跨國公司在華直接投資“獨資化”傾向及對策

趙　玥

內容提要:跨國公司對華直接投資近年來呈現出“獨資化” 的新傾向。本文在敘述了這一新傾向的演進過程的同時，比較了實現獨資的并購和新建這兩種方法的優劣，用鄧寧教授的國際生產折衷理論著重解釋了“獨資化”興起的原因，最后提出了宏觀和微觀上的對策。

關鍵詞： 獨資化 新建并購 成因 對策

資料表明，全球五百強已有四百多家來華投資，一百多家已將總部遷入我國。跨國公司希望在中國廣大的市場上謀取利潤，而本土企業則寄希望于合資，以此獲得資金、技術、經營理念上的提升。合資是可以實現雙贏的，但是，隨著外商直接投資傾向于獨資，雙贏是否能實現？

一、獨資化在華的演進脈絡

（一） 進入初期以合資為主要經營方式

跨國公司進入中國市場的方式有兩種類型，一種是“綠地投資”，即新建合資、合作、獨資、投資控股及其他企業。另一種是“褐地投資”即并購。二十世紀八十年代至九十年代上半期，建立合資企業一直是外商直接投資的主要方式（圖1）,而并購由于中國市場的不完善所限而鮮有發展。進入初期以合資為主的主要原因有：①對中國市場的運作及相關法規不了解，因此寧愿少擔風險②跨國公司的品牌在華認可度不高③建立自身在華的營銷網絡和運輸渠道還有待時日。合資是可以帶來雙贏的，但由于“獨資化”的興起，情況有了變化。

（二）“獨資化”的興起

從一九九八年開始，數據顯示外商在華直接投資首次出現新建獨資企業合同金額大于合資企業，（見圖2）這表明跨國公司已由最初的試探轉向獨當一面，想要甩開中方單干了。

這一點在以股權轉讓實現原有合資企業獨資化上表現得尤為明顯。獨資化在華的實現有三種途徑，以下對這三種途徑分別簡述之，并對新建與并購這兩種方式實現的效果做一比較。

① 通過股權轉讓獨資

這一方式目前尤其突出，我們不難發現，一些早期的合資企業內部出現了重大股權變動和人事變動。如2003年松下（中國）已經成為日方全資子公司

② 新建外商獨資企業

隨著跨國公司對中國市場日漸了解，采取此種方式的跨國公司日益增多。這也是最直接的獨資化方式。

③ 并購

雖然并購目前還不是跨國公司在華直接投資的主要方式，但從長遠看來，這一國際盛行的投資方式將在中國有較大發展，這是因為它與新建企業相比，有這以下優勢：

1以并購實現獨資化比新建獨資企業在市場進入上更有效率。并購直接利用了本土企業已有的營銷網絡和運輸渠道以及豐富的在華關系，有利于局面的打開。如2002年美國AB啤酒公司收購青啤，從而順利進入國內市場。

2 并購可以獲得特殊的公司利益。如可以充分利用本土品牌的價值：對于被收購的品牌，有潛力可挖的則做大做強，如“娃哈哈”，并購后日益沒落的品牌，則趁勢取而代之，占據其市場份額。而如果新建企業推出的品牌，初期認可度必然不高。

從以上可知，并購實現獨資要比新建更靈活和可控。以上三種方式在結果上殊途同歸，獨資化總的演進脈絡可概括為“先合資，后獨資”。

二、獨資化的原因

獨資化之所以會興起，按照鄧寧教授的國際生產折衷理論可以得到合理的解釋。該理論認為，只有當跨國公司認為自己同時具有“所有權優勢”、“市場內部化優勢”和“區位優勢”時，才會對外直接投資。

① 從“所有權優勢”來看：跨國公司無不力圖保有自身的所有權優勢，因為這是公司的核心競爭力所在，也是跨國公司直接投資的前提。從保有所有權優勢看，獨資化是最好的選擇。它能最有效地保留公司總部的核心技術、經營理念，做到將所有權優勢完全內部化，不受外部不完美市場的干擾。這種干擾，在很大程度上是由中方合作者與之在經營理念上的分歧帶來的。而且，這種分歧在短時間內無法消除。在經營理念上的分歧必然導致外方的盡力說服，增加內耗。基于以上，外商會選擇獨資以把所有權優勢留在公司內部，只要獨資的條件成熟。

② 從“區位優勢”看：如果從更寬泛的層面上來理解“區位優勢”，可以認為中方企業在外方看來具有地理和人文上的區位優勢，如身處上海、北京等重要商業城市，與當地政府有著良好的關系，品牌的競爭力。而外方一旦通過合資將中方的區位優勢轉換為自身的所有權優勢之一，即合資就是一個優勢內部化的過程，那么，一旦內部化完成，外商在區位優勢上與中方并無差別，合資的婚姻也到了盡頭。

③ 最后，從“市場內部化”優勢來看：這一點與“所有權優勢”是密切相關的。因為跨國公司具有“所有權優勢”，就必然要將之內部化。這是由“所有權優勢”的重要性決定的。“所有權優勢”的存在是進行內部化的原因，內部化是其結果。獨資是實現內部化的最佳方式。

從以上分析可以看出，跨國公司自始就不以合資為最終目的，而建立一個完全體現總部意志的獨資子公司，并將之納入到自身的全球經營戰略中去才是其最終目標。因此，筆者認為，合資只是暫時的，獨資才是最終的表現形式。如果此結論成立，我國企業將面臨被邊緣化的危險。這個問題不僅是企業要面對，政府也有責任在宏觀調控上做好協調引導工作，保證市場公平競爭。

三、獨資化的對策

① 從微觀市場主體——企業來看：對于已經合資的企業的中方合作者，應抓住合資的有效期間，努力學習外方的先進技術和經營理念，不可心存僥幸，認為一旦合資就可以高枕無憂。而這一點，是很多中方都有的心態，因此在合資過程中隨著自身優勢的喪失，逐漸被外方“拋棄”。若不想被“拋棄”，就要做到即使離開了外方也能獨自生存；對于未合資的本土企業，有能力的可以先并購一些同類企業，避免被外方收購。

② 政府作為市場的監管者，應從政策上尤其是法律法規上對各種力量加以引導和規范。總的來看，政府在如何引資的立法上是頗為及時和具有成效的，如修改了三資企業法，2002年又出臺了一系列法規等，但是政府對于如何規范已引入的外資方面的法律文件，存在著薄弱環節。最大的缺陷就是我國至今沒有一部《反壟斷法》。一旦跨國公司在華形成壟斷，我國企業將面臨無法可依的局面，這對市場的完善是極為不利的，也是不符合世貿組織對我國的要求的。此外，《知識產權法》也有待進一步完善，應加強對涉外知識產權的保護，維護跨國公司在華的合法利益，比如其品牌、商標等，同時，對跨國公司收購中方企業時資產評估如何從法規上禁止低估也值得決策者探討。

參考資料：

馬杰 《跨國公司戰略經營學》，哈爾濱工業大學出版社

《中華人民共和國中外合資經營企業法》

《外資企業法》

中國統計年鑒 1985-1995，1998

朱允衛 《外商對華直接投資“獨資化”趨勢的成因及對策》，《世界經濟研究》2002 第5期

孫進《入世后FDI在中國的新特點及其對策》， 《世界經濟研究》2002 第5期

胡峰、程新章 《跨國公司并購我國本土品牌的背景、現狀及趨勢》， 《世界經濟研究》2002 第4期

張士銓《跨國公司對我國制造業直接投資新動向研究》，《經濟研究參考》2003年第58 期

李楠 《國際并購“中國造”》，《國際融資》2003年第12 期

陳俊 《加入WTO后的外資并購及其立法探新》，《國際經濟合作》2003年第4期