資本市場對企業的作用

[摘要] 生產資料所有者在企業中合理發揮作用，是保證企業行為合理化的關鍵，而生產資料所有者在企業中合理發揮作用的能力則受到自身一些因素的制約，資本市場在保證生產資料所有者在企業中發揮作用的能力方面有著重要的作用，于是，資本市場對企業的作用，不僅是融資，更重要的是保證企業行為合理化。

[關鍵詞] 生產資料所有者作用 資本市場作用 企業行為合理化

資本市場是因為企業的需要而出現的，資本市場對于企業的作用是什么？人們可能都會認為是融資，其實，融資僅僅是資本市場對企業的重要作用之一，資本市場對企業還有另外一個重要作用，就是保證企業行為合理化，本文主要分析資本市場對企業行為合理化的作用。

一、生產資料所有者在企業中的地位和作用

在企業中，是生產資料所有者與資本市場發生著關系，而生產資料所有者在企業中有著重要的地位，在企業行為合理化問題上，發揮著不可替代的積極作用。

生產資料所有者以提供企業生產經營所需資本的方式介入企業經濟活動，并因此而承擔著企業經營后果責任，即承擔企業盈虧責任，生產資料所有者的利益因此與企業整體利益和長遠利益融為一體，所以，生產資料所有者是企業無可爭議的主體。

在企業的運營中，生產資料所有者作用的重要性也表現的非常明顯：

首先，由于生產資料所有者必須承擔企業經營后果責任，他就必然要監督和約束企業經營者，生產資料所有者的這種責任及其相關權力，構成企業內部責任體系和權力安排合理化的基礎，如果生產資料所有者不能合理行使相關權力，企業內部就不可能有合理的責任體系，也不可能有權力的合理使用。

其次，由于生產資料所有者提供資本，謀求資本的保值增殖和資本收益，所以，自然要求企業少投入多產出，要求企業的經濟效益，經營者和一般勞動者提供勞動，謀求工資和福利，他們對于自身利益的維護和追求往往并不一定有利于企業效益，于是，只有在生產資料所有者直接作用下，企業才會追求經濟效益，而企業經濟效益是否得到保證則是關系企業生存和發展的關鍵問題。

再次，在市場經濟條件下，所有的市場信號無非就是表現為是否為企業提供了獲取豐厚利潤的機會，但是，利潤歸生產資料所有者所有，虧損由生產資料所有者承擔，于是，只有在生產資料所有者直接作用下，經營者才會為生產資料所有者負責，才會對市場信號比較敏感，才會及時作出合理的決策，企業才會對市場有合理的反映。

最后，生產資料所有者、經營者和一般勞動者在企業形成互相依賴又互相爭奪的內在約束體系，在這個體系作用下，企業眼前利益和長遠利益的關系、工資水平和利潤水平的關系、對待社會約束的態度等內外問題都可以得到合理安排和解決，在這個體系作用下，人性的弱點得到克制，人性的優點得到發揚，它使企業組織表現出一系列優越性，如果他們中任何一方不能在企業中充分發揮作用，這種內在約束體系就不能算完善，企業的行為就要出問題。

二、生產資料所有者在企業中合理發揮作用的制約因素

生產資料所有者在企業中的作用是重要的，但是，對于生產資料所有者在企業中合理的發揮作用，則存在一些制約因素。

從客觀上來說，生產資料所有者并不一定都是自然人，即便是自然人，他們也不一定全部在企業中就業，于是，他們在企業中發揮作用的難度比經營者和一般勞動者要大的多，同時，社會往往存在一些對企業內部事務進行干預的現象，這種干預一般不利于生產資料所有者在企業中合理的發揮作用。

從生產資料所有者本身來說，也存在著許多制約自己在企業中合理發揮作用的因素：

首先，就是生產資料所有者的抽象化問題。這種現象一般在公有制企業中存在，生產資料所有者是一個抽象的主體，它本身沒有意志、沒有行為能力、不可能發揮任何作用，這時候，就存在一個生產資料所有權，主要是監督權和經營權的委托和代理問題，如果在這個委托代理鏈條中任何一個環節實際上脫節，就會出現生產資料所有者的本來意志無法在企業中實現，生產資料所有者的根本利益無法得到合理維護的問題，世界各國的此類企業出現問題，其根本原因就在這里。

其次，是生產資料所有者的合理組合問題。在產權多元化，生產資料所有者為多人的企業中，生產資料所有者的成員，或者說每一個股東，他們的財力、精力、專業知識、管理能力，以及在企業中行使權力的條件都不一樣，但是，在企業中，他們是以集體的名義行使權力、發揮作用的，其中每一個股東的影響力以自己的股權份額為依據，如果企業不能適時保持合宜的資本結構，從而使生產資料所有者適時保持合理的組合，生產資料所有者在企業中就不能合理的發揮作用，我國企業中的一股獨大就是如此。

再次，就是生產資料所有者的合理替換問題。在業主制企業中，生產資料所有者可能由于興趣轉移、或者精力衰退和經營能力不濟等原因，不能合理發揮生產資料所有者兼經營者作用，這時候，為了企業的存在和發展，生產資料所有者的合理替換就是解決問題的方法之一。在產權多元化的企業中，隨時都有可能出現一些股東對企業喪失信心和興趣的現象，他們也不可能合理行使生產資料所有者的權力，對這些人，也有一個及時合理的替換問題。

最后，就是生產資料所有者的和諧組合問題。在產權多元化企業中，生產資料所有者是以集體的名義行使權力，所有者集體內部的和諧問題就是一個非常重要的問題，如果持不同意見者和對企業喪失信心和興趣的股東不能合理及時的得到替換，就會使所有者集體內部意見分歧，這種局面，一般不利于生產資料所有者集體在企業中合理行使權力，在嚴重的時候，生產資料所有者的內訌甚至有可能毀掉企業，這種案例，在企業實踐中不勝枚舉。

三、資本市場對企業的作用

在解決生產資料所有者在企業中合理發揮作用的自身的制約因素方面，資本市場的作用是必不可少的。資本市場不僅為企業提供直接融通資金的條件，而且為企業生產資料所有者的合理替換、合理組合與和諧組合提供條件，為生產資料所有者在企業中合理發揮作用，從而為保證企業行為合理化發揮著作用。

當然，提供直接融資的條件是一個重要的作用，我國目前對于資本市場的認識偏重于這個作用和其他宏觀調控方面的作用，是因為：一方面在理論研究中存在偏頗；另一方面，則是由于我國資本市場不完善，其作用并沒有充分發揮，給人以片面的影響。在理論研究中，由于缺乏對企業理論的認真研究，人們只看到了資本市場對企業直接融資方面的作用，沒有看到資本市場對企業行為合理化方面的作用，這種偏頗，實質上是只肯定資本市場中一級市場的作用，對于二級市場，則認為僅僅只是提供了投機和賭博的機會，而沒有看到其積極作用；在實踐中，全中國只有萬分之一的企業有幸進入資本市場融資，并且，這萬分之一的企業的大部分股票在現在以前還不能流動，資本市場在保證企業行為合理化方面的作用根本就無法表現，他必然給人以偏面的影響。

資本市場保證企業行為合理化的作用主要通過資本市場的二級市場實現，并且主要通過大量的與企業空間距離比較近的地方性資本市場的二級市場實現：一般業主制企業的業主，在他對經營該企業失去興趣或者不便于繼續執掌經營權的時候，他基本上有這樣兩種選擇，一是聘請一個專門的經營者來進行經營管理，自己主要作為生產資料所有者對經營者進行監督和約束，另一種就是把企業賣掉，實現企業生產資料所有者的替換，這種替換，只能在資本市場進行；產權多元化的企業要根據需要適時調整企業資本結構，企業股東也必須適時根據需要而合理替換，這一切，也必須在資本市場完成。在資本市場完善的條件下，離開企業生產資料所有者隊伍的，基本上都是對該企業失去信心和興趣的自然人和法人，加入的和擴大了股權份額的，基本上都是對該企業有信心有興趣并自以為能夠行使好生產資料所有者權力的自然人和法人，單純跟風投機的人是有的，但他們不是企業生產資料所有者的主流。

就像勞動力市場的存在不僅使企業可以得到勞動力，而且通過勞動者和企業在市場上的互相選擇和再選擇，使在企業就業的勞動者一般都是企業所需要同時又對該企業感興趣有信心的勞動者，從而保證了勞動者集體的能力；經理人市場的存在不僅使企業可以得到經理人，而且通過企業和經理人在市場上的互相選擇和再選擇，使企業的經營者通常都是對經營比較內行同時又對該企業感興趣有信心的人；完善的資本市場的存在，不僅可以使企業得到必需的資金，而且通過投資者在市場上的選擇和再選擇，使企業資本結構適時得到合理調整，相應，企業生產資料所有者得到及時的替換和合理組合，使企業生產資料所有者的主流通常都是對該企業感興趣有信心，同時又有條件有能力在企業中行使權力的自然人和法人，從而保證了生產資料所有者在企業中合理發揮作用的能力，從而也就保證了企業行為的合理化。

資本市場是由于企業的需要而產生的，同時，根據美國經濟學家羅納德科斯的理論，企業也是市場的產物，他在市場的作用下產生、發展和壯大。如果我們的資本市場體系能夠進一步完善，能夠充分全面的發揮對企業的作用，我們企業的行為就會更加合理化。

參考文獻：

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