物流企業融資障礙與對策

[摘要] 本文從我國物流企業目前融資現狀出發，分析了我國物流企業目前的融資方式與渠道，總結了我國物流企業面臨的主要融資障礙，如物流企業經濟效益低下，資產信用不足，償債能力低下，物流體制滯后等問題，并根據這些問題，分析了其融資難的原因，以及我國物流企業融資應考慮的諸多因素，最后再提出解決我國物流企業融資難的幾點建議，為物流企業的發展提出了自身的看法。

[關鍵詞] 物流企業 融資 金融約束 金融體制

物流企業是我國現代企業發展中出現的多種所有制企業。我國物流產業市場化的進程，提高了物流業的供應服務能力，擴大了國家稅源，提供了大量的就業崗位，對社會經濟發展做出了重要貢獻。

我國物流企業一般靠自有資金起步，自身積累和民間借貸成為最主要的企業發展資金來源。隨著自身經營規模不斷擴大，業務范圍持續擴張，資金的壓力越來越大。一是設施設備的投入壓力，物流行業是資金密集、勞動力密集、技術密集的行業，網點建設，運輸、裝卸設備以及企業信息化建設，需要大量投入。二是日常運營流動資金的需求壓力，如：人員工資、設備租賃費、燃油費、過橋過路費、購置和維修費、物流業務外包的墊付款等。三是客戶應收款帳期壓力，大中型物流企業與貨主之間的應收賬款平均帳期在三個月左右，客戶越多，客戶規模越大，物流企業流動資金占壓越大。四是業務保證金和押金所占壓的流動資金壓力，物流企業與貨主企業簽訂合同時，為防止貨物在運輸途中發生意外，部分貨主企業需要物流企業繳納一定數額的保證金，一些物流企業向鐵路、民航等部門包車、包機，也需要支付預付款或押金。因此，如何有效解決我國物流企業融資難問題已成為我國物流產業健康、快速發展的重要保障。

一、我國物流企業融資現狀

近年來，物流企業已成為資本市場上的熱門話題，在廣大上市公司中，物流公司整體業績優良，一些公司成為市場矚目的大盤藍籌股，但我國物流企業仍面臨著巨大的融資障礙。

1.內源融資方面

企業和企業主自身的積累是我國物流企業目前內源融資中重要的原始資金，除此外，某些暫時閑置的可用來周轉的資金，包括折舊費及非付現費用、保留盈余等以及來自企業內部的集資都是內源融資的一部分。

由于經營規模、信譽保證、還款能力等限制，與外源融資相比，內源融資相對容易，因此成為物流企業籌集發展資金的主要渠道和基本方式。但我國物流企業經濟效益低下，普遍存在“重消費，輕積累”的傾向，短期行為比較嚴重，利潤分配中真正用于企業自身發展的資金較少。因此，當前我國物流企業自身發展資金長期不足，從而導致在市場經濟競爭中喪失發展動力，造成物流行業整體經濟效益普遍低下。

2.外源融資方面

(1)銀行貸款

銀行貸款遵循安全性、流動性、贏利性的基本原則。安全性為首要原則，發放貸款一般要求企業有一定規模的資產作為擔保，要求企業有可確定的贏利能力與潛力，以保證按期還本付息。物流企業資產少、規模小，銀行自然惜貸。

我國物流企業數量多，普遍信譽較低，可抵押資金少，財務制度不健全，銀行不敢輕易給其貸款。除了資金安全性的考慮之外，銀行對物流企業惜貸還有所有制歧視方面的原因。銀行金融機構的服務模式尚未擺脫傳統模式的影響，對物流企業缺乏足夠的認識，使得金融機構對于貸款給物流企業興趣不大。實際工作中，相關執法部門對于銀行對國有企業的貸款壞賬追究責任時常常網開一面，對物流企業這樣的民營企業貸款壞賬的追究則嚴格得多，銀行信貸人員出于自身風險的考慮，盡量不對民營物流企業貸款。同時，各金融機構普遍實行資產抵押擔保貸款制度，而物流企業的資產主要由專用設備構成，貸款抵押率明顯較低，且長期以來資產裝備落后，技術水平不高，這與金融機構對固定資產等抵押物的偏好相左，制約了廣大物流企業從金融機構融通資金。

(2)資本市場

我國滬深兩地證券市場，為企業提供了低成本籌資機制，但由于我國資本市場的不成熟以及容量有限，股票發行、債券發行仍有較高要求，而許多物流企業，尤其是中小型物流企業很難達到，無法通過發行股票上市來獲取資金。公司債券的發行受到嚴格的限制，需要較高的信用等級，較大的資產規模，有時還需要抵押和擔保，使得許多物流企業發行債券可望而不可及。多層次、多元化資本市場尚未建立，物流企業依靠資本市場融資難上加難。

(3)政府優惠貸款

國務院設立科技型中小企業技術創新基金，用于扶持和促進科技型中小企業的發展。而我國物流企業做為新興的產業，正處于起步與快速發展階段，從傳統化到現代化的轉變，并未得到較好的技術創新基金的支持。為解決像物流這樣的中小企業融資難的問題，各地政府也相繼建立了中小企業信用擔保體系，但實際運行中效果并不盡如人意。即我國物流企業從中獲益并不理想。

總的來看，盡管目前社會資金相對充裕，但無論是間接融資體系還是資本市場，都不能給物流企業提供足夠的資金支持。我國物流企業已經進入快速發展的軌道，一些企業在完成了原始積累之后正面臨第二次創業，還有大量起點高、技術含量高的高科技企業正處于創業期，這些企業對資金的需求也進入了更加迫切的階段。如果融資難的問題得不到很好解決，不僅會影響物流企業的發展，而且會進一步加劇正式金融體系之外的地下融資活動，構成我國金融體系健康運行的隱患。

二、我國物流企業所面臨的融資障礙的原因分析

1.物流企業經濟效益低下，資產信用不足，償債能力低下

造成我國物流企業效益低下的原因是多方面的，主要由于自身發展資金長期不足，物流企業在市場經濟競爭中喪失發展動力，造成物流行業經濟效益普遍低下。物流企業經濟效益低下導致資產負債比例較高，難以從銀行取得信貸資金，更不容易從資本市場籌集資金。

從我國物流行業固定資產技術含量來看，總體技術裝備落后，大部分已經陳舊、老化，高效專用運輸車輛少，裝卸搬運機械化水平低，可抵押資源匱乏。一般來說，像物流企業這樣的中小企業在利用資產進行抵押融資時，由于資產信用度不高，難以提供充足、有效的抵押和擔保，金融機構對其評估價格自然偏低，銀行尤其是大銀行將傾向于給那些能夠提供充足抵押的企業或項目放貸。同時，從金融機構角度來看，物流企業資產技術水平偏低，發展潛力不足，銀行不愿對其貸款，物流企業通過金融機構融資額度有限。

2.缺乏有效、正常的融資渠道

物流企業資金來源主要以自有資金為主，僅有少數的企業建立了銀行信貸、風險投資、私募基金等融資渠道。與同類國有企業與外資企業相比，“民營”加“物流”，這兩個新概念的組合，加劇了獲取銀行貸款的難度。銀行對物流企業信貸業務手續復雜，條件苛刻，審批時間較長，貸款額度較小，因而物流企業的信貸資金占民營企業融資比例遠低于社會一般水平。而上市要求嚴格，審批程序復雜，門檻太高，成本太大，一般物流企業無力承擔。債券融資“規模控制、集中管理、分級審批”的約束，加上物流企業債券難以得到投資者的認同，融資就顯得更為困難。

3.融資擔保體系不健全，社會信用評估體系缺失

目前，銀行信貸的抵押物仍以不動產為主，對于物流企業的車輛、物流設備、應收帳款等抵押擔保業務還沒有普遍開展起來。同時，行業“互保”、“聯保”等增信機制還沒有建立，政策性擔保手段還在探索中。社會擔保體系的不健全，也是物流企業取得銀行貸款的一大障礙。同時由于社會信用評估體系的不完善，一些物流行業特有的信用信息沒有列入評估范圍，物流行業內部的等級評定還缺乏社會認可度和權威性。

三、解決物流企業融資難的建議

1.抓住擴大開放的時機，積極引進外資

在完善企業本身制度的同時，物流領域應立即實行對外開放政策，積極引導國外投資者向國內物流領域投資，與國內物流企業興辦各種物流方面的合作項目。如廣州市政府已經引導運輸企業與沃爾瑪、UPS、聯邦快運等國際著名物流集團合作，建立具有一定規模的國際現代物流企業集團。擴大物流開放領域，積極引進外資，可以緩解我國物流企業資金嚴重不足的問題。

2.講誠信，樹立企業良好的社會形象

誠信是立足之本。在市場經濟活動中，它可以使交易雙方相互信任，可有效降低雙方信息的搜索成本、談判成本和契約實施中的監督成本，使整個市場運行效率大大提高。對物流企業融資而言，講誠信即可在資本市場上樹立良好的形象，使投資人和債權人放心，引得資金不斷涌來，又可使金融部門放心收回貸款，從而對物流企業不再“惜貸”。

3.建立針對中國物流產業的擔保體系

要根據物流行業特點，在加強擔保管理，控制擔保風險的基礎上，采取多種擔保模式：對負債率較低、內部管理嚴格的物流企業，可適當放寬抵押擔保的要求；隨著《物權法》的正式通過，要在物流行業擴大動產抵押擔保的范圍；建立國家級的專項政策性擔保機構，實現專業化管理，統一對物流企業銀行信貸提供第三方擔保；政府部門和行業協會可憑借公信力和中立性，聯合有實力的物流企業，建立行業“互?！?、“聯?！睓C制；構建民營企業信貸信用平臺，用多種金融手段加大對民營企業融資的扶持力度。

4.拓寬融資渠道

要加快資本市場建設，拓寬融資渠道。為促進社會經濟的穩健運行，國家應對物流企業在股票上市、債券發行予以支持，允許有發展潛力的物流企業發行債券和進行股票發行試點。相關金融、企業參與共同組建“物流銀行”，籌集民間或行業資金，服務于發展較好的物流企業，或者用于調節企業周轉資金余缺，開拓中國物流企業融資新渠道。

5.開發新的金融產品

應該研究行業特點，開發符合物流企業需要的金融產品。建議大型裝備制造企業開展更多的融資租賃業務，這也有利于物流企業降低資產負債率，實現快速擴張；建議銀行針對行業特點，開發對應的擔保融資業務，充分利用銀行資金成本低的優勢，滿足企業業務規模擴大對周轉資金的壓力；針對物流行業客戶代收貨款服務等現金流量大的特點，探索開展“物流一卡通”結算業務。

6.政府應該對物流基礎設施平臺建設給予政策支持

重要的物流基礎設施帶有公益性質，政府應該給予政策引導和扶持?？梢钥紤]設立國家物流發展基金，對于布局合理、具有發展潛力的物流園區（基地、中心）給予優先貸款和貼息；國家投資參與物流基礎設施建設，租賃給物流企業經營，減輕企業一次性投資的壓力；允許經營物流平臺的企業稅前還貸，提高其融資能力等。

7.發展資本市場，完善拓寬物流企業融資渠道

我國應大力發展資本市場，并在完善微觀企業制度的基礎上，降低企業進入資本市場的門檻。對物流企業在股票上市、債券發行的審批上適當放寬限制條件，允許有發展潛力的物流企業發行不同期限的長期債券和進行股票發行試點。一方面，物流企業要加快現代企業制度建設，建立符合市場經濟運行機制的融資體系;另一方面，政府職能部門應盡快建立正常的債券或股票的柜臺交易市場體系，給物流企業創造良好的融資環境。

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