專訪ＩＭＦ第一常務副總裁約翰利普斯基

全球經濟走向如何？當前高增長低通脹的局面能否持續？IMF在未來的國際經濟事務中將扮演什么角色？

國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，下稱IMF）正在進行被許多人視為其成立61年來最大的改革——增加新興市場經濟體的投票份額。該組織的執行董事會（Executive Board）在8月底通過一項提案，特別增加中國、韓國、土耳其和墨西哥在IMF的投票份額，并在9月16日－18日的IMF年會上由理事會（Board of Governors）討論。

IMF的這一改革動作，可看做是適應全球經濟發展趨勢的一個必要之舉。面對新興經濟國家在全球經濟中愈發重要的地位，面對私人資本在全球市場的大規模流動，面對全球的失衡以及各國進行結構改革的必要性，IMF要勝任促進全球經濟穩定和增長之責，必須有所改變。

全球經濟走向如何？當前高增長低通脹的局面能否持續？IMF在未來的國際經濟事務中將扮演什么角色？這些問題已為世人所密切關注。在IMF年會前夕，《財經》記者采訪了專門來京參加國際金融論壇第三屆年會的IMF第二號人物——第一常務副總裁約翰·利普斯基（John Lipsky），聽取他從IMF角度對這些問題的理解。

利普斯基9月1日就任IMF第一常務副總裁。此前，他先后擔任過JP摩根副董事長以及JP摩根、大通曼哈頓、所羅門兄弟的首席經濟學家。他在私人部門的長期工作經歷，被認為將有助于IMF更好地理解世界經濟的變化及風險。

全球不平衡

《財經》：你如何看待當前的全球不平衡現象？

約翰利普斯基：這個問題要從兩方面看。

一方面，全球經濟表現得非常好，最近五年更是有史以來增長最好的時期。全球經濟不但增長強勁，而且增長的分布更為均衡；同時，盡管油價和大宗商品價格高漲，通貨膨脹率仍處于40年來的低位。簡言之，增長的速度更高，其波動性更低；通貨膨脹率更低，其波動性也更低，而且增長的好處也被更多的人分享。

另一方面，全球不平衡的程度也是前所未有的。美國經常賬戶的赤字超出幾乎所有人的想象。這是從何而來？這來自儲蓄和投資的差額。美國的儲蓄率低得異乎尋常，而在美國之外的絕大部分地區，儲蓄率非常高，投資率則非常低。這樣的后果是各國內需增長的不平衡。必須采取措施來更好地平衡全球的儲蓄和投資，以維持全球經濟的良好表現。

《財經》：可以采取什么措施呢？

利普斯基：美國已經進入了一個私人儲蓄率持續上升的周期。如果政策處理得當，儲蓄率就會上升。這些政策包括保持宏觀經濟的穩定和低通貨膨脹。另外，可以采取財政方面的措施，比如說，取消對儲蓄行為的雙重稅負，甚至可以對儲蓄采取稅收優惠。最后，改善結構性的預算赤字也將為美國經濟的長期穩定增加信心。

在歐洲和日本，結構性的改革將帶來結構性的需求上升和長期的經濟增長。這些地區生產和潛在增長率的提高，可以一掃這幾年籠罩著他們的悲觀情緒。歐洲和日本的潛在增長率可不止是2％——我從來不相信這些國家有任何理由接受這么低的增長率。我相信，這些國家也確信，結構性的改革會增加他們經濟的靈活性，從而帶來良好的效果。

《財經》：你為什么認為這些地方的經濟表現會好得多？

利普斯基：它們在過去五年來的表現已經很好了，并且有望持續強勁。過去一年多以來，其內需更強，尤其是企業投資。這個趨勢會延續，這樣就會帶來就業的增長，從而帶來收入的增長以及更多的消費支出。

日本、歐洲的企業利潤表現非常強勁，說明經濟的增長主要是私人部門的企業行為驅動，而不是公共政策。當然，公共政策有助于結構改革，不過，這還有很大的提高余地。

在中國以及其他亞洲地區，國內經濟的更大靈活性以及更有效率的金融體系，將有助于他們保持強勁的增長。這個增長是建立在內需的基礎之上的，即更有效的投資，更強勁的消費，同時更少地依靠出口。因此，應當采取的政策簡單明了——從強化金融體系和金融企業結構開始，改進資金和資源的配置效率。

一般而言，通過與國際市場接軌，可以使得改善資金配置和資源配置、提高金融體系的效率這個過程更加容易；而管理這個過程的最有效方法，莫過于采取更有彈性的政策，特別是匯率政策。

結構性改革

《財經》：你一直強調結構性改革，那么在歐洲、日本和亞洲（尤其是中國）之間，其結構性改革有何異同？

利普斯基：細節在不同的國家和地區間有所不同。但最首要的是，改善金融結構的有效性應該是所有結構性改革的先導。

在歐洲和日本，迄今為止，企業融資所依賴的金融體系主要是由銀行借貸所主導，而不是證券市場。美國和其他一些經濟體在過去發生了什么？他們為什么能夠在20世紀90年代大幅度提高了生產率？答案不在于技術，因為同樣的技術隨處可得；真正的差別在于他們有更高效的金融體系。在過去15年間，美國和其他一些經濟體的金融體系發生了一場靜悄悄的革命。企業融資更多地利用證券市場而不是傳統的銀行借貸的融資，后者對公司提高管理效率和利潤的壓力不那么直接，而來自證券市場的壓力則為公司創造了動力，極大地提高了靈活性和投資效率。

在歐洲和日本，你可以看到極好的出口型制造業。他們必須維持國際競爭力，因此，他們和全球其他競爭者有同樣高效的生產率。問題是，由于某些領域（比如說勞動力市場）非常僵化，他們很難把這種效率全面擴展到國內的商品部門并超越可貿易部門。

但不管怎樣，這些變化正在慢慢發生。你可以看到這些出口導向部門良好的利潤表現，他們在驅動著利潤和需求的增長：最初，這些企業不愿意將其利潤轉化為國內投資，但在過去一年左右的時間，我們清楚地看到了這些經濟的投資在好轉。

對于中國和亞洲，藥方是近似的，只是細節會有不同。中國的起點與眾不同，國有企業占經濟的主導地位，因此其結構性改革的需要和本質都有自身的特殊性。中國經濟整體都需要更為市場化，而不僅僅限于出口領域。

《財經》：中國是否已經具備建立更有彈性的匯率制度的條件？

利普斯基：一個真實的彈性匯率制度是必要的，這是為了提高自身經濟的效率。不過，顯然你不想匆匆忙忙地從一個極端到另一個極端。彈性匯率體系到底是什么？是不是沒有政府干預？我認為這還不夠，因為還需要不斷完善的法律和監管措施。這是一個轉軌過程。

要使有彈性的匯率政策有效，首先要求建立國內金融工具——期貨市場、期權市場等，使得國內的生產者可以對沖風險，保護自己。中國這個進程正在進行。金融機構在技術層面和財務層面必須加強，這已經發生了。因此，基本的要素已經到位，中國隨著時間的推移，會有一個漸進的進步，我認為中國的金融市場和經濟進入下一步毫無問題，至少沒有嚴重的問題。

IMF改革

《財經》：在改善全球經濟的進程中，IMF將發揮什么樣的作用？

利普斯基：IMF的獨特使命就是促進全球經濟的增長和穩定。為此，我們建立一個國際性的金融體系，這個體系是多邊的，非歧視性的。我們建立一個有效的交流場所，在此，全球經濟的各個參與者認識到全球責任，并將其行為建立在這種認知之上。我們支持一個促進增長和提高穩定性的體系，提高全球經濟的開放度和增長，促進國際貿易的發展。

過去十年中，世界經濟在兩方面發生了巨大的改變，也使得IMF的作用發生變化：第一，是上世紀90年代以后，全球經濟日益一體化。IMF的184個成員國，每一個對全球經濟都非常重要。第二，國際貿易和全球經濟開放性的巨大發展，是大規模的私人資本流動所支持的。

IMF現在的作用，簡單說有兩方面：首先，我們正在改變成員國結構，以及在組織內改變投票份額，以反映全球經濟格局的變化，以及新興市場經濟體在全球經濟中越來越重要的地位。因此，首要的也是最重要的是，為了更好地維持和履行自己在促進增長和穩定方面的職責，IMF需要有能真正代表全球經濟狀況的成員國結構。如大家所知，不久前IMF的執行董事會批準，特別增加中國和其他三個國家的份額投票。

第二個方面的作用則是新的，即提高我們對資本市場發展所帶來的沖擊的理解。國際資本市場一直發生著重大的變化。從歷史標準看，在跨境的資本流動中，進入新興市場的比率前所未有，這是通過以當地發行的以本幣計價的證券買賣進行的。這意味著，投資者對金融和經濟持續穩定的信心比過去要強；這也意味著，投資者期待新興市場國家能有更好的政策，從而為增長和穩定提供更好的機會。

但是它也帶來了新的風險。IMF的作用就是理解這些風險，并確保國際社會的行為可以保持穩定和促進增長，而不是增加不穩定因素。

《財經》：能否談談你們在組織國際交流方面的變化？

利普斯基：IMF有一個創新，即一種認知：IMF能創造一個獨特的聚會場所，使得世界主要經濟體政府之間可以以一種和諧、互助的方式進行政策對話。

我們的程序通常是通過一種我們稱為“雙邊監督”的方式進行。每年、隔年或者每隔一段時間，IMF的工作人員會參觀一個經濟體，和其政府討論，并向IMF的執行董事會——這是世界經濟的代表——提交一份報告。許多年來，我們創建了一個場所，用以對各個國家的經濟政策和經濟表現進行國際討論。這種討論是技術層面的，而不是政治層面的，但通過在IMF的成員國資格，各個國家會從中意識到自己對全球經濟的責任。

現在我們開始另一個程序，即一個新的多邊監督或稱多邊監督程序。由此，我們組織一組主要國家同時在一起討論他們的政策。現在進行的第一輪，是關于全球不平衡的討論，中國正參與其中。我們希望這個場所和對話是獨特、坦誠和卓有成效的，有助于促進結構性改革或者互相協調的互助政策，有利于持續增長和穩定的目標。

《財經》：具體而言，IMF對各國的結構性改革可以發揮什么作用？

利普斯基：我們以多種方式參與和支持這個過程。我們有一個并不廣為人知的技術支持項目，我們有來自世界各地的富有經驗的專家系統，可以提供技術援助，這對我們發揮作用是極端重要的。這個項目覆蓋面非常廣，而且非常有用。

IMF還可以通過上述雙邊監督、雙邊政策討論和經濟發展分析的形式對各國的結構性改革提供幫助。首先，IMF能夠對各個國家提供有洞察力的見解，也可以由執行董事會設立討論的舞臺。這個獨特的國際政策討論可以給各個政府提供一個廣闊的視角。

所以，如果光看我們使用資源的情況，我們當然主要是為了防止危機和解決危機的，而不是結構性改革。但是，如果我們的措施有效，將可以促進穩定，而正是增長和穩定的環境促進了結構性改革的真正進展，因為有利的國際環境給各個國家政府很大的信心，選擇采取一些困難而又必需的措施。

《財經》：我理解，IMF的改革是一個不斷進行的過程，必須根據不斷變化的世界經濟進行調整。在可見的將來，IMF將進行什么改革？

利普斯基：我們改革的藍圖，是IMF執行總裁在今年4月發表的中期戰略。其中的思想，就是采取主動，預見未來的變化；IMF要根據這些變化調整，使自己適應性更強。其一，就是改變計算投票數額的公式，保證未來我們的調整是可預期的，而不需要像現在這樣為成員國特別增加重大的份額；其二，我們創建新的設施，或程序，比如說多邊監督、新的貨幣和資本市場部來針對資本市場的發展，以及它和全球宏觀經濟的互動。例如，探索建立新的融資工具的可能性。總而言之，評估我們的項目、政策和工具，確保它們適應一個真正全球化、持續自由化和資本市場規模日益增大的世界。

《財經》：你在IMF的主要任務是什么？

利普斯基：最重要的是幫助實施中期戰略，使IMF朝著維護國際環境的方向努力，試圖確保IMF和整個國際社會都能利用這個好環境來作出變革，使得全球經濟的卓越表現可以持續。

我來IMF之前有在資本市場私人部門很長時間的工作經驗，因此看問題會有這方面的視角。我將和IMF新的貨幣和資本市場部主管共同努力，確保IMF在國際市場以及與金融體系相關的監管、法律方面得到加強和提高。

本刊實習研究員Kathern Simpson、Jennifer Hsieh對此文亦有貢獻