東航交出“誠實”年報

將最丑陋的一面展現(xiàn)給投資者后，東航希望輕裝上陣

打掃干凈屋子再請客，這是東航正在做的一件大事。

4月24日，東方航空（600115）牢牢封在漲停板。第二天，東航A股股價再次上漲。這已經(jīng)是東方航空發(fā)布巨虧年報后的連續(xù)第四個上漲。

東方航空4月20日發(fā)布的2006年報顯示，2006年凈虧損27.8億元，其中營運支出高達409.05億元，同比增長了47.75%。

但讓此次東航股價不降反升的一個重要利好消息是：東航將向新加坡航空公司定向增發(fā)25%的股份，大股東東航集團也同時增持部分股票以保證控股地位。這一方案預(yù)計最遲將在年中公布。對于合作的最新進展和方案，新航方面拒絕透露，只表示談判仍在進行之中。不過東航股份公司總經(jīng)理曹健雄接受上海媒體采訪時表示，與新航的談判將是一個“正面消息”。

東星航空的副總經(jīng)理汪彥琨對《商務(wù)周刊》表示，2006年是航空運輸業(yè)難得的好年景。以東星航空所在的武漢機場為例，去年武漢機場客運量增長了30%，由480萬人次突破至600萬人次。盡管航油成本還是比較大，但各大航空公司去年都增長很好，其中，南方航空在連續(xù)虧損兩年后首次扭虧為盈，凈利潤為1.18億元；而國航2006年的凈利潤更高達31.91億元，即使是小字輩的民營航空公司春秋航空也宣布贏利。

東航為何成為唯一的掉隊者？按照東航董秘羅祝平的解釋，此次巨虧除航油因素外，東航負債率居高不下、處理不良資產(chǎn)帶來的折價等因素，是造成東航虧損的主要原因。“負債率高直接導(dǎo)致了公司每年需交納大量的銀行利息。去年東航為了盤活不良資產(chǎn)，處理了一部分飛機，這些都在賬面上折價不少。”羅祝平說。

創(chuàng)立于1988年的東航曾一直保持較佳的贏利狀況。1990年代中后期，東航進入鼎盛時期——銷售收入100億元，年利潤4億元以上，1996年利潤額曾達到6億元，在當時普遍不景氣的國內(nèi)民航業(yè)表現(xiàn)搶眼。然而，由于之后的盲目擴張——在不到5年里吃下5家民航企業(yè)，難以應(yīng)付一系列重組過程中的改革成本，再加上經(jīng)營上的失誤，這個貴族迅速走向沒落。

2003年，SARS危機讓東航虧損7.8億元，盡管由于政策性補貼，東航在2004年實現(xiàn)小幅贏利，但到2005年，由于國內(nèi)航油持續(xù)暴漲，東航出現(xiàn)4.67億元虧損。此后，關(guān)于東航解困的各種途徑開始流傳，其中包括國資委注資拯救、與上海航空合并重組、引入新加坡航空作為戰(zhàn)略投資者等。

談到注資東航一事，國資委有關(guān)人士對《商務(wù)周刊》表示：“關(guān)鍵問題是國資委現(xiàn)在沒有錢，要等到國有資本金預(yù)算到位后才能談注資的事。”隨后，由于與上海航空的合作也最終泡湯，面對緊迫的形勢，東航加快了與新航戰(zhàn)略合作的談判進程。

東航及其母公司東航集團的高層還在2006年迎來了有史以來最大的一次人事調(diào)整。當年9月6日，原民航總局副局長李軍緊急空降東航集團，出任集團副總裁兼黨組書記；同年10月13日，東航原總經(jīng)理羅朝庚和副總經(jīng)理兼黨委書記萬明武均被宣布離職，由原公司董事曹建雄出任總經(jīng)理。

“東航2005年從母公司東航集團收購了西北航空和云南航空的航空主業(yè)及關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。盡管當年的年報已經(jīng)體現(xiàn)小幅虧損，但東航還是隱藏了部分虧損。新的領(lǐng)導(dǎo)班子上臺后，決心把歷史遺留問題一次性清理掉，這些隱形虧損就全部暴露出來了。”中信建投航空業(yè)分析師李磊對《商務(wù)周刊》分析，負債率高是東航的特點，因此東航處置資產(chǎn)的成本占據(jù)了公司非經(jīng)常性損益的大頭。而東航這種將歷史遺留的包袱一次性清理掉的做法，最終造成2006年公司的虧損額超過市場預(yù)期。

目前，東航已經(jīng)開始圍繞扭虧為目的重組內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強運營管理和成本控制。東航還開始向競爭對手學習。年報顯示，東航將在今年對5架 A340-300飛機的頭等艙及公務(wù)艙斥資1.88億元進行改裝。國航的經(jīng)驗表明，利潤貢獻最大的是商務(wù)艙和頭等艙。東航也想跟國航一樣，把自己定位為高端品牌，吸引高端客戶。

不過，對手同樣在前進。國航副總經(jīng)理楊麗華告訴《商務(wù)周刊》，國航將整合原上海基地和浙江公司資源，在年底前成立華東分公司，用以覆蓋東航的傳統(tǒng)勢力范圍——長三角。國航還計劃于今年6月聯(lián)手國泰航空成立合資貨航公司，加大在上海拓展客貨業(yè)務(wù)的力度。而國航規(guī)劃發(fā)展部副總經(jīng)理胡鵬斌則對《商務(wù)周刊》透露，國航正與上海機場等方面接觸，準備在上海建一個大型貨運站。

盡管如此，對東航來說，實現(xiàn)2007年扭虧的希望還是很大。汪彥琨表示，今年航油價格將與去年持平，2007年的航空運輸市場將延續(xù)2006年的行情甚至更好。經(jīng)過破釜沉舟式改革陣痛的東航，交出了一份誠實的年報，或許將換來一個希望的春天。