段永基：“放棄”新浪的籌碼

文　嘯

各方勢力互看臉色段永基“示寶”待價而沽

盛大收購新浪股份的事件仍是一個進行時，隨著不斷有新的進展，各方的態度也在發生著變化，因此結果可能并不會如操盤手最初的預期。現在事件的進展已經不是一個勢力能決定的，而是各方面勢力的平衡與角力。由此也不難理解，當事人在事件進展中態度之暖昧，并且不斷出現反復。其中，段永基及四通的態度“大轉彎”最難令人理解。

準備出售：激活手中籌碼

2月23日上午，四通控股有限公司(下稱“四通控股”，0409．HK)在香港聯合交易所網站發布公告稱，準備于適當時候在公開市場上出售其持有的所有新浪股份。四通控股現在共持有新浪250萬股，占新浪股份的4．96％。

公告聲稱，在四通控股投資戰略發生變更后，該公司所持有的新浪股票已經被重新歸劃為短期投資。按照2月18日新浪每股29．17美元的股價計算，四通控股以此價格出售，將獲得約7300萬美元收益。四通控股會將出售新浪股份獲得的收益用于公司營運資金。

公告一出引發市場強烈反響，但當人們還沒有看明白所以然的時候，23日、24日兩天內，段永基及四通從多種渠道否認了近期拋售這一說法。

這是一個耐人尋味的信號：難道一直在用資本權杖左右著新浪大局的中關村大佬真的肯這么輕易地將其拱手相讓?去年一年通過新浪股票獲利8個多億的四通居然真的毫無眷顧)段永基態度的反復之間，又在發出一個什么信號呢，要看清這虛虛實實背后的東西，恐怕首先要弄清楚新浪對于四通和段永基本人到底意味著什么。

長期跟蹤納斯達克的著名互聯網分析人士呂偉鋼告訴記者，段的這步棋子可能意在把手中的股份激活，為自己增加一個談判籌碼。“段永基應該已經意識到自己手中的那點股票本來無足輕重，但如果先盤活再瞅準時機，在雙方勢均力敵的時候出手，就顯得舉足輕重。那時候即使他還想留任董事長一職也未必不可能。”而香港大福證券集團資深分析師梁偉沛也認為：這樣做進可攻，退可守。

差別對待：新浪與四通的遠近之分

在一年之內，把手中近20％的股票逐步減持到4．96％，現在又拋出這么一個公告，新浪對于段到底意味著什么呢?呂偉鋼告訴記者，段永基個人在新浪只有期權而沒有股票，而四通經過MBO之后，他的切身利益在其中，那就是間接持股13％。所以把新浪的投資變成四通的股票收益才更符合他的利益。這也是他不斷拋售新浪股票的原因。如果注意分析四通的財務報表和收益情況就會發現，四通的損益表中營業內收入基本是虧損，主要靠營業外收入來彌補，而營業外收入的來源就是出售新浪股票獲得的投資收益。顯然，段永基一直在用投資新浪的收益“貼補”四通，甚至是在撐著四通挺到今天。

梁偉沛告訴記者，四通去年由新浪帶來的收益為17．4億元，扣除少數股東收益外，四通獲利8個多億，其他項目盈虧平衡。“不過二級市場的投資者從，腦白金事件·后早巳對它根本不抱任何希望。”梁所說的腦白金事件是指去年四通收購巨人集團75％的股份，“之前四通的股票還是很堅挺的，2003年新浪股票升值使得四通的股價一度從每股3毛多漲到近9毛，但在史玉柱以50％股份入主后跌到5毛左右，而且即使出現當前的并購事件，也沒有大幅上揚。”

談及能否順利出售的問題，梁偉沛認為關鍵看雙方能否談妥一個合適的價格，股東這邊他們是有絕對控制力的，僅史玉柱和段永基就掌握著四通控股近78％的股份。

幕后較量：威信與手腕并用

那么段為什么敢一直不斷地減持新浪呢?呂偉鋼認為這既有他作為新浪的原始投資人的影響力原因，也有一定的僥幸心理：他可能認為只要保持相對優勢，再加上自己的影響力就可以在新浪中繼續發揮作用。事實上在之前的很多事情中，他的策略都很成功。

業內人士表示，段的得力助手陳曉濤得以進入董事會，段本人又“創造性”的當上了所謂的聯席董事長(歐美并無此說)，在王志東出局事件和陽光并購中發揮巨大影響力，沒有一定個人威信和政治手腕的人是很難做到的。可見，業內對段“老辣”的評價是精準的，他總可以在制度框架內充分發揮自己的影響力，甚至可能在新浪的此次事件中能有更多的“展示”機會，他選擇這個時機發布四通的公告就能看出一些端倪，而公告后的態度反復更是在拿捏一個平衡點。

把新浪賣個好價錢對于轉型多年的四通可能還有些幫助，段永基也一直在尋找新的業務突破。但無論四通做什么好像都很難聽到“喝彩聲”，分析人士多不看好，原因是“信用太差，而且除了新浪從未看到什么賺錢的投資”。梁偉沛更是坦陳了他的看法：“段永基總是喜歡偷換概念，經常故意混淆四通集團和四通控股，在投資者當中完全沒有信譽，所以大家覺得四通不可能有什么變化，更沒有什么可指望的。”

與段永基的反復相比，新浪的態度也在變化。其實現在整今事件已經超出某一個人的控制能力，各個方面根據事件的進展不斷地調整自己的應對策略，都是在為自己的利益最大化進行回旋，以取得更多的主動權。在盛大并購新浪中，段永基能否故技重施還需進一步觀察，但可以肯定的是較量只是手段，最大程度獲利才是目的。

(轉載自《中國經營報》

鏈接：

其實仔細讀一讀公告的全文，會發現這篇公告是段永基在向股東要授權處置新浪股份。得到處置新浪股份的權力，段永基就可以在這場大戲中盡情發揮了。下面為摘自香港聯，合交易所網站上四通控股(409)公開公布的部分內容：

可能進行之未來出售事項

本公司擬子適當時候繼續透過第三方經紀及／或持牌交易商在市場上出售其所持有的SINA股份。本公司目前有意于市場上出售其SINA股份。上述于市場上進行之出售事項將會以現金結算。

在考慮各項未來出售事項時，董事定必謹慎行事，包括參考SINA股份在過去六個月之市場價格及比較SINA股份之帳面值，以提高出售SINA股份所有利潤。所得款項用途

本公司擬把可能進行之未來出售事項之所有款項用作一般營運資金。

進行出售事項之原因

誠如本公司2002年年報所披露，本公司已把其于SINA投資重新歸類為短期投資。基于上述有關SINA持股量之策略性變動，本公司遂決定在市場上逐步出售SINA股份，旨在提高出售SINA股份所得利潤。

鑒于SlNA股份之市場價格波動不定，如能獲得股東批準上述可能進行之未來出售事項，將可給予董事靈活性，使董事得以在進行上述出售事項之良機出現時能當機立斷，抓緊良機按有利價格出售DNA股份。

本公司將盡快召開股東特別大會，以便股東考慮并酌情批準無條件授權董事，可于市場上在董事認為合適之時間不時按董事認為合適之價格，并按董事認為合適之其他條款及條件出售或以其他方式處置本集團所持有的全數或部分SINA股份。