保險公司法定最低資本要求研究

摘要：風險導向型的償付能力監管模式已成為保險監管的主流趨勢，我國保險業也正積極探索和設計以風險為基礎的最低資本要求。為此，本文探究了美國NAIC采用的風險資本額（RBC）模型的基本原理和計算方法，重點分析風險因子的計量模型和計算公式的協方差調整。目的在于借鑒NAIC風險資本的理論基礎和實踐經驗。

關鍵詞： 風險資本模型 風險因子 償付能力額度

一、引言

我國目前采用的最低資本要求借鑒了歐盟償付能力額度（Solvency Margin）監管模式。該模式雖然簡便易行，但不能較好地反映影響保險公司償付能力的各種顯著風險，特別是沒有考慮保險公司資金應用風險。

隨著我國資本市場不斷發展，金融創新不斷出現，新險種不斷開發，資金運用渠道不斷拓寬，競爭將日益激烈，而投資風險也日益擴大。因而，在現行模式的基礎上，探索一個能兼顧保險公司資產和負債風險的、計算最低資本要求的模型對我國保險業償付能力資本監管有著重要的借鑒意義。

本文將從理論方面，著重探究以美國為代表的風險資本要求的理論基礎和計算方法。首先明確風險資本的概念及其模型構造的基本思路；其次將風險資本模型分解為風險分類及其風險暴露的選擇，風險系數的計量和協方差調整后的風險資本公式三個方面進行闡述，重點在于介紹風險系數的計量方法和計算公式的協方差調整；最后指出借鑒意義和得出結論。

二、風險資本概念與NAIC的計算公式

（一）基本概念

理論上，風險資本指的是為吸收一項業務經營過程中可能出現的風險而需要準備的理論資本數量。這里我們把風險定義為發生損失的可能性。實際中，不同公司面臨的風險程度各不一樣，技術上不可能對各種風險匹配其資本要求。這里講的風險資本指的是監管者對被監管機構的最低資本要求。

需要提到的是，根據一套理論模型計算出的風險資本是一個絕對數額，其本身并不能反映出被監管機構的實際償付能力狀況。只有將其與公司的實際資本額（Actual Capital）進行比較，通過其比率來反映其償付能力的充足性程度。

要使這種比較有意義，在計算實際資本時，需要在統一會計口徑下，對資產和負債的定義、確認和計量方法保持前后一致；在計算風險資本時，也必須采用相同的風險分類和計算基礎。

此外，我國要測試的保險公司的償付能力是指未來一定時期內的財務支付能力，必須界定所考慮的時間范圍，比如是考慮1年、5年、還是考慮10年內的償付能力。

本文，以美國NAIC的RBC模型為對象，時間區間的選擇為一年。

（二）NAIC風險資本（RBC）計算公式

風險資本（RBC）模型可分解為3個主要環節，包括風險分類、計算風險系數、風險相關性調整。

第一步：識別和選擇所要考慮的主要風險

NAIC將壽險保險公司的風險分為四大類：資產風險（C₁）；定價風險（C₂）；利率風險（C₃）；其他業務風險（C₄）。

非壽險公司（PC）的風險分為五大類：表外風險（R₀）；資產風險（R₁）；（R₂）；信用風險（R₃）；準備金風險（R₄）；保費不足風險（R₅）。

第二步：計算風險系數

對上述每一類風險進一步細分，比如將資產風險（C₁）細分為債券投資風險、股票投資資產風險、抵押貸款投資風險等等，然后對每一資產項目的風險進行計量并計算風險系數。

進行這項工作的基本原理是，對每一類風險及其子項目，選擇一個量（通常為報表數據）來反映該風險的波動情況，即以其為計算基數，又稱風險暴露或風險載體，并將其描述為一個隨機變量。在分析這個隨機變量的概率分布的基礎上，采用“破產概率（Ruin Probablity）”模型或“在險價值（VaR）”模型、或“保險持有人預期缺口比率（EPD）”模型來計算風險系數并確定該風險類所需要的風險資本。

第三步：風險之間的相關性分析及調整

計算出各大類風險資本之后，如果只是簡單加總各大類風險資本，計算結果可能遠遠大于總體上所需要的資本，因為這些風險不大可能同時發生，但也有可能同時發生一種以上風險。無論如何，需要分析風險的相關性。

三、風險因子的計量模型

（一）資產風險的資本要求計算方法

資產風險主要包括兩個方面的含義：一個是市場環境變化導致投資折價而可能造成的損失；另一個是因資產交易的另一方財務狀況惡化或其他原因導致違約而可能造成的損失。資產風險的度量方法非常多，但目前在銀行和保險業用得最多的是在險價值（VaR）模型。

1．VaR模型

VaR模型是指測量某類風險在給定的時間區間內、在一定的置信水平（通常為非常小的概率水平）下可能發生的最大損失。我們不妨考慮前面提到的不等式P(S≥E(S)+C)≤ε(1)

在（1）式中，就是置信水平ε下該類風險可能的最大損失（VaR值），VaR值與 之差就是資本要求C。

可見，要獲得某類風險的 值就需要計算該類風險的VaR值。然而，根據VaR值的定義，VaR值的計算依賴于隨機變量的分布，而獲得其概率分布的方法的不同直接決定了VaR值計算方法的多樣化。

2．現金流模型

現金流模型的基本思想是利用蒙特卡羅模擬法（Monte Car lo techniques）模擬某隨機變量（每期現金流量變化的結果）的分布，從而求出某置信水平下對應的隨機變量值的一種在實務中廣泛應用的方法。現金流模型需要通過蒙特卡羅模擬技術測試每期現金流量的變化結果，換句話說，就是測試在給定的假設情景下，每一年（模型期限內）現金流變化結果與預期現金流結果的偏離值，并將偏離值貼現到零時刻，逐年進行累加；如果累加值在某一年是負值，則與這個負值相當的盈余值將被要求在零時刻提存，這樣便能保證在該年內任何時候的法定盈余不為負值，對其它年份重復該過程。

選擇絕對值最大的負值為我們的初始盈余要求，這樣便能保證在每一年的法定盈余不為負值，即有“償付能力”。若任何一期測試出的現金流偏離值為正值，則盈余要求為零。重復測試各種情景下現金流的變化，便可獲得隨機變量的概率分布，從而可求出在某一置信水平下的風險因子（盈余與風險暴露初始值或期望值之比）。

（二）負債風險的風險資本計算方法

壽險公司的負債風險主要指因死亡率、發病率和退保率等發生變化導致理賠損失超出預期的風險。非壽險公司的負債風險主要指由保費定價不足或準備金計提不足導致損失理賠超出預期的風險。目前測量這類風險的方法也比較多，以上提到的現金流模型就是測量壽險公司的負債風險的風險資本的較好方法。非壽險負債風險的風險資本的測量方法有很多，下面我們主要介紹在實務中廣泛應用的方法：保單持有人預期缺口（EPD）比率方法。

與破產概率模型相比，EPD的優勢在于它考慮了破產的期望成本，即負債缺口。EPD方法的基本原理是將破產期望成本控制在低于負債缺口的一個百分比，例如1％或者0.1％之內。

需要說明的是，NAIC的風險資本模型中，并不是對所有風險類型都一一進行計量并計算風險系數。有的風險難以被量化，有的因數據太少，只能依靠經驗判斷，如不動產投資風險因子的測算。有的風險則通過計算機軟件進行模擬測算，如資產負債不匹配風險中的利率風險等。此外，在計算每類風險因子時，有時僅依靠一個計量模型是不足夠的，如在計量壽險定價不足風險因子之前，NAIC對其影響因素進行回歸分析，確定哪些因素對保單定價影響最大。

四、協方差調整后的風險資本公式

風險資本模型的一個潛在的目的就是鼓勵保險公司作正確的事情，如果不作協方差調整，就不能鼓勵保險公司通過分散風險來降低資本要求。

協方差調整包括兩個方面，一是業務集中度調整，二是對各類風險之間的相關性進行協方差調整。

集中度調整的目的是考慮了不同業務之間風險分散的效果。例如在投資組合中，如果投資資產集中在少量的投資工具上，投資風險通常比投資工具多的資產組合投資風險大，要求的資本就應該多。NAIC壽險工作組通過對保險公司投資工具中份額最大的10類資產業務進行集中度調整，要求這10類最大的投資業務風險因子各自擴大為原來的兩倍。

各類風險之間的相關性的協方差調整，是指各風險大類之間的相關性，處理各類風險相關性的數學模型是“平方根法則”。為簡單起見，考慮服從正態分布的兩類風險。第一類風險的資產為A1，負債為L1；另一類風險的資產為 A2，負債為L2 。則可計算出如下表所示各種情形下的資本的方差。

經過“平方根法則”進行協方差調整后，總風險資本可以按各個風險元素的風險資本簡單相加；完全獨立的風險元素，總風險資本能用各個風險元素的風險資本平方和的平方根。

五、結論

美國NAIC的風險資本計量模型建立在保險監管會計準則基礎之上，主要數據信息均來自保險公司的監管報表（Financial State?鄄ments）。

風險分類是RBC模型的基礎，目前按壽險和非壽險分別進行分類。對于每類風險因子的計量，主要通過歷史數據進行統計和模擬，得出各類風險的概率分布，并在合理的置信水平下求出每一類風險的風險因子系數。

對于各類風險之間的相關性考慮，NAIC采用平方根法則進行協方差調整，但這種調整仍具有經驗和主觀成分，技術上比較粗糙。

風險資本模型在結構上還有一些缺陷，對再保險風險的考慮仍不夠充足，而且，作為一種靜態模型，不能很好地反映和預測公司的現金流狀況。這些缺陷使RBC模型對償付能力的監管預警功能受到較大的限制。

風險資本（RBC）模型只是計算保險公司最低持續資本要求的一個計算模型，它比以前用于同一目的的其它模型更好地反映了保險公司面臨的風險，特別風險資本模型是將投資和資產風險納入最低資本要求計算，考慮了各類風險之間的相關性，更符合保險監管的謹慎性要求，這也正是我國現有的償付能力額度監管制度所欠缺的部分。

我國保險業正在積極探索和實踐保險公司償付能力的監管模式，特別是要完善最低資本要求的計算模型。為此，最為要緊的是明確最低資本要求的作用和目的，一方面是要盡可能更好地反映保險公司的風險，另一方面是不要試圖覆蓋由第二和第三支柱管轄的風險范疇。