東亞貨幣合作：現(xiàn)實動因與可行性分析

[摘 要]蒙代爾(2000)預(yù)言，在未來10年內(nèi)將出現(xiàn)三大貨幣區(qū)：歐元區(qū)、美元區(qū)和亞洲貨幣區(qū)，即“穩(wěn)定性三島”。東亞主要經(jīng)濟體構(gòu)建統(tǒng)一貨幣區(qū)具有可行性。加強子區(qū)域貨幣合作，逐步融合為大的貨幣區(qū)，對于建立以次區(qū)域合作為基礎(chǔ)、制度化建設(shè)為依托、動態(tài)的漸進(jìn)式東亞貨幣合作模式具有重大意義。

[關(guān)鍵詞]東亞貨幣合作；現(xiàn)實動因；最優(yōu)貨幣區(qū)理論；對稱沖擊

[中圖分類號]F831．6

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]1003—3890(2006)08—0073—03

一、東亞貨幣合作的現(xiàn)實動因

(一)外部動因

1．經(jīng)濟金融全球化的必然要求。推進(jìn)東亞區(qū)域合作是適應(yīng)國際經(jīng)濟和金融形勢發(fā)展變化的客觀需要。首先，東亞貿(mào)易投資一體化推動了貨幣一體化。20世紀(jì)80年代以來，許多國家普遍轉(zhuǎn)變貨幣政策目標(biāo)，增強了中央銀行的獨立性，以恢復(fù)價格穩(wěn)定，降低通脹率。這在客觀上弱化了政治對貨幣的影響，使貨幣主權(quán)開始從政府行為中分離出來，變成經(jīng)濟主權(quán)(何慧剛2005)。其次，金融全球化下國際資本流動也要求東亞地區(qū)進(jìn)行貨幣合作。金融全球化催生了大量的衍生金融工具，使金融投機成為可能，形成了全球脆弱的金融經(jīng)濟架構(gòu)。東亞單個經(jīng)濟體由于經(jīng)濟規(guī)模、外匯儲備和市場容量很小，更容易受到國際資本的沖擊而蒙受巨大損失。這就需要促進(jìn)東亞地區(qū)的金融和貨幣合作，以避免或減少這種風(fēng)險。

2．現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷。20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰，牙買加體系建立。延續(xù)至今的牙買加體系是既無本位貨幣及其適度增長約束，也無國際收支協(xié)調(diào)機制的體系，因而被稱為“無體系的體系”。據(jù)IMF《世界經(jīng)濟展望》統(tǒng)計，1975-1996年間共發(fā)生了117起貨幣危機，充分暴露出當(dāng)前國際貨幣體系的缺陷。現(xiàn)行國際匯率制度(浮動匯率制和釘住匯率制)造成發(fā)展中國家的兩難選擇，一方面，浮動匯率制在發(fā)展中國家難以適用；另一方面，釘住匯率制使發(fā)展中國家的匯率變動越來越受制于金融市場的活動，而非實體經(jīng)濟狀況的影響。在目前國際協(xié)調(diào)不足以維護匯率穩(wěn)定與各國貨幣安全的情況下，東亞地區(qū)作為一個開放型的高速增長地區(qū)，進(jìn)行區(qū)域性的國際貨幣合作，構(gòu)建區(qū)域金融合作與安全體系，是增強本國金融體系抗風(fēng)險能力的有效途徑。

3．美元和歐元凸顯兩極貨幣體系。蒙代爾(2000)預(yù)言，在未來10年內(nèi)將出現(xiàn)三大貨幣區(qū)：歐元區(qū)、美元區(qū)和亞洲貨幣區(qū)，即“穩(wěn)定性三島”。目前，歐元區(qū)和美元區(qū)的發(fā)展緊鑼密鼓，在其逐步擴展并鞏固各自地盤的背景下，東亞國家或者依附于上述某一貨幣區(qū)，或者獨來獨往地在兩大貨幣區(qū)的擠壓下飄搖，或者創(chuàng)造條件建立一個能夠使東亞地區(qū)經(jīng)濟繁榮和穩(wěn)定的貨幣共同體。顯然，加快區(qū)域內(nèi)金融合作是東亞國家的最佳選擇。歐洲和美洲的區(qū)域貨幣一體化使區(qū)域貨幣一體化成為國際貨幣制度的發(fā)展趨向，國際分工格局也隨之發(fā)生了變化。東亞地區(qū)只有進(jìn)行貨幣合作逐步形成統(tǒng)一貨幣，才能有助于促進(jìn)東亞各國經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展和國際分工格局的穩(wěn)定與發(fā)展。

(二)內(nèi)部動因

1．東亞貿(mào)易投資一體化的需要。隨著東亞地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展和各國工業(yè)化進(jìn)程的加快，區(qū)內(nèi)的貿(mào)易、投資迅速上升，大大加強了東亞各國和地區(qū)的經(jīng)濟聯(lián)系，東亞貨幣一體化已滯后于貿(mào)易和投資的一體化進(jìn)程。東亞各國已經(jīng)意識到，強調(diào)“非正式性”的非制度化合作模式對于貨幣合作而言是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，甚至是“逆效的”。正在進(jìn)行的東亞貿(mào)易一體化將使各國在穩(wěn)定區(qū)內(nèi)貨幣之間匯率的政策協(xié)調(diào)上面臨更大的市場壓力，實現(xiàn)共同貨幣的呼聲也愈加強烈。從表1可以看出，2000年東亞經(jīng)濟體中47％的出口、55％的進(jìn)口都發(fā)生在區(qū)域之內(nèi)。東盟五國則平均60％以上從區(qū)域內(nèi)進(jìn)口，區(qū)域內(nèi)出口占出口總額的比例為53％。對東亞地區(qū)各經(jīng)濟體而言，東亞已經(jīng)成為最大的出口市場和進(jìn)口來源地。在各國貿(mào)易和投資中，跨國界的經(jīng)濟交往不可避免地會因為貨幣兌換而增加交易成本。隨著東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易一體化趨勢的不斷提高，東亞各國加強貨幣合作的需求明顯增強。

2．東亞經(jīng)濟的經(jīng)濟開放度與相互依存性。東亞國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)互補性強。東亞各國經(jīng)濟發(fā)展水平明顯呈高、中、低三個階段和三個層次，這種情況決定了東亞國家之間經(jīng)濟互補性強，為東亞的區(qū)域合作提供了廣闊空間和動力。表2沿用了傳統(tǒng)的方法，以一國對外貿(mào)易額占GDP的比重來衡量東亞主要經(jīng)濟體的對外開放度。從表2中可以看出：新加坡、泰國、馬來西亞的對外開放度都在100％以上；而中國、日本的開放度則比較低。對比歐盟主要八個國家的對外開放度的平均值，2002年東亞的對外開放度為107．89％，高于1979年歐盟一體化初級階段65．4％的對外開放度。這說明東亞各國經(jīng)濟在融入?yún)^(qū)域一體化和參與世界分工已達(dá)到了一定深度，基本上屬于開放經(jīng)濟，對匯率波動十分敏感，因此迫切需要進(jìn)行貨幣合作。

3．東亞金融危機的啟示。1997年的東亞金融危機是國際金融危機中持續(xù)時間最長、波及面最廣、危害程度最深的一次危機。在一國遭受貨幣危機、本幣大幅貶值的情況下，由于區(qū)域協(xié)調(diào)機制的缺乏，引發(fā)其他國家的競爭性貶值，造成溢出效應(yīng)和“傳染性貶值”。這次危機暴露出東亞金融體系的脆弱性，對于東亞地區(qū)的經(jīng)濟來說是一個教訓(xùn)。金融危機使東亞貨幣合作的利益凸顯出來，使各國看到了消除分歧和差異的重要性，認(rèn)識到了貨幣合作對于保持穩(wěn)定和繁榮的重要性，所以對貨幣合作來說是一個機遇。東亞各國必須加強各國貨幣合作，形成合力，才能有效地抵御國際投機性資本的沖擊，防范金融危機及其“傳染效應(yīng)”。

二、東亞貨幣合作的可行性分析

筆者選取中國、日本、韓國及東盟五國從1995—2003年的年度數(shù)據(jù)。表3—表5通過分析東亞主要國家的經(jīng)濟增長率和通貨膨脹率來體現(xiàn)東亞經(jīng)濟沖擊對稱性程度。由表3數(shù)據(jù)可以看出，整個東亞地區(qū)GDP增長率的均值為4．26％，高于西歐在20世紀(jì)70年代3．20％的GDP增長率均值，說明東亞地區(qū)保持了較高的經(jīng)濟增長率；通貨膨脹率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均的水平，這與東亞各國的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r是相符合的。

表4和表5分別計算東亞各國經(jīng)濟增長率和通貨膨脹率之間的相關(guān)性。由該數(shù)據(jù)可以看出，在經(jīng)濟增長和通貨膨脹率的波動上，中國經(jīng)濟表現(xiàn)出相對的獨特性，與區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟體的對稱性明顯偏低，其他國家都顯示出較大的相關(guān)性，尤其是東盟五國。東亞各經(jīng)濟體GDP增長率的相關(guān)系數(shù)之和為19．085，平均相關(guān)系數(shù)為0．681；而歐共體1972～1980年間GDP增長率的相關(guān)系數(shù)之和為25．318，平均相關(guān)系數(shù)為0．563(郭英、鄭龍2004)。

國內(nèi)外學(xué)者從需求沖擊和供給沖擊方面研究東亞區(qū)域經(jīng)濟沖擊對稱性問題，也得出了類似的結(jié)論，即區(qū)域內(nèi)沖擊對稱性更多地體現(xiàn)在小型開放經(jīng)濟之間，東亞作為一個整體在現(xiàn)階段實現(xiàn)貨幣一體化是不適宜的，或者說成本是比較高昂的(譚慶華2002)。實證分析又顯示東亞子區(qū)域內(nèi)部顯示出較大的相關(guān)性，如東盟五國。因而，可以先加強子區(qū)域的貨幣合作，待時機成熟再逐步融合形成更大的貨幣區(qū)。

三、結(jié)語

根據(jù)筆者的初步分析可以發(fā)現(xiàn)，雖然東亞目前還不具備組建統(tǒng)一貨幣區(qū)的條件，但是就東亞地區(qū)的現(xiàn)狀而言，貨幣合作的現(xiàn)實形態(tài)很可能是大范圍低層次合作與小范圍較高層次合作共同進(jìn)行。歐洲貨幣一體化是區(qū)域貨幣一體化的典范，歐元的成功給我們很多啟示：(1)貿(mào)易投資一體化是貨幣一體化的基礎(chǔ)；(2)宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)是保障；(3)軸心國的政治支持是動力；(4)“平行貨幣”的架構(gòu)是橋梁；(5)嚴(yán)格的經(jīng)濟趨同標(biāo)準(zhǔn)是支柱。

東亞貨幣合作應(yīng)遵循漸進(jìn)原則，以正規(guī)化的制度建設(shè)代替“逆效合作”，加強宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)和區(qū)域匯率安排。從中國的角度看，為推動?xùn)|亞貨幣一體化，短期內(nèi)應(yīng)強化與其他經(jīng)濟體的政策對話，使雙邊協(xié)議多邊化，推進(jìn)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)貿(mào)合作。從中期看，中國應(yīng)積極推動?xùn)|亞中央銀行或貨幣合作機構(gòu)的成立，培育亞洲債券市場與亞洲債券基金。在長期內(nèi)以統(tǒng)一貨幣為目標(biāo)，設(shè)置利率通貨膨脹率和財政赤字等名義標(biāo)準(zhǔn)，促使區(qū)域內(nèi)成員加強政策協(xié)調(diào)，建立亞洲匯率聯(lián)動機制和較為發(fā)達(dá)的區(qū)域金融市場。

責(zé)任編輯：關(guān)華

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