我國中小企業融資機制研究

王德平

摘 要：在分析我國中小企業融資現狀及原因的基礎上，提出建立健全中小企業融資機制的對策。 以探求解決中小企業融資難的途徑。

關鍵詞：中小企業， 融資 ，對策

一、 建立健全中小企業融資機制的重要意義

無論發達國家還是發展中國家，中小企業都是經濟發展和社會穩定的重要支柱。亞太經合組織21個國家和地區的中小企業戶數占各自企業總量的97%-99.7%，就業占55%-78%，GDP比重占50%以上，出口總量占40%-60%。德國把中小企業稱為國家的“重要經濟支柱”，日本則認為“沒有中小企業的發展就沒有中小企業的繁榮”，美國更把中小企業稱作是“美國經濟的脊梁”。從我國情況看，目前在工商注冊登記的中小企業已超過1000萬家，占全國注冊企業總數的99%，其工業總產值、銷售收入、實現利稅、出口總額已分別占全國的60%、57%、40%和60%左右；流通領域中小企業占全國零售網點的90%以上，中小企業還是吸納就業的主渠道，目前我國在工業企業就業的1.5億人中有1.1億人在中小企業。中小企業是促進生產社會化、專業化、系列化的推動力，它與大企業相互依存、優勢互補、共同發展，促進了生產的細化分工。中小企業還是構成金融業發展基礎的一部分，在幫助防范和化解金融風險方面發揮著重要作用。

由于多方面的原因，目前中小企業發展嚴重地受到金融瓶頸的制約，融資困難已成為阻礙中小企業正常發展的首要問題。據有關資料，在對上海2700戶中小企業的調查中，反映在生產上融資困難的比重為68%，有47%的停產企業將資金緊缺列為停產之主要原因。人民銀行武漢分行有一個調查稱，約77%的企業反映資金緊張，而且企業規模越小，資金融通越困難，“金融缺口”已經成為有許多潛力中小企業進一步成長的障礙。

建立有效健全的中小企業融資機制具有重要意義。首先，有利于中小企業資金短缺問題的根本解決。目前中小企業的資金來源主要靠銀行貸款，融資渠道單一，融資成本高。建立有效健全的融資機制，可以從根本上解決資金的短缺。其次，有利于銀行優化資產結構，改變目前銀行過分偏重于為大企業提供資金的信貸架構，化解金融風險。實踐證明，銀行積極扶持中小企業發展能起到有效地分散資產風險，防范和化解金融危機的作用。如1999年，以發展大型企業為特色的韓國在東南亞金融危機中遭到嚴重挫折，一些由政府和銀行全力扶持的大型企業成為金融危機的發源地。相反，以支持中小企業發展為特色的臺灣，則表現出較強的防范和抵抗風險的能力。再次，有利于優化中小企業的資金來源結構，降低融資成本，多渠道獲得資金。最后，有利于市場體系的真正建立。中小企業規模小，分布廣、數量多，更能適應市場的需求，更能提供滿足多元化、個體化、區域化需求的產品和勞務，由此促市場的繁榮；中小企業具有船小好掉頭的優勢，對使用新技術更積極，更具擔當使用新技術的風險精神，所以更容易促進新產業的興起。中小企業是市場體系中不可缺少的組成部分，建立健全有效的融資機制可以促進中小企業的發展，從而促進市場體系的真正建立。

二、 對當前中小企業融資現狀及融資難原因分析

（一）在市場經濟條件下，企業的融資一般是通過兩個渠道完成的。一是間接融資，即主要通過銀行貸款；二是直接融資，即主要通過發行企業債券、企業股票上市等形式。由于我國創業投資體制不健全，缺乏完備法律保護體系和政策扶持體系，影響創業投資的退出，而且中小企業要付出較多的股份予以回報，對于有實質性技術性優勢的中小企業來說不合算（雖說該種資金不需付出成本，但創業者的利益損失較大），所以中小企業很難通過股權融資。目前，中小企業獲取資金的主渠道依舊是銀行。據中國人民銀行2003年8月的調查顯示，我國中小企業融資供應的98.7%來自銀行貸款。據統計，上海中小企業的外部融資中，銀行貸款占73%，有價證券融資僅占2%；而法國的相應的比例則分別為57%和16%?？傊?，除銀行貸款外，中小企業通過證券市場直接融資的可能性極小，而貨幣市場又極不發達，其他的融資手段更是缺乏，因此中小企業備受融資困難的煎熬。而且，銀行對中小企業的貸款也少得可憐，以全國工業企業為例，中小企業獲得的貸款量僅占信貸總額的10%以下，一位業內人士透露，目前國有銀行公布的向中小企業貸款金額包括了各種所有制成分的中小企業，其中，最具活力最需要扶持發展的民營企業所占比例不到10%。雖然有些民營企業規模很大，但大多數民營企業仍然屬于中小企業的范疇。與大企業相比，服務一家中小企業的許多業務流程是相似的。同樣的業務量，對大企業客戶來說，就做這一家可能就行了，而對中小企業客戶，可能要做十幾家，銀行的服務成本也就相對較高。銀行方面認為是中小企業沒有規模經濟性，給大企業貸款是“批發”，而給中小企業貸款是“零售”。目前，全國貸款擔保公司只有約850家，中小企業擔保戶僅占中小企業總額的13%左右，可用擔保資金總額僅242億元，這與中小企業創造國內生產總值的1/3，工業總值的2/3，出口創匯的38%和國家財政收入的1/4的比例是極不相稱的?？傊?，我國中小企業融資的現狀可概括為融資渠道單一和融資手段缺乏。

（二） 造成中小企業融資困難的原因是多方面的：按現在金融理論的解釋，中小企業融資的最大特點是“信息不對稱”，由此帶來信貸市場的“逆向選擇”和“道德風險”，商業銀行為降低“道德風險”，必須加大審查監督的力度，而中小企業貸款“小、急、頻”的特點使商業銀行的審查監督成本和潛在收益不對稱，降低了它們在中小企業貸款方面的積極性。銀行界有關人士認為：企業逃債、銀行“惜貸”這種銀企矛盾所導致的直接后果就是一些效益較好的中小企業得不到銀行的信貸支持。同樣，銀行被動防守并不能優化信貸結構。中小企業融資，絕非朝夕之間就能達到人們的理想目標，它還有一段很長的路要走。消除這種矛盾，需要企業、銀行、和社會三方面的努力。首先是企業自身的原因。中小企業由于不占市場主導地位，處于市場的邊緣，發展基礎差，經營機制落后，技術水平低下，人才缺乏等原因造成中小企業經營透明度比較低，從而導致高的信息不對稱，銀行為降低“道德風險”和減少“監控成本”，最終選擇“惜貸”，這是造成中小企業融資困難的根本原因。其次是銀行方面的原因。主要表現在我國的銀行體系高度集中、缺乏適合為中小企業提供融資服務的中小銀行，多年來，我們一直沒有發展起、或者說沒有允許發展起與非國有產業部門相適應的非國有金融部門，沒有發展起一批與中小企業業務需要相適應的中小銀行；主辦銀行制度的試行，使一些國有銀行如工行、建行等，都將向大中城市集中，基層貸款權上收，貸款投放主要面向大型企業，以增加收益。不但國有專業銀行存在著這種現象，就是民生銀行、交通銀行等也有這種趨勢。各大銀行為保證貸款安全而采取的貸款權上收和瞄準大型企業的做法，實際上造成中小企業貸款難，對中小企業的發展是極其不利的。而由于中小企業的貸款金額相對小，業務量大，貸款成本高，許多銀行對此不加重視，甚至不愿介入。加之銀行信貸管理加強，放貸更加謹慎，更加大了其貸款的難度；有些銀行受傳統觀念和行政干預的影響，對非國有中小企業貸款不夠熱心，這在無形中又加大了中小外部融資的難度。再次是政府方面的原因。近幾年政府相對忽視了對中小企業的扶持，在中小企業資金融通方面沒有予以相應的優惠政策；在發展直接融資，培植資本市場時也相應忽視了中小企業的需要；在中小企業立法、培育中小企業支持服務體系方面如設立為中小企業服務的信用擔?；稹L險投資基金、創業基金及科技發展基金和建立中小企業金融支持體系等，也相當不夠；在國有經濟的布局和結構調整中，政府的投融資政策過分地向國有大型企業傾斜，現在國有大型企業壟斷金融、資本市場的狀況不能不說與政府的這種政策偏差有關；另外，就是雖然國家出臺了一系列扶持中小企業的政策，但大多是針對中小高科技企業的，而更多非高科技企業依然得不到足夠的資金支持。銀行和社會方面的原因主要是經濟金融體制變遷過程中，市場經濟體制的微觀運行基礎不完善所帶來的制度摩擦，這也是我國中小企業融資難的特殊一面。

三、 建立中小企業健全、有效的融資機制的對策思考

（一） 直接對策

1、積極培育和壯大金融市場。建立發達的金融市場是市場經濟發展的客觀要求，也是解決企業融資問題的根本所在。金融市場的充分競爭有利于改善大銀行對中小企業的服務。一是要建立可供中小企業利用的資本市場。大力發展多層次資本市場是拓寬直接融資渠道的關鍵，也是解決中小企業發展和融資難的根本出路；完善資本市場結構，豐富資本市場產品，是推動我國資本市場改革開放和穩定發展的一項重大舉措。當前，加快我國多層次資本市場建設有著更為重要的意義，已成為資本市場發展的一項最為緊迫的任務。建立多層次資本市場，可以更有效、更大程度地滿足多樣化的市場主體對資本的供給與需求，極大提升資本市場向國民經濟各部門滲透的能力和服務于經濟發展的功能；有利于推動各類資本流動和重組，為建立歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢的現代產權制度創造條件；有利于通過多元化的渠道促進儲蓄向投資的轉化，降低金融系統性風險，減少投資波動誘發的宏觀經濟波動，實現貨幣市場、資本市場和保險市場的有機結合、協調發展；有利于依法維護資本市場公開公平競爭，強化市場監督，有效防范和化解資本市場風險，建立多層次市場至關重要。具體的講，我們可借鑒美國建立NASDAQ系統（全國證券商協會自動報價系統）的成功經驗，建立定位于為技術含量高，產品規模小且有市場潛力的高科技中小企業融資服務的資本市場，拓寬其股權融資渠道，在條件成熟時，允許符合條件的各類所有制中小企業特別是高新技術企業有選擇地到上海、深圳上市融資。同時可積極利用香港創業板市場，引導國內高增長型尤其是高科技企業到香港上市融資；新加坡、加拿大、澳洲和新西蘭等國，均設立了針對中小科技企業上市融資的創業板，他們十分歡迎中國內地的科技企業上市。但是，中小企業特別是中小型高新技術企業具有風險高、規模小、知名度低、建立時間短等特點，絕大多數不能進入證券主板市場融資?？墒?，“第二板塊市場”能為中小企業提供一個上市門檻相對較低的直接融資機會。對于我國一些優秀高新技術中小企業而言，除了支持其到香港上市融資外，在適當的時候、設立內地的“第二板塊市場”。另外，還可以考慮建立一些地方性的中小企業產權交易市場或地方性證券市場，為中小企業直接融資和股票（產權）交易提供場所。同時，運用資本市場的功能，推進創業投資，吸引民間投資和外資，推動高技術、新技術的成長。中小科技企業可將部分股權專利（無形資產）及有形資產在產權交易所掛牌，既可解決企業內部資金緊缺，增加現金流，又可以為進一步的資本市場運作打好堅實的基礎。二是要建立和發展證券交易市場。首先要放寬企業上市的所有制限制，促使非國有經濟（多為中小型企業）能通過股市融資,對處于成長期的中小企業，國家（證券委）應當積極搭建直接融資平臺，打通直接融資通道。現階段應當在努力規范我國主板市場的同時，加快組建二板市場及產權交易市場。中小企業將資產抵押給投資銀行（證券公司和商業銀行），由投資銀行發行相應等價的資產證券化品種，發券募集的資金由中小企業使用，資產證券化品種可通過證券交易市場進行交易。其次是逐步放開債券發行市場，增加中小企業債券發行規模。要建立企業債券轉讓市場，使企業債券的流通、變現能隨時得以實現。要大力發展柜臺交易方式發行股票和債券業務。特別是要廢棄傳統的多家審批管理的債券體制，建立起真正由市場發行、交易和依法管理的發債機制，讓中小企業平等的進入市場發債融資。三是建立為中小企業服務的小額資本市場。徹底改變我國現有資本市場只能為大企業提供融資服務，中小企業根本無法進入的不平等現象。從國外情況看，許多國家都根據中小企業的特點，通過建立小額資本市場為之打開進入資本市場的通道。目前，可以試辦這樣一個小額資本市場融資渠道，由交易所管理，專門為中小企業獲取和轉讓權益性資本提供服務。四是發展票據市場,積極推廣銀行商業承兌匯票，并逐步擴大其使用范圍。

2、 建立健全中小企業貸款機構體系。一是設立國家中小企業政策性銀行。國外大多數國家都設有專門為中小企業服務的金融機構，如日本有5家專門面向中小企業的金融機構—中小企業金融公庫、國民金融公庫、工商組合中央公庫、中小企業信用保險公庫和中小企業投資扶持株式會社。這些金融機構比較有利的條件向中小企業直接貸款，或者建立使其他金融機構放心給中小企業貸款的信用保證制度，或者認購中小企業為充實自有資本而發行的股票和公司債券等。德國有以中小企業為主要服務對象的合作銀行、大眾銀行和儲蓄銀行；韓國有中小企業銀行、國民銀行、大東銀行和東南銀行等為中小企業融資服務。鑒于我國缺乏專門的中小企業銀行。建議設立中小企業政策性和商業性銀行。專門扶持中小企業發展。政策性銀行主要解決中小企業在創業過程中和固定資產方面對中長期銀行貸款的需求。對那些符合國家政策、產品有市場、技術先進、效益佳、管理好、潛力大的中小企業提供低息的中長期政策性貸款；對需要扶持的中小企業發放免息、貼息和低息貸款。二是加大國有商業銀行對中小企業的扶持力度。1998年6月中國人民銀行出臺了《關于進一步改善對中小企業的金融服務的意見》，隨后四大國有商業銀行相繼成立了中小企業信貸部。從目前的情況看，關鍵是要將相關政策落到實處，要增大地方分行的存貸比和對中小企業的信貸額度；要適當下放中小企業的貸款審批權限，簡化貸款環節。對中小企業的貸款可針對不同情況采取相應靈活的方式進行，如對效益好、信譽好的中小企業的大額流動資金貸款，可試行授信額度管理辦法；對一些困難企業，可針對其有銷路、有效益的那部分產品試行專項封閉貸款。同時可講國有銀行改造為銀行控股公司，現行的一級法人制。影響了基層分支機構對中小企業融資的有效性，可以將一些基層分支機構，特別是中小企業集中的發達地區，以地市為單位，設立銀行子公司，這樣可以提高小銀行融資的有效性。三是對農村信用社、城市合作銀行（或城市信用社）、地方性商業銀行的業務經營進行整頓規范。這些金融機構在中小企業信息掌握、零售銀行業務等方面具有優勢，更適合分布面廣的中小企業，特別是個體私營、股份合作制等企業的需要，但目前它們并沒有踏實地堅持自己的經營原則，相反地有的還與國有商業銀行爭奪大型企業客戶。為此急需對它們的經營業務進行整頓規范，將它們辦成真正的合作制金融機構；要整頓規范地方商業銀行的經營方向,商業性中小銀行，可由城市合作銀行、城鄉信用合作社或者城鄉信用合作社聯社改制而來，充分發揮這些區域性銀行對當地經濟情況比較熟悉的優勢，使之更好地為中小企業服務。

3、建立各類能為中小企業所用的基金。建立各類中小企業基金是中小企業融資的重要手段。目前應重點發展以下幾類基金：一是中小企業貸款擔?；稹；鹨藢嵭袝T制，資金基本來源為地方財政拔款、會員企業出資。為擴大資金來源，可由政府擔保，允許基金向外發行債券，基金對會員企業提供銀行貸款擔保。二是風險投資基金?？捎韶斦度胍欢ǖ姆N子資金，吸引一些金融機構共同發起設立，采取公募形式向個人和機構投資者募集，，主要投資于創業階段的新興產業尤其是高新技術產業。三是產業投資基金。產業投資基金是一種主要對未上市企業直接提供資本支持，并從事資本經營和監督的集合投資制度，即通過發行基金份額組建產業基金公司，產業基金公司對基金資產進行管理和運營，按投資者的出資份額分配投資收益和分、擔投資風險。四是中小企業互助基金。這一基金由會員企業出資建立，行公司型管理，用于調劑補充會員企業臨時性流動資金的不足。

4、發展融資租賃業，解決中小企業設備更新問題。融資租賃是企業進行中長期資金融通的一種有效手段，它通過企業向租賃公司承租設備將借錢和借物融合起來，以融物的形式達到融資的目的。目前中小企業多數技術設備落后，又無自身積累且難以從銀行獲得貸款。發展融資租賃業，企業就可以在資金短缺或不愿動用經營資金的情況下，添置或更新設備。而且融資租賃比長期貸款和發行股票、債券所受的限制少，其財務風險也較低。

（二） 間接對策

1、理順和完善對中小企業的管理體制。我國正處于經濟體制轉型期，隨著企業改革的深化，國有經濟在中小企業的比重將大大降低，由所有制形式決定的特殊性將日益淡化，中小企業的共性問題將更突出。相應地我們應建立一個適應此趨向的新型的中小企業管理體制。1998年7月國家經貿委設立中小企業司，其職能是：制定中小企業扶持政策；指導中小企業改革發展；組織中小企業對外合作；促進建立中小企業服務體系。當前，我國中小企業普遍存在財務制度不健全，財務報告真實性與準確性較低，銀行利益難以保障的現象，這些往往都是企業治理結構不健全所致。而建立現代企業制度，提高自身素質是解決中小企業貸款難的重要途徑。應推動中小企業制度多元化和社會化，實現治理結構合理化。對國有中小企業實行積極的退出戰略，走改制重組道路；對私營企業要引導資本社會化方向，改變家族式管理方式，吸收現代企業制度和管理制度的要素；對于集體企業要推動產權改革，明晰產權關系。應規范財務制度，按照國家的有關規定，建立能正確反映企業財務狀況的制度，增加企業財務透明度，所以要抓緊理順各地中小企業管理機構的職能，分清職責，切除交叉，形成管理有序的新型管理體制。

2、加強中小企業立法。用立法的形式強化對中小企業的融資服務。如美國聯邦政府為扶持中小企業的發展制定了《中小企業法》、《中小企業投資法》、《中小企業經濟政策法》《中小企業技術革新促進法》、《小企業投資獎勵法》、《小企業開發中心法》等一系列法律法規；日本、英、德等國也十分重視中小企業立法，在金融信貸方面給予中小企業以法律的支持和援助。一是要著手制定一部《中小企業法》。目前的法律多按所有制性質或行業來制定，未能按統一的尺度從法律制度上規范中小企業，導致各種經濟成分和行業的中小企業往往在法律上不平等，而這一做法也有違中小企業所有制性質淡化的趨勢。為此有必要就中小企業的法律地位、發展的基本方針、政策和管理、服務等內容加以規范。二是制定中小企

業金融法規，目前，我國征信體制和法律制度環境欠缺，很容易給經濟帶來巨大損失，因此為中小企業融資等金融活動提供法律保障和法律規范是很有必要的。特別要制定風險投資法規，規范投資公司和相關資本市場交易行為；制定中小企業貸款擔保基金法規，統一規范中小企業貸款擔?；鸬墓芾磙k法；制定中小企業貸款法規，從法律上為中小企業在開辦、運行中獲得貸款作出保障，并就相應的貸款金額、利率及銀行對中小企業的貸款比例等作出規定。

3、培育良好的信用環境。中小企業融資時刻離不開“信用”二字，沒有良好的信用文化和健康的信用環境，中小企業融資很難順利開展，并導致信貸市場的低效配置，中小不良貸款比率大大高于大企業不良貸款比率。針對目前社會信用淡薄的問題，應盡快建立健全中小企業信用體系、加強信用文化建設。應培育企業家的信用意識，提倡和宣揚信用觀念，在“有借有還“的良好信用環境下改善銀企之間的關系。應建立中小企業信用信息平臺，實現中小企業信用管理監督社會化。還應加大對企業違約的懲罰力度。要減少違約的發生，必須加大對違約的懲罰力度，增加違約人的違約成本，嚴肅懲處逃廢債務的企業及其負責人。

4、 建立中小企業支持服務體系。要建立全方位、多層次的中小企業社會服務體系，這一服務體系應由規范運作的社會中介機構組成，具體如政策咨詢、法律咨詢、信息服務、人才培訓、投融資服務、資信評估、市場開發和國內外技術交流服務等類型。政府要加強對社會中介機構的監管，制定嚴格的市場準入條件；要準確界定各中介機構的職能并對其經營行為提出規范要求；同時要制定相應的獎懲條例，確保中小企業支持服務體系能在資金、人才、信息、管理、技術、市場、法律以及對外交流等方面提供快捷、有效、優質的服務，促進中小企業的良好發展。

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