財經消息

1240億社保基金的新出路

收益差強人意

2003年3月6日，前財政部部長項懷誠在做預算報告時透露，截至2002年12月31日，全國社會保障基金總資產已達1241.86億元，2002年實現收益21億元，收益率為2.75%，累計實現收益30.84億元。在全國社保基金的資產組合中，銀行存款938.79億元，占75.60%；國債273.93億元，占22.06%；應收利息10.48億元，占0.84%；金融債、企業債、股票等其他證券資產18.66億元，占1.50%。與2001年底805.10億元的總資產相比，社保基金的總資產增加了436.76億元，一年內即有超過50%的增長。

社保基金的資產增長有近95%來自國家財政撥款，只有不到5%來自投資收益。在其投資組合比例中，銀行存款和國債占98%，帶來的是2.75%的收益。

從銀行存款部分看，2002年，理事會開始了協議存款業務；從國債部分看，社保理事會也按照《全國社保基金資金管理暫行辦法》開始了國債一級市場的直接投資運作，還建立了國債交易室；然而去年的債市平均收益在4%左右，基金公司的收益有的則達到了5%，甚至更高。

一般業內人士認為：2.75%這個收益率有些偏低了。至少國債投資做得差強人意。

投資風格日漸主動

2003年年內社保基金入市是理事會、財政部、勞動和社會保障部等多方面反復強調的既成事實。股票投資的重任悉數落在南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實這6家首批獲得社保基金管理資格的基金公司身上。

在與基金公司達成的委托協議中，社保基金采用的是相對收益的考核辦法，即與基準指數(benchmark)比較，只要戰勝指數即可。目前的問題是在對基準指數的尋找上。

一位基金業內人士介紹了國際上社保基金運作的原則：首先要測算一段時間之內可能的支出，再將其與現有資產相比較，所得的差額即是收益目標，并由此制定此時期內的投資策略。

前國務院總理朱钅容 基3月5日在十屆全國人大一次會議上作政府工作報告時，也把進一步做好擴大就業和社會保障工作作為今年政府的工作重點之一。社保基金急需強有力的收益率作為支撐。

但不同的聲音認為：“社保基金站在一個十分尷尬的出發點上，就目前而言，它的要求是先保值再增值，能多賺錢當然好。這對投資來講是很不科學的。能解決保值問題的不是投資水平，而是制度。社保基金亟待建立的，恰恰是多層次的支柱體系；由基本養老、企業年金和個人賬戶三部分組成。”

目前社保基金理事會還在進行人事調整，項懷誠將成為第二屆理事長。此后，社保基金委托工作將投入運作。一位基金公司負責社保的人士告訴記者，“估計社保基金正式運作將會在4月展開。”

社保理事會的資金來源主要是三大部分，目前理事會管理的1240億元資金中，絕大多數來自財政部的撥款，2000年11月，在社保理事會設立剛3個月，財政部就向理事會撥入資金607.26億元，2002年底達到900多億元；第二部分則是國有股減持形成的資金，目前這部分數額有100多億元；第三部分則是投資收入，主要是投資國債和銀行存款，但這部分收入極少，根據2001年社保基金年報，2001年實現收益9.67億元，收益率為2.25%，僅比同期銀行儲蓄利率稍高一點。2002年實現收益21億元，收益率為2.75%。

為了使社保資金保值增值，2002年8月29日，社保理事會正式開始為1000多億的基金尋找委托理財人，12月8日，華夏、嘉實、長盛、博時、鵬華、南方6家公司榮登第一批社保基金委托理財人的名單。

與此同時，托管行的評選如期開展。2002年12月16日托管行選取結果是，中行和交行成為第一批獲得托管社保基金資格的托管行。

托管行有了，委托理財人有了，2003年3月11日，相關基金公司和托管行的關系也已被理事會指定，鵬華和嘉實的托管行被指定在中行，華夏、長盛、博時和南方的托管行被指定為交行。

“兵馬未動，糧草先行”，所有的這一切都意味著社保基金正式運作將在2003年4月全面鋪開。

戰爭對中國能源業具戰略影響

分析專家指出，世界石油、能源領域局勢的變化對中國企業未來發展具有直接而深遠的影響。對于渴望做大、做強并走向國際市場的中國石油、能源企業來講，應密切注視國際大勢對企業發展所帶來的影響。美國與伊拉克戰爭的后果如何將直接影響到中國企業通過國際資本市場收購、兼并世界同類企業以及進入世界能源領域競爭格局等諸多方面。

長久以來，國際企業與國內企業在制造業領域和能源領域競爭甚劇。國際行業巨頭對國內企業的國際化發展道路，具有相當的制約作用。一方面這是商業競爭的自然法則使然，但另一方面，也與其戰略意圖有關。以制造業而言，因與國內合作較多，如可口可樂、波音航空等，若制約較多則損傷到其自身利益。而能源領域，若使得中國企業具備國際競爭力，則無疑會沖擊其在世界各地的發展。美若取得對伊戰爭的勝利，直接后果之一就是以美、英等國家代表的能源巨頭企業亦取得對這一世界資源的“話語權”。如此，則中國能源企業所面臨的世界競爭格局將壓力更大，取得突破也更加艱巨。企業界、經濟界應深度思考這場戰爭將給中國經濟，特別是對中國企業未來發展帶來怎樣的影響，做好應對。

券商基金紛紛棄深投滬

受深交所停發新股影響，為了方便新股發行和承銷，部分證券公司遷址上海的趨勢已愈演愈烈，一些新組建的尤其是具有外資背景的證券公司首先考慮選擇上海而放棄深圳。

國信證券（深圳）綜合研究所的一份研究報告表明：雖然目前深圳的證券公司（17家）仍多于上海（14家），但注冊于上海的券商總資本金已超過在深注冊50億元以上。2001年，深滬兩地券商總注冊資本的差距還不過在10億元左右。一些新組建的證券公司如大通證券、紅塔證券等雖然在內地注冊，但已經將公司的投資銀行、資產管理甚至研究部門完全放在上海或者從深圳整體遷往上海（如華安證券等）。

新基金公司尤其是具有外資背景的公司基本上不再考慮將深圳作為注冊地或總部所在地。自2002年以來批準籌建的6家基金管理公司中，有5家選址上海，沒有一家選址深圳。而首批獲準籌建的4家中外合資資金管理公司有3家的注冊地選擇了上海。

目前，各類國有、股份制商業銀行在深圳共有近20家（不包括外資銀行），但其中絕大多數屬于分（支）機構性質，總部設在深圳并在全國具有影響的只有招商銀行和深圳發展銀行兩家。在深圳的各類保險公司中，全國性保險集團只有平安保險總部設在深圳，但實際上從2002年以來，平安保險已經將包括壽險總部及集團投資管理中心在內的核心業務部門遷往上海，而計劃投資20億元的平安金融業大廈即將在陸家嘴金融貿易區建造。此外有媒體披露，招商銀行遷址上海一事正在論證之中，它的信用卡中心已經遷往上海。

深圳市為保住其金融地位，正積極要求恢復深交所的新股發行和設立創業板。

國務院曾明確表示，評級機構不是一般的企業，應該實

中國吸引外資將再創新高

英國經濟學人資訊社(EIU)最近發布報告稱，在2001及2000年急劇萎縮的全球海外直接投資(FDI)2003年將回升，2004年加速增長逾25%。該報告同時預測，2003年中國吸引FDI將超越2002年，再創記錄達574億美元。

該研究機構稱，2002年全球FDI減少22%，估計為5800億美元，不及2000年的一半，是受全球經濟放緩、股市下跌及企業會計丑聞頻傳等多重打擊。但今年FDI形勢將出現逆轉，并將增長12.8%，2004年可強勁上升27.3%，至8335億美元。

EIU在報告中稱，“企業環境改善、地區整合、技術革新、工業整合、激烈的全球競爭，新興市場蘊藏良機的趨勢，均為FDI重新強勁擴張提供支撐”。EIU指出，FDI將于2003年間復蘇，2004年加速增長。全球FDI在2003年—2007年間的增長幅度，將遠遠超過全球貿易或國內生產總值(GDP)。

中國急需培養機構投資者

世界銀行高級金融經濟學家容范指出，中國是目前世界上儲蓄較多的國家之一，但中國的機構儲蓄還不到GDP的10%，處于世界最低水平。因此，中國在居民儲蓄機構化方面的發展潛力巨大。他認為，中國極需發展資本市場以有效解決經濟發展中的關鍵問題，而機構投資者將在其中發揮重要作用：一是他們為股票和債券提供穩定需求，特別是長期的投資產品。這樣，機構投資者將有能力挑戰商業銀行的主導地位，從而促進金融體系的競爭和效率。二是機構投資者還會加快促進金融產品的創新步伐。

世界銀行咨詢專家圣澤爾則進一步提出，要培育健康和高效的機構投資者，應遵循下列原則：一、必須同意所有代客理財的投資機構(包括保險公司、養老基金、投資管理基金、信托公司和證券公司)的標準，同時對從業人員進行充分的資格認定；二、實現機構投資者的股權多樣化和私有化，以加強機構投資者的治理結構與投資管理水平；三、放松投資限制，并建立合理、統一的投資法規。

全美500強普遍“縮水”

最近《財富》和《福布斯》雜志幾乎在同一時間推出最新版的“全美500強”排行榜。作為兩份在美國具有同樣影響力的財經雜志，《財富》和《福布斯》為讀者展現的結果卻相差甚遠。不過在這些數字的背后，也有著驚人的相似點，即經濟衰退的負面影響。

不同的排名:沃爾瑪《財富》第一，《福布斯》第六

2003年3月30日，《財富》雜志推出了最新全美500強企業名單。全球零售巨頭沃爾瑪以2465億美元的年營業收入，蟬聯榜首。通用電氣和花旗銀行分別排名第五、六位。

《福布斯》的年度全美500強企業評比已進行了35年。3月28日，《福布斯》網站公布2003年度的排行榜，通用電氣公司擊敗了去年的榜首花旗銀行，成為最新的“龍頭”企業。沃爾瑪則排名第六位。

比較兩張排行榜會發現，在《財富》上排名第一位的沃爾瑪，根本就沒能擠進《福布斯》的前三名。為何同為500強，各公司的名次卻相差甚遠呢?

據《福布斯》介紹，它的排名是以2002年全美各大公司的年銷售額、利潤、總資產和市值為基本考察因素，然后綜合各項成績并最終得出全美500強的排名。《財富》雜志的排名則相對簡單一些，其排名主要是以各公司2002年度的營業收入為基準。

同一個事實:經濟衰退對企業經營產生巨大負面影響

雖然《財富》與《福布斯》評選500強企業的標準不盡相同，得出的結果也相差甚遠，但不約而同地反映出同樣一個事實：2002年美國經濟衰退對企業經營產生了巨大的負面影響。

根據《財富》的統計，500強企業的總營業收入在2002年下滑約6%。各大公司紛紛改變記賬方法，致使500強的總利潤驟降66%之多，這是自1955年排行榜誕生以來出現的第六次總利潤下降的情況。另外，2002年的股市動蕩使得這些公司的總市值縮水26%。

再來看看《福布斯》的情況。雖然2002年500個大企業的總利潤為4310 億美元，比上年增長13.4%，但總體銷售額僅6.7萬億美元，比上一年下滑了4.5%。

沃倫·巴菲特成為“中國石油”第三大股東

伊拉克戰爭已經結束，市場人士普遍看淡石油股，但大名鼎鼎的美國“股神”沃倫·巴菲特卻一擲10億港元，先后4次增持在香港上市的“中國石油”股份。

從2003年4月1日起，持有某一香港上市公司5％的股權，就必須向監管機構申報權益。人們發現，很少投資中國企業股份的巴菲特原來持有“中國石油”股份累計達到11.8億股，約占6.7％的股權。巴菲特還通過其控制的上市旗艦公司“巴郡哈撒韋”（Berkshire Hathaway），在4月份斥資10億港元，4度買入“中國石油”股份。截至 4月24日，巴菲特的持股量已經急升至13.35％，成為“中國石油”的第三大股東。

巴菲特在其股東大會后的新聞發布會上宣布，近期已成功追加了對中國石油總公司的投資，并將進一步加大在亞洲的投資力度。巴菲特宣稱，“我們正在亞洲尋找合適的公司，如果那里的政策允許，我們將收購他們的股票或是購買整個公司。顯然，眼下在中國開展這種收購行為還存在一些政策限制。”巴菲特承認他正在密切關注一些日本公司，但還沒有發現任何機會，“我以為那里會有很多生意，但實際情形是股價不斷下跌，投資回報太低”。