不成熟。主要表現在理性投資者不多，如上海、北京的資金信托品種受到老百姓的追捧，感興趣的主要是小額投資者。為募集更多資金、規避《信托投資公司資金信托管理辦法》限定的集合資金信托計劃不超過200份合同的限制，信托投資公司曾采用同時發售若干期的辦法，突破200份限制。

而從政策導向來看，央行《信托投資公司資金信托管理辦法》規定了集合資金信托計劃200份合同的限制，銀發[2002]314號《關于信托投資公司資金信托業務有關問題的通知》則進一步明確“對任意一個集合資金信托計劃，在其存續期間的任一時點，接受受托人的資金信托合同總份數不得超過200份（含200份），每份信托合同金額不得低于人民幣5萬元（含5萬元），一份信托合同只能接受一名委托人的委托”，該通知還規定“同一信托投資公司的兩個或兩個以上的集合資金信托計劃不得同時運用于同一個法人或同一個獨立核算的其他組織”等限制。從央行的規定來看，政策導向顯然是希望信托產品引向成熟的機構投資者，著眼點是未來的理性市場。所以，信托市場的現狀與政策導向存在差距，在時點上不夠合拍，給信托業帶來政策壁壘，也抑制了民間投資者對信托的需求。央行應高度重視政策的可操作性，盡快研究公募信托產品問題。

應引起高度重視的另一問題是：為滿足民間小額投資者的理財需求，商業銀行推出了業務不受限制的“多方委托貸款業務”，證券公司也正積極研究集合理財計劃。這就出現了一個奇特現象：作為一個法定的信托業務機構，介入信托市場有著種種限制，而作為非主體的銀行和券商介入信托業務卻不受政策限制。無論如何，這不是一種正常現象。央行在這個問題上應協調有關部門，統一政策導向。

規范運作與 信托認識之間的矛盾

信托業要發展，要按一法兩規和信托原理進行創新，離不開規范運作。我國信托業正處在全面探索之中，大到法理、體制，小到信托說明書和合同的規范。而在國外，信托合同的格式已經約定俗成，而我國信托業在這方面幾乎沒有可以參考的先例。從目前推出的信托產品來看，沒有大家認可的流程，尤其是集合資金信托。信托合同、信托計劃、信托管理流程各不相同，反映了對信托認識的不一致。

規范的信托運作需要運行程序、準則和業務指導，對信托原理的理解不夠制約了規范化的形成。目前，社會各方面對信托原理把握不夠，監管人員、從業人員、投資者都存在著理解上的偏差。發展需要以規范為基礎，規范需要以統一認識為前提，對信托的培訓，仍是任重道遠。

（作者為中國人民大學信托與基金研究所所長）