專家解答人民幣升值十大懸疑

中國人民銀行宣布人民幣匯改之后，國內外對升值產生了很多疑問，我們綜合國內外專家學者就人民幣升值問題的看法，解答人們對人民幣升值的主要疑問，以饗讀者。

１．為何人民幣不再盯住單一美元，而是參考一籃子貨幣的浮動匯率制度？

中國央行發言人指出，人民幣不再盯住任何一種單一貨幣，而是以市場供求為基礎，參考一籃子匯率進行調節。國際市場主要貨幣匯率的相互變動，客觀上減少了人民幣匯率的波動性。此外，中國央行將努力提高調控水平，改進外匯管理，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

中國社科院金融研究所研究員易憲容表示，該政策好處在于可以讓匯率減少波動，參考一籃子貨幣的浮動匯率制可以使人民幣更加穩定，比如參考日圓。這是一種平衡原則。

中國社科院金融研究中心副主任王松奇表示，人民幣之前盯住美元的匯率定價方式，是一種非常僵化的制度。美元幣值近年來一直處于跌勢，對歐元和日圓大幅貶值，人民幣目前的價值已經和中國實際經濟水平不符合，對中國經濟造成了損害，很多中國外貿企業增匯不增收，大量出口的背后是國民福利的損失。

王松奇說，人民幣升值是好事，有利于中國經濟發展戰略的調整，尤其表現在能源戰略上。中國是資源匱乏國家，賤價甩賣方式開拓市場對經濟可持續發展不利。人民幣升值，能夠采取新的資源節約型戰略，調整貿易商品結構，生產高附加值的產品，用最少的出口換回最多的進口，尤其購買大量重要的能源。

２．為何這次人民幣升值２％，這個幅度是如何確定的？是否合理？

易憲容認為，人民幣升值２％是央行確定的，應有其原因和相應程序。這種小幅度的升值主要考慮到市場和民眾的承受力，著力把這種升值所帶來的壓力降到最低。他表示，這一幅度是合理的，減少了中國經濟的不確定性，將風險降到最小。

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松則表示，這個數值是經過央行測算確定的。

王松奇表示，關于２％的幅度，國際上對人民幣浮動的空間大小評估并不一致。中國人民銀行公告說：將根據市場發育狀況和經濟金融形勢，適時調整匯率浮動空間，為人民幣匯率繼續提升留下了空間和余地；在今后的一段時間內，人民幣繼續升值是一個必然的趨勢。２％的升值幅度更多的是一個信號和姿態，是人民幣升值預期的開始，它對中國經濟的實際影響不大，包括對港幣和香港金融中心地位的影響。

然而，美國一些經濟學者認為，要抑制中國產品的價格競爭力，人民幣對美元的升值幅度起碼應該在１５％。人民幣小幅升值對平衡美中貿易影響有限。

３．升值后對匯率市場、化解外匯儲備壓力、進出口、宏觀經濟有何影響？對中國人購買力的影響有多大？

易憲容認為，影響不會太大，尤其是在中國民眾的購買力上，不會造成很大影響。對于中國民眾出國也好，購物也好，影響微乎其微。

巴曙松說，這種調整是基于內外均衡和市場供求基礎上的適度匯率升值，并不會對經濟造成很大影響。人民幣小幅升值對中國的整體出口影響有限，并有助于緩解全球國際收支失衡的不穩定現狀。

他同時指出，人民幣升值實際提高了中國人的國際購買力，這對老百姓來說是好事，從某種程度上講會促進旅游業的發展。例如大家去香港旅游可以用人民幣買到更多的商品。

中國商務部經濟研究院研究員梅新育博士認為，此次匯率調整有利有弊。總體而言，對中國外經貿和整個經濟的沖擊不會太大。首先，此次人民幣升值幅度極小；其次，匯率變動對一般貿易出口影響大，而中國對外貿易至今仍以加工貿易為主；第三，今年頭六個月中國連續出現了可觀的貿易順差，在此情況下，匯率調整只不過是緩解中國貿易順差和外匯儲備過快增長的壓力，而不至于導致中國貿易收支發生根本性轉折。

４、這次升值是否因為美國及國際社會的壓力？還是一種水到渠成？為什么？

易憲容認為，匯率調整會考慮到世界金融市場和國內市場等因素，總的來看是水到渠成。

巴曙松指出，人民幣升值并非迫于美國壓力，而是中國政府的自主行為。此次人民幣匯率調整是做過長期準備的。中國政府從１９９４年匯率的第一次調整后就開始做這項工作了。

但北京大學國際政治經濟研究中心主任王勇坦言，中國宣布改革人民幣匯率制度、調升人民幣幣值確實和美國的壓力有很大關系，但是強調這種微幅升值代表的是賣美國一個面子，而不是屈從于美國政府的壓力。王勇肯定中國政府必要而適當的妥協，是在國際政治與經濟領域一次成功的出手，他建議當局繼續在人民幣匯率問題上有更多表態，發揮更積極的影響力。

５、這次人民幣升值對于港幣及香港金融中心地位是否有影響？

易憲容表示，這次調整只能說是使人民幣的靈活性更大。香港人會對持有人民幣更有信心，人民幣投資會更多一些，簡單的來講，港人會更喜歡人民幣。

巴曙松表示，這次升值對香港作為金融中心地位的影響不是短期能夠看得到，但是這種影響一定是正面的。巴曙松此前撰文指出，香港經濟與內地緊密聯系，使得港幣匯率在一定程度上已經成為人民幣匯率預期走勢的一種反映，港幣已成為人民幣在保持管制條件下承擔貨幣升值或者貶值壓力的替代貨幣，人民幣的升值會影響到國際資本的流動方向與香港銀行體系的資金供求狀況。

６、任何改革都有風險，人民幣這次改革的可能的風險和挑戰是什么？

易憲容認為：對于風險要靜觀其變。最重要的是中國政府要有信心。溫家寶總理一直強調的三性：主動性，可控制性，漸進性。兵來將擋，水來土掩。

王松奇認為，任何匯率制度的改革都有風險。人民幣匯率的調整存在的一大風險在于匯率的不穩定和金融市場的過度開放，可能造成大量資本外逃，中國銀行目前還缺乏對此的承受能力。但是中國采取有管理的浮動匯率制度，對匯率的浮動幅度有嚴格管理和控制，事實上有利于避免資本外逃的風險，保持金融市場的穩定。今后，中國政府也應該加強對匯率的宏觀管理和把握。

中國商務部研究院研究員梅新育博士認為，人民幣匯率升值最大的風險之一是其潛在的通貨緊縮效應。盡管今年上半年中國價格指數漲幅比去年有所下降，但仍在溫和上漲，故其通貨緊縮效應的負面影響也不會太大。

國資委研究中心宏觀戰略部部長趙曉認為，人民幣匯率調整有風險，但不調整同樣有風險。他預期，外匯管理更多的市場化將成為中國經濟轉型的重要內容，企業和市場人士應逐步適應“人民幣變動時代”，習慣并且準備應對人民幣的變動。他說：人民幣匯率已經可以小幅浮動，門既然開了，刮多大風就很難說，但短期內應該不會有太大的波動。

花旗銀行中國負責人李察·史丹利（Ｒｉｃｈａｒｄ Ｓｔａｎｌｅｙ）認為，人民幣升值是中國官方正面的做法，顯示其有意朝向更開放及以市場為考量的金融系統發展。不過，北京在調整的幅度上，恐怕難讓外國政界人士和預期人民幣會大幅度升值，及在中國大陸投資的人滿意。

７、如何避免金融市場波動？保持金融穩定？

易憲容表示，匯率調整對金融市場不會有太大波動，可以肯定地說中國的金融市場是穩定的。

美商高盛董事總經理胡祖六認為，中國今后應維持這項新匯率制度的穩定性與靈活性。中國人民幣匯率制度最重要的還是靈活性。 ８、未來熱錢會不會進一步流入中國？

國際知名評級機構標準普爾認為，短期內中國金融將有很大的不確定性，新匯率機制讓人猜測會不會有進一步措施或變化，同時業界也會猜測中國未來將允許人民幣升值多少。押注進一步升值的投機性資金將源源流入，超過前兩年的規模，預料對貨幣環境仍是個考驗。

戴德梁行研究部高級經理王晨認為，雖然這次人民幣升值幅度很小，可以看出政府對房地產市場的宏觀調控是對人民幣升值的一個鋪墊和準備，也可以看出政府對房地產市場的調控結果還是滿意和認可的。房地產市場的外幣投資者在經受宏觀調控所設置的一系列門檻后，使房子的轉手受到抑制，這次人民幣升值對他們來說是一個利好消息。看好人民幣升值的海外投資者更希望進入中國房地產市場。但在前期房地產宏觀調控成功的鋪墊下，控制了海外投資者的涌入速度。王晨認為，人民幣升值對房地產企業影響不大，因其由房地產行業特點所決定的，其原料、產品、市場都在內地，如果人民幣進一步大幅升值，則可能會對房地產企業融資產生影響。

９、人民幣升值對于就業市場有沒有影響？

易憲容認為，對就業市場沒有影響，是不相干的。

但國家信息中心專家祝寶良表示，人民幣升值短期內對中國宏觀經濟、就業及出口有一定負面影響。祝寶良預計就業機會將因此減少５０至６０萬個。不過，他亦預測，人民幣升值的負面影響兩年后就會消失。

而香港政府貿發局首席經濟師梁海國估計，人民幣升值對不同行業有不同的影響，當中以勞力密集的加工企業受影響較大，因為會面對勞工成本上漲。

１０、為何選此時機讓人民幣升值？

巴曙松分析，現在國外游資的流動性小，選此時機升值更有利于中國金融市場的穩定。同時，這次匯率調整并不意味著中國改變了匯率制度，人民幣依然沿用有管理的浮動匯率制度。

易憲容分析，中國經濟過熱的弊病已經被調整過來，目前是調整匯率的好時機。

中國商務部研究院研究員梅新育博士認為，無論是在銀行間外匯市場還是場外外匯市場上，目前人民幣升值壓力均有所減輕。梅新育說，不少銀行反映以外幣兌換人民幣的數量顯著減少，更多的是外幣幣種之間的調整。加上近期美元的連續加息和持續走強，無疑相對減輕了人民幣升值的壓力。而此前一些國際金融機構對人民幣匯率調整預言一再落空，導致部分熱錢撤出中國。這兩點都為人民幣匯率調整創造了寬松有利的外部條件。

人民幣匯率改革大事記

１９９６年１２月１日：中國實施經常帳兌換，人民幣匯率小幅升值為８．３兌１美元。在此之后，匯價固定在８．２８兌１美元，上下浮動的幅度很小。

１９９４年：采行所謂以市場為基礎的浮動匯率制度，使人民幣匯率符合外匯調劑市場的８．７０兌１美元。

１９８０年：中國銀行１９８０年設立外匯調劑中心，持有外幣者可在調劑中心向需要者出售外幣。人民幣由１９８１年的１．５０兌１美元下貶為１９８４年的２．３０兌１美元，并在１９９３年之前，再貶為５．８兌１美元。

１９７０年：中國在１９７０年代末期推行經濟改革，以建立比較市場化的體制，并實施貨幣雙軌制，人民幣只在內部通行，至于外籍人士則必須使用外匯券。

１９７１年：在以美元為基礎的布列敦森林協定１９７１年崩潰后，許多國家采行了浮動匯率機制，容許由市場決定各主要貨幣的匯價。

１９５３至１９７２年：在中國１９５３至１９７２年的蘇聯式計劃經濟全盛期，人民幣固定在２．４２兌１美元價位。為維持這種不切實際的匯率水平，中國政府采行嚴格的兌換規定，要求所有企業和個人向指定銀行出售手中外匯。

１９４８年１２月１日：中國人民銀行１９４８年１２月１日在河北省成立，并發行人民幣作為中國的新貨幣。