新華人壽的８年之庫

剛剛過去的2004年，對于成立8年的新華人壽來說充滿爭議與傳言。從償付能力危機，到深陷南方證券委托理財困局，種種消息使得新華人壽應接不暇，從2003年開始幾乎鐵定的上市之旅中斷，理由是“股市寒流，定價方法不合適”等。這顯然不能讓人信服，在香港股市同樣不景氣的情況下，中國平安依然賣了個好價錢。

如今，在經過近幾年的快速擴張后、新華人壽又將重心放在了成立控股集團上。即便是籌劃中的專業健康險公司、養老金公司、資產管理公司，乃至產險公司都一一成為現實，新華人壽是否就能從此脫胎換骨呢?

增長與盈利的雙重壓力

與同時成立的泰康人壽相比，新華人壽在初期更為激進，這兩家當時的小字輩互為真正的竟爭對手，而新華人壽幾乎處處領先、處于全國第四的位置。

盡管如此，受限于前兒年的經營區域限制，新華人壽并未掀起更大的波瀾。從其保費收入來看，1996年2.61億元、1997年13．86億元、1998年11．82億元、1999年10.59億元，雖有波動，但相對穩定。而從2000年開始，由于開始全國市場布局，新華人壽的保費收入規模驟然增加，年成長速度超過100％：2001年達到22.98億元，2002年79．83億元，2003年171．85億元。直到2004年，增速放緩，前11個月的保費收入為166．25億元，已與泰康人壽相差無幾(160．36億元)。

而就在這種快速的擴張之中，新華人壽卻仍能保持開業以來即連年盈利的奇跡，但都處于微利狀態。眾所周知，對于壽險業而言，一般需要較長的投入周期，開業5—8年內達到盈虧平衡點比較正常。比如2002年新華人壽的凈利潤不過640萬元，與之形成巨大反差的是同一年泰康人壽卻巨虧近3億元。

就在這種快速增長和盈利神話的雙重壓力下，新華人壽的市場營銷更為激進。在2002～2003年全行業的銀行保階熱潮中，新華人壽不甘示弱，其銀行保險所收取的保費都占到總保費的50％以上。而由于激烈競爭，在銀行保險的爭奪中，支付給銀行的代理手續費成為最直接的殺手锏，但這一費用越高，則意味著保險公司的利潤空間越小，甚至無利可圖。

在2004年初波士頓咨詢公司所做的一份關于壽險業的報告中，將新華人壽的風格歸納為：“業務增長一直來自銀行保險。該公司目前重點是區域擴張，加速開辦新的分支機構并雇用眾多銷售代理。在定價和營銷方面比較激進。”而從2004年以來，整個壽險行業開始進入調整階段，新華人壽能否及時調整自身策略，將決定其今后的市場地位。

頻繁變動的股權結構

新華人壽一直被看作處于東方集團(SH 600811)及其母公司東方實業的實際控制之下，明面上看，二者合計持股13％左右，占據了第一人股東的位置。但就在2004年下半年，其外資股東國際金融公司將其持有的7200萬股中的5400萬股轉讓給另一股東蘇黎世保險，這樣蘇黎世保險共持有新華人壽14．5％的股權，一躍成為第一大股東。

事實上，從成立之初新華人壽的股權就處于不停的變動之中，比如創始股東北京華遠集團、中國誠通控股等都已消失，也不乏像西部信用擔保這類進而復退的股東。有業內人上認為，這種頻繁變動的表象下，正是東方集團借此調整持股結構以從滿足上市的要求。

有消息稱，東方集團通過委托持股等方式，最高時稱持有新華人壽23％的股權。通過最近幾年的減持，東方集團早已收回了投資成本，而且仍有大量股份并保持著控制權，如此來看，對于新個人壽的投資是張宏偉在民生銀行之后的又一大贏生意。

除了東方集團和蘇黎世保險，另外—家持股達到10％的股東便是重慶隆鑫集團，其所持股份8．02％受讓自彩虹集團，1．98％受訓自東方集團。比之下同城另一家摩托車起家的力帆集團及其董事長尹明善，隆鑫集團及董事長涂建華低調得多。

在2003年匆匆進入又退出的西部信用擔保的網站上，還是可以隱約看到這些企業之間的關系——新華人壽和隆鑫集團都被列為其相關企業之列。而接下四部信用擔保所轉讓股權的海南格林島有限公司，則從未在公眾面前出現過。