最大的救市利好是什么？

楊孫西是香港廠商聯合會的會長，號稱香港茅臺之友會的會長，請客自然招呼的就是茅臺，而且是50年的茅臺，水皮酒量有多大自己也不知道，但是架不起楊孫西頻頻舉杯，不用激將就一路奉陪，最后就進入了飄飄欲仙的狀態，在冥冥之中就聽到了電視中溫家寶溫總理的名字，聽到了“國九點”的什么什么，于是一顆心徹底放下，徹底睡去。

這一天是2004年9月13日，縱酒地是香港。在這之前的9月10日，水皮雜談發表的文章是“中央政府會不會救市”，這是水皮離開北京之前發表的最后一篇文章，在香港的那一夜，水皮睡得特別舒服，該來的還是如期而至。

如果說有什么意外的話，那就是沒有想到出場的級別會這么高。在水皮的印象中，國務院總理直接對資本市場發表意見還是第一回。水皮不知道讀者中有多少人會聽中央人民廣播電臺的節目，如果有人，那么那天下午他們就會從空中聽到水皮對大盤暴跌的評價，千言萬語還是那句話，負責任的政府必然會是一個救市的政府。

這本該是一個不用解釋的常識。

包括水皮的投資者被這個常識所困擾，所“祥林嫂”，不是投資者的悲哀，而是管理層的悲哀。這說明什么？這說明絕望的投資者已經對管理層徹底失去了信任。

9月9日是一個值得大家銘記的日子，不僅是這一天大盤跌破了1300點，而且在這一天”證監會不再救市”的消息在網上掛了整整一天也沒有人出面干預辟謠。水皮在雜談中說謝庚說了不該說的話，表了不該表的態，是在一個錯誤的時間、錯誤的地點說的正確的話，結果只可能是砸盤。

現在看來，證監會應該是早已胸有成竹，因此也就不在乎網上掛不掛這樣的消息，不在乎是不是非要在當時當刻就作辟謠。但是又有誰知道有多少投資者被這個噩耗所震懾、所迷惘、所恐懼、所誤導呢？

投資者對管理層的失望是以逆反的形式表現出來的，輿論是最好的鏡子。國資委批準以 “股抵債”，本來是落實“國九點”的舉措之一，解決的是國有大股東的占款問題。就事論事，電廣傳媒的方案絕對是一個利好消息。操作盡管會有失妥之處，但是總比賴賬不還要強，也總比三九集團占侵不但不還，反而越要越多要強，但是最后在媒體的評論中卻成了一個“將犯罪合法化”的利空。

新股發行開盤跌破發行價，IPO提出向機構詢價制度并且借機暫停新股發行。就事論事，這也是一個利好消息，因為不管怎么說，新股擴容的問題引起了管理層的注意。詢不詢價是次要的，怎么確定市盈率也并不重要，重要的是新股發行暫停了，這就給擴容過速的中國股市一個休養生息的機會。但是在媒體的評論中，這又變成了一個IPO的“圈錢”新政，是一個為了幫助融資方圈錢的圈套，于是股市只有半天行情，馬上就返身而下。

1300點關口之前，謝庚代表證監會招集券商坐談困境，討論先救人還是先治病，最后的結論是長短并治、標本結合。就事論事，如果水皮的理解沒有錯，救人并不是指救市而是救券商，治病不是指治理市場而是治理券商的違規。謝庚在會前的招呼是正面的，不救市開座談會開著玩嗎？證監會尚福林會有這樣的閑情逸致？但是透露消息的券商就給你往反面理解，就說你證監會不會救市，1300點不救，1000點也不救，100點看你救不救，這不是逼宮又是什么？券商又為什么要逼宮呢？

9月12日，證監會的孫杰說保險資金入市已經沒有障礙了，合規資金的入市馬上就能解決了，并且透露專題小組還提出了一個新概念，叫做長期資金，因為只有長期資金的進入才能使資本市場得到長期的發展。從孫杰的講話看不但保險資金，就是養老基金等其他渠道的資金也將會進入股市。就事論事，這個消息絕對是一個重大的利好，落實國九點的具體措施。但是就在第二天，上指數指又重挫27點，一直跌到1260點，這是為什么？

這說明投資者對管理層已經失去了起碼的信任，已經將管理層置于自己的對立面。以管理層在投資者心中的角色和分量，就是救市也沒有人相信了，這叫假到真時真亦假。最能說明問題的就是市場更加相信，證監會將會有大變局，主席將會大換班，尚福林將會離任，市場正是基于這種判斷，所以才短短幾天暴漲了154點。

《證券無限周刊》的記者在采訪時問水皮，后市證監會會有什么樣的實質性利好。在列舉出來的種種利好面前，水皮反問記者，這些利好又有哪一條比得上重建投資者對于管理層的信任更重要？保險資金入市算不算利好，算利好大盤為什么還跌？印花稅會不會改單邊，但又有多少人會為一個印花稅而入市？類別股東表決機制會不會推開是一個問題，如果這個問題能解決可以遏制無限制的大股東再融資沖動，壓制擴容規模，但是這只能起一個托市作用，起不到刺激股市上漲的作用。

2004年的中國股市，問題的要害不在于沒有大行情，也不在于下跌，而是跌過了頭。之所以這么說，是因為2004年，市場的確面臨宏觀調控的壓力，銀根緊縮的壓力，在這兩種壓力下要牛市是不現實的。但是話又說回來，2004年是新一輪景氣周期的開始而不是結束，中國的上市公司業績已經持續兩年在增長，這又成為股市下跌的抵抗。因此，正常的形態，2004年就是一個震蕩市、牛皮市，是一個圍繞1500點上下的平衡市，升破1700點不用歡呼，跌破1300點也不該絕望。

股市之所以跌過頭，中國證監會有不可推卸的責任。責任之一是擴容失控。融資規模在市場如此低迷之下居然較上年增長90％，并且推出了大躍進式擴容的中小企業板；責任之二是管理失控。證監會的官員頻頻發表“個人意見”，全流通成為市場的緊箍咒，盡管試點方案證監會概不受理，但是市場人心思亂，已到了不能容忍的地步，混亂不堪的言論顯示管理層的混沌思維，只有百害而無一利。

早在尚福林上任之初，水皮就建議尚福林“無為而治”，一無為是暫停新股擴容，二無為是擱置全流通討論。可惜的是尚主席現在得了“無為而治”的名，卻沒給市場所期盼的實。其實，尚福林對中國資本市場的認識是非常透徹的，“股權分置”概念的提出就可以看出尚福林的功力，但尚福林的思想并沒有在他管理的證監會內部得到充分的共識和強力的推廣，屠光紹提出差異說可以視作是尚福林觀念的拓展，現在看來影響者也是寥寥。

水皮在“中央政府會不會救市？”中的最后一句是這樣寫的，“尚福林尚主席，大膽負起你該負的責任”。現在水皮還要這樣說，尚福林尚主席，挺起你的胸膛來，管好你該管的人和事。

最大的救市利好是什么？

最大的利好是讓大家恢復對管理層的信任，只有投資者相信我們有一個“言必信，行必果”的管理層，我們才可能對中國股市有信心，有信心才會有資金，有資金中國股市才會像中國經濟一樣充滿活力，蓬勃向上。

溫家寶的講話實質的內容只有一個，“國九點”不能變成“國一點”，中國中央政府是個負責任的政府。