盛大卷起千層浪

易　華

農歷新年伊始，盛大把國內乃至境外媒體的關注猛然全部鎖定，輿論對于盛大收購新浪股票的事件宛如火山噴發

2月19日，盛大(Nasdaq：SNDA)透露，截至2005年2月10日，該公司同控股股東一起通過公開股票市場交易收購了新浪公司(Nasdaq：SINA)大約19．5％的已發行普通股。由此，盛大已經成為目前新浪最大的股東。

盛大吃下了新浪19．5％的股份，從而舉牌新浪。不管新浪高層是否真的被打了個冷不防，抑或有人暗中內應，這都是一場“政變”，一場以資本運作為主要形式、讓IT業界目瞪口呆的“政變”。可以說，中國(乃至國際)互聯網界果真是既“酷”又“兇險”：要么“西線無戰事”、“這里的黎明靜悄悄”，要么冷不丁就來一個“印度洋海嘯”，弄得地動山搖、狼奔豕突。

這場“政變”一來，什么“3G”，什么“胡闞之爭”，什么“EVD&HVD”，什么“手機生產準入辦種種熱點話題，一時間似乎都只能算“毛毛雨”了。在股票二級市場吸籌，達到控股標準后舉牌，這在現代商業社會是天經地義的事情，不存在法律意義上的什么惡意收購。說盛大舉牌新浪是“政變”，一方面是指新浪已不是過去的新浪，它的命運很大程度上要由別人主宰；另一方面是說這件事的過程波詭云譎，十分耐人尋味；再一方面是人事上將會發生的具體變動，難免有人將不能在新浪“主政”了。按照盛大現在這個勢頭，預言新浪今后要“換個活法”、從而或者“生得偉大”，或者“死得光榮”，都不算聳人聽聞。當然，即使新浪今后能夠“生得偉大”，也不再是新浪本身可以自我欣賞、自鳴得意的了，因為它多少也算是已被別人“下槍”、“收編”了嘛。

從操作層面來看，盛大雖然“暗渡陳倉”當上新浪的第一大股東，但卻很難“消化”新浪這個“大塊頭”，沒準今后把它搞成個四不像，咽不下去又吐不出來地活受罪。如果讓新浪大體上該怎么干還怎么干，盛大等于滿足于快樂地做了個“摘桃派”，將新浪多年造就的品牌號召力等等悉數收入囊中。而對于新浪的那些墾荒者們來說就有點憋屈了，有點像替別人養大了孩子，而且還是替晚生后輩養大了孩子；新浪的一些高管在這次交易中股票變現掙了不少，蠻可以像過去的敗兵軍閥、下野政客那樣到香港去做寓公，只是他們想再打拼出一個像新浪這樣的舞臺，幾乎再沒有可能了。如果盛大不滿足于簡單地做個“摘桃派”，而且對新浪估計過高，指望通過整合它來搞“網上迪斯尼”式的“傳媒集團”，那就很難說有多少勝算了。萬一不成功，等于幫那些賣掉了新浪股票的“寓公”們出一口鳥氣。

“政變”以后的局面既不明朗，也不容樂觀。新浪的一些高管今后會充當什么角色，誰也說不清楚。迄今為止我們只能說，收購只是達到成功的手段，而不是成功本身；盛大舉牌新浪不能說不是它的一次成功，但這只是“萬里長征走出了第一步”。如果盛大能通過這次控股新浪而給互聯網業界吹來一股清新的風，做出一點新鮮的事情來，而不要像美國在線與AT&T或新浪與陽光聯姻那樣敗下陣去，那也是一件可圈可點的事情，有助于激勵同業競爭。萬一做得不成功，盛大被新浪這個“大塊頭”帶下水去嗆個七葷八素，也有助于別人吸取經驗教訓。無論如何，這個事件值得我們業界一起來進行關注和分析。

新浪的憂患

“新浪的目標就是要像盛大一樣成為一家互動娛樂公司，讓該業務成為公司繼廣告、短信之后的另一支柱”，新浪CEO汪延表示。目前，新浪的業務只有內容和無線。通過本次收購，新浪將按計劃在2008年前形成包括互動娛樂門戶車內的三足鼎立業務線。

新浪股價在今年2月初有所下跌，此前公司披露其當季收入將有所下滑，因為中國政府新頒布規定，禁止發送占卜類無線業務。而新浪則通過無線移動電話向大量用戶提供類似的服務。新浪同時還表示，由于其業務伙伴中國移動改變對某些短消息服務的計費方式，新浪第一財政季度銷售額也將因此受到影響。新浪稱，第一財政季度的總體收入較第四財政季度相比最多可能將下滑24％。

新浪以及其他一些專門出售移動電話內容的中國公司去年也遭到全行業范圍內的整頓，這些公司提供包括游戲、新聞、占星以及其他類型娛樂在內的服務。當時，中國移動曾因新浪在語音互動服務中提供不適當內容而對新浪采取了臨時性制裁。

據此，新浪意識到，面臨激烈的門戶競爭，必須從核心優勢業務突破，并帶動其他資源；而如果只是在單一領域勝出，那將是非常危險的。未來5到10年新浪已經將中文互動媒體、電子商務、數字娛樂、電信和互聯網增值業務的提供商做為其定位。這顯然與盛大的”網上迪斯尼”帝國夢一拍即合。

TOM網的王雷雷表示：“網游與門戶重疊畢竟還少，1+1大于2的效應能否凸現是個挑戰。”資料顯示，盛大2004年營業收入13．67億元，同比增長115．8％，凈利潤6．1億元，同比增長123．4％。和訊網副總劉峻則認為，僅從這次購并可能對新浪所起的作用來說，他個人感覺還是比較樂觀的。

有分析人士認為，新浪目前的收入結構完全依靠短信，因此去年下半年一查網絡迷信等東西，新浪就從45美元跌到25美元左右。而盛大有一個比較健全的盈利模式，而且增長非常穩定，盛大的市值和盈利能力都超過新浪，而且還有一個強有力的團隊，這是一直動蕩不安的新浪所缺乏的，盛大完全有能力收購新浪。

有知情人透露，新浪主要股東四通控股的執行董事陳曉濤和原中華網執行總裁金寶啟都曾參與此事運作，并且新浪CEO汪延、CFO曹國偉已經將其手上的股份傾囊外售。

盡管新浪首席執行官汪延在隨后致員工的信中竭力否認此事，但業內人士質疑道：“盛大能夠在不到一個月的時間內收購接近20％的股票，作為董事會成員，新浪首席執行官汪延等肯定知情。”

新浪不久前公布了2004第四季度盈利以及2005年第一季度展望報告之后，新浪股價爆跌26％。同時，美國納斯達克股市數據顯示，過去一年以來，新浪股票已經在納股下跌46％之多。

尋找支點的盛大

陳天橋曾不止一次地表示要將盛大打造成中國的網上迪斯尼。雖然盛大已經是中國網絡游戲絕對的領跑者，但是它還缺乏一個穩定持久的平臺，而新浪無疑就是最合適的一個。

無論是新浪作為第四媒體所擁有的社會影響力，還是作為一個互聯網企業所擁有的盈利能力，都足以讓有志進入這個領域的境內外企業怦然心動。新浪不但是中國互聯網的象征，而且也是綜合實力最為強盛的民營傳媒機構。統計顯示，新浪已經是除CCTV外的國內第二大強勢媒體了。

香港投行人士林Kevin認為，坐擁新浪無疑是盛大延伸產業布局、圖謀中國迪斯尼的關鍵一躍。盛大內部的有關人士表示：“盛大就是要打造一個世界領先的互動娛樂傳媒平臺。”有權威人士認為，盛大雖然已經成為中國最大的互聯網內容

服務提供商之一，但目前它還缺一個溝通平臺。此外盡管盛大的市值最高，但其影響力還遠不如新浪，還缺乏話語權。

互聯網專家方興東分析說：“陳天橋的夢想是打造一個跨媒體的迪斯尼式的娛樂帝國，他需要一個門戶網站，因為門戶是互聯網影響力的第一匯聚地。現在兩家公司獨自的市場價值相加是30多億美元，如果合并，完全可以誕生一個50億美元，甚至很快達到100億美元的世界級互聯網巨頭。”

此外，新浪不同于網易和搜狐，其極度分散的股權結構為這種并購提供了可能。從公開的資料看，新浪在外公開發行的股票為5047萬股，最大的第一股東是四通控股，而四通控股持股量卻不超過10％，有的大股東持股量甚至不到1％，董事更是散落世界各地。不斷的融資和高層的不斷變更，使新浪名副其實的成為一個美國式的公眾公司。正如其董事長姜豐年所說：“新浪股權分散，董事散布全球各地。”

2．3億美金折合人民幣大約為19億元，2004年底，盛大在納斯達克發行了1．5億美元的無息可轉債，最后達到2．75億美元的超額認購，盛大手頭的巨額現金為收購新浪的股權提供了可能。

盛大的相關人士表示：“收購新浪是一個策略性投資行為，盛大擁有新浪股權就有權進入董事會，收購后盛大會本著友好合作的精神來操作有關事宜。”

但互聯網評論家呂偉銅認為：”這關鍵取決于新浪董事會對盛大的態度。盛大肯定是希望主導新浪的發展，馬上進入董事會。如果遭拒，就要等5月份的股東大會才見分曉。”

而對于新浪的公開聲明稱盛大有控股權而無控制權，該律所合伙人表示：“有無控制權是看盛大對董事會的控制，而盛大何時又如何能進入董事會，取決于新浪的公司章程。”

查閱新浪上市時的招股說明書可以看出關于董事部分的規定是這樣的：公司每位董事的產生由股東在開會時選舉確定，任期一年，至下次股東年會任期終止；每年要更換三分之一的董事，一般更換任期最長的董事，但可連選連任；董事可以被董事會的特別決議免除。至于執行管理層則由董事會決定是否聘用，董事會有權決定CEO的去留。

也就是說盛大進入新浪董事會并不存在任何法律障礙。

這是第幾輪整合

業內人士分析，盛大此舉將改變中國互聯網發展的進程，可能加速整個行業的收購。更為重要的是．盛大網絡對新浪股權的收購將打破三大門戶均衡的格局。這也將在未來一段時間內直接導致門戶走向衰落。中國互聯網未來將從門戶時代過度到服務時代，未來將形成以網絡游戲、即時通訊、電子商務及搜索引擎共同支撐的服務“黃金時代”。

對大多數中國網絡企業家來說，組建一個互聯網公司意味著模仿美國的亞馬遜、雅虎或者Google等巨頭，然后再調整業務計劃，使其適合中國。而盛大所創立的在線游戲在美國并不流行，因此盛大沒有典型可學習。但在線游戲這種全新的網絡服務商業模式正是中國的熱點和未來高速成長的發展方向。

據了解，依靠網絡游戲成功以后，盛大逐步形成了“傳媒集團”的發展思路，此后陳天橋將包括電視、報紙、廣播等多種媒體的“傳媒集團”概念，明確成為“網上迪斯尼”。陳天橋表示“網上迪斯尼”的意思并不是說盛大要去拍電影、電視，而是盛大將利用互聯網平臺最大可能的為用戶提供有價值的內容服務。

在明確概念并且實力逐漸強大后，盛大開始圍繞內容和用戶進行“專注的多元化”擴張：收購邊鋒、浩方、起點完善了盛大的互動娛樂內容，并且圈進了百萬計的用戶；收購韓國Actoz鞏固了盛大在MMORPG領域的實力；收購數位紅參與數字家庭等，確保盛大在可能走紅的互聯網延伸平臺上內容服務的。在此期間，盛大進行了較大規模的內部組織人事結構調整，以及渠道結構調整。在公司的營收方面，盛大的廣告收入和周邊產品收入正在成為新的增長要素。

另外，此舉也可能預示著中國企業兼并活動進入階段。大多數的中國互聯網分析師推測認為：盛大很可能正計劃進行一項敵意收購，這是一家總部位于中國的大公司對當地競爭對手所展開的前所未有的嘗試。

在紐約市場2月18日的交易中，有關盛大收購新浪的傳言已推動新浪股價大漲10％。熟悉兩家公司的人士說，任何收購行動都可能是現金和股票兩種方式的結合，因為盛大將發現，若進行全現金收購，融資將很困難。

勿庸置疑，中國網絡股在美國納斯達克市場的良好表現，已經證明了網絡經濟春天的回歸。但是這種回歸絕不意味著被稱為新經濟的網絡經濟要穿新鞋走老路。網絡公司一般都是靠小打小鬧起家。即便是那些后來成功上市進而獲致進一步發展的網絡公司，規模也大不到哪里去。所以，越過上市這個門檻之后，作為新經濟代表的網絡公司并不能就算是功成名就。要想和新經濟這個美稱對稱，網絡經濟就必須在經濟發展中占據更大的權重，發揮更大的影響。易言之，至少要有一部分網絡公司能夠做強做大。

然而，做強而后做大的下一個路徑在哪里?就此而言，網絡經濟的資源整合及網絡公司間的并購重組差不多就是惟一選項。而時下盛大和新浪演繹的并購糾紛表明，現在已經不是當年攢個網站就能賣錢的時代，而是強強聯合的時代。至于當年轟動一時的美國在線并購時代華納事件，現在看來，與其說是網絡經濟實力強勁的表現，不如說是網絡經濟泡沫化嚴重到什么程度的見證。

資本玩家——上海盛大

上海盛大公司成立于1999年11月。截止2003年11月底．盛大運營的網絡游戲產品的累計注冊用戶已經突破1億7000萬人次，最多同時在線玩家人數突破100萬人，擁有分布在全國24個省50多個中心城市的800多組超過9000臺服務器．所需使用的Internet骨干帶寬超過17G。

盛大公司董事長兼CEO陳天橋曾表示，他要參照HBO、時代華納、迪斯尼的做法來構建集團的商業模式，在5到10年之內走一條迪斯尼式的發展道路。

正是帶著這種打造網絡帝國的夢想．陳天橋的盛大從2003年便開始在全球范圍內大舉收購。

2003年1月盛大收購國內移動領域和棋牌領域的知名企業——深圳風林火山電腦技術有限公司

2003年2月盛大收購全國性移動應用服務供應商——上海數龍科技有限公司

2003年6月盛大參資BOTHTEC研發《銀河英雄傳》，中國資本首次登陸日本游戲業

2003年9月盛大收購全國最大的網吧管理軟件公司——成都吉勝科技有限責任公司

2004年1月盛大收購全球領先網絡游戲引擎核心技術開發企業——美國ZONA公司

2004年7月盛大戰略投資中國最大的在線對戰游戲平臺運營商——上海浩方在線信息技術有限公司

2004年7月盛大收購中國領先的棋牌休閑游戲開發運營商——杭州邊鋒軟件技術有限公司

2004年9月盛大宣布收購國內領先的移動設備游戲開發商——北京數位紅軟件技術應用有限公司

2004年10月盛大收購中國領先原創娛樂文學門戶網站——起點中文網

2004年11月盛大收購韓國Actoz公司

2005年2月盛大宣布耗資2．3億美元購得新浪19．5％股權