當前全球股市風險分析

2008年初，全球股市遭遇了有史以來罕見的連續暴跌。1月初，受美國經濟陷入衰退擔憂加重和次貸危機擴散等因素的影響，全球各地股市先后出現2001年“9·11”事件以來的最大跌幅。雖然1月白宮和美國國會兩黨就經濟刺激達成退稅方案，此計劃的宣布未能消除投資者對美國經濟前景的擔心，輿論普遍認為美國政府的減稅政策可能無法使美國經濟避免衰退，因此國際金融市場劇烈動蕩不僅沒能緩解，而且美國以及全球其他股市出現了又一輪急劇下跌。特別是國際貨幣基金組織總裁卡恩在有關2008年經濟展望的討論中稱，美國經濟將出現“嚴重減速”，新興經濟體難免會受到影響。亞太地區股市全線重挫。據不完全統計，2008年1月全球股市累計市值損失超過了5萬億美元，起伏不定的股市成為全球矚目的焦點。

從當前全球股市的持續深幅振蕩看，全球股市風云變幻、撲朔迷離，全球股市是否能夠止跌企穩是當前人們普遍關注的問題。如果不出現突發事件和意外，全球股市經過大幅調整后，雖然以美國股市為主導的各地重要股市仍在下降通道中運行，但震蕩幅度在調整之后的一段時期明顯縮小，跌勢會有所緩解，反彈也會出現。

美國股市是西方股市的“晴雨表”，在很大程度上也是亞洲新興股市的“晴雨表”，美國股市動向對全球股市的影響仍是任何其他股市都不可取代的。目前，雖然還不能斷定美國股市已經調整到位，但現階段似乎已經構筑到近期的底部，因而全球其他股市也將有可能暫時止跌企穩。

在對美國以及全球股市未來走勢的爭論中，自然存在著兩種截然不同的觀點，股市的樂觀派和悲觀派各有自己的觀點和判斷。其中對全球股市持樂觀預測人士認為，目前全球股市技術領域的“投資背景”依然看好，而且美國股市的泡沫和風險已經得到了一定程度的釋放。不僅如此，2007年以來，美國股市和風險投資市場在股市動蕩不定之時繼續保持了強勁增長的勢頭，為樂觀派人士提供了依據。

據統計，2007年以來美國股市所籌措的資金超過了往年，僅2008年1月，籌措的資金就達到約126億美元，其中風險投資達到約86億美元，預計到2008年第二季度，籌措的資金將升至300億美元以上，風險投資超過150億美元，這些數字從另一個方面反映了投資者對美國經濟和股市仍有信心。因此，樂觀派人士預計美國股市在今后一段時期內將回穩，從而推動全球股市反彈。

另外，美國經濟增長速度將放慢，有可能成功地實現經濟“軟著陸”，而且使股市降溫，保持股市穩定的溫和攀升勢頭。2008年美國股市大跌和開始的調整是近年美國股市的又一次技術調整，調整后還會有新的表現。然而，持悲觀意見的人士則認為，近幾年美國股市大幅上升是一種超常現象，在近期內美國股市再出現新高的可能性不大。有人甚至認為，目前美國股市的泡沫和風險還沒有得到充分釋放，美國股市仍在下降通道，不僅股市在2008年內將難以再創新高，而且出現新一輪暴跌的可能性也不能排除，受其影響，全球其他股市也將在振蕩中徘徊。

從今后全球股市看，股市的起伏變化對世界各國的金融政策走向更加敏感。特別是2008年，在美國經濟前景不明朗的情況下，美國的金融政策對股市的走向有著重要的影響。股市的起伏變化始終與美國的金融政策的不確定性相連，投資者把注意力更多地關注在美國的金融政策走向，因此股市的變動帶有濃厚的美國金融政策色彩，對全球股市走勢形成了極大的影響。而美國金融政策能否穩定還將取決于美國經濟政策是否穩定。另外，美國整體經濟的發展變化也是股市起伏的重要因素。當前美國經濟領域中有65%依賴于消費支出，有近40%的美國家庭直接或間接通過加入各種基金成為股民，因此股市不僅牽動著美國的消費和經濟增長，同時也關系到千千萬萬家庭的命運。美國經濟已經持續增長了多年，2008年有可能進一步放緩，這是美國股市以及全球股市潛伏危機的一個重要的不確定因素。因此，當前全球股市的關注點將進一步關注美國金融政策和美國經濟的動向，目前美國經濟的發展前景存在著許多變數，據一些機構和專家預計，2008年美國經濟增長幅度將低于2007年的水平。甚至有人擔心，由于全球金融形勢依舊嚴峻，美國股市的頻繁波動使全球股市風險更加險惡。如果一旦美國股市再次出現災難性下挫，全球股市再度全面下瀉也在所難免，國際金融市場也將受到沖擊，爆發金融危機的可能性不能排除。另外，中國經濟和股市的穩定對全球股市影響的重要性也越來越引起世界各國的關注。

由于全球股市的波動，不僅影響和蔓延全球經濟活動的各個方面，而且對整個國際金融領域的影響更為劇烈，特別是貨幣市場。目前國際貨幣市場危機隱患無處不在，隨時有可能導致全球性金融危機。有人擔心，由于全球金融形勢依舊嚴峻，股市的頻繁波動使股市風險更加險惡，如果全球股市在2008年反復振蕩，將使全球經濟前景不確定性進一步增大，國際金融市場也有可能因此風雨飄搖。

全球股市的波動，影響所及囊括全球經濟活動的各個方面，其中對整個國際金融領域特別是貨幣市場的影響更為劇烈。從以往的教訓和近年來的國際金融形勢看，突出的問題是國家或地區性貨幣變化牽動全球股市，貨幣市場和股票市場雙雙出現聯動性影響和沖擊。在國際金融市場上，潛伏的危機有可能是全球股市動蕩風波未息，接踵而來的便是貨幣市場的大幅波動，而貨幣市場的波動又反作用于股市，這種相互影響和沖擊對國際金融市場的破壞性尤為沉重。如果這一趨勢得不到有效的控制，將有可能導致股市和貨幣市場輪番動蕩的惡性循環，從而誘發全球金融領域的動蕩，并在一定程度上影響和阻礙世界經濟的平穩發展，同時使部分發展中國家的債務負擔進一步加重，償還債務的能力隨之減弱，甚至引發新的一輪債務危機。

近年來，盡管國際金融機構對股票市場和貨幣市場的動蕩多次進行過協調和緊急援助，并在一定程度上減緩了股市動蕩的大范圍蔓延，沒有導致全球金融領域的全面危機，但長期積累下來的經濟問題和國際金融市場猖獗的金融投機現象，在短期內很難從根本上得到解決，聯合干預和緊急援助行動只是短期行為，收效也是有限的。扭轉股市和貨幣市場的現狀絕不是一兩次干預所能解決的。

盡管全球股市出現的動蕩有時與上市公司的治理和有關部門的監管沒有直接的聯系，但上市公司的治理和有關部門的監管是股市穩定的潛在重要因素之一。目前，在全球范圍上市公司治理普遍存在著嚴重的缺陷，上市公司的治理和有關部門的監管將成為未來全球各股市需要解決的難題。全球股市場動蕩固然與市場內在運作規律和一些偶然事件有關，但全球范圍內上市公司治理結構存在重大缺陷、投資者嚴重缺乏信心卻是值得關注的現象。

長期以來，在股市上市公司治理不完善、大股東掠奪中小股東始終是全球范圍的普遍存在的現象，盡管有關部門不斷加強監管，但收效甚微。這一現象不僅存在于新興國家的股市，也存在于歐美發達國家的股市。據有關權威機構統計的數據表明，目前在歐美股市中違規的資金每天高達百億美元，其原因就在于上市公司治理結構嚴重缺失和不足。據麥肯錫公司公布的一份研究報告表明，在亞洲一些基金組織及機構的投資者把資金投入亞洲新興資本市場最大障礙是不良的公司治理機構，這也說明完善公司治理結構不僅是歐美發達國家股市需要解決的問題，也是亞洲各國股市面臨的問題，進一步完善公司治理已成為全球股市關注的問題。

從全球范圍看，解決金融領域以及股市潛伏的隱患途徑，一方面，需要各國的共同努力，加強合作共同抵御金融風險，聯手構筑金融防御體系，打擊金融投機行為；另一方面，國際金融機構應采取必要的措施，擔負起穩定全球股市和國際金融的重任，否則很保障不同性質的金融動蕩不再卷土重來。