國有銀行股權(quán)角逐之怪

中國的銀行業(yè)仿佛外資“尋寶”的盛宴。海外媒體對外資入股中資銀行的報道始終處于亢奮狀態(tài)。不久前，甚至有報道樂觀地稱：廣東發(fā)展銀行可能將50%的股份賣給外資，盡管廣發(fā)可能因此失去在全國范圍內(nèi)經(jīng)營居民人民幣業(yè)務(wù)的資格。較之廣發(fā)這樣的股份制中小銀行，擁有龐大客戶資源的工、農(nóng)、中、建4大國有商業(yè)銀行更是令人心動的\"寶物\"。

半年多以前，正是外資入股國有商業(yè)銀行若隱若現(xiàn)之時，一位投資銀行的人路過建設(shè)銀行網(wǎng)點時曾感嘆說：這些銀行以后都是摩根、花旗的了。

他只說對了一半。當(dāng)然，國有商業(yè)銀行的股份不會全數(shù)賣給外國人。更重要的是，他心目中的理所當(dāng)然的大買家并沒有拿下單子。這是一個怪現(xiàn)象：在對建設(shè)銀行和中國銀行股權(quán)的角逐中，勝出的外資金融機(jī)構(gòu)多數(shù)是陌生的面孔，諸如摩根、花旗這樣全球知名的大行悉數(shù)出局。

目前，建設(shè)銀行海外戰(zhàn)略投資者名單已確定，另據(jù)《財經(jīng)》雜志最新報道，中國銀行的名單也基本敲定。令旁觀者驚訝的是，半年多以前，有意入股建行的花旗集團(tuán)、摩根大通、摩根士丹利和匯豐銀行最終沒有買下一股，有意入股中行的德意志銀行預(yù)計也將出局。建行確定的是美國銀行和新加坡淡馬錫控股，中行則初步確定為皇家蘇格蘭銀行、瑞士銀行和淡馬錫。

這些機(jī)構(gòu)的知名度要低許多。帶黑色幽默意味的是，在建行宣布美國銀行斥30億美元入股的當(dāng)天，媒體記者們還在爭論后者到底應(yīng)該譯成“美洲銀行”還是“美國銀行”。在中國大陸，美國銀行僅在北京、上海和廣州各設(shè)了一家分支機(jī)構(gòu)，并且只有企業(yè)銀行業(yè)務(wù)，沒有對個人的業(yè)務(wù)。在入股建行消息公布后，美國銀行的中文版網(wǎng)站才匆匆出爐?；始姨K格蘭銀行僅在上海設(shè)有一家分行，在北京設(shè)有代表處，但無具體業(yè)務(wù)。淡馬錫則純粹是新加坡政府控制的投資公司，并非金融機(jī)構(gòu)。稍具資本市場經(jīng)驗的人都知道，知名的戰(zhàn)略投資者能提升公司的形象，抬升公司的市場價值，這對打算IPO（首發(fā)上市）的公司尤為重要。

出局者沒有做任何解釋，個中緣由局外人只能揣測一二。任何協(xié)議的達(dá)成都是雙方妥協(xié)的結(jié)果。如果無法達(dá)成協(xié)議，那必然是協(xié)議的條件有無法接受之處。正如媒體所報道的，建行之所以拒絕花旗，是因為花旗開出的條件不為建行所接受。但是，為何一系列知名外資金融機(jī)構(gòu)都不肯放寬條件？

入股中、建兩行需付出動輒數(shù)億、數(shù)十億美元。任何一家國際金融機(jī)構(gòu)都不得不仔細(xì)掂量風(fēng)險和收益，然后開出自己認(rèn)為不會吃虧的條件。在香港資本市場上，對大陸企業(yè)發(fā)行的新股有一種名為\"中國折讓\"的看法，即由于內(nèi)地企業(yè)投資風(fēng)險較高，其股票發(fā)行價應(yīng)該打個折扣，以補(bǔ)償投資者承受的風(fēng)險成本。這種看法也能套用到內(nèi)地的銀行企業(yè)上。例如，交通銀行赴香港上市時，內(nèi)地分析認(rèn)為其定價偏低，較中銀香港遜色得多，更無法與香港的匯豐控股相比。

由于中國金融環(huán)境及公司治理機(jī)構(gòu)仍存在缺陷，投資中國銀行業(yè)的風(fēng)險被反復(fù)強(qiáng)調(diào)。英國《金融時報》刊登的評論多次提醒不要對中國銀行業(yè)過于樂觀。8月初，皇家蘇格蘭銀行入股中行的消息傳出后，前者的股價不僅未漲，反而一度大跌，盡管其同期公布的上半年業(yè)績和分紅均有兩位數(shù)的增長。外電對此的解釋正是市場擔(dān)憂對中國銀行的投資風(fēng)險太大。在標(biāo)準(zhǔn)普爾對中國各家銀行的最新外幣長期評級中，所有的商業(yè)銀行均在BBB+級別之下。

由于當(dāng)事各方均保持緘默，現(xiàn)在無從獲知外資大行是否就入股國有商業(yè)銀行開出了相對苛刻和難以接受的條件。不過，國內(nèi)有學(xué)者尖銳地指出：中、建等銀行即使成功吸引了外資并海外上市，如果中國的金融環(huán)境不能得到有效改善，國有商業(yè)銀行不能實現(xiàn)真正市場化的改制，那么其發(fā)展前景依然不容樂觀。