專用性資產(chǎn)和套牢行為

摘要：文章論述了專用性資產(chǎn)的理論，并研究了企業(yè)通過對專用性資產(chǎn)的投資而產(chǎn)生的套牢行為，提出了縱向一體化行為在解決企業(yè)套牢行為過程中的作用。通過對這些行為的分析，進(jìn)行了企業(yè)管理理論的一些深刻思考。

關(guān)鍵詞：專用性資產(chǎn) 套牢 縱向一體化

中圖分類號：F273.4文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914(2007)11-030-02

交易成本理論的核心問題是對于資產(chǎn)專用性的研究，威廉姆森指出“沒有資產(chǎn)專用性概念，交易成本理論就沒有說服力。”通過對資產(chǎn)專用性的研究，可以用來分析企業(yè)行為中戰(zhàn)略意圖，從中找出行為做出的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋。本文試圖通過對企業(yè)的專用性資產(chǎn)研究，分析套牢行為產(chǎn)生的原因，并提出縱向一體化在這種行為中的作用。

一、資產(chǎn)專用性概念及其相關(guān)理論

專用性資產(chǎn)是指投資于某項特定交易的資產(chǎn)。所謂“專用性”特指為支持某一特定的團(tuán)隊生產(chǎn)而進(jìn)行的持久性投資，并且一旦形成，再改作他用，其價值將大跌；或者說，專用性資產(chǎn)在事后嚴(yán)重依賴于團(tuán)隊的存在和其他成員的行為。正式的資產(chǎn)專用性概念是威廉姆森在分析縱向一體化時提出的，他指出“資產(chǎn)專用性”是指資產(chǎn)在沒有價值損失的前提下能夠被不同的投資使用者用于不同投資場合的能力。

如果交易中涉及到專用性資產(chǎn)，交易的當(dāng)事人就無法毫無成本地轉(zhuǎn)換貿(mào)易伙伴，這是因為原交換中所涉及的資產(chǎn)必須經(jīng)過變形才可以在新的交易關(guān)系中具有價值，或者必須在新關(guān)系中完全重新投資。威廉姆森認(rèn)為專用性資產(chǎn)主要有三種形式：特殊的實物資本、有特定地點的資本和特殊人力資本。

特殊實物資本包括只可由一家或幾家買主使用的建筑和機(jī)器。假定供應(yīng)商為買主生產(chǎn)某一特殊部件，那么就可能存在機(jī)會主義行為。供應(yīng)商可以提高價格，而買主可能發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)更換供應(yīng)商的成本非常高，從而使他不敢更換。在涉及特定地點的資本時，如果一家制造廠商停止對一家供應(yīng)廠商的投入品的需求，那家供應(yīng)廠商就必須重新設(shè)置地點，這需要大量的成本。人力資本具有產(chǎn)權(quán)特性，一方面，人力資本天然屬于個人；另一方面，人力資本的產(chǎn)權(quán)一旦受損，其資產(chǎn)可能立刻貶值。個人是人力資本的具有技術(shù)不可分性的所有者和控制者。

威廉姆森認(rèn)為，資產(chǎn)專用性通過影響人的行為屬性影響交易成本的高低。因為經(jīng)濟(jì)活動中人具有有限理性和機(jī)會主義傾向。由于人類收集和處理信息的能力有限，因此，決策時難免有不周到之處，同時在趨利避害的利益驅(qū)動下可能會做出損人利己的事情。人的這兩個行為特征因資產(chǎn)專用性的強(qiáng)弱而有不同程度的表現(xiàn)，從而影響到交易成本的高低和交易方式的選擇。

由于專用性資產(chǎn)只對特定的使用人有價值，這樣就會產(chǎn)生一種可占用的專用性準(zhǔn)租，準(zhǔn)租的大小等于承租人最優(yōu)使用的價值與另一承租人次優(yōu)使用價值的差額，資產(chǎn)的專用性程度越大，可占用性準(zhǔn)租也就越大。準(zhǔn)租的存在就像一塊“餡餅”，交易雙方都希望獲得盡可能多的份額。但對于專用性資產(chǎn)的所有者來說，他處于談判不利地位，因為另一方有強(qiáng)烈的機(jī)會主義動機(jī)來侵占專用性資產(chǎn)所有者的利益。例如，賣者可以聲稱生產(chǎn)成本上升，并且要求重新談判以提高價格，從而剝削依賴賣者的買者。如果買者不同意重新談判，賣者就會威脅或單方面終止關(guān)系。這就是由關(guān)系專用性資產(chǎn)產(chǎn)生的要挾問題。要挾的表現(xiàn)是要求準(zhǔn)租的重新分配，或者是通過契約重新談判，或者是通過單方面行動損害另一方利益，而使自己獲益。

二、企業(yè)的套牢行為

套牢行為是指當(dāng)規(guī)制雙方關(guān)系的合約在分配雙方專用性投資所產(chǎn)生的準(zhǔn)租金方面不完全時，交易一方利用了另一方已經(jīng)做出專用性投資的事實。在交易均衡中資產(chǎn)所有權(quán)會增加一般性投資的激勵，降低專用性投資的激勵。這是因為資產(chǎn)所有權(quán)能夠增加一般性投資的邊際產(chǎn)出，從而更多的資產(chǎn)被用于一般性投資。這是因為如果一般性投資和專用性投資是替代的，更多的資產(chǎn)會導(dǎo)致更少的專用性投資。或者如果它們是互補(bǔ)的，更多的資產(chǎn)會導(dǎo)致更多的專用性投資和一般性投資。應(yīng)該提出的是，盡管擁有更多的資產(chǎn)會降低專用性投資，資產(chǎn)的所有者仍會獲利。原因是擁有更多的資產(chǎn)會使交易一方更強(qiáng)地套牢對方，從而得到更大份額的交易盈余。

下面我們來看通用收購費(fèi)希爾公司的案例。費(fèi)希爾公司在被收購前對車身工廠有很大的剩余控制權(quán)，它在底特律工廠的投資能獲得很高的收益，因而不愿增加專用性投資支出，將工廠遷往弗林特。被收購后，車身工廠變成了通用公司的一個分部，費(fèi)希爾公司失去了對車身工廠的剩余控制權(quán)。費(fèi)希爾公司在車身制造方面的投資變得更加專用于通用公司，這樣它從事套牢的能力大大減弱。隨著費(fèi)希爾公司資產(chǎn)所有權(quán)的減少，它進(jìn)行一般性投資的激勵變得越低，進(jìn)行專用性投資的激勵卻變得越高。因而，縱向一體化很好地解決了物質(zhì)資本專用性所導(dǎo)致的套牢問題。

這里我們可以提出外部所有權(quán)的概念，外部所有權(quán)做出更少的專用性投資和更多的一般性投資。在外部所有權(quán)中專用性投資的私人邊際收益被進(jìn)一步稀釋，一般性投資的私人邊際收益更好地得到保護(hù)。擁有更多的資產(chǎn)會增加一般性投資的激勵而減少專用性投資的激勵，最優(yōu)所有權(quán)結(jié)構(gòu)將盡可能使資產(chǎn)免受任何一方的排他性控制。當(dāng)費(fèi)希爾公司的股份全部被通用公司收購以后，為什么費(fèi)希爾兄弟還能套牢通用公司呢？通常情形下，隨著所擁有的資產(chǎn)的增加，通用公司會增加一般性投資的激勵而減少專用性投資的激勵。然而，事實剛好相反，收購后通用公司并沒有利用資產(chǎn)所有權(quán)來套牢費(fèi)希爾公司，反而是費(fèi)希爾兄弟利用自己的專用性人力資本套牢了通用公司。關(guān)鍵在于雖然通用公司收購了費(fèi)希爾公司全部的物質(zhì)資本，但是由于人力資本的不可分離性，費(fèi)希爾兄弟還保留著生產(chǎn)封閉型車身的專用性人力資本，這種資本對通用公司是不可或缺的，它增加了費(fèi)希爾兄弟在合約談判中的力量和地位。由此可見，企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)不僅包括物質(zhì)資本的所有權(quán)，理所當(dāng)然也應(yīng)該包括人力資本的所有權(quán)。通用公司與費(fèi)希爾公司的縱向一體化只解決了物質(zhì)資本專用性的套牢問題，沒有解決人力資本的套牢。在聯(lián)合所有權(quán)中，通用公司要讓渡出一部分物質(zhì)資本控制權(quán)與費(fèi)希爾兄弟分享。費(fèi)希爾兄弟盡管保留了對人力資本的控制，但是這種控制權(quán)也會受到一定程度的限制，不經(jīng)對方的同意，任何一方都不可能單獨處置企業(yè)的資產(chǎn)。隨著所擁有的資產(chǎn)所有權(quán)的減少，通用公司和費(fèi)希爾公司都會降低一般性投資的激勵而增加專用性投資的激勵。

三、縱向一體化在企業(yè)套牢行為中的作用

一體化之前，通用公司擁有費(fèi)希爾公司的股份，但是這些股份沒有提供足夠的剩余控制權(quán)，當(dāng)通用公司收購了費(fèi)希爾公司后，雖然它獲得了費(fèi)希爾公司物質(zhì)資本的全部的剩余控制權(quán)，但費(fèi)希爾公司的管理人員還保留著他們的人力資本，這種人力資本對于通用公司來說是不可或缺的。它是企業(yè)所有權(quán)的重要組成部分，人力資本進(jìn)入企業(yè)所有權(quán)稀釋了通用公司的所有權(quán)比例。不可缺少的專用性人力資本增加了其擁有者的談判力量，這使得費(fèi)希爾公司的管理人員可以抽取事后租金，從而導(dǎo)致了人力資本套牢問題。

通用公司收購費(fèi)希爾公司的案例表明，交易方專用性資產(chǎn)的投資會增加交易的總剩余，但同時也會削弱交易方的談判力量。因而交易一方會利用另一方已經(jīng)做出專用性投資以及規(guī)制雙方關(guān)系的合約在分配關(guān)系專用性投資的準(zhǔn)租金時不完全的事實來套牢對方，從而導(dǎo)致專用性投資的不足。不存在外部市場時，雙方可以簽訂一個排他性的、自我實施的合約。存在外部市場時，如果市場發(fā)生很大的改變，合約會超出自我實施的范圍。此外，一旦考慮到人力資本問題，由于人力資本具有某種程度的不可分離

性。盡管縱向一體化可以很好地解決物質(zhì)資本的專用性問題，可是它無法解決由人力資本所導(dǎo)致的套牢。但是，倘若通過賦予物質(zhì)資本所有者和人力資本所有者同樣的地位，聯(lián)合所有權(quán)有可能使資產(chǎn)免受任何一方的排他性控制，減少一般性投資的激勵而增加專用性投資的激勵。這樣不僅解決了物質(zhì)資本專用性問題，也解決了人力資本專用性問題。聯(lián)合所有權(quán)是物質(zhì)資本所有者與人力資本所有者之間通過討價還價談判后，對企業(yè)所有權(quán)的共同分享，承認(rèn)彼此都擁有企業(yè)的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)，這種分散式對稱分布的企業(yè)所有權(quán)從我們所處的工業(yè)經(jīng)濟(jì)向知識經(jīng)濟(jì)過渡的時代背景出發(fā)，將人力資本納入企業(yè)所有權(quán)的分析范疇，有助于解決物質(zhì)資本所有者擁有企業(yè)所有權(quán)的制度規(guī)則造成的企業(yè)深層次矛盾。但是也要看到，盡管聯(lián)合所有權(quán)在解決資產(chǎn)專用性方面提供了很好的投資激勵，但它有可能導(dǎo)致較多的治理成本。因為共同擁有企業(yè)所有權(quán)時，必須為資產(chǎn)的使用達(dá)成協(xié)議，而做出集體決定的成本可能非常之高，以至于聯(lián)合所有權(quán)中事后的治理成本可能會超過事前的投資激勵帶來的收益。另外，企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)很可能與除了投資激勵以外的其他重要因素如法律制度習(xí)俗和社會環(huán)境等有關(guān)系。

交易成本理論（Coase，1937；Williamson，1975，1985；Joskow，2003）認(rèn)為，在投資專用性資產(chǎn)時，會出現(xiàn)這樣的問題：投資的大部分價值將取決于有自利行為的另一資產(chǎn)所有者的行為，這就形成了緊密的雙邊依賴關(guān)系。可能出現(xiàn)的各種事后機(jī)會主義行為會使事前或事中投資面臨風(fēng)險。因此，當(dāng)專用性投資增加時，總存在著縱向一體化的激勵。此外，不確定性和復(fù)雜性也降低了契約（相對于一體化）的吸引力。

資產(chǎn)專用性是套牢問題的一個來源，另一來源則是契約的不完備性。不完備契約可能是由于資產(chǎn)專用性引發(fā)的，也可能是其他一些原因。例如，締約雙方無法共同了解或觀察（契約描述）狀態(tài)的某些特征；契約狀態(tài)特征的不可預(yù)見性或不可描述性；或者某些特征即使可以預(yù)見但寫入契約的成本太高（Maskin，2002）。這些原因使得在現(xiàn)實中不可能存在完備契約。當(dāng)契約不完備時，契約對于交易性質(zhì)的決定就不再相關(guān)，或者對于一些交易維度的決定不再相關(guān)，因此，契約就不能限制討價還價和削弱機(jī)會主義動機(jī)，這使得關(guān)系契約、隱性契約、長期契約的重新談判更可能出現(xiàn)。而當(dāng)存在專用性資產(chǎn)時，通常可由同一個企業(yè)同時擁有這兩種資產(chǎn)（縱向一體化的情況），這樣做的好處是“不再有簽約的必要，不再有承諾問題，供應(yīng)商與企業(yè)之間討價還價的私人信息也不再成為問題”（米爾格羅姆和羅伯茨，2004）。

由于資產(chǎn)專用性和契約的不完備性，即使已經(jīng)簽約，契約雙方也都可能利用契約中的漏洞攫取對方的利益，交易雙方的機(jī)會主義行為將使事前投資和事后執(zhí)行都受到負(fù)面影響。如果這兩種因素的共同作用使得交易成本太高，企業(yè)就可能試圖簽訂復(fù)雜的長期契約，希望藉此將雙方更牢固地捆綁在一起。然而，雖然復(fù)雜的長期契約可以更好地保護(hù)企業(yè)免受專用性投資帶來的機(jī)會主義行為危害，但當(dāng)出現(xiàn)事前沒有預(yù)料到的情形時，他們?nèi)员仨氝M(jìn)行事后的調(diào)整。長期契約中的條款必須充分反映雙方的利益，而如果考慮到可能的事前投資的低效率扭曲和事后契約執(zhí)行的成本增加，縱向一體化就會成為一個更為有效的選擇。

參考文獻(xiàn)：

1.于立宏，郁義鴻.需求波動下的煤電縱向關(guān)系安排與政府規(guī)制

2.史晉川等.縱向一體化和聯(lián)合所有權(quán).中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2004(9)

(作者單位：上海大學(xué)國際工商與管理學(xué)院上海201800)(責(zé)編：若佳)