對股票市場的理性思考

[摘要] 中國股票市場正處于發展階段，股民數量在增加，上市公司數量也在增加。但對股票市場的一些問題意見不一，仍困擾投資者的思維。本文闡述影響股票價格的因素，解釋正視股票市場泡沫、正視莊家行為、股票市場不是賭博市場等問題，然后提出提高股民素質、提高上市公司質量的建議。

[關鍵詞] 股市泡沫 莊家 賭場 股民

中國股票市場自1984年11月18日第一個公開發行的飛樂音響股票以來，歷經20多年，現在股票市場上上市公司數已達到1400多個公司。在這期間，中國股票市場得到了長足的發展，但對一些問題爭論頗多，如股票價格的影響因素、如何看待股票市場等。

一、影響股票價格的因素

股票作為一種有價證券的憑證，它本身是沒有價值的，股票之所以有價格，能夠作為買賣對象，是因為股票能夠給它的持有者帶來股利收入。股票價格就是股票在市場上買賣的價格，又稱股票市價或股票行市。影響股票價格的因素眾多，主要有以下幾個因素。

1.決定股票市場價格的內部因素

企業內部因素是決定股票市場價格變動的最基本的因素。從股票價格公式看，股票價格等于預期股息比利息率，也就是銀行存款的利息率已定的條件下，股份公司的股息越大，股票的市場價格就越大。而股息則來源于公司利潤，企業利潤的多少又取決于公司經營的好壞。企業經營狀況如何與股票的市場價格有直接影響，是成正比的。企業經營狀況好，企業興旺發達，利潤多，股息派發就多，企業的社會信譽就高，股票市場價格就上升；反之，就下跌。

在現實生活中，股票市場價格上漲，往往先于企業的盈利增加，這是因為企業的社會信譽和經營狀況，不是一時現象，它在股息分配之前就可能表現出來，而且投資者購買股票一般是著眼于未來，一些有經驗或熟悉情況的人，當了解某公司的經營和發展看好時，就率先和積極購買股票，從而影響和帶動其他人，該公司的股票市場價格必然上揚。

企業內部因素集中反映在企業的經營盈利上。具體因素很多。如：經營者的素質，企業設備水平、生產技術、工藝水平、經營管理水平、市場營銷能力等，還有資金的籌措能力，如存款余額、負債情況、利用信貸的能力等；還有企業盈利能力，如過去的盈利狀況、現在的盈利情況、近期的盈利狀況、計劃利潤、今后盈利能力等；還有經營領域、經營的特色、產品的結構、產品的質量以及成本、消耗等等。這些因素都在一定程度上影響投資價值，即影響投資者對企業參與權、利益分配權的追求和期望，從而成為股票市場價格的形成和變動的誘因。因此，科學地分析企業的內部因素，對投資者了解股票市場價格的形成和變動是非常重要的。

2.引起股票市場價格變動的外部因素

內部因素是股票市場價格變動的根據，外部因素是股票市場價格變動的條件。外因通過內因起作用，有時外部因素也會直接引起股票市場價格的劇烈變動。國家政治、經濟、軍事、外交、貿易以及交通、利率等方面稍有變動，或國際形式稍有變化，都會引起股票市場價格的變動。這些外部因素概括起來有三種：即經濟性因素；政治性因素；人為投機因素。

(1)引起股票市場價格變動的經濟性因素

①股票供求關系影響股票價格。當股票市場上股票供給大于投資者需求時，股票價格會跌下來；當股票市場上股票供給小于投資者需求時股票價格上漲。

②經濟的周期性影響股票價格。經濟的周期性變化，對股票市場價格有很大的影響。在經濟衰退和危機時商品滯銷、生產銳減、工廠倒閉，投資者紛紛賣出手中股票，股票市場價格下跌；在經濟復蘇和高漲繁榮時，工業生產增加、商品暢銷、投資者積極購買股票，股票市場價格上漲。

③物價變動影響股票價格。在一般情況下，物價上漲時，企業的產品價格隨之上漲，如果生產成本沒多少增加，企業利潤增加，股息自然增加，因而物價上漲，股票市場價格上升；當物價下降時，企業產品價格也隨之下降，若產品成本未變和變動較少，影響企業利潤和股息，股票市場價格會下跌。

④金融政策變化影響股票價格。

中央銀行的金融政策發生了變化，會影響股票市場價格的變動。銀行信貸的松動或緊縮，影響股票價格。中央銀行采取了寬松的信貸政策，資金寬松，社會游資也會增多，最后往往投資于股票，這會促使股票市場繁榮，推動股票市場價格步步上升。反之，中央銀行如果實行緊縮信貸的政策，社會資金減少，特別是現金減少，股市會萎縮，企業和個人可能紛紛出賣股票，換取現金，由此引起股票市場價格下跌。

銀行利率變化引起股票價格的升降。具體包括兩種情況：一種情況是利率提高，引起股票市場價格下降。利率提高時，首先會吸引社會游資流向銀行，股票市場的需求減少，股票市場價格下降；其次，由于利率提高，企業信貸的利息增加、負擔加重，導致企業利潤下降減少，股票市場價格會因此下降。另一種情況則與此相反，利率降低，社會資金流向股市，股票市場需求增加，股票價格會上升，企業也因利率降低而增加利潤，從而帶動股票市場的價格上升。

國家匯率變動會影響股票價格。在一個國家的經濟發展過程中，根據國內外經濟情況，可能對匯率進行調整，而匯率的調整，對整個國家的經濟發展會產生很大的影響，有利有弊。一般來說，匯率調整后，若是本國貨幣升值不利于出口，但有利于進口；如匯率調整后，本國貨幣貶值，是有利于出口，而不利于進口。匯率調整對整個經濟發展的作用，若利大于弊，股票行市受經濟看好的影響，股票價格也會看好，反之就會下降。就具體企業來說，匯率調整后，企業有利或有害、能否適應，都會對某些企業的經濟效益產生影響，從而影響某些股票市場價格的升跌。

稅收政策及其變化也會影響股票價格。國家的稅收政策及其調整變化，會對企業和投資者產生直接影響，從而影響股市。如果稅收政策有利于企業和投資者，股票市場價格上升，如果稅收政策對企業和投資者不利，可能導致股票市場價格下落。

(2)莊家行為

莊家在股票市場上的操作影響股票價格的波動。當莊家手中股票多時，莊家會為賣出手中股票，拉高股票價格；當莊家手中沒有股票時，莊家會為了購買廉價股票壓低股票價格。

(3)政治性因素

國際形勢變化影響股票價格。當今世界各國的經濟聯系十分緊密，因此，國際政治經濟的變化，必然影響各國經濟的發展，甚至一些國家的政治經濟形勢的重要變化，也會影響波及其他國家，從而產生連鎖反應，導致股市變化。

戰爭影響股票市場價格。戰爭一旦發生，必然對各相關國家產生不良影響，人心惶惶，股票市場也會混亂，導致大部分股價下跌，只有軍需品企業股價上升。

政府易人、政權轉移、重大政治事件都會影響股票價格。一個國家政權的轉移，政府領導人的更迭，重大政治事件的發生，都關系到國家的政治、經濟、外交、軍事等政策調整和變動，會影響社會安定，影響股票價格。

二、對股票市場有爭議的幾個問題的認識

1.對股市泡沫的正確認識

股票是一種有價證券，它是股份有限公司公開發行的、用以證明投資者的股東身份和權益，并據以獲得股息和紅利的憑證。泡沫在詞典中的本意是聚集在液體中的氣泡，亦用來比喻人事的空虛和幻想。

股票市場泡沫沒有具體標準，但從股票價格構成中可以發現股票一產生就有了泡沫。如股票價格是預期股息比利息率，而預期股息是未確定的，也就是預期股息是因人們的判斷而不同。這樣股票價格處于浮動狀態，也就是時刻帶著泡沫因素。可見，股票一產生就有泡沫，而且在上述眾多影響股票價格的因素作用下，泡沫處于浮動狀態。

從另一種角度看股市泡沫，只要股票交易成交，就不存在泡沫。因為對某股票同一個價位上，對該股預期收益的時間上的不同會產生不同的看法，如賣者可能認為當前股票價格高，而買者可能認為從長期投資角度看該股票價格不高，這種情況下，就不存在泡沫了。

2.對股市莊家的正確認識

股市莊家是指掌握大量資金，專門從事股票交易的，并能夠操縱股票價格的投資基金、券商、大戶等等。從莊家的股市行為來看，他們專門從事低價買入股票，適時再以相對高價賣出股票，并從中獲取差價利潤，或者瞄準股息、紅股等進行投資，并獲得利潤。莊家在股市中起著股票價格的發現、活躍股市氣氛、穩定股市的作用，是股票市場上不可缺少的重要角色。我們應認可莊家的存在，并正確對待這個問題。

人們對莊家的壞印象是怎么產生的呢？那就是莊家在股市中進行低買高賣活動致使投機的散戶被套。對莊家來說低買高賣活動帶有職業性質，散戶隨莊家進行買賣股票，賺取股票差價利益，同時對莊家行為判斷錯的時候，會產生被套的現象。這時被套的散戶從投機者轉化為為長期利益而投資的投資者。當被套的散戶若不以長期投資目的而持股的話，會賠著賣出手中股票，這個股票將以相對廉價賣給莊家。于是在散戶被套、割肉的情況下產生對莊家的壞印象。

3.股票市場與賭場

(1)賭場在資金面上是封閉的，沒有場外流入資金，而股票市場有流入資金，如上市公司的利潤分配。

(2)賭場中未來是不可預測的，而股票市場的未來通過經濟環境分析、技術分析，是相對可以預測的。

從上述兩點可以看出，股票市場不是賭場。那么，什么時候看上去像賭場呢？那就是在股票市場中對莊家的行為判斷中產生賭場的現象。如某股票中有沒有莊家、莊家會把股票價格拉高到什么程度、莊家是不是已經離開了股市、等等用于投機跟莊的情況下產生股票市場像賭場的印象。

三、對我國股票市場的建議

1.提高股民素質

根據相關統計數據推測，滬深兩市賬戶總數已經突破1億大關。隨著市場經濟的發展，想讓自己剩余資金增值的人們會越來越多，股民也將大幅增加。而在這種股民膨脹的時期，對股票投資缺乏認識的新股民增加，股民教育勢在必行。如可以增加股票市場分析的電視節目數量，開展專家炒股輔導班，多出版炒股知識類書籍。通過股民股票投資知識的教育，提高股民風險意識、技術分析能力、宏觀經濟分析能力、行業分析能力等等。股民素質提高了，可減少股市中盲目跟風現象，并能約束莊家投機行為，有益于股票市場健康發展。

2.提高上市公司質量

上市公司的質量好壞影響著投資者的資金投向。投資者投資于股票，為的是能讓自己手中股票獲得比銀行利息、債券利息高的股息、紅股。因此提高上市公司質量是能否吸引更多投資者的關鍵，也是更多的未上市股份有限公司能否獲得直接融資的關鍵。

提高上市公司質量，核心在于提高其盈利能力、分紅能力。目前相當一批上市公司盈利能力不強，對投資者回報不高，嚴重影響了投資者的信心，股票市場上不為股息、紅利，而為獲得交易差價的投機行為泛濫，制約了股票市場的健康、穩定發展。因此，要加強公司內部管理機制，完善法人治理結構，加強對高級管理人員及員工的激勵和約束，提高公司盈利能力。而且在分紅問題上要規定強制性分紅方案，如規定，至少要分凈利潤的10%的數額分紅等等。

四、結語

中國股票市場正處于發展時期，只要解決好股票市場中存在的泡沫、莊家、賭場等思想問題，加強股民素質教育，提高上市公司盈利、分紅能力，將迎來飛躍式的發展，并能使股票市場成為真正的企業融資和股民收益的場所。

參考文獻:

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