從ＯＣＡ理論看東亞地區(qū)貨幣金融合作的前景

摘 要：在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的背景下，國家之間的貨幣政策協(xié)調(diào)越來越顯得重要，最優(yōu)貨幣區(qū)理論就是在這一背景下提出的。對東亞地區(qū)而言，在東南亞金融危機(jī)爆發(fā)以后，加強(qiáng)國家之間的貨幣金融合作的呼聲越來越高，并且東亞地區(qū)許多方面已經(jīng)滿足了最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。但由于政治上的原因，在東亞地區(qū)建立統(tǒng)一貨幣區(qū)的時機(jī)還不成熟，因此，東亞地區(qū)貨幣區(qū)的建立應(yīng)該在最優(yōu)貨幣區(qū)理論的指導(dǎo)下循序漸進(jìn)地進(jìn)行。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)全球化；金融自由化；最優(yōu)貨幣區(qū)；貨幣金融合作

中圖分類號：F821．6 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X(2007)02-0077-03

1998年東南亞金融危機(jī)增強(qiáng)丁東亞各國進(jìn)行貨幣金融合作的意識，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程及歐元的誕生，關(guān)于東亞貨幣金融合作及“亞元”的研究日益引起了學(xué)術(shù)界的重視，而基于貨幣金融合作的一個重要的理論基礎(chǔ)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”。

一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論及衡量標(biāo)準(zhǔn)

最優(yōu)貨幣區(qū)(OCA理論)是指一種“最優(yōu)”的地理區(qū)域，在這個區(qū)域內(nèi)，一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限的可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時互相保持不變；但是，區(qū)域內(nèi)的國家與區(qū)域以外的國家之間的匯率保持浮動。“最優(yōu)”是根據(jù)保持內(nèi)部和外部平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來定義的，如果一個貨幣區(qū)內(nèi)的成員國由于遭到經(jīng)濟(jì)沖擊而形成不同程度的不均衡時，貨幣區(qū)內(nèi)有充分的調(diào)節(jié)功能使成員國不用內(nèi)部匯率的調(diào)整實現(xiàn)外部均衡，同時實現(xiàn)國內(nèi)的失業(yè)和通貨膨脹目標(biāo)，即內(nèi)部目標(biāo)，那么這些國家所組成的貨幣區(qū)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)”。最優(yōu)貨幣區(qū)理論所關(guān)注的關(guān)鍵問題是由于放棄匯率調(diào)整而產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部調(diào)整的成本。

1961年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾最先在自己的論文中提出“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”，并且認(rèn)為地區(qū)間的勞動力和其他生產(chǎn)要素的自由流動是判斷一個最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，隨后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛撰寫論文分析最優(yōu)貨幣區(qū)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

1．勞動力和生產(chǎn)要素的自由流動。蒙代爾在他的論文中指出，如果勞動力和資本能夠在區(qū)域內(nèi)自由流動，當(dāng)面臨不同程度的沖擊時，經(jīng)濟(jì)不均衡可以通過勞動力的自由流動來恢復(fù)，這樣就降低了名義匯率調(diào)整的必要性。

2．名義工資和價格彈性。如果名義工資在要成立貨幣區(qū)的國家中是有彈性的，則在國家間面臨不對稱的沖擊而造成經(jīng)濟(jì)不均衡時，可以通過名義工資的調(diào)整來實現(xiàn)。因為，如果價格和工資在整個區(qū)域內(nèi)，隨著供給和需求條件的變化進(jìn)行浮動，那么在這個區(qū)域內(nèi)的地區(qū)就應(yīng)該通過固定匯率聯(lián)系起來。價格和工資的完全彈性會使各個市場的供給等于需求，在出現(xiàn)影響地區(qū)間國際收支的擾動時，可以迅速地進(jìn)行調(diào)整，而不至于引起失業(yè)和通貨膨脹。實現(xiàn)內(nèi)部和外部均衡。

3．經(jīng)濟(jì)開放度標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)在蒙代爾論文的基礎(chǔ)上提出的。麥金農(nóng)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)開放度與浮動匯率的有效性成反比。經(jīng)濟(jì)開放度指一國的貿(mào)易商品占非貿(mào)易商品的比率，這一比率越高，則該國家的經(jīng)濟(jì)開放度就越高，這時浮動匯率用于調(diào)節(jié)外部不均衡就顯的沒有必要。可見，在經(jīng)濟(jì)開放度較高的國家，運用浮動匯率來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)就會失效，參加貨幣同盟的成本就會較低。

4．相對稱的沖擊。對稱沖擊指對不同經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生相似或類似的沖擊，非對稱沖擊指對不同經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生不相同的沖擊。如果一國同貨幣區(qū)內(nèi)的其他國家具有相似的經(jīng)濟(jì)周期，并且在供給和需求等經(jīng)濟(jì)沖擊上也具有相似性，則采用共同的貨幣政策是有效的，并且加入貨幣聯(lián)盟的成本就會較低。

5．產(chǎn)品多樣化。產(chǎn)品多樣化程度越高的國家抵御沖擊能力越強(qiáng)，與不同的國外需求沖擊具有交叉抵消的機(jī)制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)機(jī)能；多樣化程度低的國家，抵御沖擊的能力較弱，應(yīng)聯(lián)合起來組成貨幣區(qū)，對外實行靈活有彈性的匯率安排。

6．金融市場一體化標(biāo)準(zhǔn)。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊格拉姆認(rèn)為金融一體化應(yīng)作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，這時國際收支的不平衡引起利率較小的波動就會帶來大量的資金流出流入，從而改善國際收支不平衡。因此，金融市場一體化的國家之間可以組成貨幣同盟。

7．通貨膨脹率的趨同性。根據(jù)購買力平價理論，兩個國家通貨膨脹率的不同會造成名義匯率的波動，這就會影響國家間的進(jìn)出口貿(mào)易情況，從而帶來國際收支的不平衡，因此，如果國家間的通貨膨脹率較低并且相似，則國家間的匯率會很穩(wěn)定，這時國家之間組成貨幣區(qū)的成本就會小些。

8．財政支付一體化。如果國家之間能夠建立起一體化的財政支付系統(tǒng)，則運用匯率浮動來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的不均衡就沒有必要了，因為財政的自動轉(zhuǎn)移支付機(jī)制或財政政策的積極主動支付轉(zhuǎn)移，會給遇到負(fù)面沖擊的國家?guī)硌a(bǔ)償，用于其恢復(fù)均衡。

9．政治一體化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mintz認(rèn)為：“貨幣一體化最主要的，甚至是唯一的條件是國家間政治一體化的意愿”，因為政治一體化可以維持國家間的合作和對話，加強(qiáng)國家間的制度化聯(lián)系紐帶，在貨幣區(qū)成功的諸多因素中，政治因素主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)因素，并且如果在貨幣區(qū)內(nèi)有一個區(qū)域性的主導(dǎo)大國來維持貨幣合作，或者說在國家間有一個廣泛的制度聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)來使成員國都可以容忍貨幣主權(quán)喪失帶來的成本的話，就更容易持續(xù)成功的維持貨幣區(qū)。

以上這些都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從不同的角度分析的最優(yōu)貨幣區(qū)形成的標(biāo)準(zhǔn)，但是對于這些標(biāo)準(zhǔn)是存在爭議的。

二、東亞地區(qū)貨幣金融合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

(一)生產(chǎn)要素的流動性

生產(chǎn)要素的流動性越高，區(qū)域內(nèi)實行固定匯率或單一貨幣的成本越低。這幾年來，東亞地區(qū)勞動力、資本及其他生產(chǎn)要素的流動性正在提高，首先，在直接投資方面，有40％的直接投資來自東亞區(qū)域內(nèi)部，并且日本往亞洲地區(qū)的直接投資占其總投資的比重已經(jīng)超過了50％，這說明了東亞地區(qū)資本的流動性已經(jīng)大大增強(qiáng)，并且有利于東亞地區(qū)金融一體化的進(jìn)程；其次，在勞動力流動方面，20世紀(jì)80年代初，東亞地區(qū)內(nèi)移民只有100萬，到1997年，這一數(shù)字已經(jīng)增加到了6513萬。隨著東亞各國家經(jīng)濟(jì)合作的加強(qiáng)，這一趨勢會不斷加強(qiáng)。

(二)名義工資和價格彈性

區(qū)域內(nèi)的國家遭受外部沖擊時，若該國工資和價格彈性較大，供給和需求的不平衡可以通過工資和價格的自由浮動來解決，從而不存在失業(yè)和通貨膨脹，因此，用匯率來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)就沒有必要了。市場經(jīng)濟(jì)的一個重要的特征就是價格引導(dǎo)稀缺資源的配置，當(dāng)供給和需求出現(xiàn)不平衡時可以通過價格的自由浮動來解決，市場的總趨勢是達(dá)到出清狀態(tài)。因此，價格和工資具有較大的彈性。東亞地區(qū)由于發(fā)展的是市場經(jīng)濟(jì)，工資和價格的彈性較高；并且東亞地區(qū)沒有像歐美國家那樣存在著力量強(qiáng)大的工會組織。因此，東亞地區(qū)工資和價格的彈性還是比較高的。

(三)經(jīng)濟(jì)開放度及貿(mào)易一體化程度

東亞地區(qū)的貿(mào)易一體化程度是非常高的，并且同歐盟相似。首先，區(qū)域成員對區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易依賴性很高，因為東亞地區(qū)內(nèi)各國家所生產(chǎn)的產(chǎn)品具有明顯的梯隊形狀，國家之間存在著互補(bǔ)的關(guān)系，這是由于東亞國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在著不平衡所造成的，經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國家，初級產(chǎn)品的出口比重較低，而技術(shù)密集和資本密集型產(chǎn)品的出口比重較高。其次，區(qū)域整體的內(nèi)部貿(mào)易比重呈現(xiàn)增長趨勢，區(qū)域貿(mào)易一體化程度在不斷加強(qiáng)。這得益于區(qū)域分工和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及跨國公司在區(qū)域的廣泛投資。

(四)產(chǎn)品多樣化

產(chǎn)品多樣化程度越高的國家抵御沖擊能力越強(qiáng)，與不同的國外需求沖擊具有交叉抵消的機(jī)制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)機(jī)能；多樣化程度低的國家，抵御沖擊的能力較弱，應(yīng)聯(lián)合起來組成貨幣區(qū)，對外實行靈活有彈性的匯率安排。從以上的貿(mào)易一體化標(biāo)準(zhǔn)的分析中可以看出，東亞地區(qū)單個國家的產(chǎn)品多樣化程度還是比較低的，東亞各國家之間的貿(mào)易依賴性比較強(qiáng)，并且各國家所生產(chǎn)的產(chǎn)品具有明顯的梯隊形狀，互補(bǔ)性較強(qiáng)。例如，有些國家主要生產(chǎn)技術(shù)密集和資本密集型產(chǎn)品，有些國家主要生產(chǎn)人力資本密集型產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品，等等。因此，東亞地區(qū)符合這一標(biāo)準(zhǔn)的程度較高，應(yīng)該聯(lián)合起來組成單一的貨幣區(qū)。

三、東亞地區(qū)貨幣金融合作存在的障礙及對策

1．從內(nèi)部環(huán)境來看，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)條件差異太大，并且經(jīng)濟(jì)發(fā)展參差不齊。例如，亞洲“四小龍”與越南、柬埔寨甚至中國內(nèi)地等的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平就有很大的差距，各國的經(jīng)濟(jì)利益也存在較大的差異，當(dāng)進(jìn)行貨幣政策的協(xié)調(diào)時很難達(dá)到意見的統(tǒng)一，或?qū)φ叩膮f(xié)調(diào)進(jìn)行妥協(xié)。從外部因素來看，美國反對東亞地區(qū)成為一個最優(yōu)貨幣區(qū)，歐元的誕生是歐盟各國家政治經(jīng)濟(jì)一體化的結(jié)果，歐盟各國家在世界政治舞臺上是一個聲音，在諸多利益上與美國有分歧。若東亞地區(qū)成為一個最優(yōu)貨幣區(qū)，需要東亞地區(qū)高度的政治經(jīng)濟(jì)一體化。在歐元越來越強(qiáng)勢并打亂了美元一統(tǒng)天下的情況下，美國當(dāng)然不希望世界上再出現(xiàn)一個強(qiáng)大的貨幣區(qū)與美元抗衡。

2．從金融市場的發(fā)展程度來看，東亞地區(qū)大多數(shù)國家的金融市場的發(fā)展還不完善，抵御金融風(fēng)險的能力還比較低。這從東南亞金融危機(jī)就可以看出來，主要表現(xiàn)：(1)東亞地區(qū)缺少一個有固定收益的證券市場，進(jìn)行長期投資的企業(yè)無法發(fā)行自己的固定利息債券，只能向銀行進(jìn)行短期貸款；(2)東亞地區(qū)除了中國香港外，其他國家的金融市場的國際化程度較低，并且抵御金融風(fēng)險的能力也較差；(3)東亞地區(qū)金融市場的規(guī)模還很小，并且沒有建立一個完善的監(jiān)管機(jī)制；(4)東亞地區(qū)生產(chǎn)要素的流動性的限制還是很多的，有些國家的資本項目至今還沒有開放，即使資本項目已經(jīng)開放的國家，在一些細(xì)節(jié)上還存在著許多限制。因此，從以上幾點可以看出，東亞地區(qū)還不具備單一貨幣區(qū)所需要的金融市場一體化程度。

3．從東亞整個整體看，這里缺少一個實現(xiàn)貨幣區(qū)域合作的軸心國，就像歐盟中的德國那樣的國家。中國對于貨幣金融的合作表現(xiàn)出了很大的熱情，但至今沒有明確的行動，再加上中國致力于本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還沒有明顯的意愿改變目前的國際貨幣體系；日本的經(jīng)濟(jì)實力近幾年一直在下降，并對區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的控制力越來越弱，在加上日元的不穩(wěn)定，日本也不適宜成為一個軸心國；至于韓國，始終沒有表現(xiàn)出一個積極的態(tài)度。所以，東亞三大經(jīng)濟(jì)大國都不適宜成為一個軸心國，更不用說那些小國家了。

因此，從目前來開，東亞地區(qū)貨幣金融合作的基礎(chǔ)有積極的一面，也有消極的一面。為了進(jìn)一步加強(qiáng)本地區(qū)的貨幣金融合作，應(yīng)采取如下措施：

1．促進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化

東亞地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融合作，在區(qū)域內(nèi)進(jìn)一步放開市場，促進(jìn)生產(chǎn)要素在區(qū)域內(nèi)的自由流動，這樣不僅可以進(jìn)一步達(dá)到建立貨幣區(qū)合作標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)程，而且還能夠促進(jìn)各國宏觀經(jīng)濟(jì)的對稱性，所以，任何加快東亞經(jīng)濟(jì)一體化的努力，都會使該地區(qū)向最終建立貨幣區(qū)發(fā)展。

2．建立匯率合作機(jī)制

在東亞的貨幣金融合作中，還沒有設(shè)計匯率穩(wěn)定的嚴(yán)格的框架協(xié)議，只是進(jìn)行匯率穩(wěn)定的嘗試性的合作，如建立雙邊的或多邊的貨幣互換協(xié)議，緊急時刻貨幣援助的協(xié)議，共同干預(yù)市場匯率的行動，等等，還沒有形成匯率目標(biāo)區(qū)的計劃。東亞地區(qū)應(yīng)形成一個嚴(yán)格的匯率目標(biāo)區(qū)計劃，加強(qiáng)貨幣政策的協(xié)調(diào)，并且貨幣合作還能夠在某種程度上加強(qiáng)貿(mào)易合作，貿(mào)易合作又能反過來促進(jìn)貨幣金融合作，這是進(jìn)行貨幣金融合作的一個關(guān)鍵的步驟。

3．完善金融市場的建設(shè)

上面已經(jīng)分析過東亞地區(qū)金融市場的建設(shè)還不完善，抵御風(fēng)險的能力還比較弱，這從上世紀(jì)所爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)中可以看得出來。應(yīng)努力改變目前金融市場建設(shè)不完善的狀態(tài)，在金融市場的進(jìn)一步開放過程中加強(qiáng)金融法制建設(shè)，加強(qiáng)信息披露，并且各國也應(yīng)該同時加強(qiáng)貨幣政策的協(xié)調(diào)，使東亞地區(qū)形成一個高度完善、法制健全的金融市場。

4．形成一個軸心國

上面已經(jīng)論述過，東亞地區(qū)缺乏一個像德國那樣的軸心國。在這一方面，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)實力最強(qiáng)的三個國家一中國、韓國和日本都可以作為一個軸心國。日本要想成為東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融合作的軸心國，應(yīng)該清醒認(rèn)識自身的政治問題，并且加強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；中國要想成為東亞地區(qū)的軸心國，應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，完善金融市場，努力處理好商業(yè)銀行不良貸款的情況，并且在世界經(jīng)濟(jì)舞臺上不斷發(fā)揮大國應(yīng)有的作用；韓國要想成為東亞地區(qū)的軸心國，應(yīng)該表現(xiàn)出足夠的積極態(tài)度，并加強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)的建設(shè)和穩(wěn)定，完善自身的金融市場。

東亞地區(qū)建立單一的貨幣區(qū)還有一段很長的路要走，因為經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展不平衡、金融市場發(fā)展不成熟和整個東亞地區(qū)沒有一個軸心國等因素都制約著東亞地區(qū)成為一個最優(yōu)貨幣區(qū)；另外，還有一個重要的制約因素就是東亞地區(qū)的政治基礎(chǔ)比較薄弱，前面已經(jīng)說過：貨幣一體化最主要的甚至是唯一的條件是國家間政治一體化的意愿，歐盟也是政治一體化程度很高的時候才進(jìn)行貨幣金融合作的；再加上東亞地區(qū)地域遼闊，語言多樣，種族眾多，歷史恩怨糾纏不清，在政治制度、宗教信仰等方面都存在很大的差異。自從東南亞金融危機(jī)以來，東亞各國都意識到貨幣金融合作的重要性，“亞元”的形成實際上已經(jīng)提上日程，但這一進(jìn)程不會在短期內(nèi)完成，必須分階段、循序漸進(jìn)。

[責(zé)任編輯 姜 野]

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。