投資自由化浪潮中的轉軌國家

在全球經濟一體化加速發(fā)展的背景下，發(fā)展中國家和轉型經濟國家正愈來愈深地融入經濟全球化浪潮中，轉軌國家在制定積極的政策引進外資的同時紛紛放松對外投資的限制，并采取各種鼓勵對外投資的政策，促進了轉軌國家對外直接投資的發(fā)展。到2003年初，俄羅斯的對外投資共計40.97億美元，其中，對主要投資國的投資額為29.97億美元，占對外投資總額的73.3%，它們是塞浦路斯（15.5%）、白俄羅斯（14.9%）、伊朗（14.9%）、英屬維爾京群島（7.9%）、利比里亞（5.5%）、摩爾多瓦（4.2%）、立陶宛（4%）亞美尼亞（3.3%）、中國（1.6%）、菲律賓（1.5%）。截至2003年7月底，中國已經在160多個國家和地區(qū)累計設立非金融類企業(yè)7222家，累計投資金額超過100億美元。中國網通、中化、華為以及聯(lián)想等公司已經通過多種形式邁出國門，積極地融入國際市場。從俄羅斯和中國對外直接投資的發(fā)展現(xiàn)實可以看出：轉軌國家完全可以開展國際直接投資而且通過對外直接投資從中獲利。

一、轉軌國家對外直接投資的可能性與現(xiàn)實性分析

中國、俄羅斯以及東歐等轉軌國家已經經歷了20年左右的改革、轉軌，由計劃經濟向市場經濟的轉變取得了較大成果。由于所有制形式的轉變，使轉軌國家的國有企業(yè)改革取得了突破性進展，這為對外直接投資的發(fā)展奠定了基礎。

（一）與世界經濟、世界市場的溝通更進了一步

在計劃經濟向市場經濟過渡的過程中，無論是俄羅斯和東歐國家采用的激進式轉軌方式，還是中國采取的漸進式轉軌方式，都是這些國家與世界經濟加強聯(lián)系的過程。通過轉軌，這些國家在貿易、投資、金融等領域實行開放性的政策，逐漸融入全球化進程。在開放的同時，轉軌國家更多地了解世界各國和各地區(qū)的經濟狀況，包括各產業(yè)部門的發(fā)展趨勢、世界市場的需求、跨國企業(yè)的組織機構、資源配置、融資方式、企業(yè)文化等方面的特點以及跨國公司與東道國政府、社會、企業(yè)建立合作關系的方法等等。這些經驗對于轉軌國家開展對外直接投資是十分必要的。

（二）具備了對外投資的資金與技術能力

轉軌國家經過20余年的轉軌，呈現(xiàn)出經濟增長的勢頭，使轉軌國家具備一定的外匯儲備以及技術研發(fā)能力。在政府的鼓勵扶持下，有條件有能力的企業(yè)通過進行科學的規(guī)劃、穩(wěn)妥地實施，應該能夠通過對外投資獲得收益。雖然從技術的總體水平來看，轉軌國家與發(fā)達國家仍有一定的差距。但是，在有些領域，轉軌國家的技術水平已經有了長足的進步，適合向發(fā)展中國家投資。

（三）加強了與世界多邊貿易體制以及區(qū)域經濟一體化組織的融合

中國于2001年加入世界貿易組織，俄羅斯正在積極爭取早日加入世界貿易組織，東歐國家于2004年成為歐盟的成員，這些努力使轉軌國家與區(qū)域經濟一體化、全球經濟一體化緊密地結合在一起。轉軌國家不僅可以對外進行間接資本輸出，而且可以進行直接投資；不僅可以在國際資本市場融資，而且可以通過國際資本市場并購外國企業(yè)。

二、 新時期轉軌國家對外直接投資的特點

（一）對外直接投資規(guī)模小

受自身經濟條件的限制，中國對外直接投資總額為113億美元，東歐國家對外直接投資額僅為23億美元。1994～1998年，俄對外直接投資總額約為49億美元。與發(fā)達國家相比，對外直接投資規(guī)模小，處于對外直接投資的起步階段。

（二）非資本過剩型的對外直接投資

西方國家的對外直接投資是由于資本要素豐裕，從而產生的將相對過剩資本向外轉移而進行的“資本過剩型跨國投資”。往往受資金不足困擾的轉軌國家不存在過剩資本，其對外直接投資也是有別于發(fā)達國家資本過剩型跨國投資的“一手抓積極吸引外資，一手抓大膽走出去”的非資本過剩型對外直接投資。

（三）整體產業(yè)素質偏低

發(fā)達國家的對外直接投資是在國內產業(yè)結構高度化的基礎上進行的。然而，轉軌國家改造產業(yè)結構的任務正在進行，整體產業(yè)素質偏低，對外直接投資的特點在于：對外投資不是由于國內產業(yè)結構高度化的發(fā)展，而是要通過國際生產體系的建立，來推動國內產業(yè)結構的高度化。因此，轉軌國家對外投資既要促進企業(yè)自身經濟收益的增長，又要帶動本國產業(yè)結構的重組和優(yōu)化。

（四）行業(yè)分布以多種經營和傳統(tǒng)制造業(yè)為主

發(fā)達國家跨國公司的行業(yè)分布，相對集中于高附加值、高技術含量的產業(yè)。而轉軌國家的跨國公司，更多地集中于多種經營和傳統(tǒng)制造業(yè)。全球100家最大的跨國公司相對集中的電子、電器設備、化工、制藥與汽車行業(yè)，轉軌國家的比例較低，而多樣化經營所占比例較大，達22%。

（五）勞動密集型的海外投資項目所占比重大

全球100家最大跨國公司海外雇員的人均資產占有量為30.4萬美元，發(fā)展中國家50家最大跨國公司海外雇員的人均資產占有量為6.4萬美元。表明發(fā)展中國家跨國公司的海外投資項目，具有資本含量較少而勞動相對密集的顯著特點。

三、轉軌國家對外直接投資的效應分析

（一）對經濟增長的積極作用

1.有利于開辟國外廣闊的市場。對于少數技術實力較強的科技開發(fā)公司來說，通過直接投資可以轉移其技術優(yōu)勢，克服國內市場成長緩慢、技術產品更新快的困難，并可以繞過貿易壁壘為國內區(qū)域飽和的產品尋求出路。海爾集團早在上世紀90年代開始積極向歐美各國直接投資，開辟生產基地，實現(xiàn)了投資帶動出口的目標。東南亞金融危機之中，海爾集團對外出口不降反升。1998年，海爾出口創(chuàng)匯達到7675萬美元，比1997年增長了36%。

2.有利于利用國外資源。資源短缺束縛著轉軌國家經濟的發(fā)展。通過對外直接投資，企業(yè)可以直接從國外市場獲得各種短缺資源，從而促進企業(yè)的健康發(fā)展，促進轉軌國家經濟的發(fā)展。1985年以來，中國先后在美國、加拿大、巴西、新西蘭、澳大利亞和西非等國的林業(yè)、漁業(yè)和礦產資源業(yè)進行直接投資，以較低的成本獲得了數量可觀的自然資源，為國民經濟的發(fā)展做出了一定的貢獻。

3.有利于促進產業(yè)結構的升級與優(yōu)化。鄧寧、維農、小島清等經濟學家認為：通過對外直接投資的方式將技術已經成熟或已標準化的生產過剩能力的產業(yè)和已失去競爭力的“邊際產業(yè)”轉移到國外，可以為新興產業(yè)提供更大的發(fā)展空間來實現(xiàn)產業(yè)結構的優(yōu)化和升級。上世紀90年代中后期以來，中國經濟開始由賣方市場向買方市場轉變。2000年官方數據表明：供大于求的商品占80%，供求基本平衡的商品占18%，供小于求的商品僅占2%。 在這種情況下，通過對外直接投資的方式，將部分生產基地轉移到經濟發(fā)展水平相近或更低的發(fā)展中國家，可以有效地消化過剩的生產能力，從而為發(fā)展新興產業(yè)提供更大的發(fā)展空間。

4.有利于帶動技術進步。在知識經濟時代，最具有決定性意義的生產要素是技術、知識和信息。通過對外直接投資轉軌國家可以直接吸收國外先進的科技成果，提高自身的技術創(chuàng)新能力，把先進科技和低廉勞動力的優(yōu)勢結合起來，形成更大的競爭優(yōu)勢，從而縮小與發(fā)達國家的差距。一方面，通過對外直接投資，便于搜集國外經濟信息，為技術創(chuàng)新創(chuàng)造條件。另一方面，在發(fā)達國家并購高新技術企業(yè)，或者與當地擁有先進技術的高新技術企業(yè)合資設立新技術開發(fā)公司，雇用當地工程師、科研人員、管理人員和熟練工人，利用當地的技術設備，可以直接吸收許多在國內難以獲得的先進技術和管理經驗。

（二）對國際收支均衡的影響尚未凸現(xiàn)

大體看來，目前對外直接投資不會給轉軌國家的國際收支造成太大影響，原因有二：其一，轉軌國家的對外投資規(guī)模較小。從中國的現(xiàn)狀看，截至1999年底，根據外經貿部提供的統(tǒng)計資料，中國對外直接投資存量僅為31.74 億美元，平均每年僅為1.51億美元。由于對外直接投資額較小，而且其中有相當大部分是通過實物資本和無形資產形式流出的，所以中國的對外直接投資對中國國際收支的影響的確不大。其二，與對外直接投資相比，轉軌國家引進外國直接投資規(guī)模巨大。雖然對外直接投資導致一定程度的資本流出，但引進外國直接投資將導致更大規(guī)模的資本流入。根據中國外經貿部提供的統(tǒng)計資料，截至1999年底，中國的國際直接投資流入存量為流出存量的96.8倍，如此大的流出、流入差距使得對外直接投資不足以影響國際收支的平衡。

雖然從現(xiàn)狀來看，轉軌國家的國際收支不會因對外直接投資而導致惡化，但是，對外投資額將在經常項目的收支中占有一定的比例，轉軌國家的對外直接投資將對經常項目平衡發(fā)揮越來越大的作用。對外直接投資發(fā)展的嚴重不對稱會加劇經常項目赤字，使國際收支惡化，成為引發(fā)金融危機的重要因素。在轉軌國家制定發(fā)展戰(zhàn)略的時候，應該借鑒東南亞國家的教訓，避免出現(xiàn)連續(xù)的經常項目赤字。這些國家出現(xiàn)經常項目持續(xù)赤字的主要原因之一，是收入項目和服務項目出現(xiàn)了連續(xù)逆差。馬來西亞、泰國、韓國的收入項目赤字主要是由于直接投資和間接投資流入流出嚴重不對稱引起的。投資不對稱導致投資利潤支出大于投資利潤收入，引起收入項目連續(xù)逆差。此外，有些轉軌國家過分強調外來的直接投資，注重外商在本國投資規(guī)模的不斷擴大，大量游資引入增加了金融風險。而本國對外直接投資、間接投資則發(fā)展緩慢，投資收入逆差不斷擴大，由此產生了許多潛在的風險和國際收支逆差的壓力。

四、結束語

盡管轉軌國家對外直接投資給本國經濟發(fā)展帶來了積極的效應，但是由于諸多問題依然沒有從根本上解決，造成了轉軌國家對外直接投資的很大局限。這些問題主要表現(xiàn)在：

（一）資本項目的開放以及鼓勵投資自由化的政策會導致本國經濟發(fā)展所需資本不足

俄羅斯已經出現(xiàn)了此類問題，轉軌10余年來，由于國家監(jiān)管不力，導致外流資金多達3000多億美元，嚴重影響了本國經濟的發(fā)展。

（二）缺乏全局性對外投資的總體規(guī)劃

目前為止，轉軌國家還沒有制定大力支持對外投資的政策與規(guī)劃，既沒有重點扶持的對外投資的行業(yè)，也沒有重點扶持的企業(yè)。對于國內企業(yè)之間、地區(qū)之間的海外發(fā)展合作也缺乏明確的政策措施。沒有對外投資的指導原則和具體實施措施，使國內企業(yè)的跨境發(fā)展面臨政策上的障礙和投資誤區(qū)。

（三）缺乏相應的配套服務機構

跨國并購是“財力與智力的高級綜合”，需要企業(yè)與金融機構、律師機構等服務機構的配合。投資銀行可以為企業(yè)尋找目標企業(yè)，進行財務分析，提供收購的參考性意見，并為企業(yè)的跨國并購提供融資幫助與建議。律師事務所可以向投資企業(yè)提供東道國政治和經濟上的法律法規(guī)文件，參與企業(yè)投資談判并幫助制定投資合同。但是，轉軌國家的服務業(yè)發(fā)展落后，能提供此類服務的機構屈指可數。因此，制約了轉軌國家的對外投資。

（四）缺乏管理跨國公司的人才

從資本市場上購并國外企業(yè)僅僅是企業(yè)海外發(fā)展戰(zhàn)略的第一步，對購并的企業(yè)如何進行有效管理則是關系購并后企業(yè)經濟效益的首要問題。國內應該派出不僅具有很高專業(yè)水平，而且精通外語、掌握當地的法律規(guī)范、風土人情的“復合型”人才，這對于海外子公司的運轉是極為重要的。而轉軌國家的人才培養(yǎng)并沒有未雨綢繆，所以在對外投資的同時，人才匱乏是跨國并購企業(yè)面臨的普遍問題。

（五）產業(yè)結構的比較優(yōu)勢不具備

轉軌國家的比較優(yōu)勢主要在于廉價的勞動力和豐富的自然資源。而勞動力和自然資源都是流動性較差的生產要素。按照該比較優(yōu)勢建立起的產業(yè)結構往往在離開母國后就無比較優(yōu)勢可言。這與發(fā)達國家依靠資本、技術的比較優(yōu)勢對外投資的產業(yè)具有根本區(qū)別。因此，從比較優(yōu)勢來看，轉軌國家的產業(yè)結構還很難適應對外投資。

(作者單位：東北財經大學國際經貿學院)