我國民間利率問題的新視角：“市場化”考究

[摘要] 我國民間利率不完全具有市場利率的特性，它是市場外的“市場利率”。在當(dāng)前市場中，它可作為利率市場化改革的參照系，但是其市場缺陷性卻不利于利率市場化改革。盡管民間利率的高利率水平已有所降低，但民間利率市場化程度的偏低現(xiàn)狀及民間利率市場的自發(fā)性和盲目性，決定應(yīng)對民間利率進(jìn)行“市場化”：形成仍是以民間借貸市場為主體，但輔之以國家各項政策措施來規(guī)范引導(dǎo)的民間利率體系。

[關(guān)鍵詞 ]民間利率 市場缺陷 “市場化” 利率市場化

在我國民間融資行為雖然曾屢遭治理整頓，但它卻始終存在和發(fā)展著，這說明其存在具有一定的客觀性、合理性和積極的現(xiàn)實意義。當(dāng)前，如何正確對待民間融資問題，并將其納入監(jiān)管范疇進(jìn)行規(guī)范引導(dǎo)，都是理論和實踐上需要不斷探究的問題。民間利率作為民間金融市場的資金價格和核心問題，研究它對于規(guī)范發(fā)展民間金融市場具有舉足輕重的作用。關(guān)于民間利率問題，眾口紛紜，言人人殊，不同學(xué)者闡釋民間利率問題的角度各不相同。本文標(biāo)新立異，從民間利率“市場化”這一獨特的視角出發(fā)，對民間利率問題進(jìn)行了深入考探，并就如何進(jìn)行民間利率的“市場化”奉獻(xiàn)出一得之見，以期為我國民間金融市場的規(guī)范發(fā)展出謀劃策。

一、我國民間利率的市場缺陷與“市場化”的本質(zhì)內(nèi)涵

1.我國民間利率的市場缺陷——市場外的“市場利率”

對于民間利率，一般人認(rèn)為它由借貸雙方根據(jù)市場資金供求關(guān)系共同協(xié)商確定，能客觀反映市場資金供求狀況，能隨市場資金供求變化而相應(yīng)變動，故它為市場利率，但此說法是否準(zhǔn)確尚待考證。通常情況下，市場利率是指不受政府管制與制約，完全由市場資金供求狀況來決定的利率，它主要有以下幾個特性:第一，客觀合理性。市場利率反映市場資金供求關(guān)系的客觀情況，能自發(fā)調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟活動，實現(xiàn)社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化組合，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級;第二，靈敏性。市場利率因市場資金供求變化而自發(fā)靈活變動，其能引導(dǎo)資金合理流動，實現(xiàn)資金的有效配置;第三，廣泛統(tǒng)一性。市場利率由市場主體根據(jù)市場資金供求狀況決定，不取決于個別借貸者的意志，而是反映整個市場資金借貸者的普遍共識;第四，權(quán)威性。市場利率是影響個別利率、確定個別利率的標(biāo)準(zhǔn)，個別市場交易中的利率不一定是市場利率，脫離了市場利率的個別利率不能算作市場利率。

當(dāng)前，我國民間利率因借貸方式、借貸用途、借貸區(qū)域、借貸對象等因素的不同而不同，它存在著較大的差異性。民間利率之差異性的主要原因在于，我國民間融資處于正規(guī)金融的分割包圍之中，從來沒有形成一個全國統(tǒng)一的市場，其利率水平只能根據(jù)各地的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和區(qū)內(nèi)借款者的平均盈利程度等來決定。具體地說，其差異性體現(xiàn)在如下幾方面：其一，從民間借貸方式來看，如自由借貸、民間合會、典當(dāng)、私人錢莊、民間集資等，其利率水平就高低不等。在各類借貸中，家用消費的平均利率較高，為15%；企業(yè)借給個人的平均利率較低，為6‰。其二，在借款用途上，利率差異主要取決于貸款是用于經(jīng)營活動，還是用于婚喪嫁人、看病或子女上學(xué)等消費活動。如果是用于經(jīng)營活動，其利率就受制于當(dāng)?shù)亟?jīng)營活動的平均利潤率。如果是用于消費活動，那么其利率就根據(jù)具體情況而具有更大的任意性。其三，從不同地區(qū)來看，市場的區(qū)域分割性致使民間利率存在差異。以我國最早設(shè)立民間利率監(jiān)測點的溫州為例，在溫州經(jīng)濟相對活躍的兩個地區(qū)——樂清市與蒼南縣，其民間利率水平就不相同，如在2006年3月，樂清市民間月利率為8.10‰，而蒼南縣為7.956‰。再從浙江省不同地區(qū)民間利率水平來看，發(fā)達(dá)地區(qū)利率相對低一些，不發(fā)達(dá)地區(qū)則相對高一些，如2004年，湖州總體利率水平在10‰～17‰之間，衡州在10‰～20‰之間，寧海在10‰～12‰之間。其四，從借貸關(guān)系看，由于借貸雙方的親疏程度、相互了解程度等不同，利率水平也不同。如個人借給個人較高，加權(quán)平均利率10.04‰，個人借給企業(yè)較低，為8.76‰。其五，從借貸期限看，期限越長利率越高，期限越短利率越低。

因此，盡管民間利率具有市場利率的因子，即客觀靈敏性，但民間利率的非統(tǒng)一性及非權(quán)威性，表明它還具有非“市場利率”的特性。同時，民間利率的高利率特性，說明它不能完全真實反映市場資金的供求狀況，在一定程度上扭曲了民間融資市場的資金價格水平，具有不合理性。故民間利率不等同于市場利率，它是市場外的“市場利率”。

2.我國民間利率“市場化”的本質(zhì)內(nèi)涵

我國民間利率的市場缺陷表明其市場化程度其實是偏低的，同時市場這一“看不見的手”是不完善的，它具有自發(fā)性和盲目性。因此，政府金融管理部門應(yīng)針對民間利率客觀存在的這一事實，將民間利率納入監(jiān)管范疇，制定相應(yīng)的規(guī)范與引導(dǎo)措施，以消除民間利率市場化偏低的現(xiàn)狀，實現(xiàn)民間利率的“市場化”。

一般情況下，利率市場化是指由市場主體自主決定利率，政府放棄對利率的直接行政干預(yù)，其核心內(nèi)容是利率形成機制的市場化。民間利率的“市場化”不完全等同于一般的利率市場化，兩者之間既存在耦合之處，亦存在分野之處：其一，民間利率的“市場化”是指中央銀行、銀監(jiān)部門和地方政府職能部門必須將民間利率納入監(jiān)管范疇，對民間利率進(jìn)行靈活有效的規(guī)范管理。這與一般意義下的利率市場化不同，我國民間利率的“市場化”要求政府加強對民間利率的監(jiān)督管理，而一般的利率市場化則是指政府完全或部分放棄對利率的直接管制。其二，民間利率的“市場化”需要各級相關(guān)部門的規(guī)范管理并不是指由中央銀行統(tǒng)一確定民間利率水平，對民間利率進(jìn)行直接管制。相反地，各級相關(guān)部門對民間利率的規(guī)范管理主要是通過間接干預(yù)的方式起到一種輔助引導(dǎo)的作用，民間利率水平最終也是要由市場主體根據(jù)資金供求狀況自行決定。在這一點上，民間利率的“市場化”與一般意義下的利率市場化不謀而合，即貨幣當(dāng)局對利率的干預(yù)調(diào)控是間接的。其三，利率市場化的最大特點是市場具有利率水平的決定權(quán)，利率是由市場主體根據(jù)各種市場因素，通過一定的定價機制來確定的。民間利率的“市場化”與之相同，民間利率水平的決定權(quán)也是在市場，它由市場主體根據(jù)市場資金供求狀況自行確定。政府的干預(yù)介入主要起一種導(dǎo)向作用，以消除民間利率的市場缺陷。其四，利率市場化的重要條件是市場主體享有充分的自主權(quán)。充分的自主權(quán)可以保障市場主體自主地參與資金市場，自主地表達(dá)市場價格預(yù)期，自主地做出市場選擇。民間利率的“市場化”盡管需要政府的干預(yù)引導(dǎo)，但亦要求民間借貸市場主體享有充分的自主權(quán)，如此一來，才能使民間借貸主體在市場上能充分表達(dá)其意愿，促成符合市場真實情況的資金價格的形成。

因此，我國民間利率的“市場化”指的是中央銀行、銀監(jiān)部門和地方政府職能部門應(yīng)將民間利率納入金融監(jiān)管體系進(jìn)行強化監(jiān)管與規(guī)范引導(dǎo)，由此形成仍是以民間借貸市場為主體，但輔之以國家各項政策措施來規(guī)范引導(dǎo)的民間利率體系，從而使民間金融市場與正規(guī)金融機構(gòu)相映成輝，共同為經(jīng)濟繁榮增瓦添磚。

二、我國民間利率對利率市場化的雙重影響

我國民間利率在當(dāng)前市場中具有兩面性:一方面，民間利率可作為我國利率市場化改革的參照系，對利率市場化改革具有借鑒作用;另一方面，民間利率的市場缺陷性，會妨礙利率市場化改革的進(jìn)程，對利率市場化改革具有不利影響。因此，民間利率利中有弊，弊中有利，它對我國利率市場化改革具有雙重影響，具體表現(xiàn)如下：

首先，民間利率對利率市場化改革的借鑒作用:第一，從民間利率定價機制看，民間利率基本上以體制外金融市場的行情為基礎(chǔ)，在借貸雙方共同協(xié)商下，按照風(fēng)險加成定價并視交易費用而定。這一定價方式，在金融市場上具有競爭優(yōu)勢。正規(guī)金融機構(gòu)可借鑒其定價方式，更為靈活地根據(jù)市場行情確定利率水平，增強自身競爭優(yōu)勢，較好地推進(jìn)利率市場化改革。第二，民間利率隨行就市的特性，合乎利率市場化的變動趨勢，能有效地調(diào)動資金組織者和供給者的積極性，調(diào)節(jié)資金的流向和流量，使民間資金的經(jīng)濟功能充分發(fā)揮。因此，其借貸利率水平對國家利率政策的制定和調(diào)整具有相應(yīng)的借鑒作用。并且，民間利率水平對于處在市場化進(jìn)程中的銀行產(chǎn)品的市場定價，也具有參考意義。第三，民間利率因地緣、人緣及親緣關(guān)系，其比官方利率更能通過直接的形式控制風(fēng)險。它會對整個借貸存續(xù)期間的全過程進(jìn)行全面跟蹤調(diào)查以控制風(fēng)險，而正規(guī)金融機構(gòu)對風(fēng)險的控制主要通過制度5。因此，管理當(dāng)局可借鑒民間利率的風(fēng)險控制形式及過程，以助推利率市場化改革的進(jìn)程。

其次，民間利率對利率市場化改革的不利影響:第一，民間利率的非“市場利率”特性決定其反映的僅是局部市場資金供求狀況，而不是整個市場。這會導(dǎo)致金融信號失真，削弱中央銀行運用利率杠桿調(diào)控市場資金供求關(guān)系的能力，給國家利率政策的有效實施帶來不可忽視的阻力。利率市場化的有效進(jìn)行離不開國家利率政策的輔助，故而民間利率的非“市場利率”特性會阻礙我國利率市場化改革。第二，民間利率的高水平會使借款者負(fù)擔(dān)加重，無力償還，從而引發(fā)債務(wù)糾紛。同時也會使債務(wù)人陷入還貸困境中難以自拔，其將鋌而走險，從事一些高風(fēng)險的暴利活動，甚至參與犯罪活動。因此，民間利率的高利率性會給社會安定帶來一定的沖擊，干擾正常的金融市場秩序，破壞利率市場化得以順利進(jìn)行的金融環(huán)境，使利率市場化改革受挫。第三，民間利率遠(yuǎn)高于銀行存款利率，它將吸引大量以現(xiàn)金形式流出銀行體系的資金，造成銀行資金分流。國家就難以根據(jù)市場資金供求狀況確定合理的基準(zhǔn)利率水平，因之影響市場利率的形成，不利于利率市場化改革。

三、我國民間利率“市場化”的市場推動:以溫州為例

溫州作為我國民營企業(yè)發(fā)展最快的地區(qū)之一，其民間融資異常興盛，無論從借貸規(guī)?；蛎耖g融資渠道來看，溫州都比其它城市先行一步。同時，溫州作為我國惟一一個設(shè)立民間利率監(jiān)測點的試驗區(qū)及利率浮動試點的典型，其民間利率體系比較完善。因此，溫州民間利率變動趨勢具有典型性，通過考察溫州這一區(qū)域市場民間利率的走勢可預(yù)見我國民間利率的市場變動趨勢。

2002年3月21日，中央銀行決定選擇溫州信用社為利率浮動試點，啟動新一輪利率浮動試點改革。農(nóng)信社利率浮動試點改革在溫州大面積推開后，展現(xiàn)出積極有效的一面：民間借貸勢頭每況愈下，民間借貸利率逐漸下降，民間高利貸行為受到一定的打擊。據(jù)資料顯示，溫州實行利率浮動試點前，其民間借貸利率一般是1分左右，也有少量在8厘或1分2、1分5之間，實行利率浮動改革后，其借貸利率從1分降到8厘左右，有的甚至降到6厘6。且自2002年新一輪利率浮動試點改革啟動以來，溫州民間借貸需求持續(xù)下降，民間借貸平均利率由最初的12‰下降至8‰。近幾年，據(jù)權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2005年初，溫州民間借貸月利率為12.11‰，2006年6月，民間借貸利率水平竟下滑至歷史最低點——8.9‰，同比降幅約為20%。

概言之，自1980年溫州推行農(nóng)信社利率浮動試點以來，溫州民間利率水平大體呈下降趨勢（除個別年份上升外），尤其2002年溫州啟動新一輪利率浮動試點改革并設(shè)立民間利率監(jiān)測點以來，民間利率水平較2001年以前的年份下降幅度更大，利率水平也更低，這從下列表格即可窺出。將1978年至2005年溫州民間利率和我國金融機構(gòu)一年期貸款利率水平用圖形表現(xiàn)出來又可見：隨著溫州利率浮動試點的進(jìn)行，其民間借貸規(guī)模自進(jìn)入20世紀(jì)90年代后日益衰退，民間利率水平持續(xù)走低（從2003年起有所上漲，但漲幅并不明顯），與官方利率的利差在縮小。溫州的利率浮動試點改革，改善了正規(guī)金融機構(gòu)僵死的利率機制，拓寬了中小企業(yè)的融資渠道，加大了農(nóng)村信貸資金總額，遏制了民間借貸市場空前繁榮的局面，使民間借貸風(fēng)頭日漸式微，民間借貸利率逐漸下降。

數(shù)據(jù)來源：2005年10月中國人民銀行溫州市中心支行課題《溫州區(qū)域性資本市場研究》；其中，2005年民間利率水平為前三季度值；2005年一年期貸款利率為四個季度固定貸款利率加權(quán)平均值。

溫州民間利率的市場變動趨勢是我國民間利率走勢的全息映照，其折射出我國民間利率總體變動趨勢：第一，從曲線圖可窺探，我國民間利率在當(dāng)前市場中呈現(xiàn)出逐漸下降的變動趨勢，民間利率水平的畸高水平有所回落，這主要是由于民間融資市場的相對萎縮及市場非合理性因素的減少。第二，從兩者變動的曲線來看，又可發(fā)現(xiàn)民間利率的變動趨勢與官方利率大體一致，兩者存在著較強的相關(guān)性、聯(lián)動性。第三，從理論層面看，民間利率與官方利率之間存在一個“理論上的市場均衡利率”，隨著我國利率市場化改革的不斷深入，兩者將逐漸趨近這一均衡值，故民間利率與官方利率的利差在縮小，從上圖亦可窺見。第四，非公有制經(jīng)濟部門資金需求的不足性，民間借貸市場的逐利性及正規(guī)金融機構(gòu)自身的缺陷，加之民間借貸市場自身的運作優(yōu)勢，廣大非公有制經(jīng)濟部門會更傾向于進(jìn)行民間融資。因此，在一定程度上民間借貸市場是正規(guī)金融機構(gòu)的有效補充，其借貸利率不會被官方利率所同化，與官方利率的利差不會為零。

四、我國民間利率“市場化”因應(yīng)之策

在我國利率市場化改革不斷推進(jìn)的情況下，積極實施民間利率“市場化”，可有效彌補民間利率的市場缺陷，營造良好的金融秩序，使民間金融市場更好地為經(jīng)濟社會服務(wù)。否則，民間利率的弊端將積羽沉舟、積重難返，從而不利于經(jīng)濟發(fā)展。當(dāng)前，盡管民間利率的高利率水平有所回落，民間利率市場的非理性有所緩解，但市場機制的不完善性，決定政府應(yīng)采取相應(yīng)的政策措施，以實現(xiàn)民間利率的“市場化”。

1.法律法規(guī)層面

建立健全各項法規(guī)促使民間融資走向規(guī)范化，引導(dǎo)民間利率走向合理化和“市場化”。首先，予以民間借貸合法名分，使其從“地下”轉(zhuǎn)為“地上”。民間借貸作為我國主流融資的重要補充形式，對我國經(jīng)濟與金融的發(fā)展有非常重要的輔助和促進(jìn)作用，但長期以來它在我國一直缺乏明確的定位。因此，包括央行在內(nèi)的宏觀管理層仍需要在政策、法律等層面對民間借貸予以確認(rèn)和肯定。其次，正確區(qū)分“黑色”民間融資與“灰色”民間融資。對于既不合法又不合理的“黑色”民間金融部分要嚴(yán)厲打擊、堅決取締；對于合理但不合法的“灰色”民間金融部分應(yīng)適當(dāng)放開，出臺相關(guān)法律措施進(jìn)行正確引導(dǎo)，使之充分發(fā)揮次級制度安排應(yīng)有的積極作用。再次，人民銀行、銀監(jiān)會、工商管理等部門要加強對民間借貸的管理，允許民間借貸在合理的利率范圍內(nèi)開展?？梢酝ㄟ^制定全國性的《民間借貸管理條例》，規(guī)定民間借貸的基準(zhǔn)利率與最高利率浮動界限。還可以通過制訂地方性的金融法規(guī)來引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，其中包括借貸資金規(guī)模、資金投向、借貸利率水平、風(fēng)險糾紛處理等方面。

2.金融政策層面

首先，建立和完善民間利率監(jiān)測機制，引導(dǎo)民間利率合理趨向。民間利率監(jiān)測點的建立，有利于對民間利率實行定期監(jiān)測，把握民間利率走勢，預(yù)警民間借貸潛在的利率風(fēng)險，從而及時調(diào)整民間融資政策，實現(xiàn)市場資金的優(yōu)化配置。目前，央行已在溫州建立民間利率監(jiān)控點，這是一個重要的區(qū)域樣板利率，但唯一的板樣選擇尤顯單薄，故而央行還需擴大設(shè)立民間利率監(jiān)測點的區(qū)域范疇。如此一來，宏觀管理當(dāng)局便可通過監(jiān)控利率信息，采取相應(yīng)措施平抑或托扶利率，使之更趨近均衡利率，從而有效防止由于民間利率的市場缺陷所造成的負(fù)面影響。

其次，建立和完善民間融資服務(wù)體系，推進(jìn)信息流動，實現(xiàn)更大區(qū)域的民間利率均衡。資金是最重要的資源之一，其在越大范圍的無阻礙流動會促成越大范圍內(nèi)均衡利率的形成。各個地區(qū)民間市場資金總量的差異，造成其利率水平不同，形成了民間利率水平的不統(tǒng)一局面。民間融資服務(wù)體系的建立能溝通投資者和用資者之間相互交流的渠道，使之建立起彼此信任合作的關(guān)系，從而提高民間融資市場的效率，改變民間融資活動區(qū)域性、小規(guī)模和分散性的特征，最終促使民間利率在更大區(qū)域范圍內(nèi)實現(xiàn)均衡。

3.金融制度層面

不斷推進(jìn)農(nóng)村信用社體制改革的進(jìn)程。當(dāng)前在商業(yè)化過程中，國有銀行基于成本收益和風(fēng)險控制等方面的考慮，大規(guī)模退出農(nóng)村，因而農(nóng)村金融活動的主力就落在農(nóng)村信用社身上。我國民間融資行為主要分布于廣大農(nóng)村地區(qū)，通過不斷深化農(nóng)村信用社體制改革，可從客觀上促進(jìn)和實現(xiàn)民間利率的規(guī)范化及“市場化”。

首先，加快農(nóng)村信用社利率市場化進(jìn)程。當(dāng)前政府應(yīng)盡量減少對農(nóng)村信用社利率的人為干預(yù)，加快農(nóng)信社利率市場化的步伐。農(nóng)村信用社通過利率市場化改革，可充分發(fā)揮利率杠桿作用，有效地吸收民間資本，遏制農(nóng)村資金過多流入高風(fēng)險的民間金融市場，間接地消除潛在的社會金融風(fēng)險。同時，農(nóng)村信用社利率市場化改革的進(jìn)行，使農(nóng)信社業(yè)務(wù)不斷擴大，對“三農(nóng)”貸款明顯增加，從而能較好地發(fā)揮農(nóng)村金融的主渠道作用，并遏制民間高利貸的發(fā)展和壓抑民間金融高利率，有利于民間利率的“市場化”。

其次，擴大農(nóng)村信用社浮動利率試點改革。農(nóng)村信用社浮動利率試點改革的擴大與完善，能賦予農(nóng)村信用社更為靈活的利率定價機制，促進(jìn)利率定價的決策程序和利率內(nèi)外控制度的逐漸完善，從而能適當(dāng)縮小農(nóng)村信用社存貸款利率與民間借貸利率的差距，增強農(nóng)村信用社對民間金融的導(dǎo)向作用，促進(jìn)民間金融市場的規(guī)范化及民間利率的“市場化”。

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